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      我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資及其風(fēng)險管理研究①

      2015-07-16 05:14:38廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院黃蓉鄭佳純
      中國商論 2015年11期
      關(guān)鍵詞:戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險融資

      廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院 黃蓉 鄭佳純

      我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資及其風(fēng)險管理研究①

      廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院 黃蓉 鄭佳純

      摘 要:現(xiàn)今,發(fā)展我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是當(dāng)前企業(yè)的熱門投資項目,然而融資問題及其風(fēng)險管理一直是阻礙戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的難題。本文闡述了現(xiàn)今我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資現(xiàn)狀,總結(jié)了現(xiàn)今新興產(chǎn)業(yè)在融資中出現(xiàn)的問題與風(fēng)險,并提出了相關(guān)意見,對新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險進(jìn)行控制,拓寬企業(yè)資金來源,提高企業(yè)資金合理利用率。

      關(guān)鍵詞:戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 融資 風(fēng)險

      1 我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀

      現(xiàn)今我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)易處于資金短缺的困境。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資渠道主要有國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)貸款、外來投資、國家創(chuàng)業(yè)基金、直接融資等方式,雖然戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資方式比較多元化,但是由于新興產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險較大,因此融資時所受到的制約條件較多。

      為了給予戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)一個良好的發(fā)展環(huán)境,我國相關(guān)部門引領(lǐng)并設(shè)立了一批為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供運(yùn)營資金的基金,為優(yōu)秀的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目提供專享基金。

      目前,我國各省市基本設(shè)立了各自的新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)基金,依靠國家以及社會各界為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資。設(shè)立創(chuàng)業(yè)基金主要是積極鼓勵各類戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)興起,為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在來自社會的融資方面起到引導(dǎo)作用,吸引來自社會資金以達(dá)到共贏目的。然而創(chuàng)業(yè)基金存在較高的風(fēng)險,社會各界較傾向于對較成熟的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資,而對剛剛起步的新興產(chǎn)業(yè)的信任度則較低,因此,傳統(tǒng)的向國內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)貸款仍舊是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資的主要途徑。

      向國內(nèi)各大金融機(jī)構(gòu)融資仍舊是新興產(chǎn)業(yè)重要的融資渠道,多數(shù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)或多或少會通過短期或長期貸款來融資,僅有少數(shù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是直接融資的。通過實際數(shù)據(jù)來看,幾乎全部的新材料類戰(zhàn)略性興產(chǎn)業(yè)均是通過金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資的,可見金融機(jī)構(gòu)間接融資渠道對新興產(chǎn)業(yè)的重要性。另外,還有一部分戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)受到關(guān)聯(lián)企業(yè)的協(xié)助,關(guān)聯(lián)企業(yè)會借款給新興產(chǎn)業(yè)。

      2 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資存在的問題與風(fēng)險

      2.1 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資出現(xiàn)的問題

      2.1.1 新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資障礙問題

      我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資金投資障礙是融資困難的一大因素,其在風(fēng)險資本中表現(xiàn)得較為顯著。風(fēng)險資本較其他融資渠道來看較為特別,其融資受到的制約條件較少,且雙方互相了解信息較為全面,避免了信息不對等現(xiàn)象的出現(xiàn)。另外,其還能夠向剛剛起步的新興產(chǎn)業(yè)提供一定程度的技術(shù)扶持,風(fēng)險成本更適合剛剛起步的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),更加容易使新興產(chǎn)業(yè)走上合適的運(yùn)營渠道。然而,由于我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展階段,其對于風(fēng)險資本的利用不夠完善,在技術(shù)扶持方面,由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)難度較高,且研發(fā)時間往往較長或無法確定,而對于產(chǎn)品的研發(fā)結(jié)果以及產(chǎn)品的市場評估結(jié)果所承擔(dān)的風(fēng)險較大,因此國內(nèi)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)多處于觀望態(tài)度。而國外的一些發(fā)展較為成熟的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對國內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資時,受到的制約較多,難以進(jìn)入我國市場。在已經(jīng)擁有風(fēng)險投資的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中,一部分新興產(chǎn)業(yè)還存在對風(fēng)險投資管理不完善的問題,缺少針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營管理機(jī)制。在利潤方面,由于風(fēng)險投資的本質(zhì)為投入資金形成具有市場競爭力的產(chǎn)品并獲得利潤后退出資金,并非是將資金套入到產(chǎn)業(yè)股份中,而我國市場關(guān)于風(fēng)險投資的相關(guān)法律制度并不完善,無法保證風(fēng)險資金在獲利后迅速退出資金。另外,由于我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)缺少強(qiáng)大的信息共享平臺,因此許多風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)并不能迅速而準(zhǔn)確地找到合適的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),延誤了風(fēng)險資本的投入與轉(zhuǎn)化,提高了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的搜尋成本。

      2.1.2 各類新興產(chǎn)業(yè)間融資分布問題

      在我國的各類戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)象中,不同的新興產(chǎn)業(yè)之間存在明顯的融資資金分布不合理的現(xiàn)象。融資資金分布不合理不僅使得部分戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到制約,且還能給一部分產(chǎn)業(yè)帶來產(chǎn)能過剩現(xiàn)象,使得該類產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價格受到較大影響,甚至影響到整個行業(yè)的發(fā)展。目前融資資金的分布更加傾向于分布在新能源產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、電子信息產(chǎn)業(yè)等,而對于醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)、高端裝備產(chǎn)業(yè)等技術(shù)要求較高的產(chǎn)業(yè)分布較少。醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)以及高端裝備產(chǎn)業(yè)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)時間較長,研發(fā)成果風(fēng)險較大,同時其對資金的需求量較高,因此屬于長期大量投資項目,往往會出現(xiàn)融資資金跟不上消耗資金的現(xiàn)象,因此該類新興產(chǎn)業(yè)的融資資金很難滿足其研發(fā)技術(shù)的需求。

      2.1.3 社會資本參與度低,國有資本參與度高

      我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資主要來自國有資本,社會資本支持發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展較慢,資金供給程度有限。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對國有資本依賴性較強(qiáng),與此同時造成了其普遍對社會資本利用程度較低。這種情況增大了國有資本的供給壓力,同時也在無形之間增加了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資制約。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)國有資本參與度高主要表現(xiàn)為國家會給戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)大筆的補(bǔ)貼資金,一般來源于相關(guān)財政部門的直接撥款或是政府等機(jī)構(gòu)創(chuàng)立的創(chuàng)業(yè)投資基金。國有資本為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)I造了安全穩(wěn)定的氛圍。另外,由于我國的資本市場發(fā)展不完善,所以不能像其他發(fā)達(dá)國家一樣利用資本市場的運(yùn)作自發(fā)支持本國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資金運(yùn)行。來自社會的資本具有極高的發(fā)展空間,社會資本能夠促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展,同時對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有促進(jìn)作用。

      2.2 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資風(fēng)險

      2.2.1 市場競爭風(fēng)險

      戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)市場競爭風(fēng)險主要指的是相同產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品之間存在的競爭風(fēng)險。一般在同一戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中,各企業(yè)都會為爭得先機(jī)而大量投資于該項目,因此這類新興產(chǎn)業(yè)項目的各地投資總金額較高,為了避免損失,爭取更多利潤,該類產(chǎn)業(yè)會出現(xiàn)激烈的市場競爭,容易導(dǎo)致投資重復(fù)、產(chǎn)品過剩等現(xiàn)象的發(fā)生,增大了企業(yè)面臨的市場競爭風(fēng)險。這使得一些剛剛起步的小企業(yè)或管理能力較差、技術(shù)水平較低的企業(yè)面臨較大的市場壓力,易出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。目前,市場競爭較為激烈的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包括電子信息產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、高端裝備產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)等重點發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。與之相比,一些受到地理環(huán)境限制的產(chǎn)業(yè),如海洋產(chǎn)業(yè)等則市場競爭壓力相對較小。

      2.2.2 技術(shù)研發(fā)風(fēng)險

      戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要依靠領(lǐng)先技術(shù)活躍于該領(lǐng)域中,取得該領(lǐng)域產(chǎn)品的有利競爭能力。一般在一個具有市場競爭力與技術(shù)優(yōu)勢的項目出現(xiàn)時,各企業(yè)會根據(jù)自身能力進(jìn)行新產(chǎn)業(yè)的投資,并通過新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品來盈利。然而這種盈利方式是有時間限制的,新技術(shù)在經(jīng)過一段時間后會有更先進(jìn)的技術(shù)被研發(fā)出來,以往的技術(shù)在市場中的優(yōu)勢會隨之消失,企業(yè)投資得到的利潤會隨著更加先進(jìn)技術(shù)的進(jìn)一步推廣而出現(xiàn)貶值現(xiàn)象。另外,一些具有市場競爭力的新技術(shù)還處于發(fā)展階段,需要企業(yè)投資進(jìn)行進(jìn)一步的研發(fā)完善,一些企業(yè)為了搶奪技術(shù)先機(jī)將投入大量資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)。然而,并不是所有的投資都能在未來為企業(yè)帶來客觀的利潤。技術(shù)研發(fā)的成果難以預(yù)料,有可能新技術(shù)的研發(fā)失敗,有可能研發(fā)成果無法實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展,無法為企業(yè)帶來預(yù)計的利潤,有可能研發(fā)成果被其他企業(yè)趕超,企業(yè)投資出現(xiàn)虧損,與此同時,參與技術(shù)研發(fā)的技術(shù)人才可能會流失,或出現(xiàn)技術(shù)外泄時間,從而削減了企業(yè)技術(shù)研發(fā)成果在市場上的競爭力。因此戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)存在較高風(fēng)險,需要企業(yè)具備一定的抗風(fēng)險能力。

      3 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資建議及其風(fēng)險管理

      3.1 拓寬融資渠道

      借鑒于發(fā)達(dá)國家的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資渠道,除了國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)融資、政府融資、股權(quán)融資等我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的普遍融資渠道,其還發(fā)展了天使投資、租賃融資、資產(chǎn)證券等多種融資方式。此類融資方式在我國已經(jīng)具有初步發(fā)展趨勢,然而由于市場體制的原因,這些融資方式在我國的發(fā)展受到諸多因素限制,無法轉(zhuǎn)化為強(qiáng)有力的融資渠道,因此需要政府大力支持。另外,我國的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資信用不受企業(yè)商業(yè)信用影響,使得融資條件的評估更為費時費力,進(jìn)而使得我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資渠道的發(fā)展滯后于此類企業(yè)發(fā)展,因此將商業(yè)信用作為融資評估的重要標(biāo)準(zhǔn)可以加快融資渠道發(fā)展以及降低融資評估成本。一般來說,企業(yè)可以優(yōu)化自身經(jīng)營管理模式,保證自身與其他企業(yè)的合作管理。政府對企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)制規(guī)范,完善商業(yè)信用在融資上的應(yīng)用體系,健全商業(yè)信用的風(fēng)險管理機(jī)制。

      3.2 完善創(chuàng)新體制機(jī)制

      降低新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)風(fēng)險需要完善創(chuàng)新體制機(jī)制。從企業(yè)內(nèi)部制度來看,可以適當(dāng)提高技術(shù)人員的報酬,利用激勵制度穩(wěn)定新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊,避免技術(shù)人員流出或技術(shù)外泄的情況發(fā)生。從企業(yè)外市場來看,企業(yè)需要積極與其他組織機(jī)構(gòu)建立合作管理,積極引進(jìn)風(fēng)險資本,增強(qiáng)企業(yè)的抵御風(fēng)險能力,使得第三方幫助控制企業(yè)風(fēng)險,同時對風(fēng)險具有一定分散能力。

      3.3 充分利用各類資本

      降低企業(yè)融資風(fēng)險需充分利用各類資本,提高社會資本、民間資本以及風(fēng)險資本在新興產(chǎn)業(yè)中的利用率,同時促進(jìn)資本市場的完善。提高社會資本、民間資本以及風(fēng)險資本利用率需要建立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)新興平臺并不斷完善,使得產(chǎn)業(yè)信息能夠真實準(zhǔn)確并高效反映到各企業(yè)中,達(dá)到信息共享,使得更多組織能夠?qū)崿F(xiàn)聯(lián)盟,具有極強(qiáng)的投資能力,投資于戰(zhàn)略性信息產(chǎn)業(yè),同時降低國有資本的資金壓力。

      3.4 優(yōu)化資金管理

      除了融資不足,為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)帶來資金風(fēng)險的另一大因素則是企業(yè)在資金配置管理上的不足。資金分布不均勻使得資金在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行上利用率不高,導(dǎo)致資金投入與利潤不對等。因此企業(yè)需要優(yōu)化自身資金管理分配,合理調(diào)動各資源的配置。我國政府可以憑借政府力量建立完善的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)信息平臺,將各類戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)信息集中公布,獎勵給企業(yè)在尋找合理項目上消耗的資金,同時給予企業(yè)一些投資指導(dǎo),盡量降低中間環(huán)節(jié)資金的損耗,使得資金能夠更多地應(yīng)用于新興產(chǎn)業(yè)直接發(fā)展中。另外,相關(guān)融資部門如銀行等金融機(jī)構(gòu)需要提高自身的審核效率,同時對產(chǎn)業(yè)資金需求進(jìn)行合理評估,避免資金過多流入新興產(chǎn)業(yè)中,使得資金能夠合理分配利用。

      4 結(jié)語

      受經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及市場經(jīng)濟(jì)變化趨向的啟示,國家對發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的認(rèn)識不斷深入,積極發(fā)展并培養(yǎng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),進(jìn)而使得我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)得到了較好的發(fā)展背景并取得了一定成果。由于發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需要充足的流動資金,雖然得到了國家的支持,但是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)市場風(fēng)險大,融資難度較高,使得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)常陷入資金匱乏的困境,大大增加了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險。因此,對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資問題進(jìn)行深入分析并提出解決辦法,對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資風(fēng)險進(jìn)行分析管理能夠有效促進(jìn)我國市場體制轉(zhuǎn)變,對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展具有重要意義。

      參考文獻(xiàn)

      [1] 閆澤瀅.戰(zhàn)略性新興企業(yè)不同創(chuàng)新階段財政金融支持模式分析[J].管理現(xiàn)代化,2014(02).

      [2] 王雷,詹夢皎.公共資本支出、管理層薪酬激勵與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[J].統(tǒng)計與決策,2014(22).

      作者簡介:黃蓉(1980-),女,湖北恩施人,廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院副教授,博士,主要從事資本市場、公司治理方面的研究;鄭佳純(19871-),女,廣東汕頭人,廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院研究生,主要從事財務(wù)與會計方面的研究。

      基金項目:①教育部人文社科基金《基于風(fēng)險投資視角的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持模式研究》(13YJCZH055)。

      中圖分類號:F832

      文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

      文章編號:2096-0298(2015)04(b)-069-03

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