獨立機構投資者影響會計謹慎性的作用機理淺析

王　園

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獨立機構投資者影響會計謹慎性的作用機理淺析

王園

摘要：機構投資者對會計謹慎性的影響既有作用的內(nèi)部機理，又有外部機理，并具有影響會計謹慎性的動機，本文從這三個角度分析，探究獨立機構投資者影響會計謹慎性的作用機理。

關鍵詞：獨立機構投資者；會計謹慎性；內(nèi)部機理；外部機理

一、獨立機構投資者影響會計謹慎性的動機

機構投資影響會計謹慎性的動機包括一下三個方面：

首先，作為投資者，會計信息是其進行投資決策的依據(jù)。而作為出具會計信息的上市公司，對自身的經(jīng)營狀況和現(xiàn)金流量有著更好的掌握和了解，其與投資者之間存在著信息非對稱的情況，為了防止上市公司利用其信息優(yōu)勢方的角色給投資者造成損失，因此，機構投資者要求上市公司提供的信息是謹慎并穩(wěn)健的。如果上市公司的會計信息是謹慎的，穩(wěn)健的，則其提供的信息更加的可靠，投資者與上市公司之間的非對稱信息程度能夠得到有效的降低，機構投資者能夠依據(jù)會計信息作出更有效的決策。

其次，與中小投資者相比，機構投資者對投資獲利能力有著更高的要求。機構投資者作為市場其他主體的委托代理人，為了能夠在市場中生存下去，必須追求更高的投資報酬率，如果他們難以獲得同行平均以上的收益率，或者其表現(xiàn)難以獲得委托人的認可，則他們很難在市場中生存，因此機構投資者會追求更高的投資收益。

一方面，由于受到法律的規(guī)定與限制，機構投資者必須獲得上市公司充分的信息以對上市企業(yè)進行全面的評估，判斷其股票的走勢，另一方面，由于機構投資者占有較多的資金，其投資動向?qū)绊懻麄€市場的動向，而且機構投資者多為長期投資和價值投資，因此如果上市公司不能謹慎披露，未來在市場波動中，很有可能造成資產(chǎn)縮水，進而導致機構投資者資產(chǎn)縮水。為了維護自身形象以及經(jīng)濟利益，機構投資者有強烈動機維護上市公司的會計謹慎性。

最后，機構投資者由于其專業(yè)度，在獲取信息方面，與中小投資者相比，具有很大的優(yōu)勢，對于機構投資者來說，由于其占有大量的專家，并具有豐富的投資經(jīng)驗，其能夠以更加低的成本以及更加快的速度來獲取信息，因此引入機構投資者能夠提高市場效率，使得資源能夠得到更加合理的配置，也能夠使中小投資者加深對市場的了解，做出更加合理的投資決策。由此可以看出，機構投資者能夠更加有效的對會計謹慎進行監(jiān)督。

二、獨立機構投資者影響會計謹慎性的內(nèi)部機理

機構投資者對會計謹慎性影響的內(nèi)部機理是多方面的，機構投資者首先通過影響上市企業(yè)公司治理，進而影響到其會計質(zhì)量。

首先，在上市公司中，機構投資者占有較高的投票權，通過行使這些投票權，機構投資者，機構投資者能夠參與到上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營決策中，能夠?qū)ι鲜泄镜呢攧諣顩r和現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，能夠?qū)ν顿Y企業(yè)產(chǎn)生監(jiān)督管理的效應。機構投資者通過參與股東大會，能夠有效減少企業(yè)管理層的委托代理行為，降低道德風險以及逆向選擇的發(fā)生。目前，隨著我國機構投資者的壯大，機構投資者在公司治理中扮演了越來越重要的角色。

其次，機構投資者由于其在市場上的巨大權力，能夠聯(lián)合起來向政府施壓，使得擴大企業(yè)信息披露的范圍，司治理的能力。從西方等發(fā)達資本主義市場的經(jīng)驗來看，由于機構投資者巨大的實力，政府為了保障市場的穩(wěn)定，對機構投資者都有相應的扶持措施。因此，機構投資者能影響上市企業(yè)的會計穩(wěn)健性。

最后，機構投資者還能通過非正式的方式或者與其他機構投資者向聯(lián)合的方式對其產(chǎn)生影響。由于一般情況下，機構投資者與上市公司治理層、管理層都保持較密切的私人關系，因此，機構投資者能夠與上市公司高管層進行私下溝通，通過私人關系對其產(chǎn)生影響。由于機構投資者之間的利益趨于一致性，因此，當上市公司與機構投資者之間出現(xiàn)矛盾、損害到投資者的利益時，不同的機構投資者能夠相聯(lián)合，通過聯(lián)合力量對上市公司產(chǎn)生影響，促使上市公司提供更全面準確的會計信息，減少雙方的信息不對稱程度。

三、獨立機構投資者影響會計謹慎性的外部機理

獨立機構投資者對會計謹慎性的影響主要是通過公司治理方面，而外部影響更多的是通過公開市場產(chǎn)生的。

圖1　會計謹慎性與機構投資者關系圖

基于獲利方面的考慮，在機構投資者在進行投資決策時，必須對上市公司的財務狀況等情況進行全面了解，并以此為依據(jù)，決定自己的投資方向，因此機構投資者對上市公司的信息披露的透明度有著較高的要求。與此同時，機構投資者對市場有著較大的影響力，當上市公司發(fā)布會計信息時，機構投資者往往能夠通過二級市場的波動對其作出反應，并且機構投資者的投資方向往往能夠引導中小投資者，對市場造成極大的影響，進而對上市公司產(chǎn)生影響。上市公司為了維護自身的權益，因此必須對自身披露的會計信息保持謹慎性的態(tài)度，避免其股票受到機構投資者的低估。

基于獲利方面的考慮，在機構投資者在進行投資決策時，必須對上市公司的財務狀況等情況進行全面了解，并以此為依據(jù)，決定自己的投資方向，因此機構投資者對上市公司的信息披露的透明度有著較高的要求。與此同時，機構投資者對市場有著較大的影響力，當上市公司發(fā)布會計信息時，機構投資者往往能夠通過二級市場的波動對其作出反應，并且機構投資者的投資方向往往能夠引導中小投資者，對市場造成極大的影響，進而對上市公司產(chǎn)生影響。上市公司為了維護自身的權益，因此必須對自身披露的會計信息保持謹慎性的態(tài)度，避免其股票受到機構投資者的低估。(作者單位：中國人民銀行西安分行)

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