陳軍梅

（1.西北大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，陜西 西安，710000；2.寧夏大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，寧夏 銀川，750001）

股權(quán)激勵(lì)、內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

陳軍梅

（1.西北大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，陜西 西安，710000；2.寧夏大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，寧夏 銀川，750001）

本文利用深、滬A股上市公司2011—2012年度相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采用實(shí)證研究的方法，探討內(nèi)部控制是否會(huì)影響上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，進(jìn)而研究這種穩(wěn)健性的影響是來自于操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目還是非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。由于高管在建設(shè)和實(shí)施內(nèi)部控制過程中必然包含對(duì)個(gè)人利益得失的權(quán)衡，高管股權(quán)激勵(lì)可能會(huì)對(duì)內(nèi)部控制產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。因此，本文針對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)是否及如何影響內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)性進(jìn)行了探討。

高管；股權(quán)激勵(lì)；內(nèi)部控制；會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

一、引言

我國于2008年頒布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，并于2010年發(fā)布了相關(guān)配套指引，標(biāo)志著我國內(nèi)部控制規(guī)范體系的建立。從理論上講，內(nèi)部控制是解決公司內(nèi)部不同層級(jí)之間代理問題的一種制度安排，內(nèi)部控制的完善有助于提升公司的內(nèi)部治理水平，提高公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，合理地保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠是管理當(dāng)局建立健全內(nèi)部控制的一項(xiàng)重要目標(biāo)［1，2］。

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要特征之一，進(jìn)一步研究內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的關(guān)系，可以檢驗(yàn)內(nèi)部控制是否能發(fā)揮對(duì)損失比收益更能及時(shí)得到反應(yīng)的監(jiān)督作用。另外，在企業(yè)內(nèi)部控制制度的建立和執(zhí)行過程中，企業(yè)高級(jí)管理人員（簡稱“高管”）扮演著“中心人”的角色［3］，而高管薪酬激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施會(huì)影響高管人員的行為，產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應(yīng)。那么作為薪酬激勵(lì)機(jī)制之一的股權(quán)激勵(lì)是否會(huì)對(duì)內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系產(chǎn)生影響？如果有影響，股權(quán)激勵(lì)會(huì)使高管更好地履行其內(nèi)部監(jiān)督職責(zé)，推動(dòng)內(nèi)部控制建設(shè)，進(jìn)而有助于提高公司會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性？還是使管理人員出于個(gè)人利益最大化動(dòng)機(jī)凌駕于內(nèi)部控制之上操控會(huì)計(jì)信息，從而降低會(huì)計(jì)穩(wěn)健性？這有待于進(jìn)一步拓展研究。

二、文獻(xiàn)綜述

目前，研究內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健關(guān)系的文獻(xiàn)較豐富。Goh和Li（2011）［4］研究發(fā)現(xiàn)披露內(nèi)部控制缺陷的公司具有較低的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，內(nèi)部控制缺陷后續(xù)整改的公司比后續(xù)未整改的公司穩(wěn)健性更強(qiáng)。于忠泊和田高良（2009）［5］研究發(fā)現(xiàn)披露內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告的上市公司并沒有顯著提高會(huì)計(jì)盈余的穩(wěn)健性。齊保壘等（2010）［6］研究發(fā)現(xiàn)存在內(nèi)部控制缺陷的上市公司與不存在內(nèi)部控制缺陷的公司相比，其會(huì)計(jì)盈余穩(wěn)健性更低。方紅星和張志平（2012）［7］以深市A股上市公司為樣本，檢驗(yàn)了內(nèi)部控制質(zhì)量與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系。結(jié)果表明公司具有較高的內(nèi)部控制質(zhì)量時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性增強(qiáng)。王宗潤等（2014）［8］驗(yàn)證我國金融行業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系，結(jié)果證實(shí)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越強(qiáng)。

盡管國內(nèi)外研究內(nèi)部控制與穩(wěn)健性關(guān)系的文獻(xiàn)較為豐富，但以下兩方面仍有待進(jìn)一步深入研究。第一，現(xiàn)有文獻(xiàn)只是單純驗(yàn)證了內(nèi)部控制與穩(wěn)健性的相關(guān)性，并沒有對(duì)穩(wěn)健性的來源項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步分析研究。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，公司的凈利潤由應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量構(gòu)成，公司的會(huì)計(jì)盈余是否穩(wěn)健主要反映在應(yīng)計(jì)項(xiàng)目上，而應(yīng)計(jì)項(xiàng)目根據(jù)是否容易受企業(yè)管理人員主觀判斷的影響進(jìn)一步分為非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目［9，10］。因此，如果內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性相關(guān)，那么有必要進(jìn)一步研究其穩(wěn)健性的來源項(xiàng)目。第二，沒有從股權(quán)激勵(lì)角度再深入探討內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系。企業(yè)高管人員在內(nèi)部控制制度的建立和執(zhí)行過程中扮演著“中心人”的角色，高管人員的行為必然會(huì)影響內(nèi)部控制的有效性，而高管薪酬激勵(lì)機(jī)制之一的股權(quán)激勵(lì)又會(huì)對(duì)高管人員的行為產(chǎn)生影響，進(jìn)而可能會(huì)影響內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)性。因此，有必要進(jìn)一步探討內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系是否會(huì)因高管持股比例高低而發(fā)生變化。

三、理論分析與研究假設(shè)

內(nèi)部控制的基本目標(biāo)之一就是合理保證企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息真實(shí)完整，內(nèi)部控制要求會(huì)計(jì)人員要遵循相關(guān)財(cái)務(wù)法規(guī)，防止造假，并作為內(nèi)部治理機(jī)制對(duì)管理層進(jìn)行約束和監(jiān)督，避免虛假財(cái)務(wù)報(bào)告，保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。已有的國內(nèi)外文獻(xiàn)研究了內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系，Doyle等（2007）［11］認(rèn)為內(nèi)部控制較差的公司可能敵意或無意地通過盈余管理來操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，從而導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的低劣。Chan等（2008）［12］、Goh和Li（2011）［13］也研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制存在的問題越多，會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量越差。方春生等（2008）［14］研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的內(nèi)部控制可以提高財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性。唐予華（2008）［15］研究認(rèn)為完善的治理機(jī)制與內(nèi)部控制制度可以提高我國上市公司會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。劉啟亮等（2013）［1］研究發(fā)現(xiàn)公司的內(nèi)部控制質(zhì)量與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量正相關(guān)。劉彬（2013）［17］研究發(fā)現(xiàn)，存在基于財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制缺陷的上市公司，將呈現(xiàn)出較低的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，而對(duì)外披露內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告和內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的上市公司，將呈現(xiàn)出較高的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是財(cái)務(wù)報(bào)告中一項(xiàng)非常重要的原則，是對(duì)會(huì)計(jì)所處環(huán)境中的不確定性所作的反映，已成為財(cái)務(wù)報(bào)告信息質(zhì)量的重要特征。損失的及時(shí)確認(rèn)會(huì)逐漸提高財(cái)務(wù)報(bào)告的有用性，穩(wěn)健性的實(shí)施也會(huì)影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的其他方面，包括會(huì)計(jì)信息的可靠性、相關(guān)性和一致性，進(jìn)而影響會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定和實(shí)施［18］。因此，如果高質(zhì)量的內(nèi)部控制能提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，那么作為會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特質(zhì)之一的穩(wěn)健性必然會(huì)正向受到內(nèi)部控制的影響。本文提出假設(shè)1。

H1內(nèi)部控制可以提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的關(guān)系可能會(huì)受到高管持股的影響。首先，雖然內(nèi)部控制是由企業(yè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層和全體員工共同參與的，但其設(shè)計(jì)和運(yùn)行都是由公司高管負(fù)責(zé)和推動(dòng)的。吳秋生認(rèn)為管理層理念主要包括風(fēng)險(xiǎn)觀念、正規(guī)化觀念、會(huì)計(jì)觀念、法制觀念和內(nèi)部控制觀念，它是一個(gè)獨(dú)立的內(nèi)部控制環(huán)境因素，主導(dǎo)著企業(yè)實(shí)施內(nèi)部控制的“基調(diào)”，影響著全體員工的控制意識(shí)，決定著內(nèi)部控制作用發(fā)揮的程度［19］。其次，內(nèi)部控制的本質(zhì)是制衡企業(yè)契約中不同利益者之間的關(guān)系，而高管薪酬激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的基本原則就是使契約參與者在最大化個(gè)人利益的同時(shí)達(dá)到機(jī)制所設(shè)定的目標(biāo)。因此，高管薪酬激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)必然會(huì)影響內(nèi)部控制的運(yùn)行，進(jìn)而影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，而作為高管薪酬激勵(lì)機(jī)制之一的股權(quán)激勵(lì)也會(huì)對(duì)內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性之間的關(guān)系產(chǎn)生影響。

關(guān)于高管激勵(lì)產(chǎn)生的調(diào)節(jié)效應(yīng)，目前有兩種說法?！袄孚呁?yīng)”認(rèn)為，采用管理層持股作為激勵(lì)可以解決代理問題。高管持股比例越高，有助于促進(jìn)管理者與股東利益的一致性，管理者的怠惰、特權(quán)消費(fèi)等行為所產(chǎn)生的損失中較大的部分將由管理者自行承擔(dān)，代理成本也隨之降低，從而提高內(nèi)部 控制的有 效性［20，21］。另外，公司的內(nèi)部控制失效意味著較弱的治理結(jié)構(gòu)。經(jīng)理人市場的存在是對(duì)管理者的基本懲戒力量，如果高管人員無效經(jīng)營，則會(huì)迫使其離開公司［22，23］。而對(duì)高 管實(shí) 施股 權(quán)激 勵(lì)，使 管 理 者 控制權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)，高管人員則盡可能地調(diào)配公司的各種資源確保內(nèi)部控制的建設(shè)和實(shí)施更加及時(shí)有效，從而能更好地履行其監(jiān)督職責(zé)，控制公司發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而有助于提高公司會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性。

但有些研究者認(rèn)為“利益趨同效應(yīng)”并不能解釋大股東侵占中小股東利益的現(xiàn)象，提出了“管理者防御效應(yīng)”理論。管理層持股是否能產(chǎn)生積極的治理效應(yīng)很大程度上取決于法律對(duì)投資者的保護(hù)程度。在對(duì)投資者法律保護(hù)較弱的國家，當(dāng)管理者持股比例達(dá)到一定時(shí)，管理者可以免受其他控制機(jī)制的監(jiān)督和約束，對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生不利影響［24，25］。在企業(yè)組織內(nèi)部，高管持股比例越高，受到內(nèi)部控制的制約越小，越有可能凌駕于內(nèi)部控制之上追求非公司最大價(jià)值。目前，我國上市公司股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)主要是凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率這兩個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)，管理者能否行權(quán)及行權(quán)后獲取的收益都取決于企業(yè)的盈利水平。因此，在會(huì)計(jì)政策的選擇過程中，出于自利目的，公司高管可能會(huì)超越內(nèi)部控制系統(tǒng)選擇提升或平滑利潤的會(huì)計(jì)政策，從而使得內(nèi)部控制無法發(fā)揮對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提升作用，進(jìn)而影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性?；谏鲜隼碛?，本文提出如下兩個(gè)競爭性的假設(shè)。

H2a高管持股會(huì)提高內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用。

H2b高管持股會(huì)降低內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)計(jì)及變量定義

目前，度量穩(wěn)健性程度的方法主要包括盈余—股票 報(bào)酬關(guān)系度量法、應(yīng)計(jì)—現(xiàn)金流關(guān)系度量法、盈余持續(xù)性度量法、凈資產(chǎn)賬面與市場價(jià)值比例法等。邱月華和曲曉輝［26］、張兆國等［27］經(jīng)過研究認(rèn)為，盈余—股票報(bào)酬關(guān)系度量法是度量我國上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較可靠的方法之一。因此，本文采用Basu（1997）的盈余—股票報(bào)酬關(guān)系模型來度量上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，即模型（1）。在模型（1）中，B2度量了會(huì)計(jì)盈余確認(rèn)“好消息”的及時(shí)程度，B2＋B3度量了會(huì)計(jì)盈余確認(rèn)“壞消息”的及時(shí)程度，B3度量了會(huì)計(jì)盈余確認(rèn)“壞消息”較之確認(rèn)“好消息”的增量。如果會(huì)計(jì)盈余對(duì)“壞消息”的反應(yīng)比對(duì)“好消息”的反應(yīng)更及時(shí)，即會(huì)計(jì)信息具有穩(wěn)健性，則系數(shù)B3應(yīng)是顯著大于零。

為了檢驗(yàn)內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，本文借鑒于忠泊、田高良［5］的做法，建立模型（2）。模型（2）中，增加了內(nèi)部控制質(zhì)量變量（IC）及其與其他變量的交叉項(xiàng)，其中上市公司內(nèi)部控制指數(shù)大于其中位數(shù)時(shí)，IC取1，否則為0。方程（2）中系數(shù)B7表示內(nèi)部控制質(zhì)量高的公司相對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量低的公司其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的增量。根據(jù)假設(shè)1，內(nèi)部控制會(huì)增加公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，因此B7的預(yù)計(jì)符號(hào)應(yīng)當(dāng)為正。

為了更進(jìn)一步研究我國上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是來源于非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目還是操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，借鑒邱月華、曲曉輝［10］的做法，將會(huì)計(jì)盈余分解為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流、非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目三部分，得到如下擴(kuò)展模型，分別檢驗(yàn)三個(gè)組成部分的穩(wěn)健性。

（二）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011—2012年我國滬、深A(yù)股上市公司作為研究樣本，并進(jìn)行以下篩選。（1）剔除金融類公司樣本，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有特殊的行業(yè)特征；（2）剔除新上市公司樣本，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不同于其他年度；（3）剔除ST、PT特別處理的公司樣本，其財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定；（4）剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及內(nèi)部控制指數(shù)缺失的公司樣本，最終獲得研究樣本1 805個(gè)，其中2011年樣本數(shù)為924個(gè)，2012年樣本數(shù)為881個(gè)。上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫，內(nèi)部控制指數(shù)數(shù)據(jù)來源于深圳迪博風(fēng)險(xiǎn)管理公司。

五、實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。由表1看，ESPi，t/Pi，t—1、NDAPSi，t/Pi，t—1均值小于中位數(shù)，呈偏左分布，CFOPSi，t/Pi，t—1和DAPSi，t/Pi，t—1均值大于中位數(shù)，RET呈偏右分布。的均值大于中位數(shù)，呈偏右分布，這說明2011—2012年我國樣本上市公司會(huì)計(jì)盈余具有穩(wěn)健性，且會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可能來自于非操控應(yīng)計(jì)利潤。DR的均值為0.648，意味著64.8％（1 805）的觀測(cè)值其年度回報(bào)低于市場回報(bào)，即為壞消息；內(nèi)部控制質(zhì)量指標(biāo)變量的最小值分別為0.000，最大值為1.000，標(biāo)準(zhǔn)差為0.499，說明上市公司在內(nèi)控質(zhì)量方面存在差異。

表1 描述統(tǒng)計(jì)

（二）多元回歸結(jié)果

1.內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的回歸結(jié)果

表2是模型（1）和模型（2）的多元回歸結(jié)果。本文先通過模型（1）考察樣本的會(huì)計(jì)信息整體是否存在穩(wěn)健性，再通過估計(jì)模型（2）考察內(nèi)部控制是否會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生影響以及如何影響。由回歸結(jié)果來看，模型（1）的系數(shù)B3為負(fù)值，說明總體來看樣本公司會(huì)計(jì)信息不具有明顯的穩(wěn)健性。模型（2）中IC×DR×RET的系數(shù)在1％的水平上顯著為正（系數(shù)為0.057），表明內(nèi)部控制增加了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，這一結(jié)果支持了本文的假設(shè)H1①杜興強(qiáng)等（2009）認(rèn)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是一個(gè)程度問題，因此，盡管模型（1）結(jié)果顯示樣本整體沒有明顯的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，但與結(jié)論“內(nèi)部控制可以提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性”的結(jié)論并不矛盾。。

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)樣本公司的會(huì)計(jì)盈余穩(wěn)健性主要源自會(huì)計(jì)盈余的哪個(gè)組成部分，進(jìn)一步對(duì)模型（3）、（4）和（5）進(jìn)行多元回歸，回歸結(jié)果如表3所示。

表2 對(duì)假設(shè)1的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

表3 對(duì)假設(shè)1的進(jìn)一步實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

表3分別列示了經(jīng)期初股價(jià)平減后的每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流（CFOPS/P）、每股非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目（NDAPS/P）和每股操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目（DAPS/P）作為因變量的回歸結(jié)果。三個(gè)模型中DR×RET的系數(shù)分別為—0.043、—0.051和—0.046，且都在統(tǒng)計(jì)上不顯著，說明整體樣本每股盈余的三個(gè)組成部分都不具有明顯的穩(wěn)健性。在加入內(nèi)部控制變量以后，以經(jīng)期初股價(jià)平減后的每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流作為因變量的研究結(jié)果顯示，穩(wěn)健性系數(shù)B7為0.006，雖與預(yù)期符號(hào)一致，但穩(wěn)健系數(shù)小且在統(tǒng)計(jì)上不顯著（t值為0.088），表明內(nèi)部控制沒有顯著提升經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流項(xiàng)目的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；經(jīng)期初股價(jià)平減后的每股非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)的穩(wěn)健性系數(shù)B7為0.117，t 值（1.852）在10％水平上統(tǒng)計(jì)顯著。說明非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)對(duì)“壞消息”的反應(yīng)系數(shù)增量為正增量，表明內(nèi)部控制質(zhì)量越高，使非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)確認(rèn)“壞消息”（負(fù)公司股票累計(jì)月回報(bào)率）比確認(rèn)“好消息”（正公司股票累計(jì)月回報(bào)率）及時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性提高了；經(jīng)期初股價(jià)平減后的每股操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的穩(wěn)健性系數(shù)B7為0.038，雖與預(yù)期符號(hào)一致，但在統(tǒng)計(jì)上不顯著（t值為0.325），表明內(nèi)部控制沒有提升操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)的穩(wěn)健性。因此，表3的研究結(jié)果說明，內(nèi)部控制可以提升上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，并能夠顯著區(qū)分非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)和操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)，但不能區(qū)別經(jīng)營性現(xiàn)金流和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，這也驗(yàn)證了邱月華、曲曉輝的說法［25］，即會(huì)計(jì)盈余是否穩(wěn)健主要反映在應(yīng)計(jì)項(xiàng)目上。

我們采用修正的模型計(jì)算應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，修正的Jones模型隱含著一個(gè)前提假設(shè)，即非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目是由一些沒有被操縱的會(huì)計(jì)要素決定的，而操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目涉及到更為主觀、易被管理人員操控的會(huì)計(jì)政策選擇和會(huì)計(jì)估計(jì)變更。因此，非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的盈余質(zhì)量比操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目更高。內(nèi)部控制對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目質(zhì)量的影響主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一方面，健全的內(nèi)部控制體系意味著嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臅?huì)計(jì)流程和合理的會(huì)計(jì)方法，可以減少應(yīng)計(jì)項(xiàng)目確認(rèn)和計(jì)量方面的漏計(jì)、錯(cuò)計(jì)或較大的估計(jì)誤差等錯(cuò)誤，從而提高非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的質(zhì)量；另一方面，內(nèi)部控制制度的建設(shè)尤其是在控制環(huán)境和監(jiān)督活動(dòng)等方面制度的設(shè)計(jì)，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)和阻止管理人員的舞弊或欺詐行為，減少管理人員從自身利益出發(fā)對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的操縱，從而提高操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的質(zhì)量。應(yīng)計(jì)項(xiàng)目質(zhì)量的提高亦意味著其穩(wěn)健性的提升。本文的研究結(jié)論表明，內(nèi)部控制可以更有效提高非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的穩(wěn)健性。對(duì)于上述結(jié)論，筆者贊同夏冬林、汪猛等的理論解釋。他們認(rèn)為，由于應(yīng)計(jì)項(xiàng)具有及時(shí)確認(rèn)損益的作用，且主要是出于對(duì)未來事項(xiàng)的預(yù)測(cè)，而非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目大多數(shù)是對(duì)公司未來可能出現(xiàn)的損益的預(yù)測(cè)，更能體現(xiàn)及時(shí)確認(rèn)損益的作用［31，32］。

2.高管持股、內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的回歸結(jié)果

為了檢驗(yàn)假設(shè)2，按照高管持股變量將全樣本劃分為高管持股比例高組和高管持股比例低組分別使用模型（2）和（4）進(jìn)行回歸，觀察內(nèi)部控制對(duì)穩(wěn)健性的影響在高管持股比例高低兩組間的差異。

表4 對(duì)假設(shè)2的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

由表4的回歸結(jié)果可知，在高管持股比例高的樣本組，兩個(gè)模型內(nèi)部控制的交叉變量（IC× DR×RET）的系數(shù)均為負(fù)數(shù)，與預(yù)期符號(hào)相反，說明內(nèi)部控制沒有提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。而在高管持股比例低的樣本組，以每股盈余作為因變量，內(nèi)部控制的交叉變量（IC×DR×RET）的系數(shù)為0.099，且在1％的水平上顯著；以經(jīng)期初股價(jià)平減后的每股非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目作為因變量，內(nèi)部控制的交叉變量（IC×DR×RET）的系數(shù)為0.156，雖然不顯著，但考慮到會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是個(gè)程度問題，較之高管持股比例高組（IC×DR× RET）的負(fù)系數(shù)，高管持股比例低組的內(nèi)部控制仍然提升了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。顯然，高管持股比例低組內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的正向影響大于高管持股比例高組，表明高管持股比例越低，內(nèi)部控制質(zhì)量越高的上市公司對(duì)非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)的“壞消息”反應(yīng)更為及時(shí)，即說明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性更強(qiáng)，支持了本文假設(shè)H2b。

本文對(duì)于上述結(jié)論的解釋是，首先，前文的研究結(jié)論表明樣本公司的內(nèi)部控制可以更有效提高非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的穩(wěn)健性，而非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目是由一些沒有被操縱的會(huì)計(jì)要素決定，不易受管理人員主觀判斷的影響；其次，我國資本市場保護(hù)投資者的進(jìn)程雖然有所發(fā)展，但侵占中小股東利益的程度仍較嚴(yán)重，我國對(duì)投資者的法律保護(hù)仍有待加強(qiáng)。因此，雖然股權(quán)激勵(lì)會(huì)產(chǎn)生兩種調(diào)節(jié)效應(yīng)，本文樣本公司的結(jié)論卻更多支持股權(quán)激勵(lì)的“管理者防御效應(yīng)”，但這種效應(yīng)的影響并不顯著。

（三）穩(wěn)健性測(cè)試

從如下兩個(gè)方面進(jìn)行穩(wěn)健性分析：（1）借鑒Hamdan等、Goh和Li、方紅星和張志平的做法［33，34，5］，選擇公司規(guī)模、盈利能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、年度和行業(yè)等變量作為控制變量，對(duì)模型重新進(jìn)行回歸；（2）用未經(jīng)市場均值調(diào)整后的股票累積年度報(bào)酬率取代前文中RET值，重新進(jìn)行回歸。

1.增加控制變量

表5 假設(shè)1的穩(wěn)健性分析結(jié)果

表6 假設(shè)2的穩(wěn)健性分析結(jié)果

2.未經(jīng)市場均值調(diào)整的盈余—股票報(bào)酬關(guān)系 模型

表7 假設(shè)1的穩(wěn)健性分析結(jié)果

表8 假設(shè)2的穩(wěn)健性分析結(jié)果

如上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果所示，內(nèi)部控制仍會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有顯著正向影響，且穩(wěn)健性來源于非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。高管持股比例會(huì)影響上市公司內(nèi)部控制與非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目穩(wěn)健性的相關(guān)性，且持股比例越低，內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越正相關(guān)①表6中采用經(jīng)期初股價(jià)平減后的每股非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目作為因變量的回歸結(jié)果，ICi，t×DRi，t×RETi，t系數(shù)在高管持股比例高低兩組均正向，且不顯著，但高管持股比例高組中ICi，t×DRi，t×RETi，t的系數(shù)（0.005）低于高管持股比例低組中ICi，t×DRi，t× RETi，t的系數(shù)（0.156），由于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是一個(gè)程度問題（杜興強(qiáng)等，2009），也能說明高管持股比例低組內(nèi)部控制對(duì)穩(wěn)健性的影響要高于高管持股比例高組。因此，本文認(rèn)為表6中的結(jié)果并不影響本文的結(jié)論。?；谝陨蠙z驗(yàn)結(jié)果，本文的結(jié)論具有一定的穩(wěn)健性。

六、研究結(jié)論

本文利用深、滬A股上市公司2011年度和2012年度的相關(guān)數(shù)據(jù)，采用實(shí)證研究的方法，探討內(nèi)部控制是否會(huì)影響上市公司會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性，進(jìn)而研究穩(wěn)健性是來自于操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目還是非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。由于高管在建設(shè)和實(shí)施內(nèi)部控制過程中必然包含對(duì)個(gè)人利益得失的權(quán)衡，高管股權(quán)激勵(lì)可能會(huì)對(duì)內(nèi)部控制產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，最后本文針對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)是否以及如何影響內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)性進(jìn)行了探討。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部控制可以提升樣本公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，且其穩(wěn)健性來源于非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，這是本文研究的創(chuàng)新點(diǎn)和理論價(jià)值之一。另外，股權(quán)激勵(lì)作為股東與管理者利益的協(xié)調(diào)機(jī)制，可以對(duì)內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)性產(chǎn)生影響，且在不同持股比例下表現(xiàn)不同。具體表現(xiàn)為，高管持股比例低組樣本公司的內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的正向影響大于高管持股比例高組，說明高管持股比例越低，內(nèi)部控制質(zhì)量越高的上市公司其非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目對(duì)“壞消息”的反應(yīng)比“好消息”更為及時(shí)，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性更強(qiáng)。本文得出的結(jié)論表明，由于股權(quán)激勵(lì)的“管理者防御效應(yīng)”在本文樣本公司中較突出，因此，不能簡單采用提高持股比例的方法達(dá)到提高上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量，進(jìn)而提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的目的，這是本文研究的創(chuàng)新點(diǎn)和理論價(jià)值之二。本文的研究結(jié)論對(duì)于完善內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)后果的研究范圍，發(fā)揮內(nèi)部控制在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的積極作用，具有一定的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

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Stock-based Incentive，Internal Control and Accounting Conservatism

CHEN Jun-mei1，2
（1.School of Economics and Management，Northwestern University，Xi'an 710000，China；2.School of Economics and Management，Ningxia University，Yinchuan 750001，China）

This paper analyzes how the internal control affects accounting conservatism from the discretionary accruals items or non-discretionary accruals items by using A-share listed companies from 2011-2012 as a sample.In the construction and implementation of internal control process，the executives must juggle competing interests.At last，this paper examines the effect of stock-based incentive on the correlation between internal control and accounting conservatism.

senior executive，stock-based incentive，internal control，accounting conservatism

234.4

A

1005—1007（2015）04—0081—12

責(zé)任編輯 楊萍

2014-11-23

國家自然基金項(xiàng)目（71461025）；陜西省軟科學(xué)項(xiàng)目（2014KRM72）；寧夏自治區(qū)科技攻關(guān)項(xiàng)目（2012ZYZ320）。

陳軍梅，女，西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士，寧夏大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院講師，中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師，國際注冊(cè)內(nèi)部審計(jì)師，主要從事內(nèi)部控制與公司理財(cái)研究。