龔小鋒

劍拔弩張的“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”不斷刷屏，有媒體甚至稱(chēng)，業(yè)界將這場(chǎng)爭(zhēng)奪視為我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展史上里程碑式的事件。這次寶能入主，性質(zhì)上屬于敵意收購(gòu)，因?yàn)槭召?gòu)方事先沒(méi)有得到目標(biāo)公司管理層的認(rèn)可和配合。但敵意收購(gòu)不是惡意收購(gòu)，惡意收購(gòu)可能會(huì)涉及違反證券法和其他法律、法規(guī)的情況。也就是說(shuō)，敵意收購(gòu)是一個(gè)中性詞，寶能的舉動(dòng)合理合法，符合商業(yè)邏輯，在這一點(diǎn)上萬(wàn)科是認(rèn)可的，但是現(xiàn)在萬(wàn)科的管理層不喜歡、不認(rèn)可、不配合，就可以進(jìn)行反擊。

萬(wàn)科很早就建立了比較完善的經(jīng)理人制度，這也是萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì)不歡迎野蠻人入主萬(wàn)科的原因，因?yàn)閾?dān)心現(xiàn)有的管理團(tuán)隊(duì)會(huì)受影響，傷害萬(wàn)科品牌。所以，雙方舉動(dòng)均符合法律精神和商業(yè)倫理。

這次事件無(wú)論以什么結(jié)果收?qǐng)?，關(guān)于職業(yè)經(jīng)理人與資本的爭(zhēng)奪，都注定可以載入商業(yè)學(xué)院教材。因?yàn)槿f(wàn)科已領(lǐng)跑房地產(chǎn)行業(yè)多年，其對(duì)質(zhì)量的追求在業(yè)內(nèi)起到了標(biāo)桿的作用。如果萬(wàn)科還不足以對(duì)抗風(fēng)頭正勁的產(chǎn)業(yè)資本能力，那么，在今后的資本并購(gòu)時(shí)代，其他企業(yè)控制人或許會(huì)更加憂(yōu)心忡忡。

其實(shí)，萬(wàn)科并非沒(méi)有構(gòu)筑“圍墻”。2014年3月，萬(wàn)科總裁郁亮就順勢(shì)提出了事業(yè)合伙人制度，欲構(gòu)筑“防御工事”。今年7月股災(zāi)之后，萬(wàn)科宣布了百億元的回購(gòu)預(yù)案，回購(gòu)后的持股比例將從4.14%上升至4.43%。

但這比起資金實(shí)力強(qiáng)大的險(xiǎn)資，就算不得什么了。也許，如果萬(wàn)科早前啟動(dòng)這個(gè)計(jì)劃，在今天狙擊“野蠻人”的行動(dòng)者，就不會(huì)顯得那么被動(dòng)，況且當(dāng)時(shí)的股價(jià)處于低位，是吸籌的絕佳時(shí)機(jī)。除了管理層持股外，萬(wàn)科今后還應(yīng)該繼續(xù)升級(jí)防御措施。在分類(lèi)股份、分類(lèi)董事會(huì)、股東權(quán)益保障計(jì)劃、經(jīng)理人控制權(quán)變更條款、大股東投票權(quán)限制上下足工夫。聰明的萬(wàn)科并非沒(méi)有做，而是需要做得更好。