摘要：隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，我國社會保險以及住房公積金等制度正在的不斷發(fā)展和完善，所積累的資金規(guī)模也越來越大。然而，這些社會基金的投資管理目前還普遍面臨著一些突出問題，如投資管理分散、投資渠道單一、保值增值壓力巨大等。其中，住房公積金投資管理受制于自身定位和制度發(fā)展的滯后，其面臨的問題更為突出。因此，改革創(chuàng)新住房公積金制度、積極探索住房公積金新的投資管理模式已迫在眉睫。

關鍵詞：住房公積金，投資，管理

中圖分類號：F293.3 文獻標識碼：B

文章編號：1001-9138-（2015）03-0067-75 收稿日期：2015-02-06

1 引言

黨的十八屆三中全會明確提出了“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟，是基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式”的基本思路。在此背景下，2014年，由國務院國資委主導的國資國企改革不斷提速，進入7月以來，有關國資國企改革的措施頻頻推出，充分顯示我國全面推進國資國企改革的決心和信心。8月份，一則“中石油基本確定要將中石油東部管道公司出售給社?；?、養(yǎng)老金等社會基金”的報道也引發(fā)了廣泛的關注和熱議。對于中石油的此番出售意向，業(yè)內普遍認為：將回報周期長、但收益穩(wěn)定的中石油東部管道公司出售給對長期投資有較強需求的社?；稹B(yǎng)老金等社會基金，是中石油混合所有制改革跨出的重要一步，同時也是還利于民、讓社會公共基金充分享受改革紅利的重要舉措之一。可以說，社保基金、養(yǎng)老金等社會基金投資上述央企項目等實體經(jīng)濟，既能保障資金安全，又能實現(xiàn)資金的穩(wěn)步增值，無論是對央企還是對社會基金，都是一個雙贏的局面。

實事求是地講，隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，我國社會保險、住房公積金以及企業(yè)年金等制度正在不斷發(fā)展和完善，所積累的資金規(guī)模也越來越大。然而，這些社會基金的投資管理目前還普遍面臨著一些突出問題，如投資管理分散、投資渠道單一、保值增值壓力巨大等。其中，住房公積金投資管理受制于自身定位和制度發(fā)展的滯后，其面臨的問題更為突出。我國住房公積金的投資管理水平和效率與國內外一些典型社會基金相比還存在較大的差距，我國金額龐大的住房公積金年增值收益率在2%左右（低于我國年均通脹水平，以下均為名義收益率），與我國社?；?%左右的年均投資收益率有著不小的差距，與新加坡中央公積金4%以上的年均投資收益率也有一定的差距。近年來，住房公積金存款的實際利率長期處于負利率，使得住房公積金制度備受質疑和詬病。這些問題不但對住房公積金管理造成嚴重的瓶頸制約，也對住房公積金制度發(fā)展帶來一定的消極影響。因此，改革創(chuàng)新住房公積金制度、積極探索住房公積金新的投資管理模式已迫在眉睫。本文通過分析和研究我國社保保障基金和新加坡中央公積金的成功做法，并就如何實現(xiàn)住房公積金投資管理改革，提出了可供參考的建議和應對策略。

2 國內外社會基金投資管理的經(jīng)驗與啟示

2.1 我國社會保障基金投資管理的主要特征及經(jīng)驗啟示

我國的社會保障基金是社會保險基金、社會統(tǒng)籌基金、個人賬戶基金、企業(yè)年金和全國社會保障基金的統(tǒng)稱，它是由國有股減持劃入資金及股權資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金，目前，它由2000年成立的全國社會保障基金理事會負責管理。其投資管理的依據(jù)是2001年頒布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，投資運作的基本原則是在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的保值增值。它的具體運作模式是：全國社?；鹄硎聲苯舆\作的社保資金的投資范圍僅限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運作。社保基金的投資范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券，其中銀行存款和國債的投資比例不低于50%，企業(yè)債和金融債不高于10%，證券投資基金或股票投資的比例不高于40%。

受到整體投資環(huán)境的影響，社保基金近年來投資收益并不穩(wěn)定。2007年達到43.19%的峰值；2008年受經(jīng)濟危機影響，投資收益率快速下滑，一度為負；自2012年起，投資收益率又開始新一輪的上漲，2012年收益率達到7.01%，2013年也維持了6.29%的高收益率?？傮w來看，社保基金自成立以來年均投資收益率為8.13%，超過同期2.46%的年均通貨膨脹率（數(shù)據(jù)來源：全國社會保障基金理事會基金年度報告<2013年度>）。在2008年金融危機以來，整體宏觀投資環(huán)境不佳，社?；鸬耐顿Y運營取得這樣的成績實屬不易。

社會保障基金作為我國社會保障體系的主體基金，它的一些成功經(jīng)驗對我國住房公積金制度有著一定的啟示和借鑒作用。其最主要的啟示是：社?；疬M行實業(yè)投資的力度正在加大，參與國企改革的力度也在加強。事實上，社保資金與中石油的合作由來已久，早在2012年5月，全國社保基金就已經(jīng)出資100億元入股中石油西氣東輸三線項目。2013年6月，又以同樣方式參股中國石油管道聯(lián)合有限公司，運營西氣東輸工程部分管線。而按照國家有關監(jiān)管部門的規(guī)定，全國社?；疬M行的實業(yè)投資，包括直接股權投資和股權基金投資兩部分，其中直接股權投資可占基金總規(guī)模的20%，股權基金投資可占10%。據(jù)測算，預計從2012到2015年，社?；鹩糜趯崢I(yè)投資的最高規(guī)?？蛇_2500億元，具有很大的發(fā)展?jié)摿?。全國社?；鹄硎聲裁鞔_表示，今后一段時間，社?；饘⑴哟髮崢I(yè)投資力度，積極支持實體經(jīng)濟發(fā)展。事實上，近年來，社?；鹫诜e極采取多種形式，進一步加強與中央企業(yè)的合作，深入?yún)⑴c國資國企改革，進一步加大對中央企業(yè)的投資力度，力爭在中央企業(yè)改制、上市、重組或再融資時，以戰(zhàn)略投資者或優(yōu)先股方式投資入股。此外，全國社會保障基金先后投資交通銀行、工商銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、國開銀行、中國人保、中國信達及中國銀聯(lián)等金融企業(yè)，以及京滬高鐵、大唐控股、中航國際、中節(jié)能風電等工商企業(yè)?？梢哉f，隨著我國經(jīng)濟社會的發(fā)展以及社會保障基金規(guī)模的不斷壯大，實業(yè)投資在其資產(chǎn)配置中發(fā)揮著越來越重要的作用。

2.2 新加坡中央公積金制度投資管理的主要特征及經(jīng)驗啟示

新加坡是國際上實行集中管理社會基金的典型之一，我國的住房公積金制度正是源自于此。1955年新加坡建立了中央公積金制度，經(jīng)過多年的發(fā)展，其資金總額已超千億美元。新加坡各成員組成的中央公積金是由中央公積金局負責集中管理的，中央公積金局獨立于政府財政，上級管理部門為勞工部，公積金局實行董事會制，董事會成員的任命上也體現(xiàn)出對專業(yè)人士的高度重視。

從投資管理體制看，中央公積金投資主要分為三部分：第一部分由新加坡政府投資管理公司負責，主要投資于國內的住房、基礎設施建設以及部分國外資產(chǎn)。第二部分是中央公積金投資計劃，該計劃允許公積金成員將普通賬戶和專門賬戶中超過一定比例的公積金通過購買股票或共同基金的形式投資于資本市場。第三部分是保險計劃基金，新加坡中央公積金包含多個保險計劃（包括住房保險、家屬保險、大病醫(yī)療保險等），保險計劃基金的投資主要外包給資產(chǎn)管理公司，可投資于定期存款、可轉讓存款憑證、股票和債券等。上述三方面的投資中，由中央公積金局通過新加坡政府投資管理公司管理的基金和由公積金成員自主投資的基金構成了新加坡中央公積金的投資主體。

新加坡中央公積金的投資管理模式雖有不足，但仍有其可取之處，它的一些成功做法對我國住房公積金投資管理改革也具有一定的啟示和借鑒意義。一是相對獨立的、專業(yè)化的集中投資。新加坡中央公積金局做出投資決策后，由新加坡貨幣管理局和新加坡政府投資管理公司負責具體的投資事宜，公積金成員獲得中央公積金局支付的記賬利率。二是多層次、多元化的投資體系。幾十年來，中央公積金制度也不斷放寬投資政策，允許其成員進行多元化的積極投資，政府機構的集中投資與成員個人的積極投資共同構成了新加坡當前中央公積金多層次的投資運營模式。三是健全的法令和監(jiān)督制度保障了資金投資管理的安全性。新加坡政府充分認識到公積金在經(jīng)濟社會中的重要地位和作用，因此不斷加強對其投資管理上的規(guī)范和監(jiān)管，并制定《新加坡中央公積金法》，明確公積金局為法定機構，財政和行政自主，其成員主要由雇主代表、雇員代表、政府代表組成，相對獨立的機構設置、規(guī)格較高的監(jiān)管以及代表三方利益的管理模式，為保障公積金投資管理的可靠性和安全性奠定了基礎。相比而言，我國住房公積金相關法規(guī)和制度建設相對滯后，我國《住房公積金管理條例》（以下簡稱《條例》）遲遲不能上升為《住房公積金法》，新《條例》的修訂工作也十分遲緩，到目前為止，住房公積金還沒有一部統(tǒng)一的投資管理辦法。此外，我國住房公積金的監(jiān)管機制還存在一定的弊端。

通過上述分析，可以看出：我國的住房公積金制度與我國的社?；鹨约靶录悠碌闹醒牍e金體系均有其相似之處，是我國住房保障體系乃至社會保障體系的重要組成部分，上述的經(jīng)驗啟示對我國住房公積金的投資管理改革均有著積極的借鑒意義。

3 改革創(chuàng)新住房公積金投資管理的思考和建議

3.1 建立健全住房公積金投資管理的相關法規(guī)和規(guī)章制度

我們可以看到，一些發(fā)達國家的社保基金投資管理相關立法是比較完善的，也有著良好的法律環(huán)境。比如美國不僅有普通法，還有規(guī)范養(yǎng)老金投資的《雇員退休收入保障法》。而我國住房公積金投資管理在法律法規(guī)建設上還較為短板，其投資管理的主要依據(jù)是《條例》第二十八條規(guī)定，“住房公積金管理中心在保證住房公積金提取和貸款的前提下，經(jīng)住房公積金管理委員會批準，可以將住房公積金用于購買國債”。按此規(guī)定，目前住房公積金的投資方式只能為購買國債，除此之外，就是轉為定期存款。實踐證明，這一規(guī)定具有明顯的局限性，它雖然在一定程度上保證了住房公積金資金投資的安全性，但也嚴重限制了資金投資的范圍，加之住房公積金現(xiàn)行的各自行政區(qū)域內封閉式管理，使得我國住房公積金沉淀資金的總體投資運作長期處于低水平、低效率狀態(tài)。隨著我國金融改革和利率市場化進程的加快，《條例》對住房公積金投資管理的這一規(guī)定越來越不合時宜。因此，實現(xiàn)住房公積金投資管理創(chuàng)新的首要任務就是要建立健全住房公積金投資管理的相關法規(guī)和規(guī)章制度。一是要加快新修訂《條例》的出臺，進一步拓展住房公積金投資管理的渠道和范圍；二是盡快研究和制定統(tǒng)一的、符合住房公積金科學發(fā)展的《住房公積金投資管理辦法》以及監(jiān)督管理的相關規(guī)章制度，以便住房公積金在實際投資運作中有據(jù)可依、有章可循，通過加強法規(guī)制度建設，確保資金投資管理的安全和規(guī)范。

3.2 改革創(chuàng)新更具效率的住房公積金投資管理組織體系

目前，我國住房公積金現(xiàn)行的運行制度中管理與投資經(jīng)營職能沒有分離，絕大部分住房公積金管理中心在實際管理運作中既是運動員，又是裁判員，加之現(xiàn)行看似面面俱到、實則缺陷嚴重的監(jiān)管體系，導致住房公積金投資管理在效率提升和風險控制方面均存在一定的問題。因此，實現(xiàn)住房公積金投資管理改革的另一重要任務就是要加快住房公積金投資管理組織體系的創(chuàng)新和建設。具體應堅持3條基本原則：一是要全面地考察制度、管理、運作、投資管理等各個環(huán)節(jié)的風險所在，建立相應的風險控制措施和約束機制；二是要加大在監(jiān)督管理環(huán)節(jié)的投入力度，建立健全統(tǒng)一的、獨立強勢的監(jiān)管主體；三是實現(xiàn)住房公積金管理職能部門和投資經(jīng)營機構相分離，住房公積金管理職能部門負責住房公積金業(yè)務開展和日常管理，投資經(jīng)營機構則負責資金的專業(yè)投資管理，風險系數(shù)較大的專業(yè)投資則應委托專業(yè)的投資管理人代管。

我們可以借鑒我國社會保障基金和新加坡中央公積金的做法，積極打破目前住房公積金相對散亂的投資管理模式，建立起以國家級投資管理中心為主體、省級和市級投資管理中心相輔助的多層次投資管理組織體系。此外，多位一體的監(jiān)管體系負責對住房公積金投資運作的各個環(huán)節(jié)進行有效的監(jiān)管，以確保資金投資運作的安全、規(guī)范和透明。而對于層次主體之間的資金托管的收益分配問題，可以根據(jù)有關規(guī)定和資金實際收益情況進行結算。

3.2.1 建立起市級、靈活自主的投資管理體系

各市級住房公積金管理中心將轄區(qū)內各分中心（管理部）富余資金進行集中統(tǒng)籌，再根據(jù)自身實際情況，將一定比例的富余資金委托至省級投資管理機構進行托管，只保留一定比例的必要資金自行投資管理，其投資管理的原則是：在保證資金良好的流動性基礎上實現(xiàn)必要的資金增值，并負責合理調節(jié)轄區(qū)內各分中心（管理部）的資金流動，以確保轄區(qū)內住房公積金支取和貸款等業(yè)務的正常運轉。其投資對象可以為國債（逆）回購、大額可轉讓定期存款等流動性較高的投資產(chǎn)品。

3.2.2 建立起省級、次集中的投資管理體系

各省和自治區(qū)應設立相對集中的住房公積金投資管理體系，負責集中投資管理各市級中心聚集而來的富余資金。根據(jù)本?。ㄗ灾螀^(qū)）的具體情況，保留一定比例資金進行自行投資管理，其余可委托至國家級統(tǒng)一投資管理機構進行托管。其投資原則是：通過市場化、規(guī)模化的集中投資，充分發(fā)揮規(guī)?；馁Y金優(yōu)勢，以實現(xiàn)兼顧本?。ㄗ灾螀^(qū)）經(jīng)濟社會發(fā)展目標的高效資金運作。其投資渠道有：通過公開招標方式選擇較高收益率的銀行定期存款；通過公開操作進入銀行間債券市場或投資有國家擔保的大型企業(yè)債券；通過記名債券方式進入本?。ㄗ灾螀^(qū)）保障性住房建設和國家骨干的大型基礎設施建設領域；通過發(fā)放項目貸款的方式支持本省保障性安居工程建設；此外，也可以嘗試參與本省重點城市的土地儲備項目和商品住房的收儲等。通過穩(wěn)健審慎的投資運作，實現(xiàn)資金的保值增值。

3.2.3 建立起國家級、全國統(tǒng)一的投資管理體系

通過設立類似于我國社會保障基金理事會層次的國家級住房公積金統(tǒng)一投資管理機構。統(tǒng)一負責對全國各地區(qū)聚集而來的沉淀資金進行集中投資管理。其投資管理原則是：在保證資金安全的前提下，通過市場化、專業(yè)化的運作，實現(xiàn)資金收益的最大化。具體可以委托經(jīng)驗豐富、經(jīng)營穩(wěn)健的專業(yè)投資管理人進行資金的投資運作，其投資渠道可以進一步拓展至貨幣市場、資本市場乃至實體經(jīng)濟項目，投資范圍可以包括銀行存款、國債、企業(yè)債、金融債、股票、信托產(chǎn)品、證券化產(chǎn)品、證券投資基金、股權投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金股票等。未來也可以借鑒社?；鹱龇ǎ鸩絿L試并加強對實體經(jīng)濟項目的投資，積極參與我國國資國企改革，通過參股經(jīng)營或優(yōu)先股投資等方式投資重點央企，以此分享經(jīng)濟體制改革的紅利。

3.2.4 建立起強力有效、多位一體的監(jiān)督管理體系

建立健全行政監(jiān)管、金融監(jiān)管和社會監(jiān)管多位一體的有效監(jiān)管體系，建立起嚴格的資金投資管理規(guī)范和制度監(jiān)管框架。對省級和國家級投資運作的監(jiān)管，主要由財政部會同住房和城鄉(xiāng)建設部擬訂資金管理運作的有關政策規(guī)章，并對其投資運作和資金托管情況進行監(jiān)督，人民銀行和證監(jiān)會按照各自的職權對專業(yè)投資代理人或托管人的經(jīng)營活動進行監(jiān)督；各級政府應對本地區(qū)住房公積金資金投資管理情況進行必要的行政監(jiān)管；各地住建部門會同人民銀行、財政、審計等部門應對當?shù)刈》抗e金資金投資管理以及風險防范情況進行嚴格的同級監(jiān)督。此外，還要進一步加強對住房公積金資金投資管理的社會監(jiān)督，社會監(jiān)督應涵蓋住房公積金繳存人、繳存單位、社會組織、新聞媒體及專業(yè)人員等；被監(jiān)督對象則為各級住房公積金投資管理機構、經(jīng)辦機構、委托代理機構及相關服務機構等。

3.3 改革創(chuàng)新符合住房公積金科學發(fā)展的投資管理模式

3.3.1 堅持適合自身發(fā)展的投資管理原則和策略

一是堅持安全規(guī)范的投資管理原則。目前住房公積金投資管理原則是在確保資金安全完整的基礎上，實現(xiàn)一定的保值增值。這個原則并沒有太大缺點，但我們應該結合流動性因素，將其豐富為：在保證資金安全性、流動性的前提下，通過穩(wěn)健經(jīng)營和審慎投資實現(xiàn)資產(chǎn)的增值。二是要堅持分散化的投資管理策略。分散化策略是指住房公積金的投資管理要在投資種類和期限上科學分散，投資分布要在各統(tǒng)籌層次上合理分散。不能一味地為追求資金的收益性，而忽視資金的安全性和流動性，也不能一味地為提升資金投資管理的統(tǒng)籌程度，而制約住房公積金保障屬性和金融屬性的發(fā)揮。要通過資金科學合理的分散化投資管理以及在各統(tǒng)籌層次上合理分布，逐步探尋符合住房公積金管理科學發(fā)展的分散尺度。

3.3.2 提升投資管理的統(tǒng)籌層次，實行規(guī)?；耐顿Y管理模式

從經(jīng)濟學角度來看，市場化和專業(yè)化的集中投資管理模式具有高效、低成本以及規(guī)模經(jīng)濟等優(yōu)勢。目前在世界范圍內，大多數(shù)國家的社會基金采取中央政府集中統(tǒng)籌的方式進行管理和運作。以英國為例，英國是中央政府集中管理的單一制典型國家，實行的是高度集權的社保基金管理體制。實踐證明，資金投資管理的統(tǒng)籌水平越高，資金規(guī)?；\作的優(yōu)勢就越強，防范風險和化解風險的能力也越強。而從我國住房公積金管理的情況來看，萬億級的沉淀資金分散在上千個縣市，由于各地區(qū)住房公積金管理水平和能力參差不齊，使得龐大的沉淀資金沒有得到有效利用。此外，由于監(jiān)管的缺失，住房公積金貪污挪用案件時有發(fā)生，也給資金安全帶來較大的隱患。因此，無論從發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢，還是從防范化解風險、加強資金運作監(jiān)管的角度，提高我國住房公積金的統(tǒng)籌管理層次，建立起更加集中、相對獨立的住房公積金投資管理機構都非常必要。

3.3.3 提升投資管理的專業(yè)化程度，實行分離化的投資管理模式

分離化策略是指自主投資和集中投資相分離、貨幣投資與實物投資相分離、一般投資和高風險投資相分離、管理機構與投資運營相分離。這種分離化策略的目的是理順住房公積金各投資管理主體的關系，便于監(jiān)管機構對其實施更有效的監(jiān)管，同時也是風險分散、資產(chǎn)科學合理配置和精細管理的需要。在這一方面，新加坡中央公積金的做法值得我們借鑒和學習。新加坡相對獨立的管理機構——中央公積金局負責統(tǒng)一管理全國的中央公積金，專業(yè)的投資機構——新加坡貨幣管理局負責公積金對國債和銀行存款的投資管理，新加坡政府投資管理公司負責公積金對國內的住房、基礎設施建設以及部分外國資產(chǎn)的投資管理，各投資管理主體投資品種和比例也均有明確的規(guī)定。目前，新加坡政府投資公司已躋身于全球最大的100家基金管理公司的行列，它秉持市場化的管理模式和專業(yè)化的投資理念，通過200多名投資專家在世界范圍內進行資金投資。此外，由公積金成員自主投資的部分，也是通過在資本市場選擇相應的投資工具進行市場化的投資管理。而保險計劃基金則更是外包給市場上資產(chǎn)管理公司進行專業(yè)化的投資管理，無一例外地體現(xiàn)了市場化和專業(yè)性特點。這樣一種分工明晰、相互獨立的管理架構有利于中央公積金投資管理成本的降低和效率的提升，市場化和專業(yè)化的集中投資也使得資金的規(guī)模優(yōu)勢得以發(fā)揮。

3.4 探尋適合住房公積金未來發(fā)展的投資方向

3.4.1 進一步拓展的貨幣投資

隨著我國金融改革的深入發(fā)展，尤其是利率市場化改革進程的加快，近年來，金融市場的改革措施密集出臺。自2013年12月央行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》后，10家國有銀行先后試水同業(yè)存單，拉開了開啟同業(yè)存單的序幕，進入2014年8月以來，商業(yè)銀行發(fā)行同業(yè)存單的節(jié)奏密集，標志著同業(yè)存單擴容進入新階段，其更重要意義在于為大額可轉讓定期存單全面施行鋪路。大額可轉讓定期存單可以在二級流通市場轉讓，利率參照市場利率浮動，與傳統(tǒng)定期存款相比，可轉讓大額存單在到期日之前允許轉讓，因此流動性相對較高，是短期資金融通的重要工具，順應了利率市場化的趨勢，也為住房公積金提供了一個風險較小、收益穩(wěn)定、流動性較高的良好投資手段。而2014年8月，證監(jiān)會出臺的“融十條”也明確表示：“要積極培育交易所債券市場機構投資者，增強交易所債券市場的融資能力。支持更多的機構投資者在交易所市場開展債券現(xiàn)券與回購交易。完善政策環(huán)境，為住房公積金、地方養(yǎng)老保障基金利用交易所債券市場投資運營、保值增值做好服務，引導合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）和私募基金投資交易所債券市場”。證監(jiān)會出臺的這一政策春風，也為將來住房公積金突破國債投資范圍，走進全國銀行間債券市場，進入更廣闊的金融債、企業(yè)債等投資領域提供了有利的政策契機，甚至為住房公積金通過記名債券方式進入保障性住房建設和國家骨干大型基礎設施建設領域提供可行性。

3.4.2 謹慎進入的資本投資

2014年8月國務院發(fā)布的“國十條”明確表示：“逐步擴大各類長期資金投資資本市場的范圍和規(guī)模，按照國家稅收法律及有關規(guī)定，對各類長期投資資金予以稅收優(yōu)惠?！苯陙?，隨著《條例》修改的推進，社會各界提出了一些好建議，大體形成的共識是要借鑒社?；鸬耐顿Y管理模式，改革現(xiàn)有住房公積金投資管理模式，進一步放寬其投資范圍，允許其通過組合投資等方式投資資本市場，以更好地實現(xiàn)住房公積金的保值增值。目前來看，要加快《住房公積金投資管理辦法》的研究和制定，在全國性的統(tǒng)籌住房公積金投資管理組織體系建立之前，建議有條件的省份可以委托全國社保基金理事會對一定比例的沉淀資金采用保底分成的模式進行專業(yè)化投資經(jīng)營，也可以自行選擇經(jīng)驗豐富、經(jīng)營穩(wěn)健的專業(yè)資金投資基金或機構進行委托投資管理。

3.4.3 彰顯保障民生的實體投資

當前，住房保障問題已經(jīng)成為社會關注的焦點，各地政府都把安居性保障住房建設列為重點工作任務，但是各地政府在保障住房的建設上普遍存在較大的資金缺口，也急需社會基金或公共基金的參與和支持。住房公積金應該充分發(fā)揮其在保障住房建設方面的輔助作用，加大利用項目貸款等投資手段支持保障住房建設的力度。此外，也可以嘗試進行地（市）級以上政府的土地儲備項目和廉租房或商品房的收儲等投資，靠實物資產(chǎn)的穩(wěn)定升值來實現(xiàn)貨幣資產(chǎn)的保值增值。可以預見，隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，住房公積金在完善住房保障體系、彰顯社會保障職能方面將會發(fā)揮出越來越重要的作用。

3.4.4 兼顧社會經(jīng)濟發(fā)展目標的實業(yè)投資

新加坡中央公積金在投資運用中兼顧了眾多的社會經(jīng)濟發(fā)展目標，為新加坡經(jīng)濟的崛起做出了突出貢獻，這一點，值得我們思考。住房公積金作為長期而穩(wěn)定的資金，它的投資運用不能只看短期的收益率，還要看到長期的收益率。因此，在住房公積金的投資運作中，適度的考慮社會經(jīng)濟目標是必要的，但必須要建立相應的評價體系，并結合我國經(jīng)濟戰(zhàn)略目標選擇適合的投資方向。目前，我國作為發(fā)展中的大國，正處在經(jīng)濟騰飛的階段，面臨著許多亟待解決的經(jīng)濟和民生問題，需要大量的資金投入，并且在許多領域的投資中存在著風險較小而投資收益頗豐的良機，正如文初所述，我國國資國企改革正是住房公積金參與經(jīng)濟體制改革、分享改革紅利的大好契機。因此，在我國未來住房公積金投資中，應堅持與國家經(jīng)濟戰(zhàn)略發(fā)展相互結合、相互促進的策略，尤其是要加大對電力、石油、通信、交通等關系國民經(jīng)濟命脈領域的投資。

4 結論

綜上所述，住房公積金制度要實現(xiàn)健康持續(xù)發(fā)展，必須保證住房公積金資金的長期安全運作和保值增值。在我國經(jīng)濟體制改革的背景下，探尋和研究住房公積金的投資管理模式是當前住房公積金制度改革的一項緊迫任務。一是要推動新修訂《條例》的盡快出臺，進一步拓展住房公積金的投資渠道和范圍；二是要加快住房公積金投資管理相關規(guī)章制度的研究和制定，使得住房公積金的投資管理有法可依、有章可循；三是要建立健全住房公積金投資管理組織體系和監(jiān)管體系，建立起分工明確、組織有序、更具效率的住房公積金投資管理組織體系。這三個目標的實現(xiàn)離不開黨和國家的重視和關心，離不開各級政府、各相關部門、各相關機構等社會力量的關注和支持，更離不開所有住房公積金人的不懈努力和堅持。

參考文獻：

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2.李珍 孫永勇.新加坡中央公積金管理模式及其投資政策分析.東北財經(jīng)大學學報.2004.4

3.周志凱.新加坡中央公積金投資運營分析及對中國的啟示.社會保障研究.2010.6

作者簡介：

李飛，中共江蘇省委黨校研究生，現(xiàn)就職于揚州市住房公積金管理中心寶應分中心，主要研究方向為國民經(jīng)濟管理與決策。