劉諄諄

（黃山學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽 黃山245041）

英國IPO長期表現(xiàn)及影響因素實(shí)證分析

劉諄諄

（黃山學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽 黃山245041）

新股長期表現(xiàn)是繼短期抑價(jià)之后IPO市場又一熱門話題，通過實(shí)證分析驗(yàn)證股市是否存在長期弱勢，什么因素導(dǎo)致長期弱勢這些問題。所選代表IPO均上市于倫敦證券交易所，運(yùn)用平均超額累計(jì)收益率（CAAR)、T檢測以及OLS回歸分析方法驗(yàn)證英國IPO是否長期表現(xiàn)異常，如果存在，其影響因素又有哪些。

IPO，長期弱勢，超額收益率

一、引 言

Khurshed（1999）發(fā)現(xiàn)在1991-1995年間倫敦主版市場首次公開募股的長期抑價(jià)率為17.81%，還發(fā)現(xiàn)上市前的表現(xiàn)對上市后的長期表現(xiàn)有重要影響。[1]通過對英國股市2000-2005年間上市IPO研究分析，得出IPO短期抑價(jià)。[2]33-40研究資料顯示首次公開發(fā)行股票在各國股市都存在異?，F(xiàn)象，表現(xiàn)為短期抑價(jià)，長期弱勢，但是與短期抑價(jià)不同的是長期弱勢并不存在于每一個(gè)股市。IPO是否存在長期市場表現(xiàn)，是強(qiáng)勢還是弱勢？若存在異常，產(chǎn)生這些表現(xiàn)的影響因素有哪些？

二、文獻(xiàn)回顧

長期弱勢現(xiàn)象存在于各國股市，如表2.1所示。Ljungqvist(1997)在德國的IPO研究基礎(chǔ)上得出長期弱勢至少持續(xù)一年。[3]1309-1320Kooli and Suret(2004)研究得出1991-1998年間加拿大445家IPO上市后長期弱勢但并不是一直都很明顯的結(jié)論。[4]47-66Kim (1995)得出韓國IPO存在長期弱勢現(xiàn)象，而且溢價(jià)伴隨季節(jié)性變化。[5]429-448Chorruk and Worthington（2010）研究泰國的IPO得出長期弱勢，且是從上市后第19個(gè)月開始。[6]285-299

表2.1 長期弱勢

Agarwal（2008）發(fā)現(xiàn)投資者需求和IPO表現(xiàn)存在相關(guān)性，高需求的IPO會抑價(jià)，低需求的IPO會溢價(jià)。[7]176-190Young and Zaima（2002）發(fā)現(xiàn)公司年限會影響IPO的表現(xiàn)。[8]77-87Spiess and Graves(1995)發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模越小，成立的時(shí)間越短，則長期弱勢越明顯。[9]473-495Espenlaub(1998)發(fā)現(xiàn)英國的IPO出現(xiàn)正的初始收益率和負(fù)的長期收益率。[10]其于此，將驗(yàn)證英國2000-2005年間上市IPO股價(jià)表現(xiàn)是否長期異常，并試圖找出產(chǎn)生長期異常表現(xiàn)的原因。

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1672-447X（2016）02-0039-06

2015-05-20

2013年度黃山學(xué)院校級科研項(xiàng)目（2013xsk013）

劉諄諄（1986-），安徽安慶人，黃山學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院助教，碩士，研究方向?yàn)榻鹑诠芾怼?/p>