國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓中潛在法律問(wèn)題的對(duì)策研究

◎ 陳曉剛（天津市建工集團(tuán)（控股）有限公司，天津 300384）

國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓不僅是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)制度改革的重點(diǎn)問(wèn)題，同時(shí)也是改革國(guó)有企業(yè)管理制度，建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)管理模式的必要條件。我國(guó)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)變革、法律制度日趨完善的背景下逐步規(guī)范化、公開(kāi)化、效益化。但在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)踐工作中，依然存在著大量潛在的法律問(wèn)題。因此，需要研究和分析股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中存在的問(wèn)題和對(duì)策，從而防范股權(quán)轉(zhuǎn)讓流程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)、減少國(guó)有資產(chǎn)流失、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的優(yōu)化配置、保證國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

1 我國(guó)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓現(xiàn)狀分析

1.1 國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓概述

國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓是指股東將其持有的股份按照法律規(guī)定的方式和程序轉(zhuǎn)讓給有權(quán)受讓方的行為。我國(guó)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓在股權(quán)分置改革的引導(dǎo)下大體呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)。

第一，轉(zhuǎn)讓方式單一化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓是國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的重要轉(zhuǎn)讓方式，約70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓形式完成的。根據(jù)《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（國(guó)資委、財(cái)政部令[2003]第3號(hào)）的規(guī)定，國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式包括拍賣(mài)、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓及其他方式，但在實(shí)踐中，協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式在國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓中占有較大比例。一方面源于協(xié)議轉(zhuǎn)讓程序完整、有很強(qiáng)的操作性和行政性，另一方面，國(guó)家對(duì)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓程序有較為詳細(xì)的規(guī)定，市場(chǎng)主體對(duì)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓有較高的認(rèn)可度。

第二，收購(gòu)主體多元化。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及私有資本開(kāi)放投資，給予大量民營(yíng)資本參與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的機(jī)會(huì)，使得自然人、外資企業(yè)、民營(yíng)資本能夠參與到國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中來(lái)，國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓主體呈現(xiàn)出多元化特點(diǎn)。

1.2 國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式與流程

2003年12月31日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委與財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》，對(duì)我國(guó)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為做出了規(guī)范。因國(guó)有股權(quán)屬于國(guó)有產(chǎn)權(quán)范疇，因此國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓同樣適用該辦法。根據(jù)該辦法第五條規(guī)定，國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)的方式包括拍賣(mài)、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定的其他方式。而我國(guó)上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式則主要有包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓、無(wú)償劃撥、司法裁定等方式。

對(duì)于國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓流程，不同類型的股權(quán)對(duì)應(yīng)著不同的流程。對(duì)于非上市公司的國(guó)有股權(quán)，依據(jù)《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》的規(guī)定，在轉(zhuǎn)讓前應(yīng)做好可行性研究、形成書(shū)面決議，繼而開(kāi)展清產(chǎn)核算、資產(chǎn)評(píng)估，并進(jìn)行為期20個(gè)工作日的公告以披露轉(zhuǎn)讓方信息、征集受讓方，最后視情況采取拍賣(mài)、招投標(biāo)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式與受讓方達(dá)成合意，簽訂轉(zhuǎn)讓合同。而對(duì)于上市公司的國(guó)有股份，除了遵循3號(hào)令還應(yīng)遵循《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)令[2007]第19號(hào)）的特殊要求。根據(jù)該辦法的規(guī)定，國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓需按照以下流程進(jìn)行：決策階段、審核階段、協(xié)議簽訂階段、交付階段。

2 國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓潛在法律風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1 股權(quán)受讓方條件核準(zhǔn)不規(guī)范

《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》對(duì)上市公司的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓方做出了具體規(guī)定：“國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓方為自然人的應(yīng)具備良好的財(cái)務(wù)狀況和支付能力，具有良好的商業(yè)信用……”但在實(shí)踐中，一方面法律法規(guī)并未對(duì)受讓方所具備的條件做出明確約束。如“具有良好的財(cái)務(wù)狀況和能力”、“具有良好的商業(yè)信用”，其判定標(biāo)準(zhǔn)尚不明確，如何衡量受讓方財(cái)務(wù)狀況、支付能力及商業(yè)信用等，相關(guān)文件也沒(méi)有給出確切的衡量方法和相關(guān)指標(biāo)。另一方面，股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中受讓方具備條件審核程序不明確，例如《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》雖然對(duì)受讓所必備的條件做出了規(guī)定，但“必要的受讓條件”的合理性及受讓條件審核程序都存在規(guī)定模糊性和程序風(fēng)險(xiǎn)性。此外，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議報(bào)國(guó)務(wù)院國(guó)資委審批核準(zhǔn)的具體時(shí)限也較為模糊，為上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)踐操作留下了一定的障礙。

2.2 國(guó)有股權(quán)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制不完善

國(guó)有股權(quán)資產(chǎn)評(píng)估是指依據(jù)法律法規(guī)由專門(mén)的機(jī)構(gòu)和人員在某一時(shí)點(diǎn)上對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行估算和衡量，以此來(lái)確定國(guó)有股權(quán)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的活動(dòng)。國(guó)有股權(quán)評(píng)估機(jī)制應(yīng)遵循真實(shí)、可靠原則，按照國(guó)家法律法規(guī)和相關(guān)制度流程對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行客觀公正的評(píng)審。但在實(shí)際工作中，我國(guó)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)評(píng)估依舊存在諸多問(wèn)題。

一方面，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)公正性較差。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)是中介機(jī)構(gòu)，其資產(chǎn)評(píng)估程序和方法都應(yīng)該按照《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》及其實(shí)施細(xì)則執(zhí)行，從而確保其公正公開(kāi)。但在現(xiàn)實(shí)情況中，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)往往受部分行政主管部門(mén)行政力量的影響，從而導(dǎo)致評(píng)估機(jī)構(gòu)難以按照實(shí)際情況做出精確評(píng)估，造成了國(guó)有資產(chǎn)流失。另一方面，資產(chǎn)評(píng)估內(nèi)容完整性較低。企業(yè)資產(chǎn)包括有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，但在股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)際工作中，許多國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方都只是對(duì)有形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估而都忽視了無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。此外，在資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中漏估、定價(jià)不明確、虛假評(píng)估的現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生。再加上我國(guó)當(dāng)前有關(guān)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的法律制度還不健全，造成了大量無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的流失，最終影響了國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估的整體質(zhì)量。

2.3 股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序規(guī)定有待改善

《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》對(duì)規(guī)范我國(guó)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓起到了很大的作用，對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為也起到了很大的監(jiān)督作用，同時(shí)活躍了國(guó)有資產(chǎn)和非國(guó)有資產(chǎn)的市場(chǎng)活力。但在相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓審批程序上仍存在很多問(wèn)題。

目前，有關(guān)我國(guó)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定大多分布于多個(gè)法規(guī)和規(guī)章制度中，關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓審批程序和審批主體的規(guī)定也存在著重合與區(qū)別的現(xiàn)象。一方面對(duì)各級(jí)國(guó)資委職能定位與審批權(quán)限沒(méi)有做出明確的說(shuō)明和解釋，不同監(jiān)管主體之間的職責(zé)發(fā)生部分重合。另一方面，對(duì)與固有股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格規(guī)定也未做出統(tǒng)一指標(biāo)和權(quán)威的計(jì)算公式，容易造成國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值流失風(fēng)險(xiǎn)。此外，我國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓往往采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，形成國(guó)有資產(chǎn)低價(jià)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)價(jià)值流失。

3 完善國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題對(duì)策研究

3.1 明確受讓方轉(zhuǎn)讓條件

針對(duì)股權(quán)受讓方條件核準(zhǔn)不規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)，可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)完善。

第一，轉(zhuǎn)讓方在對(duì)國(guó)有股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)，應(yīng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，在國(guó)家產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)的審核下，遵循市場(chǎng)指導(dǎo)原則，研究確定相關(guān)受讓方條件，對(duì)受讓方條件做出詳細(xì)說(shuō)明和解釋并及時(shí)公布受讓方條件。此外，在國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，還應(yīng)持續(xù)對(duì)受讓方的執(zhí)行情況做監(jiān)督和反饋，以降低受讓方條件審核風(fēng)險(xiǎn)。

第二，在受讓方條件審核過(guò)程中，應(yīng)對(duì)審核流程做出明確規(guī)定。例如明晰拍賣(mài)、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及無(wú)償劃撥、司法裁定等轉(zhuǎn)讓方式所對(duì)應(yīng)的不同審核流程，確定各流程對(duì)應(yīng)的審批主體與審批時(shí)限，多方面采取措施加強(qiáng)轉(zhuǎn)讓流程審核及對(duì)轉(zhuǎn)讓方、受讓方的條件約束，降低流程審核風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 規(guī)范和完善國(guó)有股權(quán)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制

完善國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制，就要保證國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值的科學(xué)化、制度化、標(biāo)準(zhǔn)化衡量，同時(shí)清理債務(wù)、明確凈資產(chǎn)，防治國(guó)有資產(chǎn)流失。具體可通過(guò)以下兩方面著手完善：

第一，提高國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估的公正性。針對(duì)包括國(guó)有股權(quán)在內(nèi)的國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估，一方面要加強(qiáng)法律法規(guī)的建設(shè)，建立明確的資產(chǎn)評(píng)估體系，使國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估指標(biāo)統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化。另一方面，加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估中介管理，肅清資產(chǎn)評(píng)估中不公正不透明現(xiàn)象。保證資產(chǎn)評(píng)估中介的客觀性、公正性。

第二，提高國(guó)有無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的科學(xué)性。新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展使得無(wú)形資產(chǎn)受到人們?cè)絹?lái)越多的關(guān)注。在國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估內(nèi)容里應(yīng)加大對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估比重?？茖W(xué)界定無(wú)形資產(chǎn)范圍，針對(duì)不同的無(wú)形資產(chǎn)采取不同的種評(píng)估方法、制定統(tǒng)一指標(biāo)體系。將無(wú)形資產(chǎn)真正納入資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值范疇之中。

3.3 改進(jìn)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序

如前所述，國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)規(guī)定多分布于不同法律法規(guī)中，轉(zhuǎn)讓審批程序與審批主體存在重合現(xiàn)象，各部門(mén)要求的審核程序也不盡相同。對(duì)此，可以由國(guó)務(wù)院牽頭，整合當(dāng)前國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定，在保障國(guó)家利益的基礎(chǔ)上，簡(jiǎn)政放權(quán)、精簡(jiǎn)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓審批程序。例如，在國(guó)有上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，整合國(guó)資委與證監(jiān)會(huì)相關(guān)審批程序，提高國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓效率。針對(duì)不同類型的國(guó)有股權(quán)，根據(jù)市場(chǎng)需求，提供靈活的轉(zhuǎn)讓方式供選擇，在每種轉(zhuǎn)讓方式下，推出合適的審批程序，而非適用統(tǒng)一的審批程序。此外，國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序中還應(yīng)當(dāng)注重對(duì)受讓方的利益保護(hù)，不能一味地強(qiáng)調(diào)保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)而忽略了另一方市場(chǎng)主體的利益。通過(guò)改進(jìn)國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓程序，可以提高股權(quán)轉(zhuǎn)讓的效率，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)形式靈活轉(zhuǎn)變，在保障了國(guó)有資產(chǎn)不流失的前提下，促進(jìn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活躍。

4 結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的不斷確立、經(jīng)濟(jì)水平的不斷提升，各類型的股權(quán)轉(zhuǎn)讓活動(dòng)也越來(lái)越頻繁。國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一部分，應(yīng)當(dāng)與時(shí)俱進(jìn)，不斷提高轉(zhuǎn)讓效率和質(zhì)量，以適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求。然而，解決國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的若干法律問(wèn)題，要求從法律制度、監(jiān)管思路、程序設(shè)計(jì)等方面都要進(jìn)行改進(jìn)和調(diào)整，需要自上而下各個(gè)主管部門(mén)的配合，此外，企業(yè)自身、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)均需要進(jìn)行相應(yīng)的改進(jìn)，以共同解決當(dāng)前我國(guó)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中的問(wèn)題，促進(jìn)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)展。