王虎

摘要：在我國，項(xiàng)目融資起步晚，項(xiàng)目融資領(lǐng)域發(fā)展不全面，加之許多先進(jìn)技術(shù)尚未得到良好的運(yùn)用，使得人們對項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)存在一定的誤區(qū)，這些因素很大程度上影響了我國項(xiàng)目融資行業(yè)的發(fā)展。本文通過對項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理所存在的問題進(jìn)行探討，并結(jié)合所發(fā)現(xiàn)的問題給出相應(yīng)的對策，以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理在我國的快速發(fā)展。

關(guān)鍵詞：項(xiàng)目融資 風(fēng)險(xiǎn)管理 問題 對策

項(xiàng)目融資是20世紀(jì)70年代在國際金融市場上推出的一種新型籌資方式，是指貸款人向工程項(xiàng)目提供貸款，并以該項(xiàng)目資產(chǎn)作為擔(dān)保，以項(xiàng)目的未來收益作為資金來源的一種融資方式。其主要應(yīng)用于基礎(chǔ)及公用設(shè)施建設(shè)、能源、石油及礦產(chǎn)開采等大中型項(xiàng)目中，相較于傳統(tǒng)的融資方式，項(xiàng)目融資可以幫助項(xiàng)目投資者靈活運(yùn)用資金，使項(xiàng)目投資者根據(jù)實(shí)際需求靈活周轉(zhuǎn)資金。

一、項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的類型

項(xiàng)目融資是一種以項(xiàng)目公司為融資主體，以項(xiàng)目本身的資產(chǎn)及未來收益做抵押的一種籌資方式。與傳統(tǒng)的公司融資不同，項(xiàng)目融資的對象為項(xiàng)目公司，涉及的資金規(guī)模巨大，期限也較長，其本質(zhì)是一種無擔(dān)保貸款或有限擔(dān)保貸款的融資模式。因此，項(xiàng)目融資帶有很大的風(fēng)險(xiǎn)性。

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指因參與項(xiàng)目的單位未按照合同規(guī)定履行相關(guān)的責(zé)任與義務(wù)而導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資信用風(fēng)險(xiǎn)貫穿項(xiàng)目開展的始終，對于項(xiàng)目能否順利進(jìn)展起關(guān)鍵性的作用。因此，在項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目貸款人應(yīng)對參與單位進(jìn)行信用等各方面的評估，以保證項(xiàng)目的順利進(jìn)行。

（二）完工風(fēng)險(xiǎn)

完工風(fēng)險(xiǎn)，即項(xiàng)目在開展過程中因各種因素影響而無法按時(shí)完工或完工后未達(dá)到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)而需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。完工風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生會導(dǎo)致項(xiàng)目融資成本的增加，同時(shí)也會錯過最佳的市場機(jī)會，給項(xiàng)目帶來嚴(yán)重?fù)p失。

（三）生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目在生產(chǎn)或運(yùn)營階段中出現(xiàn)的技術(shù)、資源、勞力狀況及經(jīng)營等方面的風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也是項(xiàng)目融資的主要核心風(fēng)險(xiǎn)之一。

（四）市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)是指建設(shè)單位能否在一定的成本支出水平下按原計(jì)劃保證產(chǎn)品質(zhì)量及市場需求與價(jià)格波動所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、競爭風(fēng)險(xiǎn)和需求風(fēng)險(xiǎn)。

（五）金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)，即在項(xiàng)目融資過程中，項(xiàng)目發(fā)起人與貸款人需根據(jù)金融市場中可能出現(xiàn)的變化及項(xiàng)目未來生產(chǎn)過程中可能出現(xiàn)的情況進(jìn)行評估和分析所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面，其次也包括通貨膨脹、國際貿(mào)易政策的改變等所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

二、項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理所存在的問題

項(xiàng)目融資所設(shè)計(jì)的資金規(guī)模龐大，期限長，參與方人數(shù)眾多且結(jié)構(gòu)復(fù)雜，以上因素導(dǎo)致了項(xiàng)目融資存在很大風(fēng)險(xiǎn)，加之我國對基礎(chǔ)設(shè)施的需求越來越多，縱觀市場，我國項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理目前存在以下問題，這些問題在很大程度上影響了項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展。

（一）相關(guān)政策法規(guī)體系不夠完善，制度不夠健全

項(xiàng)目融資，涉及到一個(gè)國家的產(chǎn)業(yè)政策、外資政策及投資政策，需要有一個(gè)系統(tǒng)完善的法律體系及健康的金融市場作為保證。由于缺乏一套權(quán)威的法律體系，我國在融資項(xiàng)目的管理方面存在很大的缺陷，雖然我國在這方面也制定出了一些相關(guān)的法律法規(guī)，但尚未形成一個(gè)良好的法律保障環(huán)境，一些法律法規(guī)中存在著一些漏洞，相關(guān)的審批管理制度也不夠統(tǒng)一，這使得外商在我國的項(xiàng)目融資出現(xiàn)了極大的困難，加大了融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）金融體系不夠完善，存在一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)

我國是一個(gè)外匯管制國家，人民幣的兌換存在一定的限制。相比國際直接投資，項(xiàng)目融資對外匯風(fēng)險(xiǎn)更加敏感。國家為穩(wěn)定國內(nèi)金融市場，對外匯的管理非常嚴(yán)格，外匯進(jìn)出受到了嚴(yán)格的限制，當(dāng)項(xiàng)目融資涉及到外匯時(shí)，不能及時(shí)做到外匯平衡。在我國目前的外匯管理體制下，投資者就需承擔(dān)人民幣無法實(shí)現(xiàn)自由兌換的風(fēng)險(xiǎn)。這一問題直接降低了外商在我國的項(xiàng)目融資比例，制約了我國項(xiàng)目融資的發(fā)展。

（三）相關(guān)政府缺乏融資經(jīng)驗(yàn)，做出不合理的承諾

由于相關(guān)地方政府缺乏一些項(xiàng)目融資方面的知識及經(jīng)驗(yàn)，出于一些國家及自身利益，政府官員會向外商做出一些不合理的承諾，而外商投資方對國內(nèi)相關(guān)政策不夠熟悉，過度相信政府的承諾，對項(xiàng)目回報(bào)所抱的期望值太高，缺乏科學(xué)合理的預(yù)測及分析，導(dǎo)致項(xiàng)目融資出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)，而且政府在加大自身風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也給政府的信譽(yù)帶來了巨大損失。

（四）融資渠道不暢，加大了融資風(fēng)險(xiǎn)

在西方一些發(fā)達(dá)國家，項(xiàng)目融資方式多種多樣，項(xiàng)目公司采用發(fā)行股票及債券等方式進(jìn)行籌資，這樣一方面降低了融資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也減少了籌資的成本。而我國現(xiàn)有的政策在 發(fā)行股票以及債券方面有嚴(yán)格的規(guī)定，對以上兩種籌資方式均存在著一定的限制，這使得項(xiàng)目融資渠道不夠通暢，加大了項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）風(fēng)險(xiǎn)管理方式落后，水平欠佳

項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理主要包括三個(gè)環(huán)節(jié)：風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)評估及風(fēng)險(xiǎn)管理。項(xiàng)目投資者在投資時(shí)因缺乏一定的經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)的深入調(diào)查研究工作以及科學(xué)合理的預(yù)測，對投資方案及計(jì)劃的把握不夠明確，做出不恰當(dāng)?shù)耐顿Y決策，在投資風(fēng)險(xiǎn)管理的任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)差錯，都會加大融資風(fēng)險(xiǎn)。

（六）風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏一些客觀條件

項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)是通過項(xiàng)目參與者簽訂各種合同協(xié)議，各參與者共同分配融資風(fēng)險(xiǎn)的一種融資方式。這一過程涉及多個(gè)部門單位，一旦相關(guān)部門單位的工作開展情況出現(xiàn)問題，將會限制融資風(fēng)險(xiǎn)管理的正常進(jìn)行。

三、針對項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理需要采取的對策

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)，健全相關(guān)法律制度

外商融資在我國項(xiàng)目融資中占據(jù)很大的比例，鼓勵外商參與我國的各項(xiàng)投資建設(shè)，加強(qiáng)項(xiàng)目融資立法，健全法律體系的透明度及權(quán)威性，使中外投資者在投資整個(gè)項(xiàng)目期間均可做到有法可依，有章可循，不僅可以更大范圍地吸引外商融資，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，同時(shí)也進(jìn)一步降低了我國項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）深化金融體制改革，開放金融保險(xiǎn)市場

現(xiàn)階段我國在外匯方面仍實(shí)行嚴(yán)格管理，金融保險(xiǎn)市場尚未完全開放，外匯平衡問題始終存在，這些都給項(xiàng)目融資帶來了很大的影響，我國應(yīng)根據(jù)當(dāng)前形式，加快金融體制的改革，拓寬金融保險(xiǎn)市場，保證項(xiàng)目融資的順利進(jìn)行，降低項(xiàng)目融資的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加強(qiáng)對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理人員的培訓(xùn)工作，切實(shí)做好融資風(fēng)險(xiǎn)管理工作

我國融資風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域人才匱乏，嚴(yán)重影響了融資風(fēng)險(xiǎn)管理在國內(nèi)的發(fā)展。因此，在人才培養(yǎng)方面，相關(guān)部門應(yīng)引起足夠重視，開展一系列的考核及認(rèn)證工作，不定時(shí)地組織相關(guān)人員進(jìn)行國內(nèi)外交流，吸收國外在本領(lǐng)域的寶貴經(jīng)驗(yàn)，為融資風(fēng)險(xiǎn)管理建立堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

（四）對項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)合理的分析預(yù)測

介于項(xiàng)目融資規(guī)模龐大，牽涉的參與者較多，經(jīng)營周期長，在融資前對其進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)合理的分析預(yù)測是很有必要的。政府可通過設(shè)立專程的風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢機(jī)構(gòu)，使項(xiàng)目融資參與方在作出決策之前對整個(gè)項(xiàng)目方案及計(jì)劃所存在的問題進(jìn)行溝通，減少雙方的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）改善項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)中的一些客觀條件

項(xiàng)目融資涉及到的相關(guān)部門應(yīng)保證工作的順利開展，同時(shí)，我國現(xiàn)有政策應(yīng)得到一定的完善，在保障國家利益的前提下，使融資者可以選擇更多的籌資方式。

除此之外，相關(guān)政府也不應(yīng)盲目對外商做出一些過高的承諾，在鼓勵外商融資時(shí)應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行評估，以保障項(xiàng)目融資的順利進(jìn)行。

四、結(jié)束語

總之，項(xiàng)目融資作為一種新型的融資方式，應(yīng)引起項(xiàng)目參與方及相關(guān)部門人員的足夠重視，尤其是項(xiàng)目參與方，在項(xiàng)目融資過程中，應(yīng)做好融資風(fēng)險(xiǎn)識別與評估，保證融資風(fēng)險(xiǎn)工作的順利進(jìn)行。

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