影子銀行對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響及其監(jiān)管研究

摘 要：本文著重研究影子銀行對我國貨幣政策和經(jīng)濟(jì)增長的影響。文章闡述國內(nèi)外影子銀行的概念和特征，理論分析了影子銀行對我國貨幣供應(yīng)量、利率、基礎(chǔ)貨幣、貨幣政策操作工具、貨幣政策傳導(dǎo)途徑、經(jīng)濟(jì)增長的影響，最后對我國的影子銀行監(jiān)管提出了建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行；規(guī)模；經(jīng)濟(jì)影響；監(jiān)管建議

1 影子銀行內(nèi)涵

1.1 國外影子銀行的概念

影子銀行最早是由美國太平洋投資管理公司的執(zhí)行董事麥卡利在2007年的美聯(lián)儲年會中提出的，主要是指游離于監(jiān)管體系之外的，從事類似于傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。影子，顧名思義，就是存在于暗處，而影子銀行就是藏在銀行背后的“銀行”。

1.2 國外影子銀行的特征

①受到的監(jiān)管少或者不受監(jiān)管。影子銀行通過金融產(chǎn)品等向公眾吸收存款，業(yè)務(wù)較為隱蔽，主要是依賴信用評級機(jī)構(gòu)提供信用信息，披露的信息有限，而相應(yīng)的法律規(guī)范較不完善，因此受到的監(jiān)管有限。②資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展相對成熟，有龐大的衍生證券市場，創(chuàng)造出更多的流動性。美國及歐洲等地區(qū)集中了世界上大部分的交易所金融衍生產(chǎn)品交易，衍生產(chǎn)品交易所為全球范圍內(nèi)的資金流動提供了一個(gè)重要平臺。③資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，高杠桿性。影子銀行不受法定存款準(zhǔn)備金的限制，這使得影子銀行有較高杠桿性。④信用創(chuàng)造功能。影子銀行創(chuàng)造的某些金融產(chǎn)品具有廣義流動性的特征，因此影子銀行具有強(qiáng)大的信用創(chuàng)造功能。

1.3 中國式影子銀行的內(nèi)涵

與西方發(fā)達(dá)的金融市場相比，中國的金融市場發(fā)展水平較低，金融產(chǎn)品種類稀少，金融創(chuàng)新處于初級水平。我國正處于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的進(jìn)程中，中小企業(yè)在融資方面因?yàn)殂y行貸款的限制出現(xiàn)障礙，因此，為滿足社會資金需求，民間借貸、委托貸款等應(yīng)運(yùn)而生。它們?yōu)槠髽I(yè)提供資金，調(diào)節(jié)社會上的資金分配。因此，中國式影子銀行誕生。

2 影子銀行對我國貨幣政策和經(jīng)濟(jì)增長的理論影響

2.1 影子銀行對我國貨幣政策的影響

2.1.1 影子銀行對貨幣政策中介目標(biāo)的影響。在我國影子銀行對貨幣政策中介目標(biāo)的影響主要體現(xiàn)對貨幣供應(yīng)量和利率的影響。近年來隨著金融市場的發(fā)展，金融衍生工具種類日益繁多，衍生工具在一定程度上可以執(zhí)行一定的貨幣功能，這實(shí)際上拓寬了傳統(tǒng)意義上流動性的概念。例如，當(dāng)前流行的銀行理財(cái)產(chǎn)品，期限多以短期為主，流動性非常強(qiáng)，但是沒有納入貨幣體積范疇。影子銀行的借貸利率水平較大程度地反映了市場價(jià)格，突破了央行存貸款利率的限制，也可能會對央行制定利率產(chǎn)生影響。

2.1.2 影子銀行對貨幣政策操作目標(biāo)的影響。影子銀行對貨幣政策操作目標(biāo)的影響主要體現(xiàn)在對基礎(chǔ)貨幣的影響。基礎(chǔ)貨幣是由準(zhǔn)備金和流通中的現(xiàn)金組成的。作為影子銀行體系內(nèi)最典型的金融工具——銀行理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)會影響基礎(chǔ)貨幣的投放量。銀行存款的利率要比銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益低，這樣公眾持有通貨的機(jī)會成本就會增加，銀行銷售理財(cái)產(chǎn)品使得公眾持有現(xiàn)金的數(shù)量降低和持有現(xiàn)金的意愿減弱，即流通中的現(xiàn)金數(shù)量減少。商業(yè)銀行因?yàn)楣妼ΜF(xiàn)金的偏好程度降低，也減少了庫存現(xiàn)金的數(shù)量。當(dāng)商業(yè)銀行需要現(xiàn)金時(shí)，還可以通過影子銀行體系進(jìn)行補(bǔ)充。綜上這些變化影響了貨幣的創(chuàng)造能力，最終會影響央行貨幣政策的實(shí)施。

2.2 影子銀行對我國經(jīng)濟(jì)增長的影響

影子銀行在我國迅速崛起的一大重要原因是緩解社會資金缺口，張世強(qiáng)，張青超，眭悅（2013）分析影子銀行在宏觀經(jīng)濟(jì)上，是社會融資的重要組成部分；在中觀經(jīng)濟(jì)上，提升了金融服務(wù)業(yè)的質(zhì)量和效率；微觀經(jīng)濟(jì)上，促進(jìn)了金融市場的流動性。

2.2.1 宏觀經(jīng)濟(jì)上，為社會提供資金。商業(yè)銀行為企業(yè)提供貸款是有一定限制的，尤其是對中小企業(yè)來說，對其提供貸款面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，成本較高，而中小企業(yè)借款規(guī)模相對來說也較小，這樣銀行取得的利息收益有可能彌補(bǔ)不了所付出的經(jīng)營成本。影子銀行的出現(xiàn)拓寬了中小企業(yè)融資途徑，加快了中小企業(yè)的發(fā)展。

2.2.2 中觀經(jīng)濟(jì)上，提升金融服務(wù)業(yè)的質(zhì)量和效率。在金融行業(yè)不斷革新的背景下，競爭越來越激烈，商業(yè)銀行為了經(jīng)營業(yè)務(wù)，不斷提高服務(wù)水平。尤其是影子銀行出現(xiàn)后，公眾有了更多的投資渠道，銀行等金融機(jī)構(gòu)部門為了提高自身效益，取得競爭優(yōu)勢，提高自身的服務(wù)質(zhì)量和效率，以爭取更多的客戶資源。

2.2.3 微觀經(jīng)濟(jì)上，促進(jìn)金融市場流動性。影子銀行創(chuàng)造的金融工具增加了金融市場的交易手段，證券回購等交易方式增加了市場上資金周轉(zhuǎn)速度。影子銀行創(chuàng)造的某些金融產(chǎn)品流動性較強(qiáng)，比如上文提到的銀行理財(cái)產(chǎn)品，具有廣義流動性的特征，影子銀行的創(chuàng)新促進(jìn)了金融市場的流動性。

3 對中國影子銀行發(fā)展的建議

影子銀行體系是金融市場發(fā)展創(chuàng)新的必然產(chǎn)物，影子銀行體系對經(jīng)濟(jì)增長和貨幣政策形成了許多挑戰(zhàn)，對此，經(jīng)濟(jì)決策者應(yīng)該積極應(yīng)對，有的放矢的制定科學(xué)的經(jīng)濟(jì)決策。結(jié)合中國的實(shí)際情況和國外影子銀行的經(jīng)驗(yàn)，本文提出以下建議：一是完善監(jiān)管制度，建立良好反饋機(jī)制。二是擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑，完善貨幣劃分層次。三是調(diào)控影子銀行發(fā)展，輔助控制通脹。四是改進(jìn)貨幣政策執(zhí)行方式，拓展信貸發(fā)放渠道。

在未來，銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的競爭會越來越激烈。資料表明，中國式影子銀行的規(guī)模在不斷擴(kuò)大，影子銀行的形式也在不斷創(chuàng)新，不斷發(fā)展。影子銀行監(jiān)管有利于維持金融市場的秩序，提高金融行業(yè)的整體效率。提高金融市場的規(guī)范性和透明度，不僅是貨幣政策順利執(zhí)行、經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的關(guān)鍵，也是影子銀行穩(wěn)健發(fā)展的必由之路。

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作者簡介：王慧姝（1991-），女，山東淄博人，東北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)碩士。