【摘要】2014年的中國股市呈現(xiàn)熊市轉(zhuǎn)牛市、慢牛變瘋牛的狀態(tài)，本文從中國股市表現(xiàn)、個股表現(xiàn)、政策治理等方面進行對資本市場進行研究分析，整理出一些市場表現(xiàn)特征、投資方向與市場治理的規(guī)律。

【關鍵詞】2014年 牛市 研究分析

2014年的中國股市注定要在中國的資本市場上寫上濃墨重彩的一頁。這一年，讓許多深度套牢投資者忍受了長達七年之久的漫漫熊市終于終結(jié)了。中國股市從熊市變牛市、慢牛變瘋牛，一路高歌猛進，以最強音結(jié)束全年的征途。

一、中國A股牛市完美收官，市場規(guī)模躍居全球第二

2014年12月31日，上證指數(shù)拉出全年最高點3239.36，最后以全年最高收市點——3234.68點報收，至此，2014年滬深股市交易完美收官，上證指數(shù)全年漲幅高達52.87%，創(chuàng)下2010年以來最大年漲幅，深證成指上漲35.62%、中小板指數(shù)上漲9.67%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了12.83%。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至2014年12月31日，一共有2303只個股在這一年內(nèi)實現(xiàn)股價上漲，占A股總數(shù)（2587只）的89%，其中有284只個股則實現(xiàn)100%以上漲幅即股價翻倍。這波千點上升的行情將困擾A股多年的熊市陰霾一掃而光，重新激起了廣大股民的投資熱情。隨著新一輪經(jīng)濟改革的不斷深入，中國A股市場正式踏上了牛市新征程。

回顧2014年年初，上證指數(shù)仍然是跌跌不休，甚至一度跌出全年最低點1974.38，但4、5月份在滬港通、新國九條等重大政策即將出臺的刺激下，股市逐漸走上復蘇之路。從5月起到12月，上證指數(shù)連續(xù)8個月拉出月K線大陽線，尤其是7月份開始加速上漲，在資本市場不斷出臺全面深化改革、滬港通、降息一系列利好消息之下，股市積極呈現(xiàn)震蕩上行格局，大盤藍籌股一改往日數(shù)月的沉悶，一路飛躍成為本輪行情的翻漲“主力”。到12月份，在大盤藍籌股推動下，A股市場演繹的行情激動人心，一系列歷史紀錄不斷被刷新：總市值一舉超越日本股市成為全球第二大市場；單日成交突破萬億元大關，創(chuàng)造了新的世界紀錄；A股從“熊”冠全球一舉成為“?！惫谌虻氖袌觥?/p>

《2014年A股市值年度報告》（由中國上市公司市值管理研究中心發(fā)布）顯示，2014年A股市場市值總規(guī)模已經(jīng)超越2007年創(chuàng)出的歷史最高紀錄，一躍而起奮猛直追達到37.11萬億元。以市值規(guī)模計，中國A股市場一舉將股市市值排名第二的日本拋在后面，將成為僅次于美國的全球第二大證券市場。

二、2014年牛市的個股表現(xiàn)概述

牛市三大基本特征：消滅低價股、板塊輪動、賺錢效應。

（一）消滅低價股

從股價上看，牛市就是大面積消滅低價股。2014年12月31日正常交易的股票中，1元股已經(jīng)消失得無影無蹤、2元股僅剩山鷹紙業(yè)一家獨自站崗、3元股也只有數(shù)量極少的27只。市值過萬億的巨無霸型股票從2013年末的3只股票變成5只，加入了中國農(nóng)業(yè)銀行（市值11497.7億元）和中國銀行（市值11053.6億元）。

（二）板塊輪動

牛市離不開大資金入場，這是一場從存量資金活動的狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)樵隽抠Y金的博弈。從2014年中報來看，社保、保險和QFII資金在二季度大舉增持中小板股票，以醫(yī)藥、計算機、食品為主。從市值來看，社保資金增持和新進個股總計1.27億股；保險資金增持和新進個股總計1.53億股，QFII增持和新進個股總計4314.86萬股。

2014年上半年小盤股、成長股、題材股等是市場的主旋律，而下半年券商保險銀行等藍籌股集體發(fā)力，大幅拉升股指，每個板塊都輪流上漲，其中最吸人矚目的當屬中信證券一舉成為全球第四大市值的券商股，而券商保險地產(chǎn)等非銀金融股板塊集體發(fā)力時都是大盤指數(shù)急劇上升的時候。

（三）賺錢效應

2303只個股在2014年這一年內(nèi)實現(xiàn)股價上漲，占A股總數(shù)（2587只）的89%，其中有284只個股則實現(xiàn)100%以上漲幅即股價翻倍。

2014年的次新股無疑最引人注目的聚寶盆和搖錢樹了。前半年的新股上市引來萬眾矚目，截至2014年6月20日收盤，48只新股上市以來全部實現(xiàn)暴漲，股價平均最高漲幅為151.50%，是引人眼球的漲幅最快的板塊之一。最高漲幅超過200%的10只金股：金輪股份（漲幅471.59%）、易事特（漲幅超300%）、登云股份（漲幅超300%）、眾信旅游（漲幅超300%）以及東方通、揚杰科技等6只股票。

而2014年后半年，新股上市一飛沖天的賺錢效應更是勢不可擋，2014年漲幅最大的股票列舉如下，新股成為全年的盈利明星。

三、2014年度牛股的形成原因與風險防范

中國資本市場的大牛市，大多往往都與政策息息相關，改革是牛市的動力。

10年前，2004年中國股市處于長期低迷徘徊的熊市狀態(tài)之中，《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的頒布（稱為“國九條”）震撼了當時的資本市場，尤其是在當時A股正在經(jīng)歷2001年以來的漫長熊市。老“國九條”要求解決上市公司中股份不能上市流通的問題，該問題已經(jīng)困擾股市發(fā)展多年，自此，被譽為中國證券史上里程碑的股權分置改革也拉開了序幕，隨之而來的A股牛市也一直延續(xù)到2008年，直到金融危機爆發(fā)為止。

2014年的中國，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正處于轉(zhuǎn)型調(diào)整期，這一年的全國GDP首破60萬億，達到636463億元，同比增長7.4%，但仍處于經(jīng)濟低迷時期，中國的實體經(jīng)濟正在經(jīng)歷錢荒之困。

2014年5月9日，國務院出臺《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，由于該文件涉及的主要意見有九條，為了同2004年的國九條相區(qū)分，該文件被稱為新“國九條”。比較湊巧的是，A股也一樣長期深陷在2008年金融危機后的熊市難以自拔。

2014年，中國資本市場的新國九條對全面深化資本市場必革做了頂層設計，主要有以下四個亮點：

1.推動股票市場向股權市場進行改變；

2.建立健全地方政府債券制度；

3.推動金融期貨服務的金融改革；

4.首次提及培育私募市場，將發(fā)展壯大的私募市場納入管理范圍。

以改革促進資本市場的發(fā)展為基礎以深化改革促發(fā)展，是新九條的一大鮮明特點。監(jiān)管部門出臺許多改革措施，股票注冊制改革、滬港通、ETF期權、私募基金備案制，為股市帶來正能量。滬港通開創(chuàng)了操作便利、風險可控的跨境證券投資新模式，是重大制度創(chuàng)新，標志我國資本市場雙向開放取得突破性進展。

2014年融資融券、一帶一路、國企改革一直在持續(xù)有效地推進，融資融券業(yè)務的融資業(yè)務規(guī)格在2014年已超過1萬億元，為股市上漲提供了資金支持。

2014年11月17日推出滬港通打通香港資金與內(nèi)地股市的又一個通道，2014年11月22日生效的央行降息更是引爆股市，券商股在11股新股凍結(jié)1.8萬億元左右資金的情形下仍然集體暴漲，2014年11月27日，中國內(nèi)地股市市值達4.48萬億美元，年累計增長33%，3年來首次超趕日本，成為僅次于美國股市的全球第二大股市。

什么情況才會激發(fā)出牛市？牛市的核心是無風險利率下行，無風險利率是指一年期的國庫券或銀行存款利率。把錢存入銀行或購買國庫券，到期不僅能收回本金，而且還有一筆穩(wěn)定的利息收入。無風險利率下降使得影子銀行產(chǎn)品收益率從前幾年的暴漲變?yōu)橄陆第厔荩L險偏好的提升使得投資者提高對中國發(fā)展的信心，并開始轉(zhuǎn)向配置代表未來的資產(chǎn)——股票。資本的本性是逐利，隨著政策的調(diào)整，資金也有一部分從火暴數(shù)年的房地產(chǎn)和影子銀行撤離，轉(zhuǎn)而流向股市，當大量資金涌入后，股市也就從存量博弈困境中走出來，轉(zhuǎn)為增量博弈新時代。改革牛與杠桿牛雙雙成就了2014年的牛市行情。

要提振中國中國經(jīng)濟發(fā)展，要解決實體經(jīng)濟錢荒的問題，還需要大量的資金的投入，如果一味過分依賴銀行則會容易形成系統(tǒng)性風險，而資本市場讓投資者與企業(yè)風險共擔、利益共享，更有利于服務中小微企業(yè)，并且在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)有明顯益處，防范和分散金融風險，所以，資本市場毫無疑問地成為承擔解決經(jīng)濟發(fā)展實現(xiàn)實體融資的重要責任，激發(fā)經(jīng)濟內(nèi)生動力。

2014年的中國牛市讓我們看到了巨大的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿?，由于資本市場往往領先實體經(jīng)濟發(fā)展的步伐，并且股市獲益的企業(yè)與投資者會反哺消費、拉動經(jīng)濟發(fā)展，我們有理由相信中國今后幾年的經(jīng)濟發(fā)展會有更穩(wěn)健的發(fā)展。

當然，防范風險是資本市場不變的主旋律，我們還要從完善系統(tǒng)性風險監(jiān)測預警和評估處置、健全市場穩(wěn)定機制、嚴查證券期貨違法違規(guī)行為幾個方面去化解市場風險，保護中小投資者合法權益，規(guī)范資本市場信息傳播秩序，讓中國的資本市場得以更健康長足地發(fā)展。

中國的資本市場發(fā)展之路還很長，但我們有理由以現(xiàn)實為依據(jù)去相信未來，有理由相信照亮前方的燈光。

參考文獻

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作者簡介：張曉玲（1975-），女，漢族，深圳人，畢業(yè)于電子科技大學，現(xiàn)就職深圳市靈暢科技有限公司，就讀北京大學經(jīng)濟學院2012級金融學研究生班，研究方向：金融學。