朱華玲（東北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，吉林　長(zhǎng)春　130117）

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國(guó)外小額信貸機(jī)構(gòu)融資方式的分析與啟示

朱華玲
（東北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，吉林長(zhǎng)春130117）

［摘要］融入足夠的資金是小額貸款公司提供貸款業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的前提。在政府的推動(dòng)下，我國(guó)小額貸款公司積極嘗試拓展融資渠道、創(chuàng)新融資方式，尋求融資突破。對(duì)融資方式的研究，不僅關(guān)乎小額貸款公司及行業(yè)的發(fā)展，對(duì)推動(dòng)金融創(chuàng)新和金融體制改革亦有重大意義。

［關(guān)鍵詞］小額信貸；融資方式；實(shí)踐；經(jīng)驗(yàn)

一、引言

國(guó)際上從事小額信貸活動(dòng)的機(jī)構(gòu)種類繁多，有非政府組織（NGO）、商業(yè)銀行、金融公司、社區(qū)合作銀行、鄉(xiāng)村銀行、合作社等各種組織。［1］國(guó)際小額信貸發(fā)展較快的地區(qū)主要集中在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)。［2］從總體上看，國(guó)際上的小額信貸機(jī)構(gòu)不僅能夠吸收存款，還能在資本市場(chǎng)通過發(fā)行中長(zhǎng)期債券、股東貸款、資產(chǎn)證券化及獲得捐贈(zèng)資金甚至發(fā)行商業(yè)票據(jù)等多種融資方式籌集資金，同時(shí)，在普惠金融理念支持下，歐美發(fā)達(dá)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)也逐漸向小微企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)群體提供小額貸款服務(wù)。

二、國(guó)外小額信貸機(jī)構(gòu)的融資方式

（一）吸收儲(chǔ)蓄存款

上世紀(jì)80年代初，印尼政府為尋求新的投資來源以解決后續(xù)資金不足問題，決定進(jìn)行金融改革，把印尼人民銀行的小額信貸部改造為商業(yè)性金融中介。同樣，很多印度小額信貸機(jī)構(gòu)也采用吸收儲(chǔ)蓄存款的方式獲得資金，從銀行成員繳納小組基金到給每人分配一個(gè)賬戶進(jìn)行儲(chǔ)蓄，因而很多機(jī)構(gòu)的存款大部分來自借款。CGAP委托法蘭克福金融與管理學(xué)院對(duì)5個(gè)機(jī)構(gòu)69個(gè)小儲(chǔ)戶存款的穩(wěn)定性進(jìn)行研究。其結(jié)果表明，在正常情況下，低收入儲(chǔ)戶的賬戶余額總數(shù)的變化是漸進(jìn)的，每個(gè)月不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，便于資金流動(dòng)性管理。該研究間接證明儲(chǔ)蓄是小額信貸機(jī)構(gòu)重要的融資來源。

（二）捐贈(zèng)資金

國(guó)外非政府組織和金融機(jī)構(gòu)均接受過社會(huì)的捐贈(zèng)資金?？v觀小額信貸機(jī)構(gòu)的發(fā)展歷程，尤其是在其成立之初，處于生命周期的初創(chuàng)階段時(shí)，這種融資方式較為普遍。該種融資方式的典型代表是孟加拉格萊珉銀行，它的運(yùn)營(yíng)資金起初主要來自國(guó)際組織，如國(guó)際農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、福特基金會(huì)的捐贈(zèng)資金。也正是由于接受了大量捐贈(zèng)資金，才為其持續(xù)經(jīng)營(yíng)提供了可靠保障。

（三）資產(chǎn)證券化

國(guó)外大多數(shù)小額信貸機(jī)構(gòu)會(huì)選擇在公司發(fā)展的成長(zhǎng)期和成熟期采用資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資，它是小額信貸機(jī)構(gòu)獲得后續(xù)資金的一種創(chuàng)新性突破。伴隨著資本市場(chǎng)的不斷完善，該種融資方式備受青睞，印度成為典型的代表。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2008—2009年采用該種融資方式以來，已經(jīng)發(fā)生250次交易，金額達(dá)到1 250億盧比，占印度資產(chǎn)證券化總額的1/4，參與的小額信貸機(jī)構(gòu)數(shù)量逐步增多，2010—2011年只有9家，而2013—2015年達(dá)到了32家。

（四）發(fā)行股票融資

股東作為小額信貸機(jī)構(gòu)設(shè)立的投資人，通過其不斷注資雖然可以解決部分機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)后續(xù)資金問題，但畢竟金額有限。而采取發(fā)行股票進(jìn)行上市融資，不僅能夠解決資金不足問題，且能從某種層面上提升機(jī)構(gòu)的社會(huì)知名度和行業(yè)影響力。2003年11月，印尼人民銀行成功上市，它是創(chuàng)新小額信貸機(jī)構(gòu)融資方式的有益探索，它的首次成功為其他機(jī)構(gòu)帶來了融資經(jīng)驗(yàn)借鑒。印度的小額信貸機(jī)構(gòu)SKS在2010年8月首次公開募集股份，從股票市場(chǎng)募集3.25億美元資金。

（五）批發(fā)資金

國(guó)外新興眾多由若干基金組成的資金批發(fā)機(jī)構(gòu)，其通過銷售創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品，如信托計(jì)劃、股權(quán)融資計(jì)劃、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等獲得資金，然后將所得資金提供給小額信貸機(jī)構(gòu)。批發(fā)資金主要來源于政府提供和其他公共基金，包括政府組織、捐助項(xiàng)目、私營(yíng)商業(yè)銀行及特別的政府項(xiàng)目或捐助項(xiàng)目，且附帶技術(shù)援助服務(wù)，同時(shí)包括發(fā)達(dá)國(guó)家招助者提供的資金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，為批發(fā)機(jī)構(gòu)注資最多的國(guó)際機(jī)構(gòu)有德國(guó)復(fù)興信貸銀行、世界銀行、美洲開發(fā)銀行、國(guó)際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金、孟加拉的PKSF基金和歐盟。［3］

（六）微型金融投資工具

近年來小額信貸機(jī)構(gòu)通過股權(quán)投資獲得資金自2011年已經(jīng)快于其他融資渠道。微型金融投資工具隨著金融市場(chǎng)的不斷完善，2013年末微型金融投資工具總資產(chǎn)超過100億美元，其投放到小額信貸機(jī)構(gòu)的資金呈逐年上漲趨勢(shì)，由2010年的70%升至2013年的76%。［4］尤其是資本市場(chǎng)上的股權(quán)投資基金在小額信貸機(jī)構(gòu)獲得了很高的收益，與此同時(shí)，也為小額信貸機(jī)構(gòu)帶來了巨額后續(xù)資金。一般來講微型金融投資工具可分為三類：固定收益資金，其中85%以上的非現(xiàn)金資產(chǎn)用于債務(wù)投資；權(quán)益性基金，其中65%以上的非現(xiàn)金資產(chǎn)用于投資權(quán)益類金融產(chǎn)品，主要集中于南亞地區(qū)；混合基金，其介于前兩者之間，投資于權(quán)益產(chǎn)品的比重介于15%—65%。

三、國(guó)外典型小額信貸機(jī)構(gòu)融資實(shí)踐

（一）美國(guó)富國(guó)銀行

富國(guó)銀行（Wells Fargo）創(chuàng)立于1852年，其借助新開發(fā)的信用評(píng)分卡，在1995年開創(chuàng)了直接在全美發(fā)放小企業(yè)貸款的先河，主要面向年銷售額小于200萬美元的企業(yè)專門發(fā)放最高額度為十萬美元的無抵押循環(huán)貸款和小企業(yè)信用卡。十年后，富國(guó)銀行成為美國(guó)最大的小微企業(yè)貸款銀行，在美國(guó)50個(gè)州和加拿大擁有超過70萬個(gè)小微企業(yè)客戶。截至2011年末，富國(guó)銀行小微貸款總額達(dá)139億美元，小微貸款平均利率達(dá)6. 29%。它的成功主要源于其強(qiáng)大的網(wǎng)點(diǎn)資源，超區(qū)域的網(wǎng)點(diǎn)密度和批量開發(fā)模式為其豐厚的資金規(guī)模提供了保障。由于單個(gè)小微企業(yè)金融產(chǎn)出少、人工網(wǎng)點(diǎn)分?jǐn)偝杀靖撸岣叨▋r(jià)又會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)低的優(yōu)質(zhì)客戶逆向淘汰，這與銀行追求利潤(rùn)的目標(biāo)相矛盾。因此，通過交叉銷售降低成本和提高客戶貢獻(xiàn)度是小微企業(yè)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。在美國(guó)，企業(yè)結(jié)算存款不支付利息，富國(guó)銀行通過電話銀行交叉銷售吸收大量小微企業(yè)結(jié)算存款，提高綜合收益率，為其發(fā)放小額信貸提供充足的資金。

（二）法國(guó)沛豐集團(tuán)

沛豐創(chuàng)立于1998年，最初只是一家致力于通過發(fā)展小額信貸來推動(dòng)扶貧事業(yè)發(fā)展的一家國(guó)際非政府組織，總部設(shè)在巴黎。如今，沛豐已成為全球小額信貸發(fā)展的主要引導(dǎo)者之一，在80多個(gè)國(guó)家進(jìn)行小額信貸工作，已由最初單一的非政府組織，發(fā)展轉(zhuǎn)化成為包括非政府組織、基金會(huì)和社會(huì)企業(yè)等在內(nèi)的沛豐金融集團(tuán)，將非營(yíng)利活動(dòng)與社會(huì)企業(yè)多項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)相結(jié)合來支持小額信貸可持續(xù)發(fā)展。沛豐以通過促進(jìn)小額信貸的發(fā)展來推動(dòng)扶貧進(jìn)程，樹立“卓越、美德、團(tuán)結(jié)”的核心價(jià)值觀，一方面通過沛豐微型企業(yè)家調(diào)研及互助協(xié)會(huì)來幫助城市周邊的微型企業(yè)，改善微型企業(yè)生存環(huán)境，促進(jìn)微型企業(yè)自主創(chuàng)業(yè)；另一方面通過沛豐擔(dān)保公司、沛豐風(fēng)險(xiǎn)投資公司、計(jì)算機(jī)對(duì)點(diǎn)借貸平臺(tái)、沛豐評(píng)級(jí)和美信集團(tuán)積極開展全球視野下的擔(dān)保服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)投資小額信貸評(píng)級(jí)多方位的小額信貸業(yè)務(wù)活動(dòng)。沛豐進(jìn)入中國(guó)后成立了沛豐咨詢公司，開展小額信貸的技術(shù)支持和咨詢、小額信貸輔助項(xiàng)目、培訓(xùn)和調(diào)研，經(jīng)營(yíng)資金主要來源于社會(huì)捐助、與其他機(jī)構(gòu)合作收取服務(wù)費(fèi)用。

（三）孟加拉的格萊珉銀行

孟加拉的格萊珉銀行［5］（Grameen）創(chuàng)建于1976年。該行的初始資金主要來源于捐贈(zèng)，如政府撥款、國(guó)際組織捐款等，主要致力于為窮人發(fā)放小額信貸。伴隨著企業(yè)性質(zhì)的轉(zhuǎn)變，其不再單純通過捐贈(zèng)資金經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)開展市場(chǎng)化融資。盡管該行客戶集中于社會(huì)的弱勢(shì)群體，但是其貸款償還率高達(dá)95%。在發(fā)展過程中格萊珉銀行降低對(duì)低成本資金的依賴，開展商業(yè)化資金運(yùn)作模式，允許會(huì)員持股，實(shí)行養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄計(jì)劃、強(qiáng)制性特別儲(chǔ)蓄賬戶制度，進(jìn)而為營(yíng)運(yùn)提供了足額資金。同時(shí)該行實(shí)行基金管理制度，將每戶每周還款額的一部分儲(chǔ)蓄和利息存入小組基金。2004年格萊珉銀行存款金額幾乎與貸款金額持平，2007年的存款金額超過貸款金額2.294億美元。2007年，格萊珉銀行借款數(shù)額降至2 613萬美元，借款數(shù)量較2004年的4 802萬美元明顯降低。

（四）玻利維亞陽光銀行

玻利維亞陽光銀行（BANCOSOL）由玻利維亞非政府組織小額信貸機(jī)構(gòu)和微利企業(yè)鞋金會(huì)（PRODEM）于1992年組建成立。該行成立初期主要通過小組方式提供信貸服務(wù)，資金來源主要是社會(huì)捐助，不能夠吸收存款。在運(yùn)營(yíng)中，陽光銀行用簡(jiǎn)便的手續(xù)辦理小額信貸，主要服務(wù)對(duì)象是城鎮(zhèn)的微型企業(yè)以及“非正規(guī)經(jīng)濟(jì)部門”，該機(jī)構(gòu)要求借款者3至8人組成小組，通過小組聯(lián)保的方式降低了成員的道德風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過5年的發(fā)展，1997年，陽光銀行開始向其股東發(fā)放紅利，從此，玻利維亞政府允許陽光銀行吸收存款，進(jìn)行商業(yè)化經(jīng)營(yíng)，其實(shí)現(xiàn)了基金會(huì)小額貸款的商業(yè)化轉(zhuǎn)型?？梢姡虡I(yè)化運(yùn)作需要賦予小額信貸機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)基本業(yè)務(wù)的資格，要允許小額信貸機(jī)構(gòu)發(fā)展適宜其目標(biāo)客戶需求的多樣化金融產(chǎn)品。如今，陽光銀行的客戶群達(dá)到47 000個(gè)，貸款壞賬率不到1%，它在服務(wù)小微企業(yè)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了自我盈利，成為小額信貸機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的國(guó)際典范。

四、對(duì)中國(guó)小額貸款公司融資的經(jīng)驗(yàn)借鑒

（一）推動(dòng)優(yōu)質(zhì)小額貸款公司向金融公司轉(zhuǎn)型

雖然國(guó)際上眾多小額信貸機(jī)構(gòu)可以通過吸收儲(chǔ)蓄存款進(jìn)行融資，但是由于我國(guó)的信用體系尚未建立，同時(shí)我國(guó)的小額貸款公司經(jīng)營(yíng)的小額業(yè)務(wù)與銀行經(jīng)營(yíng)的信貸業(yè)務(wù)在技術(shù)上差別較大，且伴隨著當(dāng)前存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨向白熱化等原因，我國(guó)小額貸款公司不宜向銀行業(yè)轉(zhuǎn)型。［6］全國(guó)人大常委會(huì)委員、財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈曾經(jīng)指出：“小額貸款公司發(fā)展路徑的下一步應(yīng)該是金融公司，而非直接轉(zhuǎn)型為鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行?！毙☆~貸款公司成為金融公司后，能夠獲得非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)地位，不僅可以通過銀行間市場(chǎng)借款，以“批發(fā)價(jià)”進(jìn)行籌資，還能逐步吸引大型金融集團(tuán)向其注資。同時(shí)，小額貸款公司轉(zhuǎn)型為金融公司有利于其繼續(xù)保持原有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，有助于小額、分散經(jīng)營(yíng)原則的貫徹執(zhí)行。

（二）構(gòu)建小額貸款公司批發(fā)資金機(jī)制

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，建立和完善我國(guó)小額信貸批發(fā)資金機(jī)制十分必要。當(dāng)前我國(guó)小額貸款公司主要從國(guó)開行和農(nóng)發(fā)行獲得批發(fā)資金。2012年初，“惠普1號(hào)公益性小額信貸批發(fā)基金”作為國(guó)內(nèi)首只公益性批發(fā)基金在北京發(fā)布，為小額貸款公司批發(fā)基金建設(shè)提供了有益的啟示。雖然該種融資方式已經(jīng)開始實(shí)行，但總體效果不佳、覆蓋面狹窄，普遍集中在公益性小額信貸機(jī)構(gòu)。因而國(guó)家可引導(dǎo)我國(guó)商業(yè)銀行，尤其是大型國(guó)有商業(yè)銀行加強(qiáng)資金批發(fā)機(jī)構(gòu)設(shè)置，積極引導(dǎo)信托投資公司、股權(quán)投資公司、資產(chǎn)管理公司等為小額貸款公司提供直接資金融通，多角度促進(jìn)我國(guó)資金批發(fā)機(jī)構(gòu)的發(fā)展和成熟。

（三）加快完善多層次的資本市場(chǎng)體系

諸如資產(chǎn)證券化、股權(quán)投資基金、私募債券等融資方式成為國(guó)際上小額信貸機(jī)構(gòu)的主要?jiǎng)?chuàng)新型籌資途徑，但由于我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展不健全，僅有部分小額貸款公司能在新三板掛牌交易、在地方股權(quán)交易中心籌資。盡管目前已有境外上市籌資的先例，但也僅僅是一種嘗試和探索，并不能代表一種發(fā)展趨勢(shì)。因而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，我國(guó)應(yīng)加快小額貸款公司直接融資交易平臺(tái)建設(shè)，推進(jìn)多層次的資本市場(chǎng)體系建設(shè)，小額貸款公司的特性將決定其在主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上籌集資金的能力。然而，在區(qū)域性資本市場(chǎng)或場(chǎng)外市場(chǎng)籌集資金應(yīng)是小額貸款公司一種可行的選擇。政府應(yīng)該為其設(shè)置較低甚至無門檻的準(zhǔn)入機(jī)制，鼓勵(lì)小額貸款公司通過發(fā)行私募債券進(jìn)行融資，或是多家當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)小額貸款公司聯(lián)合發(fā)債籌集資金，進(jìn)而優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

［1］杜曉山，滕超.孟加拉農(nóng)村就業(yè)支持基金會(huì)（PKSF）及對(duì)我國(guó)小額信貸發(fā)展的啟示［J］.農(nóng)村金融研究，2010，（11）.

［2］吳曉靈，焦瑾璞.中國(guó)小額信貸藍(lán)皮書（2009/2010）［M］.北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2011.

［3］杜曉山，聶強(qiáng).小額信貸領(lǐng)域內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)合作［J］.農(nóng)村金融研究，2011，（5）.

［4］巴曙松，韋勇鳳，孫興亮.中國(guó)小額信貸機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀和改革趨勢(shì)［J］.金融論壇，2012，（6）.

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［6］郭銳.小額貸款公司可持續(xù)發(fā)展路徑探析——基于湖北省的實(shí)證分析［J］.武漢金融，2012，（6）.

［責(zé)任編輯：于明霞］

Analysis and Enlightenment of Financing Way in Foreign Micro Credit Institutions

ZHU Hua-ling
（Economics College，Northeast Normal University，Changchun 130117，China）

Abstract:Financing sufficient funds is the precondition for micro credit companies to provide loan business and achieve sustainable development. Under the push of government，China's micro credit companies actively try to expand the financing channels，innovate financing way and seeking breakthrough of financing. Research on the financing way is not only related to the development of micro credit companies and industries，but also significant for promoting financial innovation and financial system reform.

Key words:micro credit；financing way；typical practice；experience reference

［中圖分類號(hào)］F832.4

［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A

［收稿日期］2016-05-05

［文章編號(hào)］1671-6671（2016）03-0020-04

［作者簡(jiǎn)介］朱華玲（1993-），女，陜西商洛人，東北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)生。