魏雅華

中國股市是中國經(jīng)濟(jì)的血庫。為什么中國經(jīng)濟(jì)強健如牛蒸蒸日上，而中國股市卻大起大落？為什么中國股市與中國經(jīng)濟(jì)走勢背道而馳？

9月17日凌晨，一條爆炸性的新聞，驚見于中國所有的媒體的頭版頭條——中國證監(jiān)會主席助理張育軍涉嫌違紀(jì)被中紀(jì)委調(diào)查；9月22日，中組部宣布，撤銷張育軍領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；10月14日，從張育軍家中搜出大量現(xiàn)金……

張育軍從1993年任國務(wù)院證券委辦公室處長，到2015年9月落網(wǎng)，在長達(dá)22年的歷程中，張育軍一直都在擔(dān)任著中國股市最重要的領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，他是唯一的一個既擔(dān)任過深圳證券交易所，又擔(dān)任過上海證券交易所總經(jīng)理職務(wù)的人，“張育軍時代”幾乎超過了20年，而中國股市誕生至今也才25年。

此前，6月20日，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部處長李志玲己落網(wǎng)；8月7日，中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局原局長李量被移送司法機關(guān)處理；8月30日，證監(jiān)會工作人員劉書帆被捕。不到三個月，證監(jiān)會已有多名官員相繼落網(wǎng)。

事情并沒有到此為止。六月的股災(zāi)，張育軍擔(dān)任“救市總指揮”。這位“救市主力”卻搖身一變成為“套利先鋒”。9月11日證監(jiān)會宣布，對華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券、方正證券和浙商期貨作出處罰，國信證券亦深陷“惡意做空”泥潭；9月15日晚，中信證券包括總經(jīng)理程博明在內(nèi)的11名高管被拘；9月7日，國信證券疑因股指期貨放空單，以及為客戶融券賣空提供便利遭遇嚴(yán)厲批評，公司管理層也被監(jiān)管機構(gòu)約談；10月23日，國信證券總裁陳鴻橋自殺身亡；同一天，中信金石投資有限公司總經(jīng)理祁曙光被公安機關(guān)帶走；10月20日，更加重大的消息傳出，中國證監(jiān)會宣布，解散中信證券（浙江）有限責(zé)任公司，注銷該公司會員會籍。中信證券與國信證券的相繼被查，帶出了被中國證監(jiān)會暫停賬戶交易的外資惡意做空中國的秘密渠道上海司度公司。

11月1日，以操作手法極其兇悍稱著于世的澤熙投資總經(jīng)理徐翔等人，被公安機關(guān)采取刑事強制措施。同日，又有更具爆炸性的新聞傳出，疑為股指期貨最大的空頭大毒梟伊世頓國際貿(mào)易總經(jīng)理高燕、業(yè)務(wù)拓展經(jīng)理梁澤中，以及華鑫期貨公司技術(shù)總監(jiān)金文獻(xiàn)等犯罪嫌疑人，被依法批準(zhǔn)逮捕。

此前的10月31日，中紀(jì)委巡視組宣布進(jìn)駐中國證監(jiān)會，中國股市前所未有的一場轟轟烈烈的反腐敗大幕拉開。于是，關(guān)于張育軍等系列貪腐大案的一大堆懸疑便油然而生……

誰制造了中國股市的大起大落

2015年的上半年，在長達(dá)七年的熊市之后，中國股市終于迎來了一輪波瀾壯闊的大牛市，中國股市成為全球股市的發(fā)動機。中國股市為全球股市領(lǐng)漲。中國股市迎來了成為僅次于美國股市的全球第二大股市的難得機遇。中國股市將會成為減速中的中國經(jīng)濟(jì)強有力的發(fā)動機。

極為罕見的是，習(xí)近平主席多次談起中國股市，李克強總理更是關(guān)心備至，這在中國股市的歷史上，國家主席和國務(wù)院總理都極度關(guān)注，幾乎是絕無僅有的。這讓人感到，中國需要一個強大的生氣勃勃的股票市場，這是中國經(jīng)濟(jì)的國家戰(zhàn)略。

可從6月15日開始，中國股市遭遇了一場斷崖式下跌，到2015年11月，中國股市成為全球跌幅第一的大熊市，股市的總市值蒸發(fā)了28萬億元，中國股市的億萬投資者，人均虧損24萬元！

中國股市打噴嚏，全球股市感冒。這場中國股市的大跌，幾乎演變成一場席卷全球的金融危機。然而，當(dāng)中國股市的指揮官張育軍，與中國股市最大的券商寡頭中信證券總裁徐剛、國信證券總裁陳鴻橋們沆瀣一氣，你還會對這場股市震蕩，產(chǎn)生疑問嗎？隨著張育軍的落網(wǎng)，中國股市六月股災(zāi)爆發(fā)的真正原因，中國股市救市行動的許多不解之謎，會找到答案嗎？

2015年4月16日推出股指期貨新品種——中國證監(jiān)會批準(zhǔn)中金所開展上證50、中證500股指期貨交易。其時，中國股市正處在4000點上，股指期貨的新品種推出之后，股指期貨的交易量急劇放大，股指期貨對中國股市的殺傷力在成倍地放大，中國股市開始了第一浪下跌。6月15日，股指期貨交割日魔咒的威逼下，中國股市見頂，中國股市出現(xiàn)頭肩頂形態(tài)。在4月28日形成了中國股市的從牛轉(zhuǎn)熊的、讓人絕望的頭肩頂形態(tài)的左肩。也就是說，中國股市的從牛轉(zhuǎn)熊，恰恰是在證監(jiān)會批準(zhǔn)中金所推出上證50、中證500股指期貨交易時開始的。這難道是偶然的嗎？

4月13日，似乎是在配合股指期貨新品種的上市，中國股市史無前例地宣布，允許每個人在股市上最多設(shè)開20個賬號。讓人們百思不得其解的是，為什么會打開這扇大門，這扇大門的打開方便了誰？在股市上投資，誰會需要20個賬戶，誰在為場外配資的進(jìn)入打開大門？隨著張育軍的落網(wǎng)，能找到這個問題的答案嗎？

從6月15日開始，中國股市開始了世界上最兇狠的“去杠桿化”行動。那么，中國股市的杠桿化率真的太高了嗎？據(jù)中國證監(jiān)會公布的數(shù)字，5178點時中國股市的杠桿化率僅為2.4%，大大低于全球4%到5%的平均值，處在合理偏低的范圍內(nèi)。時任中國證監(jiān)會主席助理的張育軍在答記者問中說，中國股市的杠桿化率在合理的范圍之內(nèi)。既然如此，為什么要“去杠桿化”？六月股災(zāi)，是一場因清查并切斷場外配資端口，而引發(fā)的爆倉風(fēng)暴。所有的災(zāi)難都從這里開始。中國的杠桿牛市，突然之間杠桿斷裂。上升中的中國股市掉頭向下，所有的融資客人人自危，平倉和爆倉就像大樓在倒塌前發(fā)出的脆裂聲，來自證券公司的警告電話，一個接著一個，讓融資客們心驚膽戰(zhàn)，不惜血本地奪路逃命，使得這場風(fēng)暴越刮越猛。

從此，中國股市打開了潘多拉的匣子。中國股市的下跌展開，僅僅六天時間，便跌去了1000點，中國股市的暴跌，震動了全世界，給全世界的股市都帶來了一場災(zāi)難。全世界的眼睛都盯住了中國。他們擔(dān)心的是，城門失火，殃及池魚。

必須說明的是，傘形信托與杠桿基金，并非中國制造，也不是今天才有。融資融券業(yè)務(wù)是全世界所有成功的股市，都存在的一種正常的證券業(yè)務(wù)。美國股市融資融券額占成交額1%，日本股市占15%，臺灣地區(qū)股市在1996年曾達(dá)到過45%。兩融業(yè)務(wù)使得臺灣的股指從600點，漲升到了16000點。這才是真正的杠桿牛市。

隨著開放外資與社?；鹜顿Y股市，臺灣的機構(gòu)投資比率由20%提高到40%，融資融券交易占證券市場總成交量的比率，也由2002年的40%降至2008年的24%。

也就是說，對于融資融券交易，隨著股市的漲跌，股市有自我的調(diào)節(jié)能力。既然如此，我們?yōu)槭裁匆藶榈厝ケ┝Υ唐扑繛槭裁粗袊墒锌偸桥６绦荛L，我們不該深深地反省嗎？

說股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，這話并不全對。從2007年到2014年，這七年間，中國經(jīng)濟(jì)高速增長，可中國股市卻是漫漫熊途。中國股市的走勢與中國經(jīng)濟(jì)的走勢完全相悖。中國股市還是中國經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”嗎？中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展的紅利，中國股市投資人不僅沒有得到，甚至得到的是負(fù)回報。這正常嗎？這公平嗎？這就是“張育軍時代”的中國股市。

2007年中國的GDP總量為26.80萬億元人民幣，而2014年中國的GDP總量為61.36萬億元人民幣，中國的GDP總量在七年中翻了一番還要多，增加了130%，

可中國股市，在這七年的大熊市中，不僅沒有上漲，還一直在跌跌不休，2007年，中國股市的滬綜指最高點為6124點，到2015年6月，被稱作“瘋牛”的中國股市，才上漲到5178點，中國經(jīng)濟(jì)欠下中國股市的舊債都還沒有還清，中國股市怎么就已經(jīng)泡沫化了呢？

如果中國股市像美國股市一樣強壯如牛，管理有方，漲跌有序，那么，中國股市會這么大起大落么？

為什么救市行動會變成陷阱

當(dāng)救市行動的“總監(jiān)軍”張育軍與救市行動的寡頭券商中信證券徐剛、國信證券總裁陳鴻橋們沆瀣一氣，狼狽為奸的時候，中國股市的救市行動會發(fā)生些什么？還不到三個月的時間，中國股市的千股跌停日居然出現(xiàn)了16次，幾乎每三個交易日就有一次千股跌停。中國股市市值蒸發(fā)28萬億，中國股市的每個交易賬戶平均虧損24萬元，這是救市行動還是滅市行動？

為什么中國股市的救市行動，每一次股市的上漲，都變成了一次誘多，變成了一個又一個的多頭陷阱，為什么每一次的反攻，都會帶來一次更大幅度的下跌？

是誰為股指期貨的瘋狂設(shè)計了制度漏洞？股指期貨像癌細(xì)胞一樣野蠻生長。比如，股指期貨的T+0，高頻交易，程序化交易，保證金的1：10，免交證券交易印花稅，造成了股指期貨的極度瘋狂，以致股指期貨的交易量達(dá)到了每個交易日兩三萬億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了現(xiàn)貨市場的交易量。所造成的惡果是，在中國股市的羊圈里，狼的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于羊的數(shù)量。這為中國股市的股災(zāi)埋下了禍根。

為什么在中國股市，暴跌如瀑的情況下，股指期貨仍然不能暫停交易？為什么寧可舍棄新股上市，也不放棄股指期貨？在這件事上，張育軍與徐剛之間，與伊世頓國際貿(mào)易總經(jīng)理高燕之間，達(dá)成了什么樣的黑色交易？

看一看2015年六月的中國股災(zāi)，傻瓜都能看清楚，中國股市存在著嚴(yán)重的制度漏洞，這個最大的黑洞便是股指期貨！股指期貨在獰笑，它只要用一根手指頭，就能把中國股市打趴下，就能把中國股市打得滿地找牙。為什么在亡羊之后，中國股市還不補牢？

誰是“清查場外配資”的受益人？中國股市在六月股災(zāi)，爆發(fā)于“清查非法場外配資”，可我們現(xiàn)在回過頭來看看，誰是“清查非法場外配資”的受益人？答案是，寡頭券商，是中信證券（浙江）營業(yè)部，是澤熙投資總經(jīng)理徐翔、上海司度公司……

“清查非法場外配資”就其性質(zhì)來說，是一場寡頭券商與民間游資爭奪配資市場的爭斗，給中國股市帶來了滅頂之災(zāi)。到2015年6月，中信證券、國信證券、澤熙投資為首的寡頭券商己賺得缽滿盆盈，他們手中的小市值股票，缺少業(yè)績支撐的創(chuàng)業(yè)板股票，已經(jīng)走到了頭，已經(jīng)頂破了天，創(chuàng)業(yè)板的市盈率，已經(jīng)高達(dá)170倍！同一時期，美國的創(chuàng)業(yè)板的市盈率僅為20倍。

他們需要為中國股市制造一場大災(zāi)難，他們需要重新洗牌，他們需要把中國股市打回原形，打到谷底，他們是中國股市暴跌的受益者，他們有著明顯的作案動機和作案的能力。中國股市的災(zāi)難，不是天災(zāi)而是人禍。

握著手術(shù)刀的兇手有多可怕！當(dāng)中信證券的董事長徐剛、國信證券總裁陳鴻橋和中國證監(jiān)會主席助理的張育軍合謀操刀，中國股市能逃過這一劫嗎？中國股市下得了手術(shù)臺嗎？被扳翻在地而又牢牢捆綁的中國股市，能逃出宰牛場嗎？看看這樣的事實，直讓人嘆息，從古至今，從來沒有奸佞在內(nèi)，而大將能夠建功于外的，秦檜不除，岳飛必死。救市大軍能不血流成河嗎？中國股市的救市行動變成了一場羊與狼的戰(zhàn)爭。

結(jié)束語

腐敗不除，中國股市的災(zāi)難將永無安定之日，隨著一場史無前例的轟轟烈烈的中國股市反腐敗之戰(zhàn)打響，隨著中國股市反腐敗之戰(zhàn)的節(jié)節(jié)推進(jìn)，隨著中國股市的指揮部中的一個又一個惡虎巨貪的落入法網(wǎng)，我們看到了中國股市重生的希望。

中國股市將會成為由于中國經(jīng)濟(jì)的崛起，而給上市公司的投資人派發(fā)改革紅利的場所，造福于中國和中國經(jīng)濟(jì)投資人的天堂。

中國股市，曙光正在升起，天邊的一輪紅日，正在噴薄而出，2016年的中國股市，一定是一個萬木蔥蘢，生機勃勃的牛市！

中國股市，一定會像中國經(jīng)濟(jì)一樣，成為世界經(jīng)濟(jì)繁榮的一部新引擎！