李犇

美菱——與美好生活“菱”距離。美菱電器曾經(jīng)的廣告語深入人心，公司業(yè)績(jī)也連續(xù)3年保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)，但如今卻不得不面對(duì)業(yè)績(jī)大幅下滑的窘境。

公司最新業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，2015年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降86%～97%?！锻顿Y者報(bào)》記者查閱公司去年的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)現(xiàn)，從2015年中報(bào)開始，美菱電器的經(jīng)營(yíng)就開始顯露出疲軟跡象，并在隨后的季度中呈加速下降之勢(shì)。

業(yè)績(jī)不佳謀轉(zhuǎn)型，正如去年炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的格力手機(jī)一樣，美菱電器也擬通過定增涉足社區(qū)生鮮電商領(lǐng)域，并通過收購(gòu)進(jìn)軍廚衛(wèi)行業(yè)，但能否在未來實(shí)現(xiàn)盈利，市場(chǎng)上有著許多不同的聲音。

面對(duì)行業(yè)瓶頸，公司都采用了哪些措施維護(hù)冰箱銷售的穩(wěn)定？多元化策略又將如何開展？為了幫助投資者更好地了解公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)情況，《投資者報(bào)》記者近期致電并致函格力電器相關(guān)負(fù)責(zé)人。但令人遺憾的是，直至發(fā)稿前尚未收到公司回復(fù)。

空調(diào)冰箱遭遇行業(yè)寒流

2015年是家電行業(yè)較為艱難的一年，曾經(jīng)的下鄉(xiāng)補(bǔ)貼沒有了，還大打價(jià)格戰(zhàn)，大到空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)，小到LED燈泡，連格力、海信等龍頭老大的業(yè)績(jī)都受到了影響。而在這種大背景下，美菱電器也沒頂住，成為又一家在行業(yè)寒冬中被凍得瑟瑟發(fā)抖的家電類上市公司。

公司業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)稱，2015年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1000萬元～4000萬元，同比下降86～97%。一旦該數(shù)字在2015年年報(bào)中被確認(rèn)，也將成為美菱電器近十年以來業(yè)績(jī)下降幅度的最大值。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，美菱電器表示：受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，家電行業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮，冰箱（柜）及空調(diào)等白電行業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下滑。《投資者報(bào)》記者從美菱電器三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，前三季度美菱電器營(yíng)業(yè)收入同比下滑4.8%，而歸母凈利潤(rùn)下滑幅度更是高達(dá)32.3%。為何凈利潤(rùn)下滑幅度要遠(yuǎn)高于營(yíng)收呢？

原來，這與美菱電器產(chǎn)品毛利率的快速下滑有關(guān)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年公司冰箱毛利率為22.9%（2014年同期為25.5%），空調(diào)為19.2%（2014年同期為25.7%），毛利率同比均下滑，特別是空調(diào)毛利下滑幅度高達(dá)25.3%，從而拖累了業(yè)績(jī)。

當(dāng)然，由于價(jià)格戰(zhàn)原因?qū)е旅禄囊膊恢姑懒怆娖饕患?。以空調(diào)行業(yè)龍頭格力電器為例，2015年中報(bào)空調(diào)毛利率也下滑約12%。那么，面對(duì)這種情況，2016年的空調(diào)與冰箱市場(chǎng)將如何發(fā)展呢？

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示：“目前我國(guó)的空調(diào)市場(chǎng)正處于供大于求、產(chǎn)能過剩的階段，在這樣的壓力下，2016冷年的空調(diào)廠商仍然面臨著巨大的壓力，預(yù)計(jì)清庫(kù)存和打價(jià)格戰(zhàn)依然是新冷年中國(guó)空調(diào)行業(yè)的主旋律。”另外，冰箱這塊也不樂觀，行業(yè)研究機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)在線分析認(rèn)為：2016年冰箱整體市場(chǎng)難有大的增長(zhǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，行業(yè)仍將處于殘酷的洗牌期，未來企業(yè)格局可能會(huì)發(fā)生一定變化，企業(yè)間并購(gòu)、大魚吃小魚、快魚吃慢魚等現(xiàn)象或越來越多，部分企業(yè)或被迫轉(zhuǎn)型甚至破產(chǎn)。

面對(duì)這種情況，未來守住自身的渠道就顯得尤為重要，正所謂“留得青山在，不怕沒柴燒?！睒I(yè)績(jī)不佳，如果連客戶與消費(fèi)者都喪失了，那家電企業(yè)就真的窮途末路了。對(duì)此，美菱電器在1月26日的投資者互動(dòng)問答中指出：目前，公司建立了較為完善的銷售網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系，同時(shí)，建立健全了合資營(yíng)銷公司等商業(yè)營(yíng)銷模式。公司不斷加強(qiáng)營(yíng)銷隊(duì)伍建設(shè)，在連鎖、批發(fā)、電子商務(wù)等多種渠道均衡發(fā)展，積極建設(shè)長(zhǎng)虹-美菱專賣店，推動(dòng)智能產(chǎn)品體驗(yàn)店建設(shè)，同時(shí)重視新興的電商渠道。

多元化轉(zhuǎn)型尚不明朗

面對(duì)行業(yè)壓力，家電公司開始頻頻轉(zhuǎn)型，美菱也不例外。

2015年12月，美菱電器公告稱，擬定增不超過15.7億元投入智能制造與智能生活等四個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目中的進(jìn)軍O2O社區(qū)生鮮電商就是美菱電器的一次新的嘗試;另外，通過收購(gòu)長(zhǎng)虹日電，公司也將進(jìn)入廚衛(wèi)家電行業(yè)，擴(kuò)展家電方向產(chǎn)業(yè)鏈。

當(dāng)然，多元化以后能不能為公司帶來效益才是關(guān)鍵，從以上兩項(xiàng)來看，美菱電器還有很長(zhǎng)的路要走。例如，家電行業(yè)觀察家梁振鵬就曾表示：“做O2O社區(qū)生鮮投入高、時(shí)間長(zhǎng)，美菱電器如何盈利、何時(shí)能盈利均是未知數(shù)?！倍鴱N衛(wèi)行業(yè)當(dāng)前也是一片“紅?！?，老板、方太已經(jīng)占據(jù)了高端市場(chǎng)，而占領(lǐng)中低端市場(chǎng)的華帝由于業(yè)績(jī)不佳正在開始向高端轉(zhuǎn)型，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也是壓力山大。

從股價(jià)走勢(shì)看，雖然2015年6月以來大盤下跌較大，但美菱電器的跌幅更甚，股價(jià)從12元一路跌至2月份的5元上下，跌幅超過55%。而同行業(yè)美的、格力的跌幅分別為37%和40%，均小于美菱電器，這兩家公司的業(yè)績(jī)也都好于美菱電器。另外，由于業(yè)績(jī)下滑較大，雖然公司股價(jià)處于歷史低位，一旦發(fā)布四季報(bào)，市盈率反而會(huì)出現(xiàn)大幅上升。以5.19元為例，三季報(bào)（每股收益0.21元）對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率約為18.4倍;而公司2015年年報(bào)每股收益的最大值才為0.05元，因此對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率將高達(dá)103倍。

雖然美菱電器背靠長(zhǎng)虹這個(gè)大股東，可以借助長(zhǎng)虹的技術(shù)優(yōu)勢(shì)減少成本。但《投資者報(bào)》記者也注意到，四川長(zhǎng)虹2015年業(yè)績(jī)表現(xiàn)更差，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)虧損高達(dá)19.75億元，可以說是自身難保。在這種情況下，美菱要想走出業(yè)績(jī)泥潭似乎只能靠自己，但多元化轉(zhuǎn)型能否扛起盈利的大旗顯示還是未知數(shù)。