陳雁

廣西縣域特色產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金發(fā)展研究

陳雁

［摘要］隨著廣西進入高鐵時代以及我國迎來深度的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時期，廣西的縣域特色產(chǎn)業(yè)面臨一個難得的發(fā)展機遇，而推行1+N的引導(dǎo)基金模式，設(shè)立引導(dǎo)基金助推廣西縣域特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是實現(xiàn)趕超戰(zhàn)略發(fā)展路徑。為此，需要進一步完善創(chuàng)投自律行業(yè)管理體系，降低創(chuàng)投公司的稅負(fù)，實施創(chuàng)投與并購?fù)顿Y專業(yè)化基金并行發(fā)展戰(zhàn)略，建立更加完善的多級創(chuàng)投引導(dǎo)基金。

［關(guān)鍵詞］廣西；縣域特色產(chǎn)業(yè)；產(chǎn)業(yè)政策；引導(dǎo)基金；發(fā)展路徑

縣域特色產(chǎn)業(yè)是以縣（區(qū)）為特定范圍，以獨特的資源優(yōu)勢為基礎(chǔ)，以獨特的生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)工具、生產(chǎn)流程和管理組織方式等為支撐，制造或提供特色產(chǎn)品與特色服務(wù)的部門或行業(yè)。發(fā)展縣域特色產(chǎn)業(yè)對繁榮縣域經(jīng)濟具有重要作用。

隨著廣西進入高鐵時代以及物流成本的下降，影響廣西特色產(chǎn)品推向全國市場，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的因素正在逐漸消失，在這種大背景下，廣西面臨著前所未有的發(fā)展縣域特色產(chǎn)業(yè)的機遇。在這個關(guān)鍵時刻，政府對產(chǎn)業(yè)的扶持，也即產(chǎn)業(yè)政策就顯得非常重要，這就要求國有資金在引導(dǎo)廣西縣域特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展中要有新思維、新工具和新路徑，其中設(shè)立引導(dǎo)基金就是一種可行方式。

一、廣西設(shè)立引導(dǎo)基金發(fā)展縣域特色產(chǎn)業(yè)的設(shè)想

廣西縣域特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著資源稟賦優(yōu)勢，現(xiàn)階段已有一定的基礎(chǔ)，但也面臨著一系列問題，突出表現(xiàn)在以下三個方面：一是保鮮和儲運技術(shù)落后，缺乏統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；二是缺乏全國性的連鎖龍頭企業(yè)；三是產(chǎn)業(yè)集中度低。保鮮和儲運技術(shù)隨著高鐵網(wǎng)絡(luò)的高覆蓋和物流技術(shù)的迅猛發(fā)展，這一問題目前已經(jīng)得到了一定程度上的解決。當(dāng)然，物流成本是一個要解決的問題，如果成本太高，那又將成為另一個發(fā)展瓶頸。因此，在這一問題上也可考慮政府國資介入，成立統(tǒng)一的特色產(chǎn)品物流網(wǎng)絡(luò)，發(fā)揮專業(yè)化和規(guī)模效應(yīng)，降低成本?，F(xiàn)階段面臨的一個最大問題是產(chǎn)業(yè)集中度低和無連鎖龍頭企業(yè)，企業(yè)規(guī)模小意味著抵御市場風(fēng)險能力就小，在市場終端的話語權(quán)上就處于劣勢。而究其原因，筆者認(rèn)為主要是存在資本瓶頸。產(chǎn)業(yè)集中度低，在于缺乏并購資本推手。要突破這一資本瓶頸，一是要大力發(fā)展天使基金，解決特色產(chǎn)品創(chuàng)業(yè)企業(yè)早期資本不足的問題；二是要大力發(fā)展并購基金，解決并購資本推手的缺位問題。而這兩種手段，都需要國有資本發(fā)揮重要的引導(dǎo)作用。

目前，國內(nèi)的創(chuàng)投基金蓬勃發(fā)展，但由于短期回報的傾向性，主要集中于傳統(tǒng)的、回報率相對穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)，也就是說創(chuàng)投公司在選擇項目時，更多地偏好傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、成熟企業(yè)，而天使投資風(fēng)險巨大，失敗率高，且需長期培育，耗時費力，民營資本不愿介入。廣西在特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的并購基金幾乎看不到蹤影。筆者認(rèn)為，原因有二：一是企業(yè)家觀念固化，并購意愿不足；二是能夠推動并購的產(chǎn)業(yè)資本和金融資本不愿參與進來。這方面，政府這只“看得見的手”，必須發(fā)揮作用。

一直以來，廣西財政扶持的方式主要是傳統(tǒng)的引導(dǎo)方式，項目資金支持采用獎勵、貸款貼息和投資補助等方式，但即使是這些傳統(tǒng)方式，在特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上也很少看到。況且這種傳統(tǒng)引導(dǎo)方式雖有一定效果，但弊端也明顯，首先是財政資金屬于獎勵鼓勵性質(zhì)，無償使用，無法回收；其次是有限的財政資金面對眾多的企業(yè)需求，規(guī)模分散，沒有重點；更為重要的是，這種方式?jīng)]有充分發(fā)揮市場導(dǎo)向作用，是人為地選項目，建立在評判主體對項目前景有完全信息的前提下，容易產(chǎn)生低效率、重復(fù)投資、尋租等弊端，既不利于國資保值增值，也不利于縣域特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)育成長。

針對這些弊端，筆者認(rèn)為，有必要設(shè)立以市級發(fā)改委為龍頭，以各縣發(fā)改局為配套的1+N基金模式，設(shè)立引導(dǎo)基金，引領(lǐng)縣域特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，與傳統(tǒng)財政直接補貼的方式相比，這種方式旨在變無償資助為有償投資；變預(yù)算分配為引領(lǐng)放大；同時實現(xiàn)市縣聯(lián)動，資源充分利用。

為什么要靠引導(dǎo)基金這種推手，而不是其他的方式？理由有三個：一是基金與市場對接的程度高；二是基金是可循環(huán)可持續(xù)的，可進可退，較為靈活；三是基金有放大效應(yīng)。簡言之，通過基金來做引導(dǎo)，可以有效規(guī)避傳統(tǒng)財政支持的弊端，同時有效地解決資本的瓶頸。

二、廣西設(shè)立引導(dǎo)基金發(fā)展縣域特色產(chǎn)業(yè)的可行性

從實踐上看，國內(nèi)已有設(shè)立引導(dǎo)基金的成功案例，例如，上海市于2010年設(shè)立了30億元的引導(dǎo)基金，首期政府出資約8億元，子基金總規(guī)模約40億元，總體放大5倍。①參見葉鋒《上海連續(xù)推出創(chuàng)投引導(dǎo)基金扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)》，載新華網(wǎng)，http://news﹒xinhuanet﹒com/fortune/2011-11/23/ c_111188096﹒htm。廣東省為推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，設(shè)立了規(guī)模為30億元的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。以其中一家子基金對四家公司的投資為例，引導(dǎo)基金出資僅2700萬元，但吸引了近4億元的“跟投”，放大了15倍，②參見趙曉娜《創(chuàng)投資金投向新興產(chǎn)業(yè)“前端”》，載《南方日報》2014年5月23日。有效發(fā)揮了財政資金“四兩撥千斤”的撬動作用。

引導(dǎo)基金可以取得這樣的效果，關(guān)鍵在于基金本身的放大功能。引導(dǎo)基金按照“政府引導(dǎo)、市場運作，科學(xué)決策、防范風(fēng)險”的原則進行投資運作，在整個過程中，市級財政專項資金會產(chǎn)生三級引導(dǎo)放大效應(yīng)：第一級放大，母基金和市國有投融資公司按1:1配比出資發(fā)起設(shè)立子基金，使母基金第1次放大1倍；第二級放大，母基金和市國有投融資公司配比資金共同引導(dǎo)省級專項基金，縣區(qū)級財政資金、社會資本等設(shè)立子基金，使母基金再次放大；第三級放大，子基金單獨或聯(lián)合其他社會資本共同對項目或企業(yè)進行投資，使母基金第3次放大。這個過程中，基金本身的投資可退出返回循環(huán)使用，整個投資規(guī)模將不斷擴大（見圖1）。

圖1　國資引領(lǐng)放大機制圖

三、廣西以引導(dǎo)基金發(fā)展縣域特色產(chǎn)業(yè)的實施路徑

（一）引導(dǎo)基金的設(shè)立

上文提出的1+N模式設(shè)立引導(dǎo)基金，重點突出市縣聯(lián)動。鼓勵縣級引導(dǎo)基金交由市級引導(dǎo)基金受托管理機構(gòu)進行管理，或聯(lián)合組建基金管理機構(gòu)。鼓勵市、縣聯(lián)合設(shè)立子基金。鼓勵市、縣引導(dǎo)基金管理機構(gòu)按照市場化原則展開項目合作。在基金管理組織結(jié)構(gòu)中（見圖2），引導(dǎo)基金聯(lián)席會是引導(dǎo)基金的最高權(quán)力機構(gòu)，負(fù)責(zé)制定和修改《管理辦法》，下達(dá)和考核各引導(dǎo)基金年度目標(biāo)，協(xié)調(diào)基金聯(lián)動；引導(dǎo)基金理事會是各引導(dǎo)基金的決策機構(gòu)，負(fù)責(zé)擬定引導(dǎo)基金年度目標(biāo)，組建評審會，確定并評價受托管理機構(gòu)，審議投資策略；引導(dǎo)基金評審會是各引導(dǎo)基金理事會下設(shè)的評審機構(gòu)，負(fù)責(zé)制定引導(dǎo)基金評審標(biāo)準(zhǔn)與細(xì)則，評審基金對外投資；引導(dǎo)基金受托管理機構(gòu)是各引導(dǎo)基金的運作機構(gòu)，負(fù)責(zé)擬定引導(dǎo)基金投資策略，建立專家?guī)?，運作基金資產(chǎn)。

圖2　引導(dǎo)基金管理組織結(jié)構(gòu)

（二）引導(dǎo)基金的運作

在引導(dǎo)基金的運作上，首先是重點投資企業(yè)的把握。其次是把握投資方式，主要有三種：階段參股、跟進投資和風(fēng)險補償。在階段參股上，把握的基本原則是：引導(dǎo)基金在子基金的參股比例不高于子基金規(guī)模的30%，用于階段參股的資金不得低于其總規(guī)模的60%；跟進投資的原則是：跟進投資額不超過社會資本投資額的50%；用于跟進投資的資金不高于總規(guī)模的20%；風(fēng)險補償?shù)脑瓌t是：風(fēng)險補償不超過社會資本實際損失的5%；用于風(fēng)險補償?shù)馁Y金不高于總規(guī)模的20%。再次是退出，退出方式主要有四種：股權(quán)轉(zhuǎn)讓、出資人回購、到期清算和企業(yè)回購，總體原則是不與民爭利。具體而言，天使基金7年退出，5年內(nèi)不計息。其他基金5年退出，3年內(nèi)不計息。跟進投資5年退出，同股同權(quán)。

（三）引導(dǎo)基金的管理

針對投資于不同類型、不同階段的子基金制訂不同風(fēng)險容忍度和考核辦法。對天使基金而言，針對天使基金投資人不積極的市場缺位，采取先于社會資本承擔(dān)虧損的風(fēng)險補償方式，吸引社會資本；對并購基金而言，重點配置并購重組基金，市長專項引導(dǎo)基金中用于并購、整合重組的資金不低于其規(guī)模的60%。通過全國范圍收購、整合規(guī)模較大、極具潛質(zhì)的特色產(chǎn)業(yè)龍頭，實現(xiàn)與本地產(chǎn)業(yè)及資本市場對接，打造若干家行業(yè)全國排名領(lǐng)先的連鎖龍頭企業(yè)，帶動整個產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。

在監(jiān)管上，市引導(dǎo)基金聯(lián)席會：督促資金落實，督促合規(guī)運作，總結(jié)考核。公共財政考核評價：建立績效考核制度，定期評估，年終審計。市審計局：審計受托管理機構(gòu)，延伸審計引導(dǎo)基金。理事會監(jiān)督：公示及社會監(jiān)督。

四、廣西設(shè)立引導(dǎo)基金發(fā)展縣域特色產(chǎn)業(yè)的建議

第一，進一步完善創(chuàng)投自律行業(yè)管理體系，加快立法，樹立權(quán)威性。可以建立由市級多部門參與的集體議事的協(xié)調(diào)機制，形成市一級的創(chuàng)投監(jiān)管體系。在此基礎(chǔ)上開展創(chuàng)投基金管理資格的認(rèn)證和管理，強化創(chuàng)投基金的透明度和監(jiān)管力度，加強創(chuàng)投基金的信用體系建設(shè)。真正實行政府引導(dǎo)市場，行業(yè)管理企業(yè)的科學(xué)體系。為此，要依法規(guī)范和大力發(fā)展地方行業(yè)組織，使它成為全國行業(yè)中的分支機構(gòu)，實行行業(yè)統(tǒng)一管理和地方配合的體系。

第二，降低創(chuàng)投公司的稅負(fù)，引導(dǎo)社會資本進一步創(chuàng)新各個行業(yè)，支持中小企業(yè)的發(fā)展。加快完善鼓勵創(chuàng)投發(fā)展的稅收政策，抓住主要矛盾完善實施細(xì)則，將優(yōu)惠政策落實到位顯得尤為重要。當(dāng)前實施的創(chuàng)投優(yōu)惠政策需要按中小和潛質(zhì)雙重標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定，不能真正良好地引導(dǎo)投資方向，因此可以使享受創(chuàng)投優(yōu)惠政策的標(biāo)準(zhǔn)進一步放寬，門檻進一步降低，擴大稅收優(yōu)惠政策的覆蓋面，引導(dǎo)更多的社會資本進入創(chuàng)投行業(yè)，引導(dǎo)更多的創(chuàng)投機構(gòu)扶持特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時，應(yīng)該更加關(guān)注創(chuàng)投機構(gòu)的實質(zhì)而非組織形式和資產(chǎn)性質(zhì)，統(tǒng)籌考慮，全面公平的對創(chuàng)投行業(yè)采取稅收扶植政策，以促進該行業(yè)持續(xù)有效健康發(fā)展。

第三，將國外較先進的經(jīng)驗和廣西的實際相結(jié)合，實施創(chuàng)投與并購?fù)顿Y專業(yè)化基金并行發(fā)展戰(zhàn)略，從根本上解決兩者的定位問題；將創(chuàng)投企業(yè)管理辦法上升到法律法規(guī)的層面，并配套完善實施細(xì)則。同時加快實施專業(yè)化并購?fù)顿Y基金管理辦法，發(fā)揮并購?fù)顿Y基金對特色產(chǎn)業(yè)的重組整合的重要推動作用，而不是把創(chuàng)投或規(guī)范化管理籠統(tǒng)地納入到證券投資基金法，因為這些舉措都可能導(dǎo)致更加嚴(yán)重的認(rèn)識上的混亂。

第四，建立更加完善的多級創(chuàng)投引導(dǎo)基金?？梢詮囊韵氯矫嬷郑菏紫龋诂F(xiàn)有的引導(dǎo)基金管理辦法上，可以對引導(dǎo)基金的運作進行更細(xì)的規(guī)定，使之能夠真正發(fā)揮引導(dǎo)基金、引導(dǎo)創(chuàng)投資本投向種子期和初創(chuàng)期的作用。引導(dǎo)基金不應(yīng)用于市場競爭，那么對成長期的企業(yè)，今后應(yīng)該不再是引導(dǎo)基金引導(dǎo)的方向。其次，充分發(fā)揮自治區(qū)、市、縣三級的財政引導(dǎo)基金的作用，從區(qū)財政的層面形成一個全局性的引導(dǎo)基金，并且通過這個引導(dǎo)基金也能夠引導(dǎo)市級引導(dǎo)基金的設(shè)立與規(guī)范。自治區(qū)引導(dǎo)基金的用途有兩個，一是可以作為階段性參股用于產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)的基金；二是可以跟市級政府合作成立地方引導(dǎo)基金，來引導(dǎo)地方財政引導(dǎo)基金的投向。這樣在自治區(qū)和市設(shè)立的引導(dǎo)基金，有明確的功能劃分，又有明確的體系，才能正確發(fā)揮財政資金設(shè)立的創(chuàng)投引導(dǎo)基金對社會資本的引導(dǎo)作用。

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［責(zé)任編輯：楊彧］

［中圖分類號］F127

［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A

［文章編號］1673-8616（2015）03-0118-04

［收稿日期］2015-04-01

［基金項目］廣西哲學(xué)社會科學(xué)十二五規(guī)劃項目《廣西少數(shù)民族縣域特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究》（11EMZ014）、桂林旅游高等?？茖W(xué)?？蒲许椖俊稄V西北部灣經(jīng)濟區(qū)港口城市特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究》（2011QN01）

［作者簡介］陳雁，桂林旅游學(xué)院商務(wù)系講師（廣西桂林，541006）。