風(fēng)險態(tài)度、自主創(chuàng)業(yè)與企業(yè)效益的關(guān)系基于CHFS的實證研究

■ 楊 娜（華僑大學(xué)經(jīng)濟與金融學(xué)院 福建泉州 362000）

引言

就業(yè)乃民生之本、安國之策；創(chuàng)業(yè)是經(jīng)濟活力之源，也是增加就業(yè)、提高人民生活水平的加速器。近些年來，隨著我國經(jīng)濟、教育體制改革的不斷深入，農(nóng)民工、大學(xué)生、下崗職工等就業(yè)難問題越來越突出。為了解決這一問題，黨的十八大報告提出了鼓勵多渠道多形式就業(yè)、促進創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)的措施，使居民創(chuàng)業(yè)成為緩解居民就業(yè)壓力、增加收入、改善生活水平、維護社會穩(wěn)定以及支持經(jīng)濟發(fā)展的一條綠色通道。因此，為了有效發(fā)揮居民創(chuàng)業(yè)的經(jīng)濟效益和社會效益，對其進行深入研究是十分必要的。

隨著社會環(huán)境的日新月異，居民創(chuàng)業(yè)的影響因素也越來越復(fù)雜，風(fēng)險態(tài)度是其中的重要決定因素之一。為什么要研究風(fēng)險態(tài)度和創(chuàng)業(yè)的關(guān)系呢？首先是因為具有不同的風(fēng)險偏好的人在創(chuàng)業(yè)選擇、投資決策上都有很大不同。其次，創(chuàng)業(yè)者要面臨很多風(fēng)險決定（Caliendo、 Fossen和Kritikos，2009），在做決定的過程即處理市場中未知事情的過程（Das和Teng，1997；Janney和Dess，2006），并可以通過干中學(xué)來提高自己的技能和自信（Westhead和Wright，1998；Ucbasaran、Wright和Westhead，2003，2008；Amaral、Baptista和Lima， 2011），從而潛移默化地促使風(fēng)險偏好改變。由此，創(chuàng)業(yè)和風(fēng)險存在著特殊的聯(lián)系。

然而，風(fēng)險態(tài)度對創(chuàng)業(yè)的影響顯著嗎？在已有的國外研究中，Blanchfower和Oswald（1998）發(fā)現(xiàn)風(fēng)險偏好和創(chuàng)業(yè)概率沒有顯著關(guān)系；而Stewart和Roth（2001）、Van Praag和Cramer（2001）、Cramer（2002）以及Ekelund（2005）等大部分學(xué)者認為風(fēng)險偏好和創(chuàng)業(yè)概率有顯著關(guān)系；Dohmen（2005）等人認為只有在特定的衡量方法下，風(fēng)險態(tài)度才對創(chuàng)業(yè)有影響；同樣，Caliendo（2009）認為只有在失業(yè)的情況下，風(fēng)險態(tài)度和創(chuàng)業(yè)的關(guān)系才明顯；Catia Batista和Janis Umblijs（2013）研究了移民、風(fēng)險態(tài)度和創(chuàng)業(yè)的關(guān)系，認為風(fēng)險厭惡和創(chuàng)業(yè)存在著顯著的反向關(guān)系；Chell、Harworth和Brearley（1991）提議風(fēng)險態(tài)度和企業(yè)存活之間存在倒U型關(guān)系，風(fēng)險厭惡的人對風(fēng)險的關(guān)注度不高；Rauch和Frese（2007）總結(jié)出風(fēng)險態(tài)度對創(chuàng)業(yè)成功的影響并不顯著；但Marco Caliendo、Frank Fossen和Alexander Kritikos（2008）證實了U型關(guān)系的存在。國內(nèi)相關(guān)研究還比較少，陳波（2009）研究了風(fēng)險態(tài)度對回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)行為影響，結(jié)果顯示保守的人回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的可能性大，偏好冒險的人回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的可能性小；買憶媛和周嵩安（2010）探討了創(chuàng)業(yè)者的風(fēng)險態(tài)度、人力資本與網(wǎng)絡(luò)資本對創(chuàng)新性創(chuàng)業(yè)路徑選擇的影響；趙耀文和石少兵（2012）研究發(fā)現(xiàn)信息及其完備程度、信息呈現(xiàn)的方式對于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)風(fēng)險態(tài)度偏好的逆轉(zhuǎn)都具有顯著的影響。

目前，已有的國內(nèi)外研究主要針對整個市場的創(chuàng)業(yè)行為而言，并沒有對創(chuàng)業(yè)行為按行業(yè)分析。此外，相關(guān)研究主要集中在西方國家，而國內(nèi)由于缺乏微觀數(shù)據(jù)，研究還比較少。而本文的創(chuàng)新之處在于：首先，在農(nóng)業(yè)、工商業(yè)兩個行業(yè)，分別分析了風(fēng)險偏好對創(chuàng)業(yè)選擇的影響，并進行了對比分析；其次，文章首次分析了風(fēng)險厭惡程度對創(chuàng)業(yè)收入的影響，彌補了國內(nèi)相關(guān)研究的匱乏，并得出：工商業(yè)創(chuàng)業(yè)者的收入與風(fēng)險厭惡程度呈倒“U”型關(guān)系，而風(fēng)險態(tài)度與農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)收入不存在倒“U”型關(guān)系。

本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分模型與變量；第三部分實證分析；第四部分為結(jié)論和政策建議。

模型與變量

（一）模型

1.我們運用二元Logit 模型來分析風(fēng)險態(tài)度對創(chuàng)業(yè)選擇的影響，假設(shè)模型形式為：

選擇規(guī)則為：

則有：

表1 變量描述

表2 關(guān)鍵變量的統(tǒng)計匯總（均值）

假設(shè)ε的累計分布函數(shù)為，若ε服從邏輯分布，則為Logit模型。本文根據(jù)上述模型原理，選取了有關(guān)解釋變量，具體模型如下：

其中，Entrepreneurship*為離散變量，1表示自主創(chuàng)業(yè)，0表示沒有自主創(chuàng)業(yè)。Z為控制變量，包括學(xué)歷、婚姻、年齡、工作年限、背景風(fēng)險等因素。接下來本文將從工商業(yè)和農(nóng)業(yè)兩方面來分析風(fēng)險態(tài)度對創(chuàng)業(yè)的影響。

2.由于本文將企業(yè)收益分為三類，因此我們采用多值Logistic模型來進行分析。模型假設(shè)有n個個體，有3種相互排斥的選擇，使用隨機效用法，假設(shè)第i個個體選擇第j個行為所能帶來的隨機效用為

其中j=1為參照組，且各項選擇的P值之和為1。多值選擇模型可寫為：

第i個個體的對數(shù)似然函數(shù)為：

1(·)為示性函數(shù)，將所有的對數(shù)似然函數(shù)加總，即可得到整個樣本的對數(shù)似然函數(shù)，將其最大化可得到系數(shù)估計值 。依據(jù)上述多元logistic模型的原理，本文設(shè)定了關(guān)于風(fēng)險態(tài)度與企業(yè)效益的模型：

其中，Business Income*代表工商業(yè)、農(nóng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)收入，本文將其分別分三類，記為0、1、2。 為控制變量，包括性別、勞動力人口、地區(qū)以及學(xué)歷等因素。

圖1 風(fēng)險厭惡程度與工商業(yè)創(chuàng)業(yè)收入

圖2 風(fēng)險厭惡程度與農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)收入

（二）變量描述性統(tǒng)計和數(shù)據(jù)來源

1.變量描述性統(tǒng)計見表1，關(guān)鍵變量的統(tǒng)計匯總見表2。

2.數(shù)據(jù)來源。本文進行實證分析的數(shù)據(jù)來源于2011年中國家庭金融調(diào)查（CHFS）的數(shù)據(jù)，問卷涉及了8438個家庭、25個省份、80個市縣。文中的所有變量都是通過此調(diào)查問卷提取處理的。

實證分析

（一）工商業(yè)

1.風(fēng)險態(tài)度對工商業(yè)創(chuàng)業(yè)選擇的影響。回歸結(jié)果如表3所示。模型1顯示：風(fēng)險厭惡程度略高、風(fēng)險厭惡程度高的居民選擇創(chuàng)業(yè)的概率較小。從模型2我們可以看出，有風(fēng)險偏好的人更傾向于自主創(chuàng)業(yè)。模型3中風(fēng)險資產(chǎn)與自主創(chuàng)業(yè)呈正相關(guān)?？傮w而言，風(fēng)險偏好的居民自主創(chuàng)業(yè)的概率較大，風(fēng)險厭惡的人更傾向通過受雇于他人來規(guī)避風(fēng)險。此外，我們添加的控制變量中除了年齡、婚姻因素外，其他變量對創(chuàng)業(yè)選擇都有顯著影響。學(xué)歷越高、經(jīng)濟越發(fā)達、家庭勞動人口越多的居民選擇自主創(chuàng)業(yè)的概率大；受訪者受雇于他人且時間越長，舍棄原有工作去創(chuàng)業(yè)的可能性越小。

2.工商業(yè)企業(yè)效益。風(fēng)險厭惡程度對工商業(yè)創(chuàng)業(yè)收入影響的邊際效應(yīng)分析結(jié)果如表4所示。與風(fēng)險厭惡程度一般相比，風(fēng)險厭惡程度低會使收入為中等的概率增加3.04%，使收入很高的概率減小0.78%。風(fēng)險厭惡程度高會使創(chuàng)業(yè)收入處于高等水平的可能性降低21.76%。由此可見，取得高收入的創(chuàng)業(yè)者大多處于風(fēng)險厭惡程度居中水平，極度厭惡風(fēng)險和極度偏好風(fēng)險都會降低創(chuàng)業(yè)者高收入的可能性。從圖1看出上述現(xiàn)象：工商業(yè)創(chuàng)業(yè)者的收入與風(fēng)險厭惡程度呈倒U型關(guān)系。此外，相對于女性來說，男性會促進創(chuàng)業(yè)者取得高收入，降低收入為0的可能性。創(chuàng)業(yè)者家庭勞動人口越多，收入處于中高水平的概率越大。高學(xué)歷對高收入、低收入的可能性都呈正相關(guān)，與中等收入可能性呈負相關(guān)。創(chuàng)業(yè)者所處地區(qū)經(jīng)濟越發(fā)達，收入很高的可能性越大。

表3 風(fēng)險態(tài)度對工商業(yè)創(chuàng)業(yè)選擇影響的Ordered Logit模型回歸結(jié)果

表4 風(fēng)險厭惡程度對工商業(yè)創(chuàng)業(yè)收入影響的邊際效應(yīng)分析

表5 風(fēng)險態(tài)度對農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)選擇影響的Ordered Logit模型回歸結(jié)果

表6 風(fēng)險厭惡程度對農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)收入影響的邊際效應(yīng)分析

（二）農(nóng)業(yè)

1.風(fēng)險態(tài)度對農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)選擇的影響?；貧w結(jié)果如表5所示。模型1顯示：風(fēng)險厭惡程度一般和風(fēng)險厭惡程度略低與創(chuàng)業(yè)選擇的可能性呈負相關(guān)。模型2中的偏好風(fēng)險對農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)沒有顯著影響。模型3中持有風(fēng)險資產(chǎn)與選擇自主創(chuàng)業(yè)的可能性呈負相關(guān)。總體而言，厭惡風(fēng)險的居民選擇農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)的可能性較大。此外，年齡越大、有配偶、家庭勞動人口越多的受訪者自主創(chuàng)業(yè)的概率越大；學(xué)歷越高、經(jīng)濟越發(fā)達、受雇于他人且時間越長的居民選擇自主創(chuàng)業(yè)的概率越小。

2.農(nóng)業(yè)企業(yè)效益。風(fēng)險厭惡程度對農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)收入影響的邊際效應(yīng)分析如表6所示。風(fēng)險厭惡程度高會增加居民的創(chuàng)業(yè)收入為0的概率，減小收入在0-10萬的概率。高創(chuàng)業(yè)收入與風(fēng)險厭惡程度低呈正相關(guān)。因此，居民的風(fēng)險態(tài)度與農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)收入不存在倒U型關(guān)系，結(jié)果如圖2所示。此外，相對于女性來說，男性會促進創(chuàng)業(yè)者取得中高等收入，降低創(chuàng)業(yè)收入為0的可能性。創(chuàng)業(yè)者家庭勞動人口越多，創(chuàng)業(yè)收入處于中高水平的概率越大。學(xué)歷越高，創(chuàng)業(yè)收入為0和收入較高的可能性越大。創(chuàng)業(yè)者所處地區(qū)經(jīng)濟越發(fā)達，農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)收入為0的概率越大，中高等收入水平的概率越小。

（三）穩(wěn)健性檢驗

首先，前文用未調(diào)整的風(fēng)險態(tài)度、調(diào)整的風(fēng)險態(tài)度以及用風(fēng)險資產(chǎn)投資替代的風(fēng)險態(tài)度分別對自主創(chuàng)業(yè)進行回歸分析，結(jié)果表現(xiàn)出較強的穩(wěn)健性。其次，我們對解釋變量做如下調(diào)整：找出有配偶的戶主樣本，加入配偶的年齡、受教育程度、工作性質(zhì)等指標，然后進行Probit回歸，結(jié)果與上文沒有明顯差異。

結(jié)論和政策建議

本文的研究結(jié)果表明：偏好風(fēng)險的居民選擇工商業(yè)創(chuàng)業(yè)的概率大，厭惡風(fēng)險的居民選擇農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)的概率大。工商業(yè)創(chuàng)業(yè)者的收入與風(fēng)險厭惡程度呈倒U型關(guān)系，而農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)則不存在這種關(guān)系。基于上述實證結(jié)果，我們提出如下建議：第一，鼓勵并扶持經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)居民進行工商業(yè)創(chuàng)業(yè)，提高居民收入水平，促進落后地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展；第二，繼續(xù)執(zhí)行國家農(nóng)資綜合直補、水稻良種補貼等政策，促進農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)?；?、經(jīng)營產(chǎn)業(yè)化、服務(wù)社會化水平，全面提高農(nóng)村經(jīng)濟水平；第三，提高居民的教育水平和風(fēng)險認知能力，促使居民進行合理投資，實現(xiàn)效益最大化。

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