吳世英

摘 要：國(guó)有企業(yè)在現(xiàn)代社會(huì)中發(fā)揮著不可替代的重要作用，本文以國(guó)有企業(yè)為研究對(duì)象，結(jié)合國(guó)內(nèi)外現(xiàn)代企業(yè)的融資理論，分析國(guó)有企業(yè)融資存在的若干問(wèn)題，并探討國(guó)有企業(yè)融資相關(guān)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；融資；建議

國(guó)有企業(yè)的改革和發(fā)展對(duì)我國(guó)建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起著至關(guān)重要的作用，其擔(dān)負(fù)著深重的政治責(zé)任與社會(huì)責(zé)任。然而我們看到，國(guó)有企業(yè)在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中雖然取得了矚目的成績(jī)，但同時(shí)也產(chǎn)生了不少問(wèn)題，尤其是國(guó)有企業(yè)融資問(wèn)題不容忽視。筆者通過(guò)對(duì)部分國(guó)有企業(yè)融資問(wèn)題進(jìn)行深入剖析，并結(jié)合國(guó)內(nèi)外有關(guān)現(xiàn)代企業(yè)融資理論，就國(guó)有企業(yè)融資相關(guān)問(wèn)題與對(duì)策進(jìn)行探討與分析。

一、國(guó)有企業(yè)融資存在的問(wèn)題

（1）內(nèi)源融資嚴(yán)重不足。一方面由于部分國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益低下，企業(yè)利潤(rùn)水平低，資金運(yùn)作能力差，內(nèi)部缺乏資金生成能力，因而需要依靠對(duì)外融資。另一方面為了取得投資和發(fā)展所需資金，大多數(shù)國(guó)有企業(yè)都傾向于通過(guò)銀行貸款籌集資金。而銀行在貸款時(shí)，考慮到我國(guó)對(duì)國(guó)有企業(yè)的政策傾斜以及國(guó)有企業(yè)的性質(zhì)等，往往會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)放低要求和門檻，國(guó)有企業(yè)的優(yōu)先權(quán)讓其相對(duì)非國(guó)有企業(yè)而言更易得到銀行的低成本貸款，故而逐漸導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)對(duì)外融資的嚴(yán)重依賴，進(jìn)一步影響了企業(yè)內(nèi)在融資動(dòng)力。

（2）企業(yè)融資結(jié)構(gòu)單一，過(guò)度依賴銀行貸款。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，國(guó)家財(cái)政收入在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值所占的比重不斷減小，加之政府財(cái)政支出逐年增多，政府已無(wú)力為國(guó)有企業(yè)撥付款項(xiàng)。由于國(guó)有企業(yè)的特殊性，往往會(huì)導(dǎo)致政企不分的局面，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展資金由政府無(wú)償供給。自1984年以后，國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)的資金供給由無(wú)償變成了“有償撥款”，即我們所說(shuō)的“撥改貸”，銀行自此成為國(guó)有企業(yè)外部資金來(lái)源中的重要供應(yīng)者，其取代財(cái)政成為了企業(yè)資金供給的主要渠道。由于國(guó)有企業(yè)自營(yíng)資金嚴(yán)重不足，此外政府嚴(yán)格限制企業(yè)發(fā)行債券和股票，使得企業(yè)絕大部分資金均來(lái)自銀行貸款，而這也就造成了企業(yè)對(duì)銀行貸款的高度依賴，這種扭曲的銀企關(guān)系不僅讓企業(yè)進(jìn)一步喪失了內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力，更令其融資結(jié)構(gòu)單一化，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展造成極大威脅。

（3）企業(yè)貸款不計(jì)成本和風(fēng)險(xiǎn)

政府為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的的財(cái)政支持與可靠保障，一方面在一定程度上促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，但另一方面也為企業(yè)帶來(lái)了負(fù)責(zé)影響，那就是企業(yè)在貸款時(shí)不計(jì)成本和風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)有企業(yè)僵化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，令國(guó)有企業(yè)缺乏內(nèi)在的壓力和自我管理約束能力。國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者往往為了完成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，無(wú)暇考慮技術(shù)進(jìn)步、收益回報(bào)等問(wèn)題，大量吸取銀行資本金進(jìn)行重復(fù)的項(xiàng)目投資和建設(shè)，而不是從治理公司的角度對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的改革，最終會(huì)導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)高負(fù)債與銀行巨額不良貸款行為。

（4）企業(yè)債券融資渠道受阻

由于我國(guó)政府掌握著對(duì)利率的控制權(quán)，在此種情況下，我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展速度緩慢。據(jù)了解，國(guó)有企業(yè)現(xiàn)行的債券品種匱乏，缺少創(chuàng)新，擔(dān)保情況、期限利率等沒(méi)有明確定位，其規(guī)模尚且無(wú)法滿足其自身發(fā)展所需資金要求。此外企業(yè)如需進(jìn)行債券融資，前提是將其相關(guān)資產(chǎn)交由債權(quán)人作為擔(dān)保，如企業(yè)出現(xiàn)虧損或倒閉等情況而無(wú)力償還貸款時(shí)，債權(quán)人可收回企業(yè)的相關(guān)擔(dān)保資產(chǎn)，降低貸款風(fēng)險(xiǎn)與損失。然而國(guó)有企業(yè)強(qiáng)大的市場(chǎng)勢(shì)力，往往使其忽視了債務(wù)水平與獲利水平，而通過(guò)大肆發(fā)行債券來(lái)獲取資金供給，導(dǎo)致大量社會(huì)資源被隨意配置，資源浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重。

二、有關(guān)國(guó)有企業(yè)融資的對(duì)策分析

（1）建設(shè)市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)體制，提升國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

首先要?jiǎng)?chuàng)造富有競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，即降低市場(chǎng)的準(zhǔn)入度，讓其他的企業(yè)得已進(jìn)入，從而讓國(guó)在企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境內(nèi)謀求創(chuàng)新發(fā)展。其次要對(duì)國(guó)有企業(yè)的管理體制、組織結(jié)構(gòu)等進(jìn)行創(chuàng)新與升級(jí)，打破原有的僵化的管理體制，按照市場(chǎng)化的要求及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，強(qiáng)化自身品牌優(yōu)勢(shì)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。再次政府需對(duì)利率等諸多操作指標(biāo)放開管制，由市場(chǎng)供需情況來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格的市場(chǎng)化，促進(jìn)企業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)。

（2）建立現(xiàn)代企業(yè)制度，加速產(chǎn)權(quán)制度改革

現(xiàn)代企業(yè)制度是一種新型的企業(yè)制度，其主要體現(xiàn)有：完善的企業(yè)法人制度、產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)。產(chǎn)權(quán)明晰表現(xiàn)為企業(yè)有明確而具體的出資人，其資本金也是明確的，且企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸出資人所有。我國(guó)的國(guó)有企業(yè)往往存在政企不分的情況，產(chǎn)權(quán)明晰對(duì)其來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一項(xiàng)突破性的變革，這也有利于國(guó)有企業(yè)走向市場(chǎng)。此外法人權(quán)責(zé)明確則要求企業(yè)法人自主經(jīng)營(yíng)自負(fù)盈虧。國(guó)有企業(yè)在改革發(fā)展過(guò)程中由于自身積累資金能力不足，僅靠吸收銀行貸款資金維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，因而無(wú)法做到自負(fù)盈虧，并拖欠了銀行高額欠款，而其在實(shí)施現(xiàn)代企業(yè)制度改革后，需以其資產(chǎn)作為擔(dān)保，這將鼓勵(lì)和促進(jìn)企業(yè)不斷尋求內(nèi)部發(fā)展，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益水平，主動(dòng)償還銀行欠款，讓經(jīng)營(yíng)機(jī)制得以正常穩(wěn)定的運(yùn)行。最重要的是政企分開，鑒于我國(guó)的公有制經(jīng)濟(jì)體制，建議政府對(duì)于國(guó)有企業(yè)的調(diào)控盡量少用強(qiáng)制性的行政命令，而主要以法律手段或者利用金融工具等。

（3）硬化銀行對(duì)企業(yè)的約束機(jī)制

其一，對(duì)借貸企業(yè)的資質(zhì)審查需嚴(yán)格把關(guān)。以往銀行總是在企業(yè)出現(xiàn)不良貸款后，才著手采取補(bǔ)救措施，這對(duì)企業(yè)以及銀行自身都是極為不利的。因此必須盡早改變觀念，銀行在給企業(yè)貸款前就應(yīng)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格把控，以避免造成無(wú)法挽回的損失。首先需對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)資料等進(jìn)行審計(jì)分析，依據(jù)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析結(jié)果來(lái)判定貸款是否可行，充分考慮和預(yù)估企業(yè)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)對(duì)企業(yè)予以適量的貸款。其次銀行內(nèi)部需制定相應(yīng)規(guī)章制度，以便對(duì)負(fù)責(zé)審批貸款的有關(guān)責(zé)任人進(jìn)行管理，令其嚴(yán)格遵守工作紀(jì)律，堅(jiān)守崗位底線，不做虛假審核。最后銀行還需加強(qiáng)對(duì)企業(yè)信用額度的管理，對(duì)于和銀行存在信貸關(guān)系的國(guó)有企業(yè)，應(yīng)根據(jù)其所處行業(yè)深入分析，以此來(lái)管控經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

其二，銀行在給予企業(yè)發(fā)放貸款后，應(yīng)注重后期資產(chǎn)保全工作的開展。首先銀行需做好對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的實(shí)時(shí)監(jiān)督，避免企業(yè)利用銀行貸款進(jìn)行無(wú)效經(jīng)營(yíng)或是其他有損銀行的事情。其次需提高企業(yè)的違約成本，例如銀行可實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”等政策，給企業(yè)造成一定的壓力，令其不斷提升管理水平，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與盈利能力，盡可能的償還銀行債務(wù)。此外對(duì)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)制度也需加快建設(shè)，營(yíng)造公開透明的交易環(huán)境，讓銀企雙方利益均能得以保障。最后，銀行內(nèi)部還需建立信貸信用統(tǒng)計(jì)庫(kù)，并加強(qiáng)自身法規(guī)建設(shè)，對(duì)于存在違約的企業(yè)如有續(xù)貸申請(qǐng)，應(yīng)視其違約情況予以嚴(yán)格的審核或不受理。

（4）企業(yè)債券市場(chǎng)，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

其一，建立多樣化的融資渠道，充分提高融資效率。首先需對(duì)其基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行全面建設(shè)，完善債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與管理機(jī)制，積極開發(fā)和創(chuàng)新交易產(chǎn)品，大力促進(jìn)市場(chǎng)交易多元化。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)等發(fā)債主體債券融資意識(shí)的培養(yǎng)。最后需建立有關(guān)制度及政策，積極引導(dǎo)及鼓勵(lì)企業(yè)利用發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資。

其二，加強(qiáng)債券市場(chǎng)的統(tǒng)一管理。首先需鼓勵(lì)和推動(dòng)金融市場(chǎng)主體加強(qiáng)其自身的發(fā)展建設(shè)，培育一批優(yōu)秀的專業(yè)化機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供債券融資咨詢及操作等服務(wù)。其次需為各債券市場(chǎng)主體搭建溝通的橋梁，例如在國(guó)有企業(yè)債券融資活動(dòng)過(guò)程中，充分讓信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等主體參與進(jìn)來(lái)，同時(shí)需建立完善的市場(chǎng)公平交易機(jī)制，保障投資者的合法權(quán)利。最后，需打造一個(gè)參與主體相互關(guān)聯(lián)而又統(tǒng)一安全的債券市場(chǎng)體系。（作者單位：東北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1] 陶煉.國(guó)有企業(yè)融資渠道研究[J].商業(yè)文化（學(xué)術(shù)版）.2009（04）

[2] 劉正昶.國(guó)有企業(yè)融資管理戰(zhàn)略研究[J].會(huì)計(jì)之友（中旬刊）.2009（06）

[3] 陳很榮.西方現(xiàn)代企業(yè)融資理論評(píng)述[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2000（8）

[4] 胡曉東.發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)融資模式的比較與借鑒[J].價(jià)值工程，2006（4）