國有資產(chǎn)證券化與內(nèi)部審計(jì)問題

許仁龍

國有資產(chǎn)證券化與內(nèi)部審計(jì)問題

許仁龍

發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，激發(fā)國有企業(yè)與民營企業(yè)兩個(gè)市場主體的活力，是未來國企深化改革的方向。目前頂層規(guī)劃及配套措施混改方案業(yè)已出臺(tái)，從各省市具體的混改實(shí)現(xiàn)路徑來看，主要有四種方式：一是資產(chǎn)整合，集團(tuán)資產(chǎn)證券化；二是國資入股非國企；三是引入社會(huì)資本參股國企；四是完善激勵(lì)機(jī)制，推行股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。國資證券化因其擁有上市融資的屬性，改革阻力較小，且通過增資擴(kuò)股，將直接降低國有企業(yè)的杠桿率；同時(shí)，借用資本市場嚴(yán)格的外部監(jiān)管和產(chǎn)權(quán)主體多元化實(shí)現(xiàn)混改，可提升改善其盈利能力，實(shí)現(xiàn)順利“去杠桿”，可謂一舉多得。

資產(chǎn)證券化：國企改革的“排頭兵”

2016年是國企改革的“政策落實(shí)年”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國已有25個(gè)省（市、自治區(qū)）明確出臺(tái)了國企改革實(shí)施方案和意見，有近40個(gè)地級(jí)市也相繼確定了更為細(xì)化和具體的改革任務(wù)目標(biāo)?？傮w來看，資產(chǎn)證券化、重組調(diào)結(jié)構(gòu)、發(fā)展混合所有制、清理僵尸企業(yè)等均成為工作要點(diǎn)，而且重點(diǎn)在資產(chǎn)證券化方面，這些實(shí)施方案普遍將國有資產(chǎn)證券化率目標(biāo)定在50%以上。

近年的實(shí)踐證明，國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市等資產(chǎn)“證券化”后，國有資產(chǎn)的監(jiān)管從原來單一的國資委監(jiān)管進(jìn)入到“六位一體”的市場化監(jiān)管環(huán)境，即在國資委監(jiān)管的基礎(chǔ)上，引入以證監(jiān)會(huì)為主監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管；引入交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)等自律機(jī)構(gòu)的約束；引入保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)師所、律師所等中介機(jī)構(gòu)的督導(dǎo)；引入機(jī)構(gòu)投資者、中小投資者用腳投票的倒逼機(jī)制以及引入媒體的輿論監(jiān)督?！傲灰惑w”更廣泛、更公平的“游戲規(guī)則”，資產(chǎn)證券化不僅能促進(jìn)國有資本的有序流動(dòng)，有效防止國有資產(chǎn)流失，維護(hù)國有資產(chǎn)的保值增值，為國有企業(yè)發(fā)展注入新的活力和動(dòng)力，也為放大國有資本功能、推進(jìn)企業(yè)改革、完善法人治理結(jié)構(gòu)、促進(jìn)國有企業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了極其重要的作用。

鑒于資產(chǎn)證券化對(duì)壯大國有資本、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大作用，國務(wù)院國資委要求各地國資委積極推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市或整體上市，積極推動(dòng)優(yōu)勢資源向績優(yōu)上市公司集中，提高企業(yè)資本的證券化比重。各級(jí)國資委根據(jù)實(shí)際提出了加大國有資產(chǎn)證券化力度的工作方針，一些省市甚至直接“點(diǎn)將”，給出上市名單，明確了相關(guān)細(xì)則和試點(diǎn)安排。早在2014年9月，浙江出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革的意見》，就進(jìn)一步加快推進(jìn)重大改革重組事項(xiàng)作出明確指示，并提出花3-5年時(shí)間實(shí)現(xiàn)省屬企業(yè)混合所有制企業(yè)戶數(shù)比重達(dá)到75%、省屬企業(yè)國有資產(chǎn)證券化率達(dá)到75%左右。

國有資產(chǎn)證券化須加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)

對(duì)于企業(yè)而言，在資產(chǎn)證券化的過程中，必須走一條經(jīng)得起公眾檢驗(yàn)的“正規(guī)化”之路。獨(dú)立性、持續(xù)盈利能力、主體資格、募集資金使用、信息披露、規(guī)范運(yùn)作與內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等問題，都是資產(chǎn)證券化道路上無法避開的“關(guān)節(jié)”點(diǎn)，必須加以厘清、規(guī)范。然而，許多充滿雄心壯志的企業(yè)，卻必須面對(duì)自身?xiàng)l件遠(yuǎn)離資產(chǎn)證券化規(guī)范要求的痛苦事實(shí)：

其一，產(chǎn)權(quán)清晰問題。歷史沿革合法是國有企業(yè)發(fā)行證券的基本條件，但由于缺乏必要的國有資產(chǎn)規(guī)范管理意識(shí)，在過去的企業(yè)改制、產(chǎn)權(quán)變動(dòng)等過程中，部分企業(yè)未履行必要的法定程序，在企業(yè)的發(fā)展過程中留下了難以彌補(bǔ)的瑕疵，給企業(yè)發(fā)行證券帶來了法律和政策障礙。

其二，獨(dú)立性和關(guān)聯(lián)交易問題。部分企業(yè)表面經(jīng)營狀況良好、符合上市條件，但資產(chǎn)、資質(zhì)欠完整，較長時(shí)間內(nèi)均依賴于控股股東，存在市場銷售依賴或沒有自己擁有的突出、核心技術(shù)；或者存在資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)等形式占用的情形；或者與關(guān)聯(lián)公司存在提供服務(wù)、租賃場地、借款與擔(dān)保等方面說不清道不明的關(guān)聯(lián)交易。

其三，持續(xù)盈利能力問題。一些企業(yè)盡管連續(xù)幾年盈利狀況良好，符合企業(yè)上市有關(guān)業(yè)績的增長性或成長性要求，但透過現(xiàn)象看本質(zhì)，在利潤表所反映經(jīng)營情況良好的同時(shí)，分析其資產(chǎn)負(fù)債表，不難發(fā)現(xiàn)存在諸如大額的逾期未交稅金、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)、大股東長期占用巨額資金、存在大量長期未作處理的不良資產(chǎn)、因?qū)ν饩揞~擔(dān)保等或有事項(xiàng)引發(fā)的或有負(fù)債等。

其四，財(cái)務(wù)處理欠規(guī)范問題。比較常見的有：會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)方法不正確或隨意變更；資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提政策不穩(wěn)健、不合規(guī)；銷售收入確認(rèn)原則不規(guī)范；隨意計(jì)提和待攤費(fèi)用；投資收益確認(rèn)不規(guī)范及忽視關(guān)聯(lián)交易的處理等等。

而資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)處理，其實(shí)質(zhì)就是分析、處理由資產(chǎn)證券化交易中復(fù)雜的合約安排，獨(dú)特的現(xiàn)金流設(shè)計(jì)和創(chuàng)新的交易結(jié)構(gòu)所引起的會(huì)計(jì)問題，而這些設(shè)計(jì)與創(chuàng)新的合規(guī)與否，必須建立在規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬?nèi)部審計(jì)基礎(chǔ)上。

內(nèi)部審計(jì)在國資證券化進(jìn)程中的著力點(diǎn)

內(nèi)部審計(jì)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的一個(gè)重要標(biāo)志。對(duì)于證券化過程中的國有企業(yè)，內(nèi)部審計(jì)不應(yīng)僅僅將目光集中在當(dāng)前的事務(wù)和現(xiàn)象，而必須通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)前瞻性的揭示和控制，更多地參與面向未來的規(guī)劃與決策工作，對(duì)合規(guī)性、獨(dú)立性、持續(xù)盈利能力、關(guān)聯(lián)交易及信息披露等IPO過程中無法繞開的“關(guān)節(jié)點(diǎn)”，實(shí)施細(xì)致有效的診斷，并對(duì)癥下藥為國資證券化開出“良方”。內(nèi)部審計(jì)在國資證券化進(jìn)程中的著力點(diǎn)應(yīng)體現(xiàn)在：

關(guān)注股本及股本結(jié)構(gòu)形成過程，務(wù)必做到產(chǎn)權(quán)清晰。按照資產(chǎn)證券化有關(guān)政策要求，對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)演變過程進(jìn)行嚴(yán)格的查證，做足、做夠、理清股權(quán)演變過程中涉及國有（或集體）資產(chǎn)的出資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓（或受讓）等行為是否合法及規(guī)范的功課，取得同級(jí)國資管理部門、政府相關(guān)部門的批準(zhǔn)文件。對(duì)容易造成產(chǎn)權(quán)糾紛或邊界不清、但在形成企業(yè)核心競爭力方面具有重大影響的的無形資產(chǎn)-知識(shí)產(chǎn)權(quán)（專利權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)等），尤其要刨根問底，就“權(quán)利人的背景，權(quán)利人的承諾，最新專利檢索，可能潛在糾紛”等方面，實(shí)施縝密的審查，確保權(quán)屬認(rèn)定正確。

關(guān)注企業(yè)持續(xù)盈利能力，避免盈余管理質(zhì)疑。對(duì)于有心進(jìn)行資產(chǎn)證券化的國有企業(yè)，不管管理層、財(cái)務(wù)部門對(duì)企業(yè)持續(xù)盈利能力這個(gè)問題如何處理，內(nèi)部審計(jì)部門必須在企業(yè)經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)是否已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，企業(yè)的行業(yè)地位或企業(yè)所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境是否已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，企業(yè)在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用是否存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)最近一年的營業(yè)收入或凈利潤對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶是否存在重大依賴，企業(yè)最近一年的凈利潤是否主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益等可能對(duì)企業(yè)持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形加以嚴(yán)格審查，及時(shí)對(duì)有可能引起外界質(zhì)疑的持續(xù)盈利能力問題，及早采取措施，以經(jīng)得起公眾的檢驗(yàn)。

關(guān)注關(guān)聯(lián)交易細(xì)節(jié)，嚴(yán)防“信息披露”失誤。關(guān)聯(lián)方交易常易涉嫌IPO企業(yè)的財(cái)務(wù)獨(dú)立性不足，是部分企業(yè)IPO上會(huì)被否之主因。內(nèi)部審計(jì)部門在審核企業(yè)關(guān)聯(lián)交易有關(guān)事宜時(shí)，對(duì)所有的關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)都要刨根問底，力戒為加快資產(chǎn)證券化或上市進(jìn)程，人為制造虛假繁榮，讓關(guān)聯(lián)方進(jìn)行收入、利潤大輸血，虛構(gòu)粉飾收入、利潤現(xiàn)象；要對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)的主要業(yè)務(wù)、交易類型、關(guān)聯(lián)交易要素進(jìn)行審查，評(píng)價(jià)有無相互讓利和效益流失；對(duì)企業(yè)與控股股東等關(guān)聯(lián)方“剪不斷、理還亂”的大量資金往來，如控股股東通過代收銷售貨款大量占用IPO公司資金、與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行收購與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、資產(chǎn)租賃、償還債務(wù)等業(yè)務(wù)，要深層次挖掘問題本質(zhì)，避免關(guān)聯(lián)方對(duì)IPO企業(yè)PE式綁架。鑒于企業(yè)關(guān)聯(lián)交易的事實(shí)存在，內(nèi)部審計(jì)必須督促企業(yè)管理層或財(cái)務(wù)部門，制定信息披露規(guī)則，從內(nèi)容、形式、時(shí)間等方面，對(duì)收入的確認(rèn)、財(cái)務(wù)獨(dú)立性、原始報(bào)表數(shù)據(jù)與審計(jì)報(bào)表之間的差異、會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)等可能涉及關(guān)聯(lián)方交易的信息，在規(guī)定的期限里以法定方式加以準(zhǔn)確披露。

關(guān)注會(huì)計(jì)政策運(yùn)用，避免財(cái)務(wù)處理不規(guī)范。會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)方法的選擇與運(yùn)用，是一件十分嚴(yán)肅的事情，但實(shí)踐中，總有企業(yè)由于主客觀原因，自覺或不自覺地在會(huì)計(jì)處理中，違反有關(guān)規(guī)定出現(xiàn)會(huì)計(jì)政策隨意運(yùn)用、會(huì)計(jì)估計(jì)隨意變更現(xiàn)象。對(duì)于資產(chǎn)證券化企業(yè)，在會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)方法運(yùn)用上，必須慎而又慎，內(nèi)部審計(jì)當(dāng)然也應(yīng)該對(duì)此高度警覺。如，固定資產(chǎn)的折舊政策與同行業(yè)上市公司相比是否明顯不穩(wěn)??？在建工程結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)時(shí)點(diǎn)是否滯后、借款費(fèi)用資本化的范圍有否擴(kuò)大？是否存在隨意改變應(yīng)收款項(xiàng)壞帳準(zhǔn)備核算方法、調(diào)整壞帳準(zhǔn)備計(jì)提比例？是否存在風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬實(shí)際上未發(fā)生轉(zhuǎn)移或未完全轉(zhuǎn)移而提前確認(rèn)收入？是否存在收益性支出資本化、非常損益化為經(jīng)常收益而導(dǎo)致利潤表上虛增收益，資產(chǎn)負(fù)債表虛增資產(chǎn)，現(xiàn)金流量表虛增經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入？

資產(chǎn)證券化還可能會(huì)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等，企業(yè)必須在一般部門所進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)上，加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)，通過評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的充分性，評(píng)價(jià)已有風(fēng)險(xiǎn)衡量的恰當(dāng)性，鑒定風(fēng)險(xiǎn)防范措施的有效性，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化過程中產(chǎn)生的苗頭性、傾向性問題作出及時(shí)判斷，以達(dá)到消除風(fēng)險(xiǎn)、清除隱患、堵塞漏洞、優(yōu)化管理的目的，促使企業(yè)資產(chǎn)證券化之路走得順暢，走得高效！

作者單位：杭州市國資委政策法規(guī)處