王藝淏

(山東理工大學(xué)，山東 淄博 255002)

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我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展研究

王藝淏

(山東理工大學(xué)，山東 淄博 255002)

摘要：近兩年信托產(chǎn)品發(fā)展迅猛，人們?cè)谶@些生存下來(lái)的大上市信托公司似乎找到了更多的信心，但兌付危機(jī)的產(chǎn)生似乎打破了投資者的美夢(mèng)。業(yè)內(nèi)人士在努力向投資者揭示其中的風(fēng)險(xiǎn)，解釋剛性?xún)陡兜牟缓侠硇?，都是為了避免危機(jī)的集中爆發(fā)。從這三十年信托業(yè)的發(fā)展我們可以得出，簡(jiǎn)單的“管”是不夠的，給行業(yè)一定的自主性才是正道。

關(guān)鍵詞：兌付危機(jī);剛性?xún)陡?信托監(jiān)管;理性投資者

1我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展歷程

1979年中國(guó)國(guó)際信托投資公司創(chuàng)辦，標(biāo)志著改革開(kāi)放后我國(guó)信托業(yè)的恢復(fù)與開(kāi)始，緊接著在短短的二十年里經(jīng)歷了五次行業(yè)的洗牌、整頓。

1982年由于信托業(yè)公司缺乏業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定，國(guó)務(wù)院決定由中國(guó)人民銀行及其指定的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)辦理信托業(yè)務(wù)。

1985年，由于信托投資公司助長(zhǎng)了固定資產(chǎn)投資膨脹，國(guó)務(wù)院要求銀行停止辦理信托貸款和信托業(yè)務(wù)，并對(duì)已辦業(yè)務(wù)加以清理。

1988年中國(guó)人民銀行根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓公司的8號(hào)文件精神，開(kāi)始整頓信托投資公司機(jī)構(gòu)發(fā)展過(guò)多、經(jīng)營(yíng)管理較亂的問(wèn)題。

1993年的第四次整頓，信托投資公司開(kāi)始與專(zhuān)業(yè)銀行脫離，進(jìn)一步規(guī)范化，實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)管理。

1998年，我國(guó)信托投資公司的榜眼——廣東國(guó)際信托投資公司宣布了破產(chǎn)，管理層開(kāi)始關(guān)注信托業(yè)的自身業(yè)務(wù)，“以信托為本、分業(yè)管理、規(guī)模經(jīng)營(yíng)、嚴(yán)格監(jiān)管”成為信托行業(yè)的基本定調(diào)。

在監(jiān)管層堅(jiān)持不斷的努力下，信托業(yè)從最初的混亂發(fā)展有了一定的改善， 2001年《中華人民共和國(guó)信托法》正式頒布實(shí)施后，相繼又頒布了一系列與信托有關(guān)的規(guī)范性文件，現(xiàn)有法律法規(guī)體系變成了以商業(yè)信托為主要組成部分。隨著監(jiān)管層思路與想法的轉(zhuǎn)變，我國(guó)信托法律體系也隨之變化。2007年由銀監(jiān)會(huì)頒布并實(shí)施的新兩規(guī)法案，并以此為基礎(chǔ)和核心我國(guó)信托法律法規(guī)體系初步成型。2010年銀監(jiān)會(huì)頒布了《信托公司凈資產(chǎn)管理辦法》要求所有的信托公司必須在2011年底達(dá)標(biāo)，信托業(yè)終于迎來(lái)了迅猛發(fā)展的契機(jī)。

2我國(guó)信托業(yè)的現(xiàn)狀

從高速增長(zhǎng)到轉(zhuǎn)型發(fā)展。信托資產(chǎn)增幅同比去年明顯下降，其面臨高速增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型階段，增速減緩有利于行業(yè)內(nèi)部重新布局調(diào)整和管理手段優(yōu)化；固有資產(chǎn)與所有者權(quán)益也在轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)是有增幅但是逐漸放緩，信托業(yè)賠償準(zhǔn)備金也隨之增幅，賠償準(zhǔn)備金的增加，釋放行業(yè)內(nèi)的兌付壓力；風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)及規(guī)模的轉(zhuǎn)型在控制范圍之內(nèi)，不良影響在控制之中，在茁壯成長(zhǎng)的行業(yè)大背景下不足為慮。

從規(guī)模優(yōu)先到效益優(yōu)先。在信托資產(chǎn)增速放緩的大背景下，營(yíng)業(yè)收入相比上一季度卻有所增加，營(yíng)業(yè)收入與同期相比呈現(xiàn)良性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，值得一提的是最近一年信托行業(yè)受托人實(shí)現(xiàn)的平均年化收益率逐季增加。15年1季度竟然達(dá)到了驚人的8.11%，達(dá)到了歷史上的峰值。

從外生驅(qū)動(dòng)到內(nèi)生增長(zhǎng)。融資類(lèi)所占比例逐年下降，前幾年投資類(lèi)增速最快，近年事務(wù)管理類(lèi)增長(zhǎng)速度更快，實(shí)現(xiàn)三足鼎立的畫(huà)面，信托業(yè)資產(chǎn)更多的驅(qū)動(dòng)因素變成了企求高回報(bào)收益的投資者的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)。在信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用領(lǐng)域上，主要是投向在金融、證券、基礎(chǔ)、房地產(chǎn)和工商企業(yè)五大領(lǐng)域，金融機(jī)構(gòu)與工商企業(yè)獨(dú)占鰲頭，證券投資產(chǎn)業(yè)首次超過(guò)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，未來(lái)證券投資產(chǎn)業(yè)或許會(huì)有更大的發(fā)展前途。

3信托業(yè)兌付危機(jī)的實(shí)質(zhì)

一個(gè)“信”字道出了信托行業(yè)立足的基本要求，是信托業(yè)存在的根基。然而當(dāng)實(shí)際收益無(wú)法按時(shí)兌付的時(shí)候，委托人無(wú)法收回投資，從而一定程度上危害了金融行業(yè)甚至社會(huì)的穩(wěn)定，稱(chēng)為兌付危機(jī)。在投資者日益增長(zhǎng)的收益回報(bào)率要求下，總會(huì)難以避免的出現(xiàn)兌付困難的情況。所謂“剛性?xún)陡丁?，是指信托產(chǎn)品到期后，信托公司必須分配給投資者本金以及收益，當(dāng)信托計(jì)劃出現(xiàn)不能如期兌付或兌付困難時(shí)，信托公司需要兜底處理。

4剛性?xún)陡兜某梢?/p>

對(duì)信托行業(yè)固定資產(chǎn)以及權(quán)益收益的研究可以發(fā)現(xiàn)，“剛性?xún)陡丁苯o信托業(yè)帶來(lái)高速增長(zhǎng)的條件。信托機(jī)構(gòu)為了維護(hù)其信譽(yù)，吸引資金，不得已做出所謂“保本”甚至“保本保息”的承諾，這就是“剛性?xún)陡丁背霈F(xiàn)的主要成因。

5剛性?xún)陡兜奈：?/p>

“剛性?xún)陡丁弊屝袠I(yè)內(nèi)資產(chǎn)高速增長(zhǎng)，衍生出來(lái)的一系列問(wèn)題卻不能忽視。從投資者的角度考慮，投資的目的就是保值增值，而中國(guó)人民銀行定下的基準(zhǔn)利率普遍偏低，在通貨膨脹的大背景下，銀行存款似乎不是資產(chǎn)保值增值的最好選擇。當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)這種所謂“零風(fēng)險(xiǎn)”的理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，從最初的懷疑到最后發(fā)現(xiàn)“剛性?xún)陡丁币?guī)則后的投資以及獲利，這個(gè)過(guò)程進(jìn)一步促進(jìn)了信托業(yè)資產(chǎn)的增加。但換一個(gè)角度想，這對(duì)于另一部分理性投資者是不公平的，他們深知信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，不相信所謂的“剛性?xún)陡丁?，他們把資產(chǎn)投資于銀行或者股市，銀行利率太低、股市風(fēng)險(xiǎn)那是真正的自負(fù)；相比把資產(chǎn)投資于信托產(chǎn)品的投資者，他們享受著低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的收益，他們不需要了解信托產(chǎn)品，他們可以沒(méi)有任何的投資知識(shí)，只需要在出現(xiàn)兌付危機(jī)的時(shí)候上門(mén)去“鬧”，信托公司沒(méi)準(zhǔn)就為了自己的信譽(yù)“剛性?xún)陡丁绷恕?/p>

這種“高收益低風(fēng)險(xiǎn)”的產(chǎn)品顯然是不科學(xué)的，擾亂了正常金融市場(chǎng)的秩序，不利于理性投資者的培養(yǎng)。在這種制度下當(dāng)真正的危機(jī)出現(xiàn)，信托公司的資產(chǎn)無(wú)法為自己的承諾買(mǎi)單的時(shí)候，最終的犧牲者無(wú)疑還是投資者們。

6結(jié)語(yǔ)

我國(guó)的信托業(yè)經(jīng)歷五次整頓，從最初的混亂到如今碩果僅存的幾十家大信托公司，信托業(yè)門(mén)檻高了但是仍然難當(dāng)大梁。一方面要培養(yǎng)理性投資者，另一方面從行業(yè)內(nèi)部下手，最后監(jiān)管層出力；信托業(yè)才有機(jī)會(huì)應(yīng)對(duì)剛性?xún)陡兜奈C(jī)，與金融業(yè)“三駕馬車(chē)”并駕齊驅(qū)。

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中圖分類(lèi)號(hào):F832

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1671-1602(2016)02-0206-01