◎文/黃 晶

2008年3月，國(guó)務(wù)院批復(fù)了《天津?yàn)I海新區(qū)綜合配套改革試驗(yàn)總體方案》（下稱(chēng)《方案》），提出“發(fā)展各類(lèi)產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金，把天津逐步建成我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)行、管理、交易、信息和人才培訓(xùn)中心”?！斗桨浮放鷱?fù)以來(lái)，濱海新區(qū)投資基金發(fā)展迅速。作為新興金融產(chǎn)業(yè)，投資基金具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性，政府必須承擔(dān)起扶持發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的雙重職責(zé)。經(jīng)過(guò)不斷的創(chuàng)新和摸索，新區(qū)投資基金產(chǎn)業(yè)不斷地洗牌，逐漸步入良性發(fā)展的軌道。

一、濱海新區(qū)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

2002年，新區(qū)只有天津泰達(dá)股權(quán)投資基金管理有限公司1戶(hù)投資基金企業(yè)，2007年底也僅有7戶(hù)投資基金企業(yè)在新區(qū)登記注冊(cè)?！斗桨浮放鷱?fù)后，天津市頒布了《天津股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理公司登記備案管理試行辦法》，組建天津產(chǎn)業(yè)（股權(quán)）投資基金發(fā)展與備案辦公室，負(fù)責(zé)投資基金的登記管理工作；相繼制發(fā) 《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人分別繳納所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》及《關(guān)于合伙人分別繳納所得稅有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》，對(duì)合伙企業(yè)利潤(rùn)分配實(shí)行“先分后稅”原則。此外，由市政府、中華全國(guó)工商業(yè)聯(lián)合會(huì)和美國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)協(xié)會(huì)共同主辦的中國(guó)企業(yè)國(guó)際融資洽談會(huì) （融洽會(huì)），已成為國(guó)際投融資領(lǐng)域規(guī)模最大、層次最高、影響力最大的會(huì)議之一，借助“融洽會(huì)”平臺(tái)，新區(qū)提高了自身作為投資基金中心的知名度和影響力。

政府的創(chuàng)新支持政策和稅收優(yōu)惠政策，使得濱海新區(qū)在投資基金領(lǐng)域的政策高地優(yōu)勢(shì)更加明顯，極大地促進(jìn)了新區(qū)投資基金業(yè)的發(fā)展。中國(guó)航天科技、中國(guó)航天科工、中國(guó)航空工業(yè)三大航空航天巨頭，中國(guó)石油化工、中國(guó)海洋石油、中國(guó)石油天然氣、中國(guó)化工四大石油化工巨頭，中船重工、中國(guó)一重、中國(guó)糧油、中國(guó)建材、中國(guó)電子科技、新興鑄管等行業(yè)龍頭投資落戶(hù)新區(qū)，為相關(guān)基金的建立奠定了市場(chǎng)基礎(chǔ)。截至2014年三季度，在新區(qū)登記注冊(cè)的投資基金企業(yè)累計(jì)2031戶(hù)，注冊(cè)資金2210.6億元。2011年度成為新區(qū)投資基金企業(yè)登記注冊(cè)豐年，年度內(nèi)登記注冊(cè)投資基金企業(yè)1287戶(hù)，占登記注冊(cè)總戶(hù)數(shù)的63.4%。（圖1）

2008年至2014年三季度期間，新區(qū)投資基金企業(yè)納稅申報(bào)戶(hù)數(shù)由42戶(hù)發(fā)展到896戶(hù)，增長(zhǎng)20.3倍；注冊(cè)資金由187.6億元發(fā)展到2210.6億元，增長(zhǎng)10.8倍。（圖2）

二、投資基金納稅能力分析

本文選取濱海新區(qū)投資基金企業(yè) 2012、2013年度及 2014年前三季度入庫(kù)稅金進(jìn)行了分析，投資基金企業(yè)的納稅能力呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：

（一）申報(bào)戶(hù)占比下降，戶(hù)均納稅額顯著提高

從近三年的稅收數(shù)據(jù)分析，投資基金納稅申報(bào)戶(hù)數(shù)在正常經(jīng)營(yíng)戶(hù)數(shù)中的占比呈下降趨勢(shì)，但戶(hù)均納稅額有明顯增長(zhǎng)。2012年度，正常經(jīng)營(yíng)的投資基金1474戶(hù)，其中納稅申報(bào)1188戶(hù)，占比80.6%，繳納各類(lèi)稅費(fèi)5.36億元，戶(hù)均納稅額45.14萬(wàn)元；2013年度，正常經(jīng)營(yíng)的投資基金1132戶(hù)，其中納稅申報(bào)873戶(hù)，占比77.1%，繳納各類(lèi)稅費(fèi)7.69億元，同比增長(zhǎng)43.3%，戶(hù)均納稅稅額88.10萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)95.2%；2014年1-3季度，正常經(jīng)營(yíng)的投資基金1296戶(hù)，其中納稅申報(bào)896戶(hù)，占比69.1%，納稅申報(bào)的投資基金企業(yè)繳納各類(lèi)稅費(fèi)7.21億元，戶(hù)均納稅額80.42萬(wàn)元。（圖 3）

（二）稅收集中度高，前100名企業(yè)納稅占比超過(guò)90%

從單戶(hù)企業(yè)入庫(kù)稅金情況看，投資基金稅收貢獻(xiàn)差異大，稅收集中度高。近三年稅收數(shù)據(jù)表明，前100名投資基金企業(yè)的納稅額在稅費(fèi)總額中的占比超過(guò)90%，前10名投資基金企業(yè)的納稅額占稅費(fèi)總額的近40%。2012年度，納稅前100名企業(yè)繳納稅費(fèi)占投資基金納稅總額的92.9%；納稅前10名企業(yè)繳納稅費(fèi)占投資基金納稅總額的38.4%；2013年度，納稅前100名企業(yè)繳納稅費(fèi)占投資基金納稅總額的92.5%；納稅前10名企業(yè)繳納稅費(fèi)占投資基金納稅總額的36.8%；2014年1-3季度，納稅前100名企業(yè)繳納稅費(fèi)占投資基金納稅總額的93.1%，納稅前10名企業(yè)繳納稅費(fèi)占投資基金納稅總額的35.7%。

（三）企業(yè)獲利能力逐步增強(qiáng)，所得稅增長(zhǎng)明顯

圖1 2008-2014年三季度各年度投資基金登記注冊(cè)戶(hù)數(shù)示意圖

圖2 2008-2014年三季度投資基金發(fā)展情況示意圖

圖3 2012-2014年三季度投資納稅申報(bào)戶(hù)數(shù)示意圖

由于投資基金的經(jīng)營(yíng)方式多采取股權(quán)投資，賺取被投企業(yè)股權(quán)價(jià)差，屬于稅法規(guī)定不征收營(yíng)業(yè)稅的范圍。而且，投資基金的經(jīng)濟(jì)類(lèi)型多以合伙企業(yè)形式為主，投資回報(bào)金額相對(duì)較高，采取先分后稅的方式繳納個(gè)人所得稅。因此，所得稅是投資基金企業(yè)繳納的主要稅種，尤以個(gè)人所得稅為主。2013年度，投資基金繳納的個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅分別比2012年度增長(zhǎng)51.4%和97.3%。2014年1-3季度，個(gè)人所得稅在各類(lèi)稅費(fèi)中占比61.6%。數(shù)據(jù)表明，投資基金經(jīng)過(guò)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勝劣汰，具有較高獲利能力的基金繼續(xù)發(fā)展，逐漸由建立初期的虧損狀態(tài)穩(wěn)步進(jìn)入獲利階段。

三、濱海新區(qū)投資基金發(fā)展存在的問(wèn)題

（一）投資基金的死亡率偏高

2002年以來(lái)，在新區(qū)注冊(cè)的投資基金超過(guò)2000戶(hù)，僅2010年、2011年登記的投資基金就有1773戶(hù)，但發(fā)展至今仍正常經(jīng)營(yíng)的基金不足登記總戶(hù)數(shù)的一半。2010年、2011年投資基金豐年登記注冊(cè)的企業(yè)中，僅40.6%的企業(yè)經(jīng)營(yíng)至今?；鸬墨@利能力雖然逐步增強(qiáng)，但能夠進(jìn)入盈利的良性循環(huán)的基金尚為數(shù)不多，大部分基金仍處于投資虧損狀況，目前仍有80%以上的基金公司不能盈利，許多基金在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中無(wú)疾而終，有的甚至最終發(fā)展為非法集資問(wèn)題。這一方面與基金業(yè)自身的高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)有關(guān)，另一方面也說(shuō)明基金業(yè)發(fā)展提供的配套環(huán)境還有不足之處。

（二）投資基金的本地投資項(xiàng)目少

從目前在新區(qū)注冊(cè)的投資基金企業(yè)運(yùn)作情況看，考察和投資的項(xiàng)目絕大多數(shù)在天津以外地區(qū)，只有少數(shù)本地項(xiàng)目被這些基金關(guān)注和投資。造成這種現(xiàn)象的主要原因包括以下兩個(gè)方面：一是基金管理人對(duì)天津本地企業(yè)缺乏了解，天津本地企業(yè)對(duì)投資基金的理念和方式也不夠熟悉，溝通渠道不暢，交易壁壘過(guò)高；二是私營(yíng)和中小企業(yè)規(guī)模小，國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力不足，項(xiàng)目融資不活躍，可供基金考察和投資的成長(zhǎng)型企業(yè)和項(xiàng)目資源較少。

（三）投資基金的獎(jiǎng)勵(lì)政策不完善

與上海、北京相比，盡管新區(qū)對(duì)投資基金給予了一定的照顧，各功能區(qū)也有一些吸引投資的政策，但目前還缺乏統(tǒng)一明確的吸引基金高端人才的優(yōu)惠政策體系。上海對(duì)股權(quán)投資企業(yè)的高管，以補(bǔ)貼形式返還其個(gè)人所得稅額的40%；對(duì)中層骨干返還稅額的20%，并為高管就醫(yī)、子女就業(yè)等問(wèn)題開(kāi)辟“綠色通道”。北京對(duì)達(dá)到一定門(mén)檻的高級(jí)人才給予一百萬(wàn)元安家費(fèi)；投資基金企業(yè)還可以建立人才專(zhuān)項(xiàng)基金，在個(gè)人所得稅方面給予政策支持。這些政策在很大程度上增加了上海和北京對(duì)基金高端管理人才和專(zhuān)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的吸引力，提高了當(dāng)?shù)鼗饦I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

四、促進(jìn)新區(qū)投資基金發(fā)展的建議

我國(guó)的貨幣市場(chǎng)及資本市場(chǎng)的資源配置格局已基本形成，濱海新區(qū)在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)上尋求創(chuàng)新突破很難有出路。因此，大力發(fā)展各類(lèi)投資基金，在滬深市場(chǎng)之外，建立一個(gè)更加靈活高效的場(chǎng)外直接融資市場(chǎng)，服務(wù)濱海新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，是對(duì)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)資源配置格局的關(guān)鍵性突破。

（一）創(chuàng)新投資基金監(jiān)管制度

基金業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，而現(xiàn)行監(jiān)管立法在一些重要法律概念上的模糊界定，也使得基金管理上有些操作缺乏規(guī)范性。新區(qū)可以在國(guó)家現(xiàn)行監(jiān)管體系下，利用先行先試的政策優(yōu)勢(shì)，率先完善基金監(jiān)管制度，并逐步建立政府主導(dǎo)下的基金和基金經(jīng)理人的誠(chéng)信管理及懲戒制度，授權(quán)有關(guān)權(quán)威性中介建立基金和基金經(jīng)理人的信息備案系統(tǒng)和基金評(píng)級(jí)體系，為建立與政府監(jiān)管相輔相成的自律監(jiān)管體系奠定初步基礎(chǔ)，并進(jìn)行有益探索。

（二）著力培育本市投資項(xiàng)目源

本市投資項(xiàng)目源的缺乏一直制約著新區(qū)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，新區(qū)應(yīng)積極與國(guó)家相關(guān)部委溝通，借助京津冀協(xié)同發(fā)展之機(jī)，爭(zhēng)取央企資源整合后的產(chǎn)業(yè)集群在新區(qū)落戶(hù)發(fā)展。同時(shí)，面向新區(qū)低碳產(chǎn)業(yè)、物流產(chǎn)業(yè)、動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)、電子交易平臺(tái)等新興產(chǎn)業(yè)，建立產(chǎn)業(yè)投資基金，充分發(fā)揮新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，衍生出大量?jī)?yōu)質(zhì)配套企業(yè)，為基金提供充足的項(xiàng)目源，啟動(dòng)基金投資實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

（三）建立高端基金管理人才獎(jiǎng)勵(lì)政策

投資基金產(chǎn)業(yè)是典型的智力和資本密集型產(chǎn)業(yè)，高端專(zhuān)業(yè)人才是投資基金能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一，新區(qū)應(yīng)建立基金高端人才評(píng)價(jià)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)力度，制定從業(yè)資格培訓(xùn)和學(xué)歷教育相結(jié)合的人才培養(yǎng)計(jì)劃，建立人才引進(jìn)綠色通道，明確相應(yīng)的人事勞資、社會(huì)保險(xiǎn)、戶(hù)籍辦理、子女教育、醫(yī)療保障、住房環(huán)境、稅收優(yōu)惠等獎(jiǎng)勵(lì)措施，營(yíng)造吸引創(chuàng)新人才的制度環(huán)境，加快基金高端人才的引進(jìn)。