熊愛(ài)宗

2015年年底，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將會(huì)對(duì)特別提款權(quán)（SDR）一籃子貨幣的構(gòu)成進(jìn)行每五年一次的復(fù)核。鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位的不斷上升以及人民幣在匯率利率市場(chǎng)化、資本賬戶(hù)開(kāi)放等方面取得積極進(jìn)展，人民幣有望在本輪復(fù)核中進(jìn)入SDR貨幣籃子。這將成為人民幣國(guó)際化推進(jìn)過(guò)程中的又一里程碑事件。

SDR是由IMF在1969年創(chuàng)造的用于補(bǔ)充成員國(guó)官方儲(chǔ)備的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。當(dāng)成員國(guó)需要使用國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)時(shí)，可以用SDR向IMF指定的成員國(guó)換取外匯，以?xún)敻秶?guó)際收支逆差或償還IMF的貸款。因此，SDR雖然只是一種賬面資產(chǎn)并非現(xiàn)實(shí)貨幣，但是卻可以與黃金、外匯一樣充當(dāng)一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備，所以又被稱(chēng)為“紙黃金”。

SDR采用一籃子貨幣的定值方法。根據(jù)IMF協(xié)定，成為SDR籃子貨幣需要滿足兩個(gè)條件：一是貨幣發(fā)行國(guó)的貨物和服務(wù)貿(mào)易出口量位居世界前列;二是該貨幣可自由使用。目前SDR貨幣籃子包括美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣，權(quán)重分別為41.9%、37.4%、11.3%、9.4%。SDR匯率和利率根據(jù)四種貨幣的匯率和利率加權(quán)得出。

美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際社會(huì)呼吁加強(qiáng)對(duì)國(guó)際貨幣體系的改革。從SDR角度，一方面是強(qiáng)調(diào)SDR在國(guó)際貨幣體系中的作用，另一方面是擴(kuò)展SDR籃子貨幣種類(lèi)，促進(jìn)SDR貨幣構(gòu)成多元化，打破世界主要儲(chǔ)備貨幣的慣性和路徑依賴(lài)。其中，人民幣成為進(jìn)入SDR貨幣籃子的重要潛在貨幣。2009年，人民幣曾爭(zhēng)取過(guò)進(jìn)入SDR貨幣籃子，但被IMF以人民幣遠(yuǎn)未被自由使用或兌換為由拒絕。2015年，有關(guān)人民幣加入SDR的呼聲進(jìn)一步強(qiáng)烈，IMF相比之前的態(tài)度也更為開(kāi)放。5月14日至27日，IMF代表團(tuán)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展第四條款政策磋商，代表團(tuán)發(fā)表聲明稱(chēng)，對(duì)人民幣加入SDR貨幣籃子表示歡迎。而此前IMF總裁拉加德也表示，人民幣加入SDR不是要不要的問(wèn)題，而是何時(shí)加入的問(wèn)題。

相比之前，人民幣加入SDR的條件也更為成熟。從貿(mào)易角度看，2013年，我國(guó)貨物進(jìn)出口總額躍居世界第一位，服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額居世界第三位，早已滿足SDR貨幣籃子的貿(mào)易指標(biāo)。從貨幣自由使用角度看，近年來(lái)，我國(guó)人民幣資本賬戶(hù)開(kāi)放取得積極進(jìn)展。我國(guó)40項(xiàng)資本項(xiàng)目交易中，已經(jīng)有34項(xiàng)達(dá)到了部分可兌換及以上水平，占比為85%。人民幣的國(guó)際使用取得長(zhǎng)足進(jìn)步，在全球支付結(jié)算、貿(mào)易和貨幣投資中的地位日益提高。根據(jù)全球交易服務(wù)機(jī)構(gòu)環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì)（SWIFT）的數(shù)據(jù)顯示，2015年1月至4月，中國(guó)內(nèi)地和香港，與亞太地區(qū)其他經(jīng)濟(jì)體之間的結(jié)算支付有31%使用了人民幣，大大高于2012年4月的7%。在世界范圍內(nèi)，人民幣也在最近幾年接連超越了韓元、俄羅斯盧布、瑞士法郎、加元和澳元一舉成為世界第五大支付貨幣。這些都為人民幣加入SDR奠定了良好的條件。

如果在本輪復(fù)核中人民幣能夠成為SDR籃子貨幣，對(duì)于人民幣、SDR以及整個(gè)國(guó)際貨幣體系將是多贏局面。首先就是將極大促進(jìn)人民幣國(guó)際化。加入SDR后，人民幣將在更高層面行使一定的國(guó)際貨幣職能，如，成員國(guó)可以使用SDR向指定的成員國(guó)換取人民幣，以做國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)使用;部分國(guó)家貨幣通過(guò)盯住SDR匯率也在間接盯住人民幣。因此，這對(duì)于人民幣國(guó)際化既有象征意義也具有一定的實(shí)際意義。同時(shí)，通過(guò)加入SDR貨幣籃子，國(guó)內(nèi)相關(guān)的金融制度也要進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，從而為人民幣進(jìn)一步國(guó)際化鋪平道路。

人民幣加入SDR貨幣籃子也有利于提升SDR的吸引力。人民幣的加入將為SDR注入新的“元素”，反映了新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)地位的不斷上升，與目前世界經(jīng)濟(jì)格局多元化的趨勢(shì)相吻合。人民幣的加入使得SDR貨幣構(gòu)成更為多元化，使得各國(guó)央行通過(guò)投資SDR可以更好地實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)分散化的需要。而對(duì)于當(dāng)前國(guó)際貨幣體系來(lái)說(shuō)，人民幣加入SDR進(jìn)一步推動(dòng)了當(dāng)前國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的多元化，有利于增強(qiáng)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性。

不過(guò)，我們也應(yīng)認(rèn)識(shí)到，促進(jìn)人民幣加入SDR貨幣籃子并不是人民幣國(guó)際化的終點(diǎn)。未來(lái)人民幣國(guó)際化要獲得更多的市場(chǎng)認(rèn)可，仍需要國(guó)內(nèi)各方面持續(xù)不斷的努力。同時(shí)，人民幣加入SDR貨幣籃子，也對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)制度建設(shè)提出了新的要求，例如，需進(jìn)一步加強(qiáng)人民幣資產(chǎn)的國(guó)內(nèi)外管理。同時(shí)，如果加入SDR，人民幣需要在利率匯率市場(chǎng)化、資本賬戶(hù)開(kāi)放等方面進(jìn)一步推進(jìn)，這也需要我們做好充足的準(zhǔn)備。