散戶接盤才是真正的股市邏輯？

蔡恩澤

據(jù)媒體報(bào)道，一向作為資本市場(chǎng)先知先覺的產(chǎn)業(yè)資本近期減持洶涌。今年5月至6月16日，短短一個(gè)半月中，上市公司重要股東共累計(jì)減持2172.2億元，其中5月份減持市值更是創(chuàng)下歷史新高，超1300億元，6月份剛剛過半減持市值額就逾800億元。伴隨著資本減持的潮水，是股市的逐步回調(diào)，從此前的5200點(diǎn)高位逐步跌落至昨日（6月18日）的4800點(diǎn)。

然而許多機(jī)構(gòu)人士仍對(duì)媒體表示，從中長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，牛市邏輯并未改變。近期的回調(diào)，事實(shí)上并沒有改變中小投資者關(guān)于牛市將會(huì)繼續(xù)的預(yù)期。與股市下跌相反的除了暴漲的調(diào)侃段子之外，來自中登的數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)5月新增個(gè)人A股開戶數(shù)1186.7萬戶，新增個(gè)人基金開戶數(shù)509.4萬戶；6月前兩周新增基金賬戶數(shù)也高達(dá)344萬戶。這意味著5月以來，仍有數(shù)千萬規(guī)模的散戶在高位跑步進(jìn)場(chǎng)，卻渾然不覺風(fēng)險(xiǎn)正向他們襲來。

今年以來，中國(guó)A股市場(chǎng)漸入佳境，出現(xiàn)了多年來少有的較為穩(wěn)定的牛市。人們期待股票市場(chǎng)以更加健康的狀態(tài)運(yùn)行，這其中，產(chǎn)業(yè)資本通常作為資本動(dòng)向的先驅(qū)指標(biāo)，作為股市風(fēng)向標(biāo)的參考意義很大。有分析說，去年5-6月份行情未爆發(fā)前，產(chǎn)業(yè)資本就提前布局，而在去年底今年初在風(fēng)格轉(zhuǎn)換、大盤調(diào)整時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本又率先一步撤退出來觀望。眼下，產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模撤離股市，影響股市繁榮的持續(xù)性。

但有一股勢(shì)力躲在暗處，才是影響股市繁榮的禍根，這就是莊股。散戶前仆后繼入場(chǎng)，讓莊家們喜不自禁。正是有著千百萬散戶的進(jìn)場(chǎng)接盤，莊家們才賺得盆滿缽盈。散戶接盤似乎才是真正的股市邏輯。

莊股的幽靈在股市上空徘徊游蕩，時(shí)不時(shí)地操縱市場(chǎng)，將股市一潭清水?dāng)嚋啞Ｃ慨?dāng)股市上揚(yáng)，股指飆升，莊家們就開始盤算退場(chǎng)的陰謀，他們拼命拉高股指，當(dāng)不知內(nèi)情的散戶們跌跌撞撞進(jìn)場(chǎng)后，他們突然減持撤退，資本大撤離，散戶們接手的是一地雞毛，股指大跌，莊家們又操刀抄底。莊家賺誰的錢？就是賺廣大散戶的錢。

有網(wǎng)友說，“在股市里十個(gè)人中，八虧一賺一平，賺錢的永遠(yuǎn)是那些先知先覺的少數(shù)人?！倍f家就是那“先知先覺的少數(shù)人”，他們總是能讓大多數(shù)散戶在高位接盤時(shí)被套，又能在低位時(shí)殺跌割肉？答案很簡(jiǎn)單：炒股說穿了就是在炒心態(tài)、賭機(jī)會(huì)。莊家很會(huì)巧妙運(yùn)用大勢(shì)在高位制造“亢奮點(diǎn)”，在低位制造“恐怖點(diǎn)”。只有心態(tài)淡定、技術(shù)精湛、基本面研究透徹，才能在波譎云詭的股市世界中閑庭信步，應(yīng)付裕如。

有評(píng)論指出股市操縱的操盤手的精明之處，“股市操縱在極少數(shù)的精英手中，以博大精深的知識(shí)面為基礎(chǔ)，思維空前一致，在人性弱點(diǎn)的轉(zhuǎn)折處多空翻轉(zhuǎn)，精密策劃，一張一弛，攻守有道，進(jìn)退有序?！?/p>

自從十年前最后一個(gè)大莊主“德隆系”轟然倒塌，A股市場(chǎng)清靜了一段時(shí)間，但莊股時(shí)代從來就沒有結(jié)束過。與股權(quán)分置改革之前的市場(chǎng)操縱相比，如今坐莊操縱，在本質(zhì)上沒有任何區(qū)別，只是當(dāng)年可以明火執(zhí)仗，現(xiàn)在更加隱秘，“潛伏”很深，操作技術(shù)和手段借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)更加狡猾奸詐。

回首這幾年，股市中出現(xiàn)的很多違法違規(guī)行為，與市場(chǎng)操縱不無關(guān)系，無論是老鼠倉(cāng)，抑或是內(nèi)幕交易，那些提前埋伏者要想獲取暴利，捷徑最終都是依賴股價(jià)操縱。

證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引（試行）》對(duì)操縱證券市場(chǎng)行為進(jìn)行了詳細(xì)認(rèn)定，這也是證監(jiān)會(huì)歷年來打擊的重點(diǎn)。但打擊和查處效果不盡如人意，并且出現(xiàn)了割韭菜般的屢查屢犯現(xiàn)象，特別在股市上漲之際。

而由于我國(guó)股市是以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，主要參與人是中小投資者，資金規(guī)模小，信息不對(duì)稱，專業(yè)能力弱，為股市坐莊提供了獵殺對(duì)象。更由于濃烈的投機(jī)心態(tài)，中國(guó)散戶總是跟前感覺走，隨著大流走，追著概念走，無法識(shí)別莊家制造的虛假虛榮而上鉤入套。莊股正是抓住廣大散戶最易一哄而上的從眾投資特點(diǎn)，瞄準(zhǔn)獵物，扣動(dòng)扳機(jī)。而經(jīng)驗(yàn)老道的機(jī)構(gòu)一般不會(huì)被莊家迷惑。

法律邊界不清也為莊股提供避風(fēng)港。從法律角度講，股市的投機(jī)性操作本無可厚非，客觀上股市本身就是一個(gè)投機(jī)性泡沫堆積的資本平臺(tái)，即便是西方最成熟的資本市場(chǎng)，投機(jī)性泡沫也大量存在。一般情況下，基于股價(jià)上漲預(yù)期而進(jìn)行的能量較小的投機(jī)性炒作并不算市場(chǎng)操縱。過了一定的“度”才定性為市場(chǎng)操縱，但這個(gè)“度”很難把握。市場(chǎng)操縱就是鉆“楚河漢界”的空子，游走于“合法”、“違法”之間，難以捕捉，即便是捕捉到了，取證又很困難。

要改變散戶接盤的邏輯，必須回歸股市功能。證券投資學(xué)原理指出，股市的功能一是投資，二是融資，且為因果關(guān)系，即有了投資功能，有了投資者的廣泛參與，股市才產(chǎn)生融資功能。在股市功能正常發(fā)揮的情況下，投資者和廣大股民把錢注入股市，能得到回報(bào)。而上市公司從股市上圈到錢、得到“血液”補(bǔ)充后，進(jìn)行技術(shù)改造、產(chǎn)品開發(fā)，或擴(kuò)大市場(chǎng)渠道，增強(qiáng)了發(fā)展后勁，產(chǎn)生了融資效益，進(jìn)一步得到投資者和廣大股民的信任，才能進(jìn)行再融資，制造“滾雪球”效應(yīng)。投資和融資達(dá)到雙贏共榮。

但中國(guó)的股市功能“螺絲倒擰”，顛倒了投資、融資功能的因果關(guān)系，過分強(qiáng)調(diào)股市的融資功能，忽略了股市投資功能的培育，使股市成了上市公司的提款機(jī)，成了莊股的絞肉機(jī)，投資者和廣大股民成了冤大頭。

中國(guó)股市只花了不到25年的時(shí)間，就占據(jù)全球市值規(guī)?！袄隙钡慕灰危钊斯奈?，又令人困惑。這至少證明，中國(guó)股市的融資功能得到了超常發(fā)揮，但投資功能卻有點(diǎn)異化。只有當(dāng)股市回歸功能，回歸理性，散戶才不是盲目接盤的冤大頭。

眼下雖說散戶有被割肉的風(fēng)險(xiǎn)，股指在5000點(diǎn)關(guān)口急劇波動(dòng)，多空拉鋸戰(zhàn)空前激烈，時(shí)漲時(shí)跌，仍屬牛市中正常現(xiàn)象。種種數(shù)據(jù)表明，增量資金并未停止進(jìn)場(chǎng)。只要有增量資金存在，股市就不會(huì)歇業(yè)。本輪牛市，上證指數(shù)從1849點(diǎn)到5000點(diǎn)，上漲1.7倍，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家一輪牛市的漲幅，也低于A股歷史上牛市的漲幅。

只要股市從整體上保持牛市的趨勢(shì)，只要增量存在，無論是快牛還是慢牛，散戶們還有吃肉的機(jī)會(huì)，理智地謹(jǐn)慎地投資，不要貪心，小步快跑，總歸多少要賺一點(diǎn)。endprint