張穎馨

隨著基礎(chǔ)市場的變化，與之相關(guān)的很多理財產(chǎn)品正受到影響。近期，金價大幅走低，與黃金掛鉤的銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品收益也遭受不同程度的影響，部分產(chǎn)品甚至面臨零收益的可能。普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，7月到期的35款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品中，僅有一款實現(xiàn)了預(yù)期最高收益。

黃金價格欲振乏力

截至7月31日，國際黃金價格已連續(xù)六周下挫，金價降至五年半以來低位，市場買家信心受到動搖。據(jù)市場預(yù)判，黃金價格仍大有機會刷新逾兩年來最大單月跌幅紀錄。

7月以來，國際黃金價格一路下跌，從1175美元附近最低跌至1073美元附近。目前，國際黃金價格仍于低谷掙扎徘徊，其間雖有反彈，然而反彈未幾又告回落，未來黃金市場利空基調(diào)勢難逆轉(zhuǎn)。黃金價格為何“跌跌不休”？

業(yè)內(nèi)人士分析，緊張的地緣政治問題，通常利好黃金。目前希臘局勢出現(xiàn)緩和，短期內(nèi)政治風險已被釋放，金價較難出現(xiàn)大的上漲。而且，美元指數(shù)自上漲以來，始終伴隨著加息預(yù)期的提升，這也讓美元成為了懸在金價頭上的“達摩克利斯之劍”，長期揮之不去。美元指數(shù)仍在不斷地“攀升”，金價遭受打壓。此外，中國黃金儲備增量不及期望，市場失望情緒蔓延。

當然，最直接的推手當屬ETF大額拋售。全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉數(shù)量一直被看作是黃金走勢的風向標，其持有量的變化對黃金中短期走勢存在較強的預(yù)測意義。截至2015年7月25日，該ETF基金持有黃金數(shù)量為680.15噸，該數(shù)值為2008年9月以來的最低值。

全球最大黃金ETF基金的持續(xù)減持，從一定程度上說明了國際資本對黃金市場的“摒棄”態(tài)度。

掛鉤黃金產(chǎn)品收益不佳

就短期金市展望，國際現(xiàn)貨黃金價格上升阻力位下移至1110美元/盎司，關(guān)鍵支持位維持在1050美元/盎司。黃金市場低迷，一定程度上影響了相關(guān)理財產(chǎn)品的收益。普益財富研究員魏驥遙表示，如果未來黃金價格進一步走低，預(yù)計與黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品將更多看空黃金。

普益財富的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，7月到期的理財產(chǎn)品中與黃金掛鉤的理財產(chǎn)品有35款，均為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。在公布了到期收益率的產(chǎn)品中，僅一款達到了最高預(yù)期收益，為農(nóng)行發(fā)行的“金鑰匙如意組合”2015年第4期看跌黃金人民幣理財產(chǎn)品。

值得注意的是，農(nóng)行這款產(chǎn)品之所以能獲得最高預(yù)期收益，金價下跌功不可沒。據(jù)悉，該產(chǎn)品的收益規(guī)則是，如果觀察日黃金價格小于或等于期初黃金價格，則到期時投資者可得6.9%的最高年化收益率。也就是說，黃金價格的下跌促使這款產(chǎn)品實現(xiàn)最高年化收益。

數(shù)據(jù)顯示，除上述農(nóng)行看跌黃金的理財產(chǎn)品外，其余掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品均未透露實際收益率或未達到最高收益。

此外，記者查看了近期在售的銀行理財產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)掛鉤黃金理財產(chǎn)品的數(shù)量明顯減少，并且預(yù)期收益率也普遍降低，其中最高的為杭州銀行推出的63天“添金喜”結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，預(yù)期最高收益率為6.4%，其余掛鉤黃金理財產(chǎn)品預(yù)期最高收益率多為5.2%～5.5%。

南京銀行相關(guān)人員認為，近期黃金的走勢并不是趨勢性上漲或下跌，而是以波動為主。因此現(xiàn)階段多數(shù)銀行會減少開發(fā)掛鉤黃金的相關(guān)產(chǎn)品。

低配為“上策”

據(jù)了解，目前，銀行推出的掛鉤黃金理財產(chǎn)品的設(shè)計區(qū)間可分為看漲型、看跌型，以及區(qū)間型等?？礉q型（或看跌型）是只有金價上漲（或下跌）才有可能收益，區(qū)間型產(chǎn)品則要參考金價的波動幅度，一旦金價漲幅或跌幅突破了設(shè)定區(qū)間，產(chǎn)品到期時不僅收益率較低，更有可能獲得零或負收益。

黃金價格接連遭遇滑鐵盧，市場觀點普遍認為，隨著7月22日國際金價繼續(xù)下探，技術(shù)指標有進一步惡化的趨勢?！拔覀兙S持低配黃金的建議，認為金價還有進一步下跌風險?！痹蜚y行財富管理部方面表示，美聯(lián)儲加息預(yù)期將導(dǎo)致利率上升、通脹受壓抑、美元走強、新興市場經(jīng)濟放緩限制需求增長等因素，都利空黃金。雖然大多數(shù)國家或地區(qū)的通脹已開始上升，但并未見有加速跡象。

無獨有偶，匯豐銀行也表示，除了用作分散投資對沖工具，在長線資產(chǎn)類別（12個月以上）的投資組合中，黃金的價值有限。

對此，市場也有不同觀點。星展銀行（中國）有限公司個人銀行及財富管理部執(zhí)行董事及保險產(chǎn)品部總監(jiān)孔淑妍表示，金價目前已處在較低位置，接近成本位，且歐洲和日本正在實施量寬，其政府債券實際收益率已為負，這對黃金價格形成一定支撐。星展方面預(yù)計，今年黃金價格將呈區(qū)間波動格局。

招商銀行某理財經(jīng)理指出，銀行發(fā)行的掛鉤黃金的理財產(chǎn)品到期往往是幾個月之后，其收益基本就是在賭黃金未來的走勢，對于處于高位震蕩期的黃金價格來說風險較大。他建議，如果投資者沒有購買結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品經(jīng)驗，最好遠離該類理財產(chǎn)品。如果一定要購買掛鉤黃金的理財產(chǎn)品，首先要購買保本型的，其次盡量買短期的，此外還應(yīng)設(shè)定一個比較高的掛鉤標的邊界水平。