摘 要：已有的理論實(shí)證研究證明，企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是顯著相關(guān)的。西藏上市公司在其創(chuàng)立及上市以后有了一定發(fā)展，但是在股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面均存在較多的問(wèn)題。本研究選擇以花生物上市公司為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)上市公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、處理和研究。本文期望通過(guò)分析對(duì)梅花生物上市公司的股權(quán)集中度，基本分析西藏上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，對(duì)其未來(lái)的治理提供一定的依據(jù)。

關(guān)鍵詞：西藏上市公司；股權(quán)結(jié)構(gòu)

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)的相關(guān)概念界定

股權(quán)結(jié)構(gòu)是指，股份公司的總股本中，不同性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系。通常而言，股權(quán)結(jié)構(gòu)有兩層含義：一是股權(quán)集中度，在本文中，主要是通過(guò)考察前幾大股東的持股比例來(lái)分析股權(quán)集中度；二是股權(quán)性質(zhì)，各個(gè)背景不同的股東集團(tuán)分別持有多少股份。在我國(guó)，股權(quán)結(jié)構(gòu)即國(guó)家股東、法人股東及社會(huì)公眾股東的持股比例多少。

二、西藏上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與特點(diǎn)

1995年西藏第一家公司西藏明珠（于2014年4月更名為梅花生物）上市，迄今為止，西藏上市公司已有11家，其中10家A股上市公司，及1家H股上市公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年年報(bào)，先后有6家公司有過(guò)一次以上的年度虧損，有4家公司因?yàn)檫B續(xù)兩年虧損被交易所進(jìn)行特別處理，戴上ST的帽子，經(jīng)營(yíng)沒(méi)有虧損記錄的只有西藏發(fā)展及西藏天路兩家。西藏上市公司在2005年到2007年間分別進(jìn)行了股權(quán)分置改革，這項(xiàng)舉措使西藏上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)方面發(fā)生了巨大變化。

本文從股權(quán)集中度方面分析西藏梅花生物上市公司。股權(quán)集中度是指的全部股東由于持股比例的不同所表現(xiàn)出來(lái)的股權(quán)集中抑或是股權(quán)分散的一種數(shù)量化指標(biāo)。股權(quán)集中度既是衡量公司股權(quán)分布狀態(tài)的主要指標(biāo)，也是衡量公司穩(wěn)定性是否的重要指標(biāo)。量化上看，股權(quán)集中度是一家上市公司中，前幾大股東的持股比例之和所占總股本的比重，比重大小基本上可以顯示公司股權(quán)的分分布狀態(tài)。結(jié)構(gòu)方面而言，股權(quán)集中度還包括股東之間的持股比例比較，或者是前幾大股東的持股比例與其他股東的持股比例的比較，這種結(jié)構(gòu)性指標(biāo)主要反映了公司控股股東之間的制衡能力。

股權(quán)高度集中可以稱(chēng)作絕對(duì)控股模式，指在企業(yè)的全部實(shí)收資本中，某個(gè)出資人所擁有的股本占企業(yè)的全部股本的比例要大于50%。股權(quán)相對(duì)集中可以稱(chēng)作相對(duì)控股模式，是指在企業(yè)的全部實(shí)收資本中，某人擁有的股本所占的比例雖然沒(méi)有達(dá)到50%。股權(quán)分散模式則是指在企業(yè)的全部實(shí)收資本中，某人所擁有的股本占其企業(yè)的全部股木的比例沒(méi)有超過(guò)20%。

三、梅花生物科技集團(tuán)股份有限公司股權(quán)機(jī)構(gòu)分析

梅花生物科技集團(tuán)股份有限公司于1995年2月上市。為了全面把握梅花生物的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和基本特征，本文主要選擇該公司第一大股東、前五大股東以及十大股東的持股比例、國(guó)有股比重、流通股比重、赫芬達(dá)爾指數(shù)（H指數(shù)）、Z指數(shù)等指標(biāo)論證基本觀點(diǎn)，為了分析便利本文將梅花生物自2004年以來(lái)上述各指標(biāo)編制成以下圖表。

表1反映了梅花生物的股權(quán)集中度。從表中可以看出，第一大股東的持股比例在20%到31%左右，可以看出第一大股東對(duì)公司沒(méi)有絕對(duì)的控制權(quán)，公司沒(méi)有大股東，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，單個(gè)股東持有股份比例低于30%，但從整體上看，梅花生物的股權(quán)還是相對(duì)集中的。前五大股東的持股比例平均控制了49.55%的股權(quán)，最大值為74.42%，最小值為25.13%，而第一大股東平均持有上市公司25.15%的股權(quán)。

進(jìn)一步的結(jié)果顯示，表明前十大股東股權(quán)分布均衡的赫芬達(dá)爾指數(shù)為0.094，可以看出前十大股東的持股比例較均衡。Z指數(shù)是第1大股東持股比例與第2大股東持股比例的比值，第一大股東與第二大股東的力量差異越大，第一大股東的優(yōu)勢(shì)越明顯該指數(shù)越大，股東力量的差異越大，梅花生物的Z指數(shù)值的均值為4.321（最大值為14.93，最小值為1.26），可見(jiàn)，從近幾年的均值看，第一大股東和第二大股東在持股比例上懸殊不大，但是在2009年有個(gè)特殊情況。

四、西藏上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的簡(jiǎn)單總結(jié)

本文通過(guò)分析梅花生物上市公司的股權(quán)集中度的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)做了簡(jiǎn)單分析研究，概括而言，西藏上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)具有以下基本特征：

1.西藏上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，從公司所有權(quán)與控制權(quán)的中間狀態(tài)來(lái)看并不是都體現(xiàn)出“國(guó)有股一股獨(dú)大”的特征。但是我們可以從國(guó)有股的占股比例的多少看出國(guó)家對(duì)上市公司的影響。

2.西藏上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的每次重大改革都與政府的相關(guān)推動(dòng)作用有關(guān)，表現(xiàn)出了在公司在政府推進(jìn)作用下的外生性這一顯著特征。

3.總體而言，在2006年以前，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，尤其是第一大股東的持股比例普遍高于30%，甚至少數(shù)上市公司高于60%，但分析總體趨勢(shì)，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是呈分散化的趨勢(shì)的。

4.由于西藏上市公司有其特殊的生成背景和淵源，這就導(dǎo)致了西藏上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整既要有一般上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的共性方面，更要結(jié)合其本身的特殊性，由此來(lái)選擇與之相適應(yīng)的特殊措施。

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作者簡(jiǎn)介：李吟月（1991.08- ），女，湖南省岳陽(yáng)市，湖南師范大學(xué)，碩士研究生，會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)