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      林毅夫:未來(lái)中國(guó)還有四大投資機(jī)遇

      2015-10-16 04:20:55何輝整理
      支點(diǎn) 2015年10期
      關(guān)鍵詞:升級(jí)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)

      記者 何輝 整理

      國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示,2015年8月工業(yè)增加值同比增加6.1%,低于預(yù)期;1-8月份投資累計(jì)增速10.9%,低于預(yù)期;制造業(yè)投資增速自今年初以來(lái)一直下滑……整體來(lái)看,經(jīng)濟(jì)下行壓力大,仍是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾。

      如何看待自2010年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)面臨的下行壓力?是周期性還是結(jié)構(gòu)性壓力?未來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有沒(méi)有新的投資機(jī)會(huì)?9月13日,在由北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院、湖北省政府金融辦、湖北日?qǐng)?bào)傳媒集團(tuán)、漢口銀行主辦的2015中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)(武漢)論壇暨北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)告會(huì)上,包括林毅夫在內(nèi)的多位經(jīng)濟(jì)學(xué)者,為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)號(hào)脈。

      中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力還將持續(xù)兩三年

      林毅夫:中國(guó)經(jīng)濟(jì)自2010年以來(lái)就一直處于下滑之勢(shì),近兩年雖然趨穩(wěn),但還沒(méi)有完全穩(wěn)住。為什么下滑持續(xù)時(shí)間會(huì)這么長(zhǎng)?

      中國(guó)經(jīng)濟(jì)這一輪下滑,更多的是外部性、周期性因素。在消費(fèi)、投資、出口“三駕馬車(chē)”中,過(guò)去中國(guó)長(zhǎng)期保持15%的出口增長(zhǎng)率,但由于2008年以來(lái)全球還沒(méi)有完全走出金融危機(jī)的沖擊,發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)速度應(yīng)該是3%-3.5%之間,即使恢復(fù)比較好的美國(guó)也沒(méi)有恢復(fù)到3%,歐洲國(guó)家和日本更不用說(shuō),增長(zhǎng)率在0%-1%之間。在這種狀況下,他們的需求減少,發(fā)展中國(guó)家的出口就下降了,出口這駕“馬車(chē)”就慢了。

      再看投資,2008年全球金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)來(lái)勢(shì)洶洶,比1929年紐約股票市場(chǎng)崩盤(pán)帶來(lái)的沖擊更大。由于中國(guó)和其他國(guó)家的積極財(cái)政政策,幫助全世界避免了經(jīng)濟(jì)大蕭條。不過(guò),由積極財(cái)政政策支持的投資,現(xiàn)在大部分項(xiàng)目建成了,可是全球經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有恢復(fù)正常增長(zhǎng)。在這種狀況之下,國(guó)內(nèi)投資需求必然下滑。如果沒(méi)有新的投資項(xiàng)目,投資增長(zhǎng)率也必然下滑。

      只剩第三駕“馬車(chē)”消費(fèi)了。中國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)還比較快,每年保持8%-9%的增速,這才使中國(guó)在這么大的外部沖擊周期影響下,還能保持7%或更高的增長(zhǎng)。

      朱海斌:中國(guó)在過(guò)去35年有接近10%的經(jīng)濟(jì)增速,但從2008年以后,從趨勢(shì)上看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于非常明顯的下行通道,其原因更多受結(jié)構(gòu)性因素影響。

      結(jié)構(gòu)性因素,包括國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)方面。從國(guó)際方面看,2008年之后,歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速普遍下滑,雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)略有復(fù)蘇,但從整體來(lái)看,這次復(fù)蘇持續(xù)時(shí)間非常長(zhǎng),而且復(fù)蘇勢(shì)頭非常緩。以往,我們看美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期之后通常會(huì)有6%-7%的增長(zhǎng),但在這一輪復(fù)蘇之后,沒(méi)有看到這個(gè)現(xiàn)象的出現(xiàn)。這表明,國(guó)際市場(chǎng)很可能出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家在這一輪全球金融危機(jī)之后所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下滑,很可能在未來(lái)五到十年的時(shí)間里不能得到恢復(fù)。反映到中國(guó)的出口,在未來(lái)幾年很難成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

      從國(guó)內(nèi)因素看,中國(guó)這一輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整,很多是政策的主動(dòng)選擇。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的占比來(lái)看,在消費(fèi)、投資和出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率中,最近幾年消費(fèi)的比重一直比較穩(wěn)定甚至略有上升,投資的貢獻(xiàn)率則一直下滑。

      其中,固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑,是中國(guó)當(dāng)前面臨最明顯的問(wèn)題。固定資產(chǎn)領(lǐng)域最大的兩塊,一是傳統(tǒng)制造業(yè)的投資,占整個(gè)固定資產(chǎn)投資1/3,但從2013年以后逐年下滑;第二是房地產(chǎn)投資,占整個(gè)固定資產(chǎn)投資1/4,但從2014年開(kāi)始出現(xiàn)非常明顯下滑。這是整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型預(yù)料之中的變化,這種結(jié)構(gòu)調(diào)整在短期必然帶來(lái)轉(zhuǎn)型期的陣痛,但中長(zhǎng)期有利于維持中國(guó)可持續(xù)或更健康發(fā)展。

      黃益平:我覺(jué)得中國(guó)經(jīng)濟(jì)前途非常光明,但今后一段時(shí)間仍有很多風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)下行的壓力,起碼還會(huì)持續(xù)兩到三年時(shí)間。過(guò)去30年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),主要靠出口和投資拉動(dòng)。如果對(duì)應(yīng)到生產(chǎn)活動(dòng)中,則主要是制造業(yè)在推動(dòng)這兩駕“馬車(chē)”。前端推動(dòng)出口增長(zhǎng)的是大量勞動(dòng)密集型制造業(yè)產(chǎn)品,主要在東南沿海地區(qū);另一端推動(dòng)投資增長(zhǎng)的是資源型的投資產(chǎn)品,如重工業(yè),主要分布在東北、西北地區(qū)。出口和投資的推動(dòng),帶來(lái)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng),中國(guó)在很短的時(shí)間內(nèi)就變成了全球制造業(yè)中心。

      但今天碰到的問(wèn)題,顯然是這兩個(gè)引擎很難繼續(xù)支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)十年、二十年。受勞動(dòng)力短缺、工資快速上升等因素影響,低端的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)已快速失去競(jìng)爭(zhēng)力。而重工業(yè),現(xiàn)在面對(duì)的是非常嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái),很難想象上述兩個(gè)行業(yè)還能帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。目前,中國(guó)已出現(xiàn)一批新興產(chǎn)業(yè)的國(guó)際品牌,如華為、中興、小米、格力、阿里巴巴等。但這類(lèi)創(chuàng)新型企業(yè)還不夠多,產(chǎn)業(yè)還不夠大,不足以支撐全國(guó)經(jīng)濟(jì)。

      老百姓有錢(qián)了會(huì)花在四大領(lǐng)域

      黃益平:我們要跨過(guò)中等收入陷阱,或者說(shuō)要形成新的支柱產(chǎn)業(yè),核心問(wèn)題是要?jiǎng)?chuàng)新,要產(chǎn)業(yè)升級(jí)。創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)說(shuō)起來(lái)容易,做起來(lái)可能比較困難。世界銀行做過(guò)一個(gè)統(tǒng)計(jì),過(guò)去半個(gè)世紀(jì),全世界有101個(gè)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體曾經(jīng)處在中等收入水平階段,但只有13個(gè)經(jīng)濟(jì)體成功進(jìn)入到高收入階段,誰(shuí)能過(guò)去,誰(shuí)不能過(guò)去,核心問(wèn)題是怎么樣讓產(chǎn)業(yè)升級(jí),繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)力,在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有競(jìng)爭(zhēng)力,在國(guó)際市場(chǎng)有競(jìng)爭(zhēng)力。

      從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡的角度看,消費(fèi)在GDP中所占的比重會(huì)越來(lái)越大,因?yàn)槔习傩盏氖杖朐诮?jīng)濟(jì)當(dāng)中的比重越來(lái)越高。當(dāng)前,中國(guó)消費(fèi)占GDP中的比重剛過(guò)50%,在很多發(fā)達(dá)國(guó)家達(dá)到75%-80%甚至更高,中國(guó)消費(fèi)占GDP的比重還會(huì)上升,即便GDP增長(zhǎng)速度會(huì)進(jìn)一步放緩,消費(fèi)增長(zhǎng)仍然是很可觀的。我們?cè)鲞^(guò)一個(gè)分析,假如中國(guó)老百姓的收入水平繼續(xù)往上翻一番,他們會(huì)把更多錢(qián)花在什么地方?一是家電;二是通訊交通;三是文化、教育、旅游、養(yǎng)老;四是金融服務(wù)。

      林毅夫:現(xiàn)在有聲音說(shuō),中國(guó)過(guò)去的投資拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可持續(xù),應(yīng)該是消費(fèi)拉動(dòng)型的增長(zhǎng)。我認(rèn)為消費(fèi)非常重要,但消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo),不能作為未來(lái)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力。消費(fèi)增長(zhǎng)的前提應(yīng)是收入不斷增長(zhǎng)。如果收入不增長(zhǎng),單純消費(fèi)增長(zhǎng)的話,家庭很快就借貸,借貸多了以后就負(fù)債累累,危機(jī)也會(huì)到來(lái)。

      消費(fèi)增長(zhǎng)的潛力,是勞動(dòng)生產(chǎn)率水平不斷提高。勞動(dòng)生產(chǎn)率水平怎樣才能不斷提高?應(yīng)是技術(shù)不斷創(chuàng)新,產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí),提高每個(gè)勞動(dòng)力的產(chǎn)出水平和附加價(jià)值水平。但不管是企業(yè)成本的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí),還是社會(huì)成本的基礎(chǔ)設(shè)施完善,都需要投資。未來(lái),中國(guó)有沒(méi)有好的投資機(jī)會(huì)?

      首先,產(chǎn)業(yè)升級(jí)。中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家,固然有很多過(guò)剩產(chǎn)能的產(chǎn)業(yè),但產(chǎn)業(yè)升級(jí)的空間還非常大。與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比,中國(guó)的產(chǎn)業(yè)基本上在中低端,可以往中高端升級(jí),升級(jí)會(huì)有很高的經(jīng)濟(jì)回報(bào),也有很高的收益。

      第二,基礎(chǔ)設(shè)施。過(guò)去,高速公路、高速鐵路、飛機(jī)場(chǎng)等方面的投資非常多,但主要是連接城市與城市的跨城際交通基礎(chǔ)設(shè)施,城市內(nèi)部的基礎(chǔ)設(shè)施還相當(dāng)短缺,比如地鐵、地下管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施還不完善,這部分的投資也有很高的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)回報(bào)。

      第三,環(huán)境改善。經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)付出的代價(jià),是環(huán)境污染非常嚴(yán)重。要改善環(huán)境,應(yīng)在現(xiàn)有的生產(chǎn)基礎(chǔ)上改進(jìn)技術(shù),采用節(jié)能環(huán)保的新技術(shù),這方面投資的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)回報(bào)會(huì)非常高。

      第四,城鎮(zhèn)化?,F(xiàn)在中國(guó)城鎮(zhèn)化率是54%,一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家城市化的比重一般超過(guò)80%甚至90%。中國(guó)要向高收入國(guó)家邁進(jìn),還要不斷地城鎮(zhèn)化,人口進(jìn)入到城鎮(zhèn),需要住房、交通基礎(chǔ)設(shè)施等一系列公共服務(wù),這方面的投資也會(huì)有很高的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)回報(bào)。

      今后投資回報(bào)率有5%就是贏家

      宋國(guó)青:中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇空前的困難和挑戰(zhàn),在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上,要不要再投資,要看投資回報(bào)率。當(dāng)前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)一個(gè)明顯的表現(xiàn)是,工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)率明顯下降,明顯落后于總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。在過(guò)去三年半時(shí)間里,工業(yè)企業(yè)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別為13.7%、4.7%和8.8%,但利潤(rùn)增長(zhǎng)率同期只有1.8%、1.5%和3.0%。

      高投入低回報(bào)率的時(shí)代已經(jīng)到來(lái),企業(yè)和政府都應(yīng)做好心態(tài)上的調(diào)整。今后若再粗放投資,可能就很危險(xiǎn)。過(guò)去修一條路,修通就有人走,高速路費(fèi)就能收回來(lái),今后就要反復(fù)調(diào)研才行,修通沒(méi)有人走是很有可能的。不僅企業(yè)投資要開(kāi)始精打細(xì)算,地方政府的融資平臺(tái)也一樣,必須進(jìn)行投資決策的市場(chǎng)化改革,否則很容易造成該投資的地方?jīng)]投,不該投資的地方重復(fù)投資,最終投資回報(bào)率將慘淡無(wú)比。

      經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是要靠投資,但投資要更加科學(xué)和謹(jǐn)慎,同時(shí)對(duì)投資回報(bào)率的預(yù)期要調(diào)整到位。今后3%-4%的投資回報(bào)率已經(jīng)不錯(cuò),5%就是贏家。像過(guò)去一樣拿塊地捂著就有暴利、搶個(gè)礦就賺大錢(qián)、買(mǎi)套房也大賺一筆的時(shí)代很難再現(xiàn)。如果誰(shuí)還想再通過(guò)高杠桿盲目投資,那非常危險(xiǎn)。

      范劍平:過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?,從供給的角度來(lái)講,是來(lái)自于廉價(jià)的要素驅(qū)動(dòng),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三要素的勞動(dòng)力、土地和資本相對(duì)都比較便宜。在這種情況下,有利于招商引資,出口的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也很明顯。

      但現(xiàn)在,勞動(dòng)力不便宜,人口也趨于老齡化,再加之以房地產(chǎn)為龍頭的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,中國(guó)的人口紅利沒(méi)有了,但人口的質(zhì)量紅利會(huì)大大開(kāi)發(fā)。當(dāng)前,中國(guó)人均受教育年限已達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家水平,經(jīng)過(guò)高等教育培養(yǎng)的高素質(zhì)勞動(dòng)力,是國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要力量和希望。高素質(zhì)勞動(dòng)力有利于提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,讓收入增長(zhǎng)的同時(shí),投資和消費(fèi)可以良性循環(huán)。

      除人力資源,中國(guó)還有巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng),可以為高科技企業(yè)提供更多市場(chǎng)試錯(cuò)的機(jī)會(huì)。另外,中國(guó)還擁有世界上最高的儲(chǔ)蓄率。過(guò)去這些錢(qián)投向鋼筋水泥,今后可引導(dǎo)這些錢(qián)投向技術(shù)研發(fā),相信把這些要素很好地組合起來(lái),中國(guó)在不久的未來(lái)一定能夠成為一個(gè)現(xiàn)代創(chuàng)新型國(guó)家。(支點(diǎn)雜志2015年10月刊)

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