陳愛平

國內(nèi)乳企A股上市公司2015年三季報已陸續(xù)披露。各乳企業(yè)績尤其是凈利潤多上漲乏力甚至下滑。相對來講，伊利股份的龍頭優(yōu)勢仍然明顯。同時，盡管“全面二孩”將總體利好乳制品行業(yè)，業(yè)內(nèi)人士指出，仍應(yīng)關(guān)注市場競爭及需求增長乏力的風(fēng)險。

伊利股份三季報顯示，2015年1-9月份，公司營業(yè)收入 454.79億元，同比增長8.96%；扣除非經(jīng)常損益后凈利潤為34.27億元，同比增長4.26%。相較其上年同期的高速同比增長，以及上半年的業(yè)績增速，2015年前三季度伊利股份的業(yè)績增速明顯放緩。盡管如此，伊利股份是前三季度A股中唯一實現(xiàn)營收及凈利潤雙增的乳企。

海通證券分析師聞宏偉認(rèn)為，伊利因受制于行業(yè)競爭加劇，公司加大費用投入力度，致前三季度歸屬于母公司凈利潤增速低于預(yù)期。

光明乳業(yè)三季報顯示，前三季度公司營業(yè)收入202.05億元，同比增長31.93%；扣除經(jīng)常損益后凈利潤為1.95億元，同比下滑49.41%，延續(xù)了自2015年上半年以來凈利潤下滑的趨勢；營業(yè)收入較2014年同期則變化不大，較2015年前半年有明顯增加。

國海證券分析師余春生認(rèn)為，受2015年上半年業(yè)績增長低迷影響，光明在第三季度加大了廣告及促銷費用投入，在較強營銷力度的拉動下，營業(yè)收入明顯增長；而由于本期公司部分產(chǎn)品所得稅減免減少，導(dǎo)致費用上升，這也影響了其盈利能力。

規(guī)模較小的乳企方面，三元股份營業(yè)收入為33.55億元，同比下降2.35%；值得關(guān)注的是，在扣除非經(jīng)常性損益之后，三元在前三季度虧損834.35萬元，虧損額較2014年同期明顯減少。

科迪乳業(yè)營業(yè)收入1.95億元，同比增長1.28%；凈利潤2991.57萬元，同比下降0.52%。

貝因美延續(xù)了2014年同期雙降的態(tài)勢：營業(yè)收入、扣除非經(jīng)常損益后凈利潤分別為8.71億元、-1.13億元，分別同比下降15.95%、322.46%。

總體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、乳制品消費增速放緩、行業(yè)競爭加劇是當(dāng)前各乳企面臨的同樣問題；同時，在上述乳企三季報中，新西蘭元、澳元匯率的下降，也是導(dǎo)致相關(guān)收益減少的重要原因。可以說，當(dāng)前國內(nèi)外形勢，給乳企帶來了不小的挑戰(zhàn)。

不過，市場人士認(rèn)為，伊利股份的龍頭優(yōu)勢仍然明顯。聞宏偉分析，從全年來看，預(yù)計公司收入增速有望維持前三季度水平，接近10%；凈利潤增速由于費用的投入而低于收入增速，但較前三季度有望改善。

黨的十八屆五中全會提出，全面實施一對夫婦可生育兩個孩子政策。盡管多位業(yè)內(nèi)人士表示，這將利好包括乳制品尤其是嬰幼兒乳粉行業(yè)等在內(nèi)的食品行業(yè)，但仍有值得關(guān)注的風(fēng)險。

平安證券分析師文獻(xiàn)認(rèn)為，當(dāng)前，國內(nèi)嬰幼兒乳粉消費增長乏力，再加上進(jìn)口品牌降價的影響、海淘代購的沖擊，行業(yè)均價也面臨持續(xù)下降壓力。同時，嬰兒乳粉消費渠道正快速從商超向電商及母嬰店轉(zhuǎn)移，企業(yè)正被迫快速調(diào)整產(chǎn)品定位及銷售模式。

此外，多位分析師指出，“全面二孩”利好最直接的或許是中端奶粉，對于主打高端奶粉的企業(yè)，其面臨的行業(yè)競爭將更為激烈。