作者簡(jiǎn)介：白雯娟（1990-），女，漢，河南新鄭人，保險(xiǎn)學(xué)碩士，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院，研究方向：最優(yōu)再保險(xiǎn)與保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理。

摘要：企業(yè)年金是我國(guó)“三支柱”養(yǎng)老保障體系的重要組成部分，企業(yè)年金計(jì)劃是否運(yùn)行良好直接影響退休職工的生活質(zhì)量，也影響著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。首先，本文全面介紹了我國(guó)DC模式的現(xiàn)狀。其次，構(gòu)建我國(guó)企業(yè)年金DC模式替代率數(shù)理精算模型，并對(duì)模型中的變量進(jìn)行分析，深入挖掘我國(guó)現(xiàn)行的DC模式所存在的問題，如管理不夠規(guī)范，企業(yè)年金投資體制不完善、個(gè)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大等。最后，本文從我國(guó)DC模式的問題入手，從不同方面提出完善DC模式的建議。

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金；DC模式；待遇給付；年金替代率

一、企業(yè)年金計(jì)劃模式概述

企業(yè)年金是指在政府強(qiáng)制實(shí)施的公共養(yǎng)老金或國(guó)家養(yǎng)老金制度之外，企業(yè)及其職工在國(guó)家政策的指導(dǎo)下，在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力自愿建立的旨在為本企業(yè)職工提供一定程度退休收入保障的補(bǔ)充性養(yǎng)老金制度。企業(yè)年金計(jì)劃模式分為繳費(fèi)確定（Defined Contribution）和待遇確定（Defined Benefits）兩種類型。DC計(jì)劃指繳費(fèi)確定型企業(yè)年金通過建立個(gè)人賬戶的方式，由企業(yè)和職工定期按一定比例繳納保險(xiǎn)費(fèi)，職工退休時(shí)的企業(yè)年金水平取決于資金積累規(guī)模及其投資收益。相對(duì)應(yīng)的DB計(jì)劃指繳費(fèi)并不確定，但是職工退休時(shí)的待遇是確定的。

2004年頒布的《企業(yè)年金試行辦法》奠定了我國(guó)企業(yè)年金制度的基本框架，采用繳費(fèi)確定型，完全積累制。規(guī)定企業(yè)年金基金由企業(yè)繳費(fèi)、職工個(gè)人繳費(fèi)和企業(yè)年金基金投資運(yùn)營(yíng)收益組成；實(shí)行完全積累，采用個(gè)人賬戶方式進(jìn)行管理；可以按照國(guó)家規(guī)定投資運(yùn)營(yíng)；職工在達(dá)到國(guó)家規(guī)定的退休年齡時(shí)，可以從本人企業(yè)年金個(gè)人賬戶中一次或定期領(lǐng)取企業(yè)年金。職工未達(dá)到國(guó)家規(guī)定的退休年齡的，不得從個(gè)人賬戶中提前提取資金。

二、我國(guó)DC模式企業(yè)年金替代率模型分析

DC計(jì)劃模式是先確定繳款率，然后根據(jù)計(jì)劃的繳費(fèi)積累和投資收益狀況確定替代率水平。本文我們由個(gè)人賬戶繳款率出發(fā)預(yù)測(cè)企業(yè)年金的替代率，建立模型進(jìn)行分析。首先，計(jì)算退休時(shí)的預(yù)期個(gè)人賬戶積累額，記為A。個(gè)人賬戶繳款按年存入，假設(shè)在年初存入，則該職工退休時(shí)，賬戶的累積值為：

A=S×C×（1+i）n+S×（1+k）×C×（1+i）n-1+…

+S×（1+k）n-1×C×（1+i）1=S×C×（1+i）n×∑n-1l=0（1+k1+i）l

（S：參加企業(yè)年金當(dāng)年該職工的工資；C：職工個(gè)人賬戶繳費(fèi)率；K：繳費(fèi)期間預(yù)期平均工資增長(zhǎng)率；I：繳費(fèi)期間預(yù)期平均投資收益率；N：積累期限，即退休年齡減去參加企業(yè)年金計(jì)劃時(shí)的年齡）

當(dāng)k=i時(shí)：A=S×C×（1+i）n×（n-1） ；當(dāng)k≠i時(shí)：A=S×C×（1+i）n+1×1-（1+k1+i）ni-k。

假設(shè)員工個(gè)人賬戶的積累值全部用于年金的領(lǐng)取，則可以得到以下等式：

A=Rv0+Rv1+…+Rvm=R1-vm+1d ； R=Ad1-vm+1

R：退休后職工可每月月初領(lǐng)取的年金；m：退休后領(lǐng)取年金的次數(shù)；v：折現(xiàn)因子；d：貼現(xiàn)率

在以上假設(shè)下，該職工臨退休前的預(yù)期月薪為：S（1+k）n12

則企業(yè)年金替代率：r=RS（1+k）n12=12Ad（1-vm+1）S（1+k）n

記d（1-vm+1）為ε，可以理解為年金領(lǐng)取的比例系數(shù)。

隨著m的增大，可以注意到ε是遞減的，所以可以說明如果該職工存在長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，每月可以領(lǐng)取的年金R會(huì)減少，R的減少會(huì)導(dǎo)致r的減少，即企業(yè)年金替代率的降低。這也說明了長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于隨著壽命的增加，生活質(zhì)量會(huì)降低。

該圖橫坐標(biāo)表示月平均收益率（j），縱坐標(biāo)表示ε，從圖中可以看出，隨著投資收益率的增加，每月可以領(lǐng)取的年金是增加的。（假設(shè)m=180）

該圖橫坐標(biāo)表示剩余壽命（m/12），縱坐標(biāo)表示ε，從圖中可以看出，隨著人壽命的增加，每月可以領(lǐng)取的年金是遞減的。

三、我國(guó)企業(yè)年金DC計(jì)劃模式存在的問題

（一）企業(yè)年金管理和運(yùn)營(yíng)方式不完善。首先，我國(guó)資本市場(chǎng)尚未成熟，企業(yè)年金基金投資體制也不甚穩(wěn)健，資金多用于銀行存款或購(gòu)買國(guó)債，投資方式單一，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，基金運(yùn)營(yíng)缺乏活力。這種穩(wěn)健的投資方式收益過低，并且養(yǎng)老金受投資環(huán)境和通貨膨脹的影響較大。其次，我國(guó)DC模式地區(qū)差異大。據(jù)了解，重慶市、遼寧省、安徽省及行業(yè)的工行、建行、交通、中建等在企業(yè)年金管理方面沒有建立個(gè)人賬戶；郵政等行業(yè)沒有將企業(yè)繳費(fèi)完全記入個(gè)人賬戶。而在某些省市，如浙江、云南、福建、天津、廣東等，財(cái)政部門硬性要求將企業(yè)年金納入財(cái)政專戶管理。最后，由于在DC模式中領(lǐng)取養(yǎng)老金的數(shù)額取決于其個(gè)人賬戶中的養(yǎng)老金積累數(shù)額，而養(yǎng)老金的積累數(shù)額是由職工參加工作后逐年積累額加以由企業(yè)投資利潤(rùn)額，故參加養(yǎng)老金計(jì)劃的不同年齡雇員退休后得到的養(yǎng)老金水平相差較大。在企業(yè)實(shí)務(wù)中，很多企業(yè)存在“中人”過渡問題，即企業(yè)年金初始設(shè)立時(shí)，如有部分員工臨近退休年齡，預(yù)計(jì)退休后個(gè)人賬戶積累額過少，待遇與年輕員工差距較大，為保證這些員工的利益，企業(yè)會(huì)在建立年金初期為他們核算一定數(shù)量的補(bǔ)貼額。由此增加了企業(yè)的補(bǔ)貼資金壓力。

換言之，DC模式下，由于種種原因，償付能力低下，易使國(guó)家、企業(yè)背上沉重的財(cái)政、經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。如曾被認(rèn)為是DC模式成功典范的智利政府，1851年改革前，該模式下嚴(yán)重的償付能力低下問題，使智利政府最終背上了沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān)。

（二）職工權(quán)益達(dá)不到最大化。在DC模式中，員工的繳費(fèi)是確定的，但是退休后，能夠獲得的養(yǎng)老金數(shù)額是不確定的。一般情況下，企業(yè)鼓勵(lì)員工在退休時(shí)一次性將自己的養(yǎng)老金全數(shù)取出。隨著現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，人們的生活質(zhì)量和醫(yī)療水平不斷提高，人類壽命也不斷延長(zhǎng)，個(gè)人賬戶中積累的養(yǎng)老金可能無法滿足剩余壽命的消費(fèi)需求，即長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。DC模式中的年金給付額即為個(gè)人賬戶中積累額加上投資收益，這意味著企業(yè)年金賬戶的投資風(fēng)險(xiǎn)全部由個(gè)人承擔(dān)，從而造成養(yǎng)老金收益率的不穩(wěn)定。此外，我國(guó)企業(yè)年金普遍沒有保底收益，導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，年金賬戶發(fā)生跌價(jià)損失時(shí)，底層群體賴以生存的資金力量得不到保障，損害其退休后的生活質(zhì)量。并且，由于一次性領(lǐng)取的數(shù)額較大，退休者往往不得不忍受較高的所得稅率，造成了一部分的經(jīng)濟(jì)損失。

四、完善我國(guó)企業(yè)年金DC計(jì)劃模式的構(gòu)想

（一）技術(shù)性調(diào)整方式

1.逐步提高法定退休年齡

逐步提高法定退休年齡對(duì)于完善企業(yè)年金DC模式乃至養(yǎng)老保障體系都大有裨益。

投資收益率r 按勞動(dòng)保障部社會(huì)保險(xiǎn)研究所“中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金測(cè)算與管理”課題中的假設(shè)投資的回報(bào)率4%算。繳費(fèi)年限t 按開始工作年齡17歲，平均退休年齡57歲算，則繳費(fèi)年限為40年。由上表可得知，若逐步提高退休年齡，假設(shè)逐步提高五年，即繳費(fèi)年限提高到45年，則在收益率不變的情況下，累計(jì)值由4.801增加到5.841 ，這個(gè)明顯的提高可以減輕企業(yè)年金乃至養(yǎng)老保障資金的運(yùn)行壓力。

同時(shí)，逐步提高退休年齡縮短了給付養(yǎng)老金的年數(shù)，在我國(guó)人口老齡化的程度不斷加大的情況下，這無疑可以減輕企業(yè)養(yǎng)老金與基本養(yǎng)老金的給付壓力。同時(shí)，提高退休年齡對(duì)于員工來說總體是利大于弊的。表明上看，提高退休年齡會(huì)在一定程度上損害員工的利益，使其多勞動(dòng)多繳費(fèi)，但延遲退休可以延長(zhǎng)繳費(fèi)年數(shù)，退休時(shí)員工領(lǐng)取的退休金則相應(yīng)增加。

2.提高企業(yè)年金預(yù)期投資收益率

不難得出，若投資收益率提高一個(gè)百分點(diǎn)，則員工個(gè)人賬戶最終的積累基金將會(huì)得到很大提高。另一方面，從上表可以看出，若假設(shè)投資回報(bào)率能提高到6%，按繳費(fèi)年限為40年來算，積累值可從4.801提高到10.286，如此顯著的提高無疑可以推動(dòng)企業(yè)年金的發(fā)展，但是如何才能安全并且有效的提高投資收益率又是另外一個(gè)需要解決的問題。

3.合理控制企業(yè)年金計(jì)劃繳費(fèi)率

雖然提高企業(yè)年金計(jì)劃繳費(fèi)率可以顯著提高企業(yè)年金工資替代率，但我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)制度的合計(jì)繳費(fèi)率占員工工資的比例已經(jīng)比較高，若再加以更高的企業(yè)年金繳費(fèi)率，會(huì)不利于企業(yè)年金計(jì)劃的發(fā)展。因此要嚴(yán)格把握企業(yè)年金計(jì)劃的繳費(fèi)率，不可過低或過高。正確把握企業(yè)年金計(jì)劃繳費(fèi)率對(duì)完善DC模式有重要作用。

（二）以年金化給付方式代替定期給付方式

企業(yè)年金計(jì)劃應(yīng)實(shí)施年金化給付方式。以年金方式發(fā)放個(gè)人賬戶養(yǎng)老金能有效避免個(gè)人長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，既避免某些退休員工可能面臨因其實(shí)際的壽命超過社會(huì)平均預(yù)期壽命，導(dǎo)致個(gè)人賬戶內(nèi)養(yǎng)老金積累不足而出現(xiàn)養(yǎng)老困難問題，此外還能避免個(gè)人賬戶養(yǎng)老金過剩問題。因此，年金化給付方式比定期給付方式更具優(yōu)勢(shì)，更能體現(xiàn)養(yǎng)老保障體系的公平性，有利于提高退休職工的養(yǎng)老水平。（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院）

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