韋桂華

改革國(guó)有資產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)形式，進(jìn)入深水區(qū)、攻堅(jiān)期的國(guó)有企業(yè)改革才能真正邁開(kāi)前行的步伐。

從“管企業(yè)”到“管資本”的躍變，首要之處，就是要改革國(guó)有資產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)形式，以市場(chǎng)化的力量，推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)形式由實(shí)物形態(tài)的“企業(yè)”，轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值形態(tài)的“資本”。

2008年頒布的《國(guó)資法》明確指出：“企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)（以下稱國(guó)有資產(chǎn)），是指國(guó)家對(duì)企業(yè)各種形式的出資所形成的權(quán)益。國(guó)有資產(chǎn)屬于國(guó)家所有即全民所有。國(guó)務(wù)院代表國(guó)家行使國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)。國(guó)務(wù)院和地方人民政府依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，分別代表國(guó)家對(duì)國(guó)家出資企業(yè)履行出資人職責(zé)，享有出資人權(quán)益?！?/p>

在《國(guó)資法》通篇中，沒(méi)有出現(xiàn)“國(guó)有企業(yè)”這個(gè)稱謂，代之的是“國(guó)家出資企業(yè)”。何為國(guó)家出資企業(yè)？即指國(guó)家作為出資人，直接出資持股的企業(yè)。這個(gè)企業(yè)既可以是國(guó)家百分之百出資，即國(guó)有資產(chǎn)獨(dú)資、合資的企業(yè)、公司，也可以是國(guó)有資本控股、參股的企業(yè)、公司。在《國(guó)資法》中，將原有意義上的國(guó)有企業(yè)劃分為四類國(guó)家出資企業(yè)，分別是國(guó)家出資的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司，以及國(guó)有資本控股公司、國(guó)有資本參股公司。

改革探索

探索適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)形式，早在1993年就開(kāi)始提出。1997年中共十五大再次提出，以后歷次改革也都提出這個(gè)話題，但國(guó)有資產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)形式始終沒(méi)有改革，依然由實(shí)物形式的企業(yè)作為國(guó)有資產(chǎn)的載體。國(guó)有資產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)形式?jīng)]有改革，沒(méi)有轉(zhuǎn)換，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)步，導(dǎo)致“政企分開(kāi)”做不到，結(jié)構(gòu)調(diào)整很艱難。

直到2013年11月12日，在十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中才首次明確提出“以管資本為主”：“完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，組建若干國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，支持有條件的國(guó)有企業(yè)改組為國(guó)有資本投資公司。”這就意味著必須“以價(jià)值形態(tài)的資本”為載體來(lái)?yè)碛袊?guó)有資產(chǎn)。

“資本是可以流動(dòng)的，但企業(yè)很難流動(dòng)”。改革國(guó)有資產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)形式，具體的運(yùn)作就是要推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)的資本化、證券化。所謂資本化，就是指企業(yè)將有價(jià)資產(chǎn)進(jìn)行財(cái)務(wù)量化，并以此形成資產(chǎn)權(quán)益的股份份額，形成資本形態(tài)，在企業(yè)內(nèi)以股份形式存在，對(duì)外則可以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓流動(dòng)，賦予國(guó)有資產(chǎn)更大的流動(dòng)性和證券化可能，大幅度減少政府對(duì)資源配置的干預(yù)。

“價(jià)值形態(tài)”躍變

如何推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)從“實(shí)物形態(tài)”向“價(jià)值形態(tài)”的躍變？關(guān)鍵在于推動(dòng)國(guó)有企業(yè)整體上市，讓“市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用”。《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確要求：“主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)，原則上都要實(shí)行公司制股份制改革，積極引入其他國(guó)有資本或各類非國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，國(guó)有資本可以絕對(duì)控股、相對(duì)控股，也可以參股，并著力推進(jìn)整體上市。對(duì)這些國(guó)有企業(yè)，重點(diǎn)考核經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)、國(guó)有資產(chǎn)保值增值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。對(duì)完成公司制股份制改造的國(guó)有企業(yè)，積極創(chuàng)造條件上市?！?/p>

前三輪的國(guó)有企業(yè)改革，促進(jìn)了國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)，部分國(guó)有企業(yè)將主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行了重組，在國(guó)內(nèi)乃至境外上市，激發(fā)了企業(yè)的發(fā)展，形成了良好的社會(huì)效應(yīng)。但相當(dāng)部分的集團(tuán)公司，都保留了規(guī)?；虼蠡蛐〉囊粔K“存續(xù)業(yè)務(wù)”和歷史形成的“政策性包袱”。這就要求國(guó)有企業(yè)必須做好兩項(xiàng)目基礎(chǔ)工作：一是加速主輔業(yè)分離，重組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、剝離不良資產(chǎn)，將屬于政府管理的住房、醫(yī)療、子女教育和就業(yè)等轉(zhuǎn)交給政府，置換“國(guó)有企業(yè)職工”身份，將職工的社會(huì)保障轉(zhuǎn)交給社會(huì)，將企業(yè)不良資產(chǎn)劃撥給國(guó)家設(shè)立的資產(chǎn)管理公司處置；打破資源和權(quán)力壟斷，促進(jìn)要素自由流動(dòng)，通過(guò)跨區(qū)域、跨所有制重組完善產(chǎn)業(yè)鏈，整合內(nèi)外部?jī)?yōu)勢(shì)資源，淘汰落后產(chǎn)能，改變資本配置低效的局面，讓企業(yè)回歸真正的市場(chǎng)。二是完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，開(kāi)展資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)股權(quán)有序流動(dòng)?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》要求：“加大集團(tuán)層面公司制改革力度，積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，大力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制上市，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市?！碧嵘龂?guó)有資本影響力和行業(yè)地位。

各省的進(jìn)展

當(dāng)前，推動(dòng)資本化、加快證券化已成為各地國(guó)有企業(yè)改革的一致方向。

湖南省提出，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，競(jìng)爭(zhēng)類省屬國(guó)有企業(yè)基本完成股份制改造，培育一批上市企業(yè)，國(guó)有資產(chǎn)證券化率達(dá)到80%左右。

廣東省在公布的改革方案中提出，加快國(guó)有資產(chǎn)資本化，鼓勵(lì)有條件的國(guó)企上市。更為具體的闡述是，“鼓勵(lì)具備條件的國(guó)有企業(yè)通過(guò)首次公開(kāi)募股、借殼、新三板掛牌等形式實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，支持已有上市平臺(tái)的企業(yè)通過(guò)定向增發(fā)、資產(chǎn)置換等形式實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市?！钡?020年，省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率由現(xiàn)在的20%上升到60%，主營(yíng)業(yè)務(wù)完全實(shí)現(xiàn)整體上市。

湖北省表示，大力推進(jìn)國(guó)有產(chǎn)業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化，深化公司股份制改革，并提升國(guó)有資本證券化率。

山西省提出，將積極引入股權(quán)投資基金參與國(guó)有企業(yè)改制上市、重組整合。

北京在深化市屬國(guó)資國(guó)企改革的意見(jiàn)中提出，到2020年80%以上的國(guó)有資本集中到提供公共服務(wù)等領(lǐng)域，國(guó)有資本證券化率力爭(zhēng)達(dá)到50%以上。

重慶提出，計(jì)劃用3至5年左右，推進(jìn)20家重點(diǎn)國(guó)企整體上市，80%以上的競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)有企業(yè)國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)證券化。

資本市場(chǎng)是市場(chǎng)化程度和資源配置效率最高的地方，國(guó)有企業(yè)整體上市后，整個(gè)公司成為直接面向資本市場(chǎng)的融資和經(jīng)營(yíng)主體，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。國(guó)有資本的增減、進(jìn)退均以市場(chǎng)化的手段運(yùn)作，有利于廣泛吸納社會(huì)資本的參與，享受改革的紅利，避開(kāi)利益集團(tuán)和國(guó)際資本的蠶蝕，避免國(guó)有資產(chǎn)的流失。而且國(guó)有企業(yè)的整體上市，在具體實(shí)踐中對(duì)實(shí)體企業(yè)沒(méi)有多大影響，不會(huì)造成大的社會(huì)震蕩。

推進(jìn)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)注入或整體上市場(chǎng)，改革國(guó)有資產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)形式，進(jìn)入深水區(qū)、攻堅(jiān)期的國(guó)有企業(yè)改革才能真正邁開(kāi)前行的步伐。

（作者系職業(yè)經(jīng)理人）endprint