尤 玲

(西華大學(xué)工商管理學(xué)院 四川 成都 610000)

股權(quán)結(jié)構(gòu)對盈余管理影響文獻綜述

尤 玲

(西華大學(xué)工商管理學(xué)院 四川 成都 610000)

理論界對股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理的研究成果已日趨成熟，現(xiàn)有研究主要集中于二者之間的相互作用關(guān)系。現(xiàn)存理論以股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、股權(quán)性質(zhì)為切入點探討股權(quán)結(jié)構(gòu)是否會導(dǎo)致企業(yè)進行盈余管理以及如何作用于盈余管理活動。股權(quán)結(jié)構(gòu)對盈余管理的影響，既可以豐富相關(guān)理論研究，對企業(yè)組織結(jié)構(gòu)管理、提高企業(yè)盈余信息可信度也具有指導(dǎo)意義。

股權(quán)結(jié)構(gòu)；盈余管理；盈余信息

1 國內(nèi)外文獻綜述

1.1 股權(quán)集中度對盈余管理影響

Shleifel and Vishny(1989)發(fā)現(xiàn)若某些大股東集中擁有股權(quán)，會激勵他們?nèi)ケO(jiān)督管理者的行為；與此同時，當這些大股東所持股份比例達到某個臨界值后，會做出某些內(nèi)部交易，對小股東利益造成損害。Hart(1995)研究表明，股權(quán)高度集中的企業(yè)，大股東會根據(jù)自身利益是否會受到影響，做出是否進行盈余管理的決策。Warfield et al.(1995)采用實證研究，表明股權(quán)集中度越高，盈余管理程度越低。La porta et al.(1998)發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度與財務(wù)信息盈余管理程度呈正相關(guān)關(guān)系。即股權(quán)越集中，企業(yè)盈余信息質(zhì)量越差。Peasnel(2000)通過上市公司樣本數(shù)據(jù)實證研究表明，股權(quán)集中度越高，上市公司盈余信息質(zhì)量越高，即二者呈正相關(guān)，且顯著。Ming et al.(2003)認為，上市公司的股權(quán)集中程度越高，控股股東掠奪財富的動機越強，大股東會粉飾盈余信息，致使其他相關(guān)投資者決策失誤，損害其他股東利益。Park and Shin(2004)認為，由于控股股東與外部投資者獲取的信息是不對稱的，他們會粉飾公司對外披露的財務(wù)信息，使?jié)撛谕顿Y者錯誤判斷企業(yè)成長能力和投資機會，做出錯誤決策。

李常青和管連云(2004)認為，第一大股東持股比例與盈余管理大小呈U型關(guān)系。王俊秋(2005)認為，假設(shè)企業(yè)被某個大股東控制，大、小股東之間的利益不一致形成的沖突成為主要的代理問題。此時大股東擁有盈余管理的動機(控制權(quán)的私人利益)。顧振偉，歐陽令南和秦默(2008)實證檢驗了2002年12月31日前上市的A股上市公司3年的數(shù)據(jù)表明：第一大股東持股比例與盈余管理程度呈U型關(guān)系。秦學(xué)斌(2009)發(fā)現(xiàn)，第一大股東持股比例越高，盈余管理程度越高。簡玉峰和劉長生(2013)認為，控股股東對公司的控制程度越強，盈余管理程度越高。王廣乾(2013)認為，真實盈余管理程度與第一大股東持股水平呈倒 U 型關(guān)系，與非控股大股東的持股水平負相關(guān)。

1.2 股權(quán)性質(zhì)對盈余管理影響

Fan et al.(2002)把受國家控制的上市企業(yè)作為研究樣本，發(fā)現(xiàn)，政府做出的很多決策會影響公司控制鏈的方式。國家控股的公司會承擔較大的政治負擔，不利于企業(yè)提高自身價值和會計盈余質(zhì)量。Kato and Long(2006)認為，與在國家控股企業(yè)就職的經(jīng)理人相比，民營企業(yè)的經(jīng)理人承受的市場壓力更大，他們操縱企業(yè)的會計報告信息的動機更大。Blanchard and Shleifer認為，政府可以幫助企業(yè)發(fā)展，國家所有制可以減少政府干預(yù)和政府攫取。

王化成和佟巖(2006)發(fā)現(xiàn)，第一大股東性質(zhì)為國有股的上市公司盈余信息質(zhì)量比第一大股東為非國有股上市公司盈余質(zhì)量更低。陸宇建和張繼袖(2007)研究表明，企業(yè)盈余信息在第一大股東是國有股東的情況下質(zhì)量更高。許雯娜(2013)以制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)如何作用于盈余管理，發(fā)現(xiàn)股改后國家股比例、法人股比例與盈余管理的大小正相關(guān)。劉勝(2014)以企業(yè)最終控制方特征為出發(fā)點，檢驗最終控制方特征對盈余管理的影響。得出結(jié)論如下：隨著兩全分離程度的加大，終極控制人有動機和能力進行盈余管理，國有終極控制人有更大的盈余管理動機。

1.3 股權(quán)制衡度對盈余管理影響

Admati et al.(1994)認為，若上市公司的主要決策是由多個大股東而不是唯一控股方做出時，股東之間的制衡狀態(tài)能監(jiān)督各方，從而對公司內(nèi)部人粉飾盈余信息為，獲取私人利益的行為起到抑制作用。Pagano and Roell(1998)發(fā)現(xiàn)多個大股東并存，起到雙重監(jiān)督作用。首先是股東對管理層的監(jiān)督；其次是股東之間的監(jiān)督。雙重監(jiān)督能降低管理層的盈余管理程度，也能削弱最終控制人對企業(yè)的控制程度。La Porta et al.(1999)認為，假如企業(yè)存在能制約第一大控股股東行為的第二大股東，股東之間的制衡機制能在削弱中小股東財富被控股股東侵害的程度。Gomes and Novaes(2001)研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)量眾多的大股東之間若形成制衡狀態(tài)，這種制衡狀態(tài)有利于解決所有者與經(jīng)營者之間的代理問題，保護其他股東的財富。李靜(2012)以我國滬深兩所2006-2008在主板上市的制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本表明：股權(quán)制衡度與盈余管理行為負相關(guān)。趙曰飛(2013)以上、深兩所2007-2010年主板上市公司數(shù)據(jù)為樣本，研究股權(quán)制衡度對公司對外披露的財務(wù)信息質(zhì)量的影響。得出以下研究結(jié)論：控股股東控股程度越高，企業(yè)對外披露的財務(wù)信息質(zhì)量越差，民營企業(yè)在這一結(jié)論上更具代表性；對比國有和非國有樣本數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，控股股東特性與對外披露的盈余信息質(zhì)量呈正相關(guān)，且顯著；研究相對控股股東(第二到第五大股東)之間形成的制衡狀態(tài)對盈余信息質(zhì)量的影響時發(fā)現(xiàn)，二者之間存在一個拐點，在拐點的左側(cè)，股權(quán)制衡度與盈余信息質(zhì)量呈負相關(guān)，拐點的右側(cè)則呈正相關(guān)。即二者之間關(guān)系是U型非線性關(guān)系。

王廣乾(2013)把股權(quán)結(jié)構(gòu)的代理變量選定為絕對控股股東持股比例、相對控股股東持股比例、其他股東持股比例、絕對控股股東特性。研究股權(quán)結(jié)構(gòu)如何影響真實盈余管理活動，得出結(jié)論如下：首先，絕對控股股東與真實盈余管理的關(guān)系是非線性的，二者呈倒U型關(guān)系；其次，相對控股股東持股比例越高，真實盈余管理程度越低；最后，國家作為最終控制人的企業(yè)與民營企業(yè)相比，其真實盈余管理程度為高。

2 文獻述評

股權(quán)結(jié)構(gòu)對盈余管理的影響研究成果已很豐富?，F(xiàn)有文獻以上市公司數(shù)據(jù)進行實證研究，由于情況不同，加上采用了不同的研究方法，對股權(quán)結(jié)構(gòu)要素如和影響盈余管理盈余的結(jié)論差異較大。比如對于股權(quán)集中度與盈余管理的關(guān)系，現(xiàn)有研究或認為二者呈正相關(guān)、呈負相關(guān)、不相關(guān)、U型、倒U型相關(guān)等。對比國內(nèi)外文獻，可以看出國內(nèi)對股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理影響的研究晚于國外。由于我國特殊的經(jīng)濟體制，國內(nèi)對于股權(quán)性質(zhì)對盈余管理影響的研究文獻較多，股權(quán)制衡度對盈余管理影響可能是我國后續(xù)研究的著力點。

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尤玲(1993-)，女，漢族，四川省內(nèi)江市，研究生學(xué)歷，西華大學(xué)工商管理學(xué)院，研究方向：公司財務(wù)管理。

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1672-5832(2016)09-0263-02