宋娜

(鄭州工業(yè)應用技術學院 商學院，河南 鄭州 450011)

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非活躍市場上公允價值計量研究文獻述評

宋娜

(鄭州工業(yè)應用技術學院 商學院，河南 鄭州 450011)

金融危機的爆發(fā)使各國準則制定機構積極應對由其映射出的非活躍市場上公允價值計量問題，最終拉開非活躍市場上公允價值計量研究的帷幕，導致非活躍市場上公允價值計量問題成為全面有效地實施公允價值亟需解決的重難點。通過梳理國內外非活躍市場上公允價值計量研究文獻，提出3個尚需探索和拓展的研究領域。

非活躍市場；公允價值；公允價值層次；估值技術

FAS157、IFRS13和《企業(yè)會計準則第39號——公允價值計量》(CAS39)著重處理基于活躍市場的公允價值計量問題，而對非活躍市場上公允價值計量難題并未足夠重視，導致其羈絆著公允價值的應用和發(fā)展。文章從不同的視角對國內外學術界關于非活躍市場上公允價值計量問題進行分類整理，期望能為該方向的深入研究提供一些幫助。

一、非活躍市場上公允價值實際應用的可行性研究

金融資產和非金融資產在活躍市場上都可以使用公允價值計量，而非活躍市場上采用估值技術對企業(yè)所持有各項資產的公允價值進行計量存在一定的難度，但估值技術的不斷完善能夠改進估值偏差的局限性。非活躍市場涵蓋的空間區(qū)域廣、持續(xù)時間久、市場需求多，非活躍市場逐漸演變成公允價值計量的主戰(zhàn)場，而活躍市場僅是公允價值運用的特殊情形[1]。成熟市場的成功經驗為改進和完善公允價值計量規(guī)則提供了恰當的切入點，活躍市場上公允價值計量框架的構建為非活躍市場上公允價值計量框架的構建提供了實際可行性[2]。

二、非活躍市場上公允價值計量環(huán)境研究

公允價值對其所處的市場環(huán)境并沒有很高的要求，只要在交易過程中存在公平交易，就可以有公允價值[3]。非活躍市場是公允價值計量的低級階段，活躍市場才是公允價值計量發(fā)展的頂端階段，非活躍市場上公允價值計量范圍較為寬廣，囊括活躍市場的非活躍交易、非活躍市場的活躍交易和非活躍交易三種情形。CAS39將計量公允價值所使用的輸入值劃分為三個層次：計量日能夠取得的相同資產或負債在活躍市場上未經調整的報價為第一層次輸入值；除第一層次輸入值外相關資產或負債直接或間接可觀察的輸入值為第二層次輸入值；相關資產或負債的不可觀察輸入值為第三層次輸入值。CAS39確定了輸入值的優(yōu)先次序，而該優(yōu)先次序又取決于獲取輸入值的市場環(huán)境的活躍程度。三個層次的輸入值共同構成公允價值估值的自變量，它們的結合使以輸入值為分層依據的公允價值層次不僅適用于活躍市場，也適用于非活躍市場?；钴S市場上公允價值計量輸入值主要是第一層次與第二層次，非活躍市場中公允價值計量輸入值主要是第二層次與第三層次。因此，公允價值在活躍市場和非活躍市場上都可以廣泛應用[1]。

三、非活躍市場上公允價值計量問題研究

(一)公允價值層次的應用研究

Jennifer Altamuro & Haiwen Zhang以82家銀行控股公司的管理報告為樣本，發(fā)現這些銀行以公允價值層次中的第二層次或第三層次對按揭服務權(Mortgage Servicing Right,MSR)進行計量。同時對2008—2011年的數據進行實證分析發(fā)現：非活躍市場上使用公允價值第三層次(即涉及到的重要不可觀察輸入值主要來自管理層判斷和假設)比采用第二層次對MSR進行計量能產生更高質量的公允價值估值，更能反映標的資產的經濟屬性[4]。Bradley E.Hendricks & Catherine Shakespeare指出，FAS157規(guī)定即便第三層次輸入值是不可觀察的，第三層次仍是以市場為基礎的計量[5]。

非活躍市場不存在第一層次輸入值和公允價值的第一層次，對第二層次的調整相應降低了公允價值的層次水平，使非活躍市場上公允價值輸入值主要來自第二層次與第三層次。因此，后金融危機時代制定公允價值計量準則時，應嚴格規(guī)范非活躍市場上應用第二層次和第三層次信息的條件和方式，以增強公允價值計量的可操作性[6]。胡庭清、謝詩芬建議將非活躍市場上公允價值計量分為三個層次，調整后的活躍市場上的非活躍交易及公開市場競價為第一層次，將市場交易量與交易水平發(fā)生明顯變化，但能識別交易處在有序狀態(tài)和無序狀態(tài)的公允價值計量分別確認為第二層次與第三層次[1]。完善公允價值計量的層次理論，對促使非活躍市場上公允價值計量出現“柳暗花明”的境況功不可沒。

(二)公允價值估值技術的研究

活躍市場上的公開市場報價是公允價值計量的最好證據，但并非唯一證據，企業(yè)對非活躍市場上公允價值的確定可采用各種估值技術，且不論市場環(huán)境是否活躍，公允價值計量所使用的估值技術不外乎市場法、收益法與成本法三種。非活躍市場上輸入值的選擇較為復雜，對可觀察輸入值要經過評估，不可觀察輸入值還必須經過適當的調整才能作為非活躍市場上公允價值計量的輸入值[7]。輸入值質量由第一層次至第三層次逐層降低，導致非活躍市場中公允價值計量所使用的輸入值可能不再是可觀察市場交易價格和數據，而要依靠對未來現金流量的估計[1]。只要掌握好公允價值估值理論和方法、遵循正確的公允價值估值指南，可觀察輸入值的缺陷就不足以成為我國應用公允價值估值的障礙[8]。

(三)公允價值計量披露的研究

非活躍市場上公允價值計量在披露的內容、環(huán)節(jié)和方式等方面的變化主要體現在：對控制環(huán)境披露的增強；更加細化的披露要求；對估值技術披露的增加；對輸入變量披露范圍的擴大[1]。金融危機的爆發(fā)使報表使用者需要非活躍市場上公允價值計量的額外操作指南，且報表使用者對第三層次公允價值重要估計和公允價值敏感度估計的信息披露提出更高的要求。非活躍市場上要對使用重要不可觀察輸入值的公允價值計量進行披露，也要對公允價值計量在三個層次輸入值之間的轉換進行適當披露。針對公允價值信息披露，應有適當且合理的管制安排，以便能夠達到降低公允價值信息披露風險的同時提高其效益的綜合目的[9]。著重解決非活躍市場上公允價值計量和披露問題是我國現行市場條件下全面發(fā)展公允價值的關鍵，審計委員會制度的建立和完善對降低公允價值計量和披露的重大錯報風險成效十分顯著[10]。由于公允價值計量層次與其信息披露范圍之間呈反向變動關系，且非活躍市場上公允價值計量主要使用第二層次和第三層次輸入值，致使公允價值信息披露的透明度降低，所以應加強對非活躍市場上公允價值計量的控制環(huán)境、估值技術和所使用輸入值信息的披露力度[11]。

四、文獻述評及未來研究的方向

在對非活躍市場上公允價值計量相關文獻的研究分析發(fā)現，在該問題的研究上雖已取得一定的突破，但為使公允價值在我國非活躍市場環(huán)境中得到更廣泛的應用，仍有很多領域有一定的研究空間。結合對已有研究文獻的梳理，提出如下尚需探索和拓展的領域作為未來的研究方向。

第一，CAS39雖從法律法規(guī)層面對公允價值的應用給予了肯定，但我國“新興加轉軌”的市場特征決定了公允價值計量過程中常會缺少可觀察輸入值或其他重要信息，使其更多地依賴估值模型進行計量。因此，我國非活躍市場上應用公允價值面臨的難題更加突顯，且CAS39對非活躍市場上公允價值層次的選擇原則、估值技術的使用原則都未做出明晰的規(guī)定。Laith Abdullah Alaryan & Ayman Ahmad Abu Haija以約旦45家公司在公允價值運用前后十年間(1997—2006年)的年報為樣本，檢驗公允價值和財務報表操縱之間的關系。結果表明，操縱財務報表的公司數量在應用公允價值之后有所增加。究其原因是由于發(fā)展中國家的資本市場不完善，很多資產仍不存在活躍交易市場，從而為管理層進行盈余管理提供空間[12]。在我國，利用市場環(huán)境的不完善進行利潤操縱的問題也是層出不窮，因此，應進一步完善CAS39，對非活躍市場上公允價值層次、估值技術的應用提出具有實際指導意義的操作指南，降低公允價值層次、估值技術在我國的運用難度，構建一個囊括活躍市場和非活躍市場的公允價值計量框架。

第二，加快獨立、專業(yè)的資產評估業(yè)的構建與完善，能促使其為非活躍市場上公允階值估值提供更高的保障，從而降低非活躍市場上公允價值的獲取成本及實施成本。同時，政府監(jiān)管機構和企業(yè)分工協(xié)作，從我國市場環(huán)境活躍程度不高的根本難題著手，強化對非活躍市場上公允價值應用的監(jiān)管，提升市場信息的透明度和市場風險的可控性，能為公允價值計量提供更高質量的輸入值，這些舉措可以促使非活躍市場上公允價值計量健康有序的發(fā)展。

第三，道德會影響和制約人們的行為，研究會計人員的道德素養(yǎng)如何影響非活躍市場上公允價值計量出現的信息不對稱問題具有深遠的意義?？蓮呐嘤龝嬋藛T應用公允價值估值技術的純熟度和充分披露的認知著手，通過培養(yǎng)高操守、高素質、高水平的會計人員，能為公允價值在非活躍市場上的運用提供人力資源保障。

[1] 胡庭清，謝詩芬.非活躍市場環(huán)境下公允價值計量相關問題研究[J].當代財經，2011(7):110-121.

[2] 胡庭清.非活躍市場環(huán)境下公允價值會計計量問題研究[D].長沙:湖南大學，2012：15-19.

[3] 謝詩芬.公允價值應用的市場環(huán)境辨析[J].財經論叢，2001(1)：59-60.

[4] ALTAMURO Jennifer，ZHANG Haiwen.The financial reporting of fair value based on managerial inputs versus market inputs: evidence from mortgage servicing rights.Rev Account Stud，2013(18):833-858.

[5] HENDRICKS Bradley E, SHAKESPEARE Catherine. Discussion of“The financial reporting of fair value based on managerial inputs versus market inputs:evidence from mortgage servicing rights”[J].Rev Account Stud，2013(18):859-867.

[6] 謝詩芬，吳可夫.FASB編纂專題820《公允價值計量和披露》研究及對我國的啟示[J].財經理論與實踐，2010(5)：64-69.

[7] 劉洪，方擁軍.非活躍市場環(huán)境下公允價值計量不確定性的成因與對策[J].財會月刊，2012(01)：06-08.

[8] 余運.公允價值會計估計的理論與方法研究[D].長沙：湖南大學，2013.

[9] 孫麗影，杜興強. 公允價值信息披露的管制安排[J].會計研究，2008(11)：29-34.

[10] 吳可夫.公允價值會計時代的審計委員會功能[J].財經論叢，2010(4)：81-86.

[11] 卜星.IFRS13非活躍市場公允價值計量指引[J].新會計，2014(2)：53-55.

[12] ALARYAN Laith Abdullah , ABU HAIJA Ayman Ahmad.The Relationship between Fair Value Accounting and Presence of Manipulation in Financial Statements[J].International Journal of Accounting and Financial Reporting，2014(4)：221-237.

(責任編輯：蔡洪濤)

Literature Review of Fair Value Measurement in Inactive Market

SONG Na

(Business School，Zhengzhou College of Industrial Technology， Zhengzhou 451150， China)

The financial crisis makes national standard-setting organizations cope with the fair value measurement in inactive market. And ultimately the study on fair value measurement starts, which leads the issue to become the key and difficult point in carrying out the fair value in a fully effective way. Through sorting out and analyzing the domestic and foreign research of fair value measurement in inactive market, this paper puts forward three fields which shall be further studied.

inactive markets; fair value; fair value hierarchy; valuation techniques

2016-04-05

宋娜(1987—)，女，河南方城人，鄭州工業(yè)應用技術學院教師，碩士，研究方向為財務會計。

F830.9

A

1008—4444(2016)03—0060—03