做空中國(guó)者終將敗于市場(chǎng)

王俊嶺

盡管在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的做空機(jī)制有助于抑制泡沫并實(shí)現(xiàn)均衡價(jià)格，但僅憑轉(zhuǎn)型期出現(xiàn)陣痛便做空中國(guó)顯然并不是明智的判斷。對(duì)思維觀念沒有與時(shí)俱進(jìn)的投機(jī)者來說，輕易在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)力加速轉(zhuǎn)換的過渡期做空，最終難免被市場(chǎng)所淘汰。

近日，隨著2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的公布，國(guó)際上“看空中國(guó)”甚至宣稱“做空中國(guó)”的聲音開始變大。一些國(guó)際投機(jī)者稱，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸幾乎是不可避免的”，并表示將繼續(xù)做空包括人民幣在內(nèi)的亞洲國(guó)家貨幣。專家指出，盡管在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的做空機(jī)制有助于抑制泡沫并實(shí)現(xiàn)均衡價(jià)格，但僅憑轉(zhuǎn)型期出現(xiàn)陣痛便做空中國(guó)顯然并不是明智的判斷。對(duì)思維觀念沒有與時(shí)俱進(jìn)的投機(jī)者來說，輕易在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)力加速轉(zhuǎn)換的過渡期做空，最終難免被市場(chǎng)所淘汰。

觀基礎(chǔ)：家底厚實(shí)今非昔比

在生態(tài)學(xué)中，有一個(gè)名叫“抵抗力穩(wěn)定性”的概念。大意是說，如果一片土地上的植被種類越多、數(shù)量越大、食物鏈越牢固，這一生態(tài)系統(tǒng)抵抗外部沖擊的能力也就越強(qiáng)。同樣的道理，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體所包含的產(chǎn)業(yè)門類越多、體量越大、產(chǎn)業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)合作關(guān)系越穩(wěn)定，那么外部沖擊對(duì)該經(jīng)濟(jì)體的影響也就越小。

從這個(gè)角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯然已經(jīng)成長(zhǎng)為蓊郁的熱帶雨林。據(jù)了解，1998年時(shí)的中國(guó)大陸，GDP僅為84883.7億元，貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值2.68萬億元，全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程僅6.64萬公里；而到2015年，上述指標(biāo)則已分別大幅增長(zhǎng)至676708億元、24.59萬億元和12.1萬公里，全國(guó)高速鐵路運(yùn)營(yíng)里程更是超過1.9萬公里，位居世界第一。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，經(jīng)過改革開放后30多年的快速發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擁有雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)，多種重要產(chǎn)品產(chǎn)量和保有量居于世界第一，很多衡量經(jīng)濟(jì)的“硬指標(biāo)”早已今非昔比。

看問題：動(dòng)力轉(zhuǎn)換瑕不掩瑜

俗話說：“蹲下是為了跳得更高?！敝袊?guó)經(jīng)濟(jì)在短期存在著部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)庫存高企、經(jīng)濟(jì)增速不斷下降等諸多“下蹲”動(dòng)作，但如果據(jù)此判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)將走“下坡路”，甚至認(rèn)為可以借此做空相關(guān)資產(chǎn)牟利，則未免有只知其一不知其二、只見其表不見其里之嫌。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，雖然2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行，但質(zhì)量和結(jié)構(gòu)上的亮點(diǎn)卻空前增多。例如，去年全國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)10.2%，比規(guī)模以上工業(yè)增加值快4.1個(gè)百分點(diǎn)；又比如，單位GDP的能耗去年下降5.6%、2015年登記注冊(cè)的企業(yè)平均每天增長(zhǎng)1.2萬戶……

說預(yù)期：客觀理性才是正途

長(zhǎng)期做空不可行，短期做空又如何？專家表示，任何一種資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格都是由所有參與者的行為共同決定，而不會(huì)僅僅取決于做空者單方面的意愿，如果大多數(shù)世界精英看待中國(guó)時(shí)都是理性的，那么做空者即使在短期使出“渾身解數(shù)”，也不會(huì)取得理想的收益。

事實(shí)上，對(duì)中國(guó)持理性態(tài)度的大有人在。管理著420億美元資金的希瑟·阿諾德表示，隨著中國(guó)逐漸轉(zhuǎn)向以服務(wù)業(yè)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速是一個(gè)很正常的過渡，擔(dān)心人民幣走軟并引發(fā)其他貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值顯然屬于多慮；德國(guó)西門子公司首席技術(shù)官西格弗里德·魯思沃則認(rèn)為，中國(guó)是全球最大的市場(chǎng)之一，盡管當(dāng)前遇到一些“逆風(fēng)”因素，卻仍然擁有光明的市場(chǎng)前景，對(duì)西門子而言，中國(guó)市場(chǎng)的增速仍十分可觀。

隨著中國(guó)各項(xiàng)改革措施逐步落實(shí)，“十三五”時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中有進(jìn)”的態(tài)勢(shì)將更加清晰，通過做空中國(guó)資產(chǎn)牟利的空間必將十分有限。