【摘要】電力金融市場(chǎng)是電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)物，它有諸多優(yōu)點(diǎn)，如可以控制風(fēng)險(xiǎn)的范圍，有利于發(fā)現(xiàn)電力的真實(shí)價(jià)格，可以擴(kuò)大投資者等參與者的范圍等。我國(guó)正處于電力市場(chǎng)改革發(fā)展的浪潮，歐美一些國(guó)家成功的電力改革正給中國(guó)電力金融市場(chǎng)改革指明方向，從而使資源達(dá)到優(yōu)化配置。

【關(guān)鍵詞】電力金融市場(chǎng) 路徑 分析

一、我國(guó)電力市場(chǎng)分類

（一）電力現(xiàn)貨市場(chǎng)

電力現(xiàn)貨市場(chǎng)是實(shí)時(shí)實(shí)物交割的市場(chǎng)，使交割的瞬間供需平衡。98年以前，我們國(guó)家以電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交割為主，在設(shè)計(jì)市場(chǎng)框架和交易機(jī)制中，現(xiàn)貨機(jī)制交易逐漸產(chǎn)生了弊端。電力作為一種能源而并非實(shí)物，無法進(jìn)行大規(guī)模的實(shí)物交割，也無法大規(guī)模儲(chǔ)存，這些弊端使電力的價(jià)格劇烈波動(dòng)，給交易雙方帶來諸多不便，從而給電力金融市場(chǎng)的產(chǎn)生帶來契機(jī)。98年底，中國(guó)在上海，浙江，山東，遼寧，吉林，黑龍江6省實(shí)行試點(diǎn)改革，包括電力實(shí)時(shí)交易，日前交易和長(zhǎng)期交易。盡管中間有段時(shí)間暫停實(shí)施，但是這種良好的態(tài)勢(shì)使中國(guó)電力事業(yè)有了創(chuàng)新。2009年，國(guó)家電監(jiān)會(huì)，發(fā)改委，國(guó)資委確立“以電力市場(chǎng)建設(shè)為平臺(tái)，以電價(jià)改革為核心，以大用戶直購(gòu)電為突破口”的原則，帶領(lǐng)全國(guó)大部分省市進(jìn)入電力改革。

（二）電力金融市場(chǎng)

健全的電力市場(chǎng)不僅需要電力現(xiàn)貨市場(chǎng)，更需要電力金融市場(chǎng)。電力金融市場(chǎng)顧名思義是將電力作為一種交易物品加入金融衍生物合約中。電力金融市場(chǎng)是在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，所以既是現(xiàn)貨市場(chǎng)的延續(xù)，又是現(xiàn)貨市場(chǎng)的創(chuàng)新。電力金融市場(chǎng)的基本作用可以概括為如下幾點(diǎn)：（1）有利于發(fā)現(xiàn)電力的真實(shí)價(jià)格。由于期貨期權(quán)市場(chǎng)所形成的價(jià)格都是基于最全面最權(quán)威的信息，所以這個(gè)價(jià)格不同于壟斷價(jià)格，而具有預(yù)測(cè)未來價(jià)格走勢(shì)，預(yù)測(cè)供求關(guān)系的作用。（2）為市場(chǎng)參與者提供風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。許多小型供電公司因不能參與現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易而無法進(jìn)行大規(guī)模融資，而有的公司內(nèi)部擁有零散的資金也無法進(jìn)行投資。同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)中的投資者也無法通過正常的渠道參與進(jìn)行投資，所以在現(xiàn)貨市場(chǎng)上資源的配置是無效率的。通過金融市場(chǎng)的改革后，投資者和公司內(nèi)部的零散資金可以進(jìn)行投資，而中小供電公司也可以進(jìn)行融資，進(jìn)而使市場(chǎng)資金趨向于高效配置，也擴(kuò)大了投資者的投資種類和范圍。同時(shí)衍生物合約又可以使投資者進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制。（3）擴(kuò)大交易主體。傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)只有國(guó)家電網(wǎng)公司可以進(jìn)入，而金融市場(chǎng)化后，豐富了交易主體，有利于電力市場(chǎng)從壟斷到競(jìng)爭(zhēng)。2009年改革后，我國(guó)目前形成東北，華北，華中，華東，西北和南方6大供電區(qū)域，形成從原來的小范圍的省內(nèi)供電到跨省，跨區(qū)域供電。這種跨區(qū)域供電模式依賴于各種衍生物的金融合約，其中包括用以長(zhǎng)期對(duì)資源稀缺區(qū)域提供支持和補(bǔ)充的長(zhǎng)期期權(quán)期貨合約，用以短期補(bǔ)充資源需求的日前期權(quán)期貨合約，通過這種合約的模式使資源達(dá)到合理配置。

二、對(duì)我國(guó)電力金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)路徑的分析

（一）交易主體

傳統(tǒng)電力現(xiàn)貨交易的參與者只有國(guó)家電網(wǎng)公司，區(qū)域電網(wǎng)公司，發(fā)電企業(yè)等，普通的供電公司或者普通投資者根本無法進(jìn)入市場(chǎng)交易。而傳統(tǒng)模式下造成的壟斷價(jià)格并不是基于眾多的有效信息形成，而是由政府或者部分議價(jià)形成，這種模式造成的不完善的機(jī)制隨著我國(guó)電力改革而有所改進(jìn)。新型的電力金融市場(chǎng)交易主體種類豐富，既包括傳統(tǒng)模式下的國(guó)家電網(wǎng)等部門，又包括小型供電公司，投資者，做市商，電力經(jīng)紀(jì)人，電力兼營(yíng)機(jī)構(gòu)。這種金融市場(chǎng)模式打破了傳統(tǒng)電力工業(yè)一體化模式，使電力市場(chǎng)開始從壟斷市場(chǎng)走向競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。嚴(yán)格管制、高度壟斷、垂直管理等電力工業(yè)所具有的傳統(tǒng)屬性隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的引入而逐步減弱。

（二）交易對(duì)象

從傳統(tǒng)實(shí)物交割到金融合約交割是一個(gè)飛躍的過程。金融市場(chǎng)下交易的對(duì)象是電力衍生物合約，該合約分為三種類型，即電力期貨合約，電力期權(quán)合約和電力遠(yuǎn)期合約。正如期貨本身的特點(diǎn)一樣，交易雙方基于最有價(jià)值，最全面的信息分析得到的結(jié)果可以很好的預(yù)測(cè)未來的合約價(jià)格和趨勢(shì)，所以，電力期貨合約有現(xiàn)貨市場(chǎng)不具有的發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能。并且這種期貨合約中，并不要求實(shí)物交割，而是在到期日之前平倉(cāng)，這種交割手段大大減少了交易的風(fēng)險(xiǎn)，在鎖定了風(fēng)險(xiǎn)范圍的同時(shí)，可以經(jīng)過套期保值使電力期貨的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)保持在同一水平。作為標(biāo)準(zhǔn)化的合約，交易所交易的特點(diǎn)使交易更加變得安全可靠，從而在此之上再次降低交易風(fēng)險(xiǎn)，這種內(nèi)在的特點(diǎn)可以吸引廣大投資者進(jìn)行投資，豐富金融產(chǎn)品，穩(wěn)定物價(jià)。由電力特殊的內(nèi)在特點(diǎn)決定的其不適宜儲(chǔ)存，所以電力不同于普通商品，這也就要求了電力銷售的高度流動(dòng)性。而金融市場(chǎng)吸收了眾多參與者后，提高了產(chǎn)品的流動(dòng)性，有利于電力市場(chǎng)高效公平的競(jìng)爭(zhēng)。而電力期權(quán)合約則是在期貨合約的基礎(chǔ)上免除投資者的義務(wù)，投資者可以根據(jù)市場(chǎng)的價(jià)格和信息決定是否行使權(quán)力，通過期權(quán)費(fèi)來相對(duì)減少風(fēng)險(xiǎn)。在電力這樣一個(gè)價(jià)格不穩(wěn)定且高度壟斷的行業(yè)，這一創(chuàng)新無疑削弱了價(jià)格的波動(dòng)，減輕了來自市場(chǎng)的各個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合電力金融合約北歐和美國(guó)等公司成功的案例，這種發(fā)展趨勢(shì)推進(jìn)中國(guó)電力市場(chǎng)改革的進(jìn)程。

（三）交易機(jī)制

電力金融市場(chǎng)交易機(jī)制主要包括了電力衍生品交易的結(jié)算機(jī)制、信息披露機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制、價(jià)格形成機(jī)制和價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制。衍生品交易結(jié)算諸如期貨合約到期前平倉(cāng)，而不是實(shí)物交割。這種結(jié)算方式方便了投資者，投資者不必實(shí)物持有不易儲(chǔ)存的電力。而期權(quán)合約可以根據(jù)電力的市場(chǎng)價(jià)格決定是否執(zhí)行期權(quán)。正是基于各種衍生品的特性，全面的信息，風(fēng)險(xiǎn)的控制，從而發(fā)現(xiàn)電力的真正價(jià)格，利用有效的價(jià)格預(yù)測(cè)未來的價(jià)格信息。一系列的新型交易機(jī)制使電力市場(chǎng)在原有的現(xiàn)貨交易不穩(wěn)定的狀態(tài)下轉(zhuǎn)為穩(wěn)定，公平的競(jìng)爭(zhēng)。

三、結(jié)束語

中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)在正處于電力改革的階段，北歐電力成功的改革確實(shí)給中國(guó)指明了未來的道路。面對(duì)浩大的國(guó)土和中國(guó)目前的現(xiàn)狀，要想徹底實(shí)現(xiàn)以電力金融市場(chǎng)為主，以電力現(xiàn)貨市場(chǎng)為輔的這種局面，首要的是要以跨區(qū)跨省遠(yuǎn)期交易為切入點(diǎn)，先省內(nèi)解決電力不足的問題，再通過跨區(qū)域合約購(gòu)買實(shí)現(xiàn)有效資源配置。目前我國(guó)電力市場(chǎng)正處于供過于求的現(xiàn)狀，面對(duì)大量的電力供給和部分地區(qū)的資源匱乏，我們更需要以這種創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)改革的終極目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：楊雨凝（1993-），女，漢族，遼寧沈陽(yáng)，本科，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：國(guó)際金融。