劉禎禎

一、執(zhí)行概要

根據利率的變化，分析不同到期日的債券久期，規(guī)避風險，獲得穩(wěn)定的收益。在過去的幾年里，從2002年以來股票市場一直處于不穩(wěn)定且有高風險的狀態(tài)，不利于保守的投資者投資。本文以澳洲為例，據ASX200的指標，從2009年以來股票市場的綜合指標不理想。從而鼓勵持有債券，并且篩選典型的債券，分析債券的久期，風險，收益率，累計總收益，風險成本，跟蹤歷史數(shù)據，來解釋說明利率如何影響債券的收益，同時研討債券的久期與收利率變化的影響，設計出穩(wěn)定的收入流。

二、澳大利亞股票指數(shù)的表現(xiàn)

在ASX 200在2002年和2013年之間的指數(shù)有巨大的波動的，在2007年達到了頂峰，指數(shù)約為6.7 k。然而，緊隨其后的是大幅下降在接下來的兩年，3 k。然后又突然增加到4.9 k 在2009年，直到2013年之后，保持一個相對穩(wěn)定的位置。以及，總體股票的表現(xiàn)不是很好從2009到 2013年，波動性極高，投資風險大。

三、債券市場

投資于債券市場，由于它提供了一個穩(wěn)定的、可預測的收入（Sifma 2013）。此外，考慮到股票市場的高風險，保持一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流的超級基金，基金經理需要混合債券投資組合降低總風險。此外，澳大利亞政府債務的安全性高于其他常見的債券。因此，政府債券是基金計劃的最佳選擇。

首先，本例中選擇過去10年數(shù)據分析從2003年到2013年。根據這些數(shù)據，它會找到現(xiàn)貨率曲線。即期匯率意味著價格集中在直接結算。計算即期匯率，應該使用遠期利率來推斷即期匯率。

曾有一個表示過去10年即期匯率趨勢的表格顯示，期匯率曲線不是平的，在2007年達到峰值4.19%。由于全球金融危機發(fā)生在2008年，它還影響澳大利亞金融市場和現(xiàn)貨匯率急劇下降了2.33%。然后，它增加到2010年的3.24%，但很難在短期內恢復經濟形勢。

四、期限結構

其次，這段將預測未來10年的收益率曲線。收益率曲線的意義是利率的期限結構；它是一個圖形顯示債券收益率和期限，從短期到長期。收益率曲線有不同形狀基于不同的債券期限。當短期收益率低于長期收益，它將發(fā)生傾斜向上行，這是積極的收益率曲線。接下來，一旦短期收益率高于長期收益率，它顯示了一個向下傾斜的線，這條曲線是負面的或反向的收益率曲線。最后收益率曲線的形狀是沒有區(qū)別或少區(qū)別短期和長期收益，它被稱為平坦的收益率曲線（法博齊2013）。收益率曲線估計的數(shù)據是基于澳大利亞政府債券（投資2013）；它給了1年，2年，5年，10年國債的收益率，那么可以計算其他年的債券收益率。

五、建議選擇債券

投資者可以通過ASX訪問澳大利亞政府債券。海外投資者的債券投資，需要考慮債券的風險。有許多因素影響債券的風險，例如，價格、利率、產量和成熟。眾所周知，風險和回報越高越高和安全投資低回報相反（Sifma 2013）。

久期是衡量債券價格對利率的敏感性，它能使投資者比較不同期限和票面利率債券（Sifma 2013）。如上預測，利率增加運動和債券的價值將會下降，但這種變化不會對所有債券產生等量的變化。利率波動有巨大的影響。公式如下所示：

期限越長，債券代表的更多風險計算，修改后的久期越長，到期時間越久。

價格波動可以被視為一個標準來衡量債券的風險。五個更高的票面利率和債券收益率可以被選擇，GSBK14，GSBG15，GSBE19，GSBI21與GSBG27。

六、設計投資組合

策略引導我們計算修改后的持續(xù)時間對債券市場的影響。

在我們開始做一個投資組合之前，我們需要確定我們的戰(zhàn)略，根據估計未來的收益率曲線。

Bullet：有兩種選擇，投資者應該選擇的bullet。一個是當收益率曲線平行轉變小產量變化約為0.015。另一個原因是當收益率曲線趨陡不平行轉變。

Barbell：策略應用的情況是不同于bullet的策略。

Ladder：當利率經常變化，而不是有固定和明顯的趨勢，投資者總是使用ladder策略來管理自己的投資組合和限制。

從澳洲官網可以發(fā)現(xiàn)不同到期日的債券GSBG15，GSBI21 GSBG27。他們都是代表和更高的回報。下表顯示以下：

之前我們設計我們的投資組合，投資者應該考慮三個影響包括債券指數(shù)的時間，越高凸性債券和利率的未來變化。債券指數(shù)的預測時間是7.91。短期內具有良好的票面利率和風險最低。我們建議投資者應該使用barbell的策略，關注這兩個債券，投資組合的結果是0.4，0.2和0.4。

這些債券的結果是117.8691953，128.2039088和113.575153。

當收益率曲線變化，在不同的長期總回報將會改變。

基于不同的修改久期，利率對長期債券將帶來更多的影響。所以我們設計合理的預期為每個債券收益率。

最后，債券投資組合的積累價值115.88美元。雖然積累價值不如GSBG 15，這是安全的投資組合。投資者仍有多項選擇的機會當短期債券到期。

七、結論

混合股票市場和債券市場是首選。通常有三種策略使用，bullet，barbell與ladder。不同的趨勢和不同投資者的預期會得到不同的策略。預測未來的收益率曲線，分析債券的久期，計算最終收益，比較過去的收益是必要和有效的方法，不僅有助于投資者評估債券投資組合的當前效用，而且還幫助他們判斷未來的收益。endprint