企業(yè)慈善捐贈(zèng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的研究綜述

劉小錦

摘要：2008年5月12日四川汶川大地震的發(fā)生，企業(yè)的慈善捐贈(zèng)至此成為一個(gè)熱門的話題。企業(yè)慈善捐贈(zèng)是否會(huì)影響財(cái)務(wù)績(jī)效，對(duì)其產(chǎn)生怎樣的影響？目前的理論界對(duì)此尚未有統(tǒng)一的定論。本文回顧并總結(jié)了國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)慈善捐贈(zèng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響研究的概況及成果。

關(guān)鍵詞：企業(yè)慈善捐贈(zèng)；財(cái)務(wù)績(jī)效；綜述

1.引言

根據(jù)中華人民共和國(guó)財(cái)政部《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)對(duì)外捐贈(zèng)財(cái)務(wù)管理的規(guī)定》（財(cái)企（2003）95號(hào)文件）中的描述，慈善捐贈(zèng)為：“企業(yè)自愿無(wú)償將屬于自己的合法財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移給予企業(yè)在經(jīng)營(yíng)方面或財(cái)務(wù)方面沒有直接關(guān)系的單位或個(gè)人”的企業(yè)行為。和諧社會(huì)在我國(guó)已成為社會(huì)發(fā)展的新理念，兼顧環(huán)境和社會(huì)均衡發(fā)展的可持續(xù)發(fā)展模式正逐漸替代片面強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展模式。正是在這一背景下，企業(yè)社會(huì)責(zé)任成為學(xué)者們研究的熱點(diǎn)，而作為企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要表現(xiàn)形式之一的企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為也得到了廣泛的關(guān)注。目前學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)與財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系存在分歧，但搞清楚企業(yè)慈善捐贈(zèng)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系對(duì)我們研究企業(yè)捐贈(zèng)行為的內(nèi)在動(dòng)機(jī)具有重要的作用，并有助于企業(yè)從事戰(zhàn)略性的慈善捐贈(zèng)行為，實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)利益與社會(huì)利益的雙贏。

2.企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效與慈善捐贈(zèng)的相關(guān)性

縱覽國(guó)內(nèi)外有關(guān)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系與慈善捐贈(zèng)的文獻(xiàn)，研究人員得出以下三種結(jié)論：第一，企業(yè)績(jī)效與慈善捐贈(zèng)正相關(guān)。其觀點(diǎn)是慈善捐贈(zèng)行為會(huì)增加利益相關(guān)者的市場(chǎng)反應(yīng)，降低交易成本，提高企業(yè)形象，進(jìn)而提高了企業(yè)財(cái)務(wù)的績(jī)效。其二，慈善捐贈(zèng)與企業(yè)績(jī)效之間負(fù)相關(guān)。其觀點(diǎn)是公司捐贈(zèng)行為耗費(fèi)了公司資源，增加了營(yíng)運(yùn)成本，與不履行慈善捐贈(zèng)的公司相比企業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)的劣勢(shì)地位，不利于企業(yè)發(fā)展，從而降低了企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。其三，慈善捐贈(zèng)與企業(yè)績(jī)效不相關(guān)。

2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀

企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效與慈善捐贈(zèng)的關(guān)系，在西方屬于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究的范疇，國(guó)外對(duì)此有大量研究，根據(jù)Peloza（2009）搜集的研究結(jié)果，在159篇文章中，其中正向影響的結(jié)果占63%，負(fù)向影響的研究結(jié)果占15%，另外22%的研究結(jié)果表明兩者關(guān)系并不明確。

2.1.1正向論

Sanchez（2000）認(rèn)為，公司捐贈(zèng)有利于公司建立良好的聲譽(yù)、增強(qiáng)品牌認(rèn)知度和忠誠(chéng)度，具有良好的廣告效用，企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)而提升。Porter和Kramer（2002）認(rèn)為企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力受企業(yè)所處的環(huán)境影響，慈善捐贈(zèng)行為會(huì)對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境產(chǎn)生影響，形成企業(yè)特殊的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而獲取戰(zhàn)略上的收益。但并非企業(yè)所有的捐贈(zèng)支出都能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，與經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的捐贈(zèng)支出只能帶來(lái)社會(huì)效益。Orlitzkyetal（2003）運(yùn)用元分析法發(fā)現(xiàn)企業(yè)慈善和財(cái)務(wù)績(jī)效之間的正相關(guān)關(guān)系。Lev和Petrovits（2010）以1989年至2000年美國(guó)上市的公司為樣本，研究表明公司的慈善捐贈(zèng)能夠引起收入的增長(zhǎng)。

2.1.2負(fù)向論

Friedman（1970）認(rèn)為企業(yè)有價(jià)值的資源會(huì)隨企業(yè)慈善活動(dòng)轉(zhuǎn)移且企業(yè)慈善活動(dòng)會(huì)抑制企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。Haley（1991）以及Galaskiewicz（1997）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效因慈善捐贈(zèng)受到抑制，他們研究得出企業(yè)參與慈善捐贈(zèng)活動(dòng)會(huì)轉(zhuǎn)移企業(yè)有價(jià)值的資源，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并為股東創(chuàng)造價(jià)值的資源因此減少，從而抑制企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的增長(zhǎng)。

2.1.3無(wú)關(guān)論和非線性論

Griffin和Mahon（1997）運(yùn)用實(shí)證方法對(duì)美國(guó)7個(gè)大型化工企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，廣義的社會(huì)責(zé)任以及狹義的慈善捐贈(zèng)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的各種賬面指標(biāo)之間沒有明確的相關(guān)性關(guān)系。Seifert，Morris和Bartkus（2004）以財(cái)富排行榜上的1000家企業(yè)為例，通過結(jié)構(gòu)方程模型研究企業(yè)慈善和財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，貨幣捐贈(zèng)不會(huì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。Heli等（2008）利用817家上市公司的面板數(shù)據(jù)研究企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與慈善事業(yè)的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩者呈“倒U型”曲線關(guān)系，且這種曲線關(guān)系會(huì)隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化而發(fā)生改變。

2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

2.2.1正向論

我國(guó)學(xué)者鐘宏武（2007）對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司2000-2004年的捐贈(zèng)數(shù)據(jù)進(jìn)行面板分析，得出企業(yè)捐贈(zèng)支出與企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效之間呈正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，但是關(guān)系并不顯著。杜興強(qiáng)和杜穎潔（2010）通過汶川大地震發(fā)生之后中國(guó)上市公司公益性捐贈(zèng)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究，發(fā)現(xiàn)進(jìn)行公益性捐贈(zèng)的上市公司其市場(chǎng)績(jī)效和會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)顯著增加，積極性公益性捐贈(zèng)顯著提升了上市公司的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)績(jī)效，金額捐贈(zèng)越多，市場(chǎng)績(jī)效和會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)胶谩１R正文和劉春林（2012）利用我國(guó)滬深兩市A股上市公司的數(shù)據(jù)，基于社會(huì)認(rèn)同和消費(fèi)者購(gòu)買行為理論，驗(yàn)證了企業(yè)捐贈(zèng)行為對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。研究結(jié)果表明，企業(yè)捐贈(zèng)行為對(duì)銷售增長(zhǎng)有顯著的積極影響；與消費(fèi)者非直接接觸產(chǎn)品的企業(yè)相比，產(chǎn)品直接接觸消費(fèi)者的企業(yè)其捐贈(zèng)行為與銷售增長(zhǎng)之間的正相關(guān)性更強(qiáng)。

2.2.2負(fù)向論

方軍雄（2009）用事件研究法研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司捐贈(zèng)雖然整體上體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)理性，在進(jìn)行捐贈(zèng)決策時(shí)上市公司經(jīng)理人員最大限度地體現(xiàn)了價(jià)值提升的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)，但是投資者卻做出了顯著的負(fù)面評(píng)價(jià)，而且捐贈(zèng)金額越大、捐贈(zèng)越及時(shí)、捐贈(zèng)現(xiàn)金越多的公司，其負(fù)面影響越大。

2.2.3無(wú)關(guān)論和非線性論

趙大地（2009）以我國(guó)滬、深兩市的872家上市公司為研究樣本，通過Person相關(guān)分析方法研究發(fā)現(xiàn)上市公司捐贈(zèng)行為對(duì)提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效沒有幫助，兩者不存在相關(guān)關(guān)系。鄭杲聘和徐永新（2011）采用事件研究法研究了企業(yè)慈善捐贈(zèng)對(duì)股東財(cái)富的影響，結(jié)果表明無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期，在機(jī)構(gòu)持股和非大股東絕對(duì)控股的企業(yè)中，捐贈(zèng)排名與累計(jì)超額回報(bào)率正相關(guān)即慈善捐贈(zèng)能增加股東財(cái)富，但對(duì)于成長(zhǎng)性高的企業(yè)來(lái)說，股東財(cái)富會(huì)因?yàn)榫栀?zèng)的機(jī)會(huì)成本較高而減少。

從上述內(nèi)容可以看出在研究企業(yè)慈善捐贈(zèng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響方面國(guó)外學(xué)者有較豐富的研究成果，但還沒有形成統(tǒng)一的理論框架，實(shí)證研究也不能明確證明捐贈(zèng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。而國(guó)內(nèi)這方面的研究起步較晚，研究結(jié)論差別較大，尚未形成較為權(quán)威的觀點(diǎn)。但相對(duì)而言，企業(yè)慈善捐贈(zèng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響仍舊是正向影響的結(jié)論較多。（作者單位：重慶交通大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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