俞萍萍　張為付

摘要：20世紀(jì)80年代以來，跨國公司對外直接投資迅猛發(fā)展，同時出現(xiàn)了發(fā)展中國家對外直接投資與跨國并購崛起的新現(xiàn)象，早期經(jīng)典的對外直接投資理論的解釋力受到了極大的削弱。文章將對1980年代之后出現(xiàn)的對外直接投資領(lǐng)域的代表性理論進(jìn)行梳理與評述。

關(guān)鍵詞：OFDI；理論研究：評述

一、 引言

20世紀(jì)60年代以來，發(fā)達(dá)國家跨國公司對外直接投資的蓬勃發(fā)展引起了學(xué)界的高度關(guān)注，學(xué)者們從不同的角度對于這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的成因進(jìn)行了深入的研究，形成了早期經(jīng)典的對外直接投資的分析框架，其中具有代表性的經(jīng)典理論有：Hymer（1960）的壟斷優(yōu)勢理論，Buckley和Casson（1976）的內(nèi)部化理論，Vernon（1966）的產(chǎn)品生命周期理論，Kojima（1978）的邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論以及Dunning（1977）的國際生產(chǎn)折衷理論。

近20多年來，由于國際運(yùn)輸業(yè)、通訊業(yè)的發(fā)展，跨國公司全球化生產(chǎn)獲得了前所未有的發(fā)展，但是，近年來也出現(xiàn)了貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭，貿(mào)易摩擦頻發(fā)，隱性貿(mào)易壁壘增強(qiáng)的現(xiàn)象，需要發(fā)展新的理論來解釋企業(yè)的對外直接投資行為。伴隨著20世紀(jì)80年以來新興工業(yè)化國家的崛起和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，這些國家的對外直接投資也得以迅猛增長，這引起了學(xué)界的高度關(guān)注。此外，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，跨國公司的對外直接投資尤其跨國并購得到了迅猛發(fā)展，21世紀(jì)初，跨國并購占到了全球直接投資金額的80%以上，UNCARD（2000）指出，國際資本流動的自由化程度的不斷提高、全球融資市場的金融工具的不斷創(chuàng)新等因素極大地促進(jìn)了跨國并購?fù)伙w猛進(jìn)的增加。其中，發(fā)展中國家的企業(yè)更加傾向于采取跨國并購方式進(jìn)入發(fā)達(dá)的東道國，對于其背后驅(qū)動因素的探究也是傳統(tǒng)理論所忽略的。

針對跨國公司對外直接投資面臨的新的全球宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，以及跨國公司在對外直接投資中主體以及投資模式的發(fā)展新動向，學(xué)者們從多個角度進(jìn)行了深入的研究，本文將針對其中最具代表性的研究進(jìn)行梳理并評述。

二、 理論梳理與評述

1. 對外直接投資的知識資本理論?；诖怪毙蛯ν庵苯油顿Y、垂直型對外直接投資在現(xiàn)實(shí)中同時存在但相互不兼容的矛盾，Markusen（2002）將兩者融入統(tǒng)一的分析框架之下用以分析跨國公司的對外直接投資行為，開創(chuàng)了對外直接投資的知識資本理論，即所謂的KK模型。Markusen（2002）將知識資本定義為，跨國公司的總部所創(chuàng)造的各類知識資產(chǎn)，包含企業(yè)研發(fā)、管理、市場營銷等等的總部行為，他還提出了知識資本具有的三個特性，即可分割性（Fragmentation），知識資產(chǎn)的生產(chǎn)、產(chǎn)品的生產(chǎn)可分別位于不同的區(qū)位；技術(shù)勞動密集性（Skilled-labor Intensity），相對于最終產(chǎn)品來說，知識資產(chǎn)的生產(chǎn)具有更高的技術(shù)含量，是技術(shù)勞動密集型的；聯(lián)合性（Jointness），知識資產(chǎn)的創(chuàng)造是多部門共同投入得以完成的，且一旦生產(chǎn)出來之后，再次生產(chǎn)的邊際成本很小。

具體而言，KK模型假設(shè)條件是：兩種同質(zhì)商品X和Y，其中，X是技術(shù)勞動型商品，Y是一般勞動密集型商品；兩個國家I和J；兩類勞動力資源，一般勞動力L與技術(shù)勞動力K。另外，X商品是采用規(guī)模報酬遞增的技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，Y商品是采用規(guī)模報酬不變的技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，均衡狀態(tài)時存在六種類型企業(yè)。對外直接投資的知識資本理論認(rèn)為，不同的知識資本組合決定了企業(yè)的類型，在不同的市場條件下，企業(yè)會選擇不同的生產(chǎn)經(jīng)營與對外直接投資模式。

對外直接投資的知識資本理論對于發(fā)達(dá)國家的跨國公司的對外投資行為及其模式具有較強(qiáng)的解釋力，但是無法解釋發(fā)展中國家跨國公司的對外直接投資行為；KK模型是基于兩國模型的分析，限制了該理論進(jìn)一步的推廣；此外，該理論的假設(shè)前提是中間品的運(yùn)輸成本

為零，這只適用于純粹知識品的情形，而并不符合物化形式的中間品運(yùn)輸成本的實(shí)際情況。

2. 新新貿(mào)易與投資理論。新新貿(mào)易理論是基于企業(yè)的異質(zhì)性的角度來解釋國際貿(mào)易與跨國投資現(xiàn)象，主要包括兩個基準(zhǔn)模型，其一是Melitz（2003）的異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易模型，用以分析產(chǎn)業(yè)內(nèi)的異質(zhì)性企業(yè)的出口決策問題；其二是以Antras（2003）提出的企業(yè)內(nèi)生邊界模型，從企業(yè)邊界的不完全契約產(chǎn)權(quán)模型的角度闡述跨國公司的戰(zhàn)略定位與控制決策。

在Melitz（2003）的基礎(chǔ)之上，Helpman、Meiltz和Yeaple（2004）對其進(jìn)行了拓展，將企業(yè)異質(zhì)性引入對外直接投資決策中，分析表明生產(chǎn)率的差異性導(dǎo)致了企業(yè)選擇出口還是對外直接投資的形式實(shí)現(xiàn)國際化，只有生產(chǎn)率最高的企業(yè)才會選擇進(jìn)行對外直接投資而成為跨國公司，生產(chǎn)率次之的企業(yè)會選擇出口，生產(chǎn)率較低的企業(yè)只會服務(wù)于國內(nèi)市場，生產(chǎn)率最低的企業(yè)則會退出市場。Antràs和Helpman（2004）在Antràs（2003）的研究基礎(chǔ)之上進(jìn)一步研究了企業(yè)如何在對外直接投資亦與外包之間進(jìn)行抉擇的問題，在他們構(gòu)建的理論模型中，最終產(chǎn)品的制造商掌控總部服務(wù)，中間產(chǎn)品的生產(chǎn)商掌控著中間品的數(shù)量以及質(zhì)量，不同產(chǎn)業(yè)所具有的差異化的生產(chǎn)率、不同的技術(shù)以及組織形式會對國際貿(mào)易、對外直接投資與企業(yè)組織形式的抉擇產(chǎn)生影響，國際貿(mào)易、對外直接投資與企業(yè)組織形式三者之間是相互依賴，不同的國家的勞動力成本、不同的固定成本以及不同的組織激勵一起形成了均衡狀態(tài)的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)。Antràs和Helpman（2004）認(rèn)為國際外包的成本下降會使得跨國公司內(nèi)部交易相對于市場交易減少，從而解釋了國際投資與國際貿(mào)易之間變化的關(guān)系。Antràs和Helpman（2004）還指出，企業(yè)的生產(chǎn)率以及行業(yè)的要素密集度，兩者共同決定了企業(yè)進(jìn)行國際化的形式。

新新國際貿(mào)易理論框架下的對外直接投資理論，在壟斷競爭模型的分析基礎(chǔ)之上放松了企業(yè)同質(zhì)性的假設(shè)，從更加微觀的層面--企業(yè)的角度來分析企業(yè)的異質(zhì)性與出口和對外直接投資決策的關(guān)系，關(guān)注企業(yè)國際化路徑方式的選擇問題，使得國際貿(mào)易理論獲得了新的微觀基礎(chǔ)和新的視角，并且對于現(xiàn)實(shí)中跨國企業(yè)對外投資現(xiàn)象具有極強(qiáng)的解釋力，但是新新國際貿(mào)易與投資理論仍然有進(jìn)一步發(fā)展與完善的空間，比如，進(jìn)一步的引入企業(yè)異質(zhì)性的內(nèi)涵，異質(zhì)性不只是表現(xiàn)為企業(yè)生產(chǎn)率、組織結(jié)構(gòu)等方面，也應(yīng)該表現(xiàn)為跨國投資與經(jīng)營模式的差異；采用的是一般均衡的分析方法，未從動態(tài)變化的角度考慮廠商的最優(yōu)化決策問題。

3. 小規(guī)模技術(shù)理論。Wells（1983）開創(chuàng)性地提出了小規(guī)模技術(shù)理論以解釋20世紀(jì)80年代以來逐步興起的發(fā)展中國家對外直接投資的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。小規(guī)模技術(shù)理論認(rèn)為，發(fā)展中國家的跨國公司的優(yōu)勢在于低成本小規(guī)模技術(shù)，該技術(shù)適應(yīng)了發(fā)展中國家的小規(guī)模的市場需求，而相對的，發(fā)達(dá)國家的跨國公司擁有的適應(yīng)大市場的技術(shù)無法在小市場中發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，因此，發(fā)展中國家的跨國公司可以利用其自身的小規(guī)模技術(shù)優(yōu)勢來彌補(bǔ)市場空缺。

小規(guī)模技術(shù)理論認(rèn)為，發(fā)展中國家的跨國公司的競爭優(yōu)勢歸根到底源于母國市場的特質(zhì)，這些特質(zhì)具體表現(xiàn)為：（1）發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)擁有較低的研究開發(fā)投入、較低的產(chǎn)品差異化的特點(diǎn)；（2）發(fā)展中國家的公司基于其在母國所處生產(chǎn)經(jīng)營的特點(diǎn)，通過技術(shù)改造等方法開發(fā)出了適用于小規(guī)?；?、勞動密集型的生產(chǎn)工藝；（3）小規(guī)模技術(shù)的生產(chǎn)具有相對更高的市場靈活性，因此，發(fā)展中國家企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢是通過改造技術(shù)來適應(yīng)小規(guī)模化生產(chǎn)的要求，從而形成了對外直接投資的比較優(yōu)勢。

對后發(fā)國家的企業(yè)在國際化的先期，怎樣在國際競爭中爭得一席之地是有啟迪作用的。從實(shí)質(zhì)看，小規(guī)模技術(shù)理論某種程度上繼承了產(chǎn)品生命周期理論的觀點(diǎn)，認(rèn)為發(fā)展中國家只是沿用已有的技術(shù)，因而仍然會一直處于國際生產(chǎn)價值鏈的低端環(huán)節(jié)，從產(chǎn)品的生命周期而言，其生產(chǎn)的產(chǎn)品是處于產(chǎn)品的衰退階段，這無法解釋發(fā)展中國家跨國企業(yè)的趕超行為以及

對于發(fā)達(dá)國家高新科技行業(yè)的直接投資行為。

4. 技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論。Cantwell和Tolentin于1990年在《技術(shù)積累與第三世界跨國公司》一文中首次闡述了。技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論來解釋20世紀(jì)80年代中期以來迅速發(fā)展的中國家對外直接投資的現(xiàn)象。技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論的核心思想是，發(fā)展中國家跨國公司的技術(shù)等能力水平的提高是基于不斷的學(xué)習(xí)與積累的過程之中，技術(shù)等能力水平的提高對其對外直接投資行為發(fā)揮了決定性的作用，兩者的發(fā)展具有一致性與同步性。該理論認(rèn)為，發(fā)展中國家的技術(shù)等創(chuàng)新水平的提升，是基于較低的研究開發(fā)投入，主要是對于發(fā)達(dá)國家先進(jìn)技術(shù)較強(qiáng)的學(xué)習(xí)與吸收、改造能力而形成自身特定的技術(shù)優(yōu)勢，相對地，發(fā)達(dá)國家跨國公司的技術(shù)水平的提高則是來源于投入巨額的研究開發(fā)資金用于原創(chuàng)性地開發(fā)最前沿的技術(shù)。

技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論從動態(tài)化的角度解釋了發(fā)展中國家對外投資現(xiàn)象，該理論認(rèn)為發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級體現(xiàn)了該國技術(shù)水平的穩(wěn)步提升，而該國技術(shù)水平的提升與其跨國公司對外直接投資緊密相關(guān)，其本土的跨國公司的技術(shù)水平與能力是其對外直接投資行為具有決定性作用，而且也會對對外直接投資的形式以及增長的速度產(chǎn)生重大的影響。因此，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論認(rèn)為發(fā)展中國家的跨國公司的對外直接投資的行業(yè)和區(qū)位分布會伴隨著時間的推移而變化，應(yīng)該遵循一定的投資規(guī)律與順序：在行業(yè)分布上，發(fā)展中跨國公司應(yīng)該首先進(jìn)行自然資源密集型行業(yè)的縱向?qū)ν庵苯油顿Y，再進(jìn)行進(jìn)口替代行業(yè)的發(fā)展并開展橫向?qū)ν庵苯油顿Y；在區(qū)位分布上，依據(jù)“先近后遠(yuǎn)”的順序，先對于周邊鄰國進(jìn)行直接投資，再由發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家遞進(jìn)，這樣，通過合理的行業(yè)和區(qū)位分布的結(jié)構(gòu)和順序，順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。

技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論對于發(fā)展中國家通過對外直接投資以加強(qiáng)技術(shù)能力的積累與提高，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、提高在全球市場上的核心競爭力具有重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義，但是該理論過于強(qiáng)調(diào)投資的順序性，對于發(fā)展中國家積極主動的向歐美發(fā)達(dá)國家尋求高新技術(shù)的逆向投資行為，比如發(fā)展中國家企業(yè)逆向跨國并購歐美發(fā)達(dá)國家高科技企業(yè)的行為不具有足夠的解釋力。

5. 投資發(fā)展周期理論。投資發(fā)展周期理論是Dunning（1981）在《國際化生產(chǎn)和跨國公司》一書中提出的，是對于國際生產(chǎn)折衷理論的動態(tài)化發(fā)展。他通過研究1967年～1978年67個國家的對外直接投資的流入、流出額與國民生產(chǎn)總值變動之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)一國的國際直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間具有高度相關(guān)關(guān)系，即跨國公司的壟斷優(yōu)勢以及區(qū)位優(yōu)勢的發(fā)揮，很大程度上取決于母國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，進(jìn)一步而言，一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也從根本上決定了該國對外投資的能力與水平。投資發(fā)展周期理論是基于發(fā)展中國家跨國公司對外投資的興起而發(fā)展起來的，相對于國際生產(chǎn)折衷理論，投資發(fā)展周期理論認(rèn)為，一國跨國公司并不必須在同時具備所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢的條件下才能進(jìn)行對外直接投資，而是認(rèn)為這三種優(yōu)勢存在替代性，當(dāng)其中的某種優(yōu)勢很強(qiáng)時，亦可開展對外直接投資。

具體而言，Dunning依據(jù)一國人均GNP與對外直接投資的關(guān)系，將對外直接投資劃分為五個階段：第一階段，人均GNP在400美元以下的最貧窮國家，這些國家的企業(yè)并不具備任何的所有權(quán)與內(nèi)部化優(yōu)勢，亦沒有能力利用國外的區(qū)位優(yōu)勢，因而幾乎沒有或者僅有極少的對外直接投資流出；第二階段，人均GNP介于400美元～2 000美元的發(fā)展中國家，在施行進(jìn)口替代戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，基礎(chǔ)設(shè)施得以改善，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有所提高，國內(nèi)市場容量也得到了提升，投資環(huán)境獲得了較大程度的改善，因而區(qū)位優(yōu)勢提高，外資流入迅速增加，但此階段該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于起步階段，企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢仍然很有限，因而對外直接投資仍將處于較低的起步水平，該階段也是大多數(shù)發(fā)展中國家所處的階段；第三階段，人均GNP介于2 000美元～4 750美元的新興工業(yè)化國家，這些國家的企業(yè)已經(jīng)具備了一定的所有權(quán)、內(nèi)部化優(yōu)勢，區(qū)位優(yōu)勢也得以進(jìn)一步增強(qiáng)，對外直接投資額大幅增長，同時外商直接投資也大幅增加，在這一階段中，國際直接投資的流出與流入量都具有了較大規(guī)模，該階段是絕大多數(shù)新興工業(yè)化國所處的發(fā)展階段。第四階段，人均GNP高于4 750美元的發(fā)達(dá)國家，伴隨著這些國家中的跨國企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大、生產(chǎn)專業(yè)化水平的提高，其所有權(quán)優(yōu)勢不斷得以鞏固，進(jìn)行內(nèi)部化和利用外國區(qū)位優(yōu)勢的能力也大幅增進(jìn)，此時這些國家的跨國公司已具備強(qiáng)大所有權(quán)、內(nèi)部化優(yōu)勢，并有能力基于全球化生產(chǎn)與營銷的戰(zhàn)略高度以運(yùn)用東道國的特定的區(qū)位優(yōu)勢，因而對外直接投資顯著的大于外商直接投資的流入，且兩者的缺口呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢。后來Dunning于1996年將投資發(fā)展周期理論擴(kuò)充為五個階段，在第五階段中，此階段中跨國公司對外直接投資受母國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段影響的程度削弱，國際資本流入多呈現(xiàn)為主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的交叉投資。此時因?yàn)楦鲊g相互投資增加，因而對外直接投資凈值恢復(fù)至第一階段時的狀態(tài)。

投資發(fā)展周期理論通過分析人均GNP與國際直接投資流入、流出之間的關(guān)系，對于跨國公司對外直接投資，尤其是對于發(fā)展中國家對外直接投資現(xiàn)象具有較強(qiáng)的解釋力；該理論還基于動態(tài)發(fā)展的角度，分析了一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對于跨國公司的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢以及區(qū)位優(yōu)勢的消長的影響，從而對于該國對外直接投資水平的影響。投資發(fā)展周期理論也存在一定的局限性，比如，該理論僅將經(jīng)濟(jì)水平作為一國對外直接投資的影響因素，卻無法解釋人均GNP水平相似的國家對外直接投資凈額大相徑庭的現(xiàn)實(shí)問題；該理論也未考慮到不同的對外投資模式。

6. 戰(zhàn)略性資產(chǎn)獲取理論。傳統(tǒng)的對外直接投資理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)具有的壟斷性的競爭優(yōu)勢是其對外直接投資的前提性條件，但是絕大多數(shù)發(fā)展中國家并不具有這樣的競爭優(yōu)勢，而從20世紀(jì)80年代～90年代開始，現(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)了大量的發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家的逆向投資現(xiàn)象，尤其是發(fā)展中國家頻繁發(fā)起對發(fā)達(dá)國家企業(yè)的跨國并購活動，引起了學(xué)界的高度關(guān)注，國際直接投資研究領(lǐng)域的集大成者Dunning針對現(xiàn)實(shí)中的發(fā)展中國家的跨國并購異軍突起的現(xiàn)象，在資源基礎(chǔ)觀理論觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，提出了發(fā)展中國家跨國并購的動因，即為了獲取戰(zhàn)略性、互補(bǔ)性的資源，主要包含技術(shù)、研發(fā)資源、品牌、銷售渠道等資源，Dunning（1998）指出，跨國公司對外直接投資的最值得關(guān)注的是戰(zhàn)略性資產(chǎn)尋求型對外直接投資的迅猛發(fā)展，而此出于此類動機(jī)的對外直接投資對常用的形式是跨國并購。對于這些發(fā)展中國家的跨國公司而言，上述的戰(zhàn)略性、創(chuàng)造性資產(chǎn)無法從其母國獲得，由于這些資源的形成與發(fā)展需要長期的積累，發(fā)展中國家的跨國公司通過跨國并購獲取戰(zhàn)略性資源，以彌補(bǔ)自身核心競爭力不足的發(fā)展?fàn)顩r，從而，跨國并購為這些發(fā)展中國家的跨國公司的實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展提供了一條捷徑。

傳統(tǒng)的對外直接投資理論側(cè)重于解釋發(fā)達(dá)國家的對外直接投資行為，對于發(fā)展中國家的對外直接投資與跨國并購行為缺乏解釋力，而戰(zhàn)略性資源尋求型對外直接投資理論對于不具備競爭優(yōu)勢的發(fā)展中國家跨國企業(yè)的對外直接投資，尤其是其中的跨國并購行為，具有極強(qiáng)的解釋力。

三、 總結(jié)

總體而言，學(xué)者們針對現(xiàn)實(shí)中經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的日益深入，對外直接投資中發(fā)展中國家崛起、跨國并購迅猛發(fā)展等新變化，不斷地對于經(jīng)典的對外投資理論提出挑戰(zhàn)和之一。不管哪種對外直接投資理論，都不能對所有的對外直接投資行為具有普遍的解釋力，也正因?yàn)槿绱?，理論研究才具有了不斷向前推進(jìn)的內(nèi)生性動力。

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作者簡介：張為付（1963-），男，漢族，江蘇省睢寧縣人，南京財經(jīng)大學(xué)科研處處長、教授，南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向?yàn)閲H直接投資、國際貿(mào)易、世界經(jīng)濟(jì)；俞萍萍（1986-），女，漢族，江蘇省鹽城市人，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士生，研究方向?yàn)閲H直接投資、國際貿(mào)易。

收稿日期：2015-04-14。