利奧·阿布魯澤斯

富裕國家的光芒將掩蓋新興國家

經(jīng)濟衰退在2009年結(jié)束以來，新興市場貢獻了全球經(jīng)濟的大頭。但2016年，富裕國家在全球增長中所占的份額將達到這一個十年間的最大值（見圖表）。包括中國在內(nèi)，許多新興市場只要能避免危機就已經(jīng)心滿意足了。

著名的金磚四國狀態(tài)不佳。巴西政府既無能又腐敗。俄羅斯也好不到哪里去，而且軍事上還蠢蠢欲動。即使是最樂觀估計，這兩個經(jīng)濟體在2016年也將陷入停滯。但比起2015年兩者的急劇下滑，這也已經(jīng)算是改觀了。這些之前熠熠生輝的明星國家現(xiàn)在前途暗淡。

中國2016年的表現(xiàn)將相當出色——前提是政府的數(shù)據(jù)可信。照此估計，中國的GDP將增長6.5%左右。但實際情況肯定要比這個低。中國眼下陷入了債務(wù)的泥沼，貨幣和股市的管理也很糟糕，震動了全球經(jīng)濟。中國的危機就意味著整個世界的危機。

印度看起來更有活力：它的增長率將超過7%。但這個數(shù)字依然比不上它2005年至2010年之間8.5%的平均增長率。印度會因為強行突圍超過了增長方陣中的中國而洋洋得意，但它其實還離得很遠：十年前，中國經(jīng)濟在印度這個規(guī)模的時候，增長率幾乎達到了13%。

對比之下，富裕國家的表現(xiàn)就算不起眼，也顯得很扎實。美國的經(jīng)濟將增長2.5%左右，美國也將連續(xù)第六年創(chuàng)造出至少200萬個新崗位——自從上世紀90年代以來還是第一次出現(xiàn)這種情況。歐洲也將擺脫衰退或者通貨緊縮的威脅，歐洲最刺眼的定時炸彈希臘目前也已經(jīng)拆除。歐洲央行和它的印鈔機搭檔日本銀行將確保兩者的經(jīng)濟獲得充分的潤滑劑。歐元區(qū)和日本的增長率都將達到好于平時的1.6%左右。歐盟四大經(jīng)濟體中表現(xiàn)最好的英國增長率應(yīng)該高于2%，盡管英國家庭將受到（目前看來有此可能）利率上升帶來的沖擊。

但如果新興市場被另一輪金融危機擊垮，富裕國家這種正在好轉(zhuǎn)的前景就會蒸發(fā)于無形。美聯(lián)儲加息時，他們很容易陷入恐慌;2015年，美聯(lián)儲只是暗示要加息的消息及其引發(fā)的美元走強就導(dǎo)致新興市場的貨幣紛紛跳水。盡管美國的利率在2016年將繼續(xù)上行，但將采取小幅低頻的方式，緩沖震蕩波的風險。

美聯(lián)儲加息

盡管這種方式帶有風險——比如，越發(fā)炙手可熱的美元將更多地投資資本抽離新興市場，脆弱的發(fā)展中經(jīng)濟體（請留意委內(nèi)瑞拉）可能會被推向邊緣。1997年-1998年那樣的新興市場危機似乎不太可能出現(xiàn)，因為大部分國家都已經(jīng)建立了自己的外匯儲備，同時允許自己一度脆弱的本國貨幣上下浮動。但土耳其和南非這樣的國家依然面臨風險;如果國內(nèi)銷售萎靡不振，本國貨幣貶值，過去十年間以外幣大舉借貸的公司可能會發(fā)現(xiàn)自己陷入了財務(wù)困境。

至少，大宗商品生產(chǎn)者有理由稍微不那么悲觀。2011年至2015年間下降了30%-50%的能源、金屬和農(nóng)產(chǎn)品價格在2016年將會上漲;油價將比去年同期爬升10%左右。但即使這樣，原油價格依然只有短短幾年前的差不多一半，消費者倒是有理由為此高興。

自從2004年以來，全球經(jīng)濟增速一直沒有超過4%。除了美國，2016年對大部分國家來說都將是又一個修復(fù)、復(fù)蘇、改革以及危險的年份。在這一年，建立在穩(wěn)定的消費需求、商業(yè)信心和政治穩(wěn)定性基礎(chǔ)之上的、能夠在全球范圍內(nèi)鞏固增長的同步改善依然遙不可及。