陳潔燕

摘 要：改革開放以來，我國社會經濟實現(xiàn)了跨越式的增長，初步建立了較為完善的工業(yè)體系和產業(yè)布局，但是與經濟快速增長相伴隨的是能源消費規(guī)模和碳排放總量的增加。在全球氣候變化和全球控制溫室氣體排放的背景下，發(fā)展綠色經濟和低碳經濟、優(yōu)化工業(yè)體系的能源結構和產業(yè)結構、提升經濟發(fā)展質量成為了當前協(xié)調經濟社會發(fā)展與碳排放關系，繼續(xù)推進工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的基本方向，而這也是當前熱議的“經濟新常態(tài)”的直觀體現(xiàn)之一。本文以此背景下的金融市場現(xiàn)狀為切入點，分析了新金融形式對國內公司的影響，并提出了在不同條件下的公司的不同籌資選擇，以供參考。

關鍵詞：籌資管理；新常態(tài)；金融模式；風險管理

引言

國內企業(yè)普遍面臨國際市場經濟下行的整體趨勢，籌資問題已成為企業(yè)生存和發(fā)展的重要制約因素。而資金作為公司營運的血液，任何經營和投資活動都離不開充足的資金支持。但目前我國金融市場和資本市場仍然處于發(fā)展階段，金融資源未能得到合理高效配置，大多數(shù)公司在資金籌集方面存在不同程度的缺陷，在籌資管理模式和風險管控方面也存在一定的問題，難以直面經濟新常態(tài)下市場競爭所帶來的壓力。對此，有必要加強風險和控制的研究，以拓展籌資渠道，降低財務風險，實現(xiàn)國內公司集體的可持續(xù)發(fā)展。

一、經濟新常態(tài)下金融市場現(xiàn)狀

在以往傳統(tǒng)時期，以銀行為主導的金融體系在公司資金籌集環(huán)節(jié)扮演了重要的角色，但隨著經濟的不斷發(fā)展，其中相關問題逐步凸顯，單從其存在融資偏好、存貸期限混亂、過度回避風險等方面就可窺見一斑。故此，我國金融市場已經由銀行主導，逐步向資本主導過渡，且最終走向市場主導型融資模式已屬勢在必行。而在國際金融危機后，我國先后推出了一系列積極的宏觀經濟政策，在拉動經濟增長的同時，也帶來了一定負效應。巨大的政策慣性，放大了一些行業(yè)的非理性繁榮，掩蓋了大量的風險隱患。同時，伴隨經濟增速放緩，市場需求下滑，部分公司為追求高回報，籌資手段不當，對風險的認識不到位，仍然采取過度負債、過度融資來擴張投資，導致杠桿過大，財務成本過高；再加上風險投資市場不活躍、私募基金市場規(guī)模小、債券市場不成熟等因素影響，間接融資仍是大多數(shù)公司的主要資金來源，大小項目的建設資金仍主要依靠銀行貸款，由此不僅使公司經營風險增大，也給銀行資金運轉埋下風險隱患。

二、 新金融形式對國內公司發(fā)展的影響

目前，金融市場的多元化發(fā)展為公司籌資提供了更多渠道與方式，網絡金融正以一股燎原之勢迅猛發(fā)展，此舉無疑拓寬了公司籌資渠道。只要相關法律法規(guī)及時介入并作出相應改善，使民間借貸法律化、程序化、制度化、保障化，公司便多了一條籌資方式的新渠道，同時，金融市場的產品創(chuàng)新也將使得公司更愿意考慮新型業(yè)務的滲透，于此，不失為金融市場與公司籌資實現(xiàn)雙向互動的新發(fā)展。具體影響如下：

其一，加速了資本市場發(fā)展。于此形勢下的資本市場突破口更加著重資本市場政策調整，健全國債融資市場，擴大債券發(fā)行規(guī)模，著力發(fā)展產權交易，完善市場組織結構及逐步落實社會保障資金進入機制等，以期促進資本市場的多元化發(fā)展。對此，相關機構應同期建立有效監(jiān)管體系，以規(guī)范市場主體行為，通過公開市場業(yè)務調節(jié)貨幣供給，來推動金融改革，增強抵御風險能力，以實現(xiàn)國內金融市場的迅猛發(fā)展。其二，加快了金融市場發(fā)展。對貨幣市場的重要地位進行了定位，健全與規(guī)范了同業(yè)拆借市場交易環(huán)境，同時加大了抵押擔保拆借比重，促進了金融市場的滲入發(fā)展，使得社會企業(yè)融資能力有所提高。

三、國內公司籌資方式的策略選擇

擁有不同背景、不同經營條件的公司有著不同的籌資選擇，具體如下：

（一） 不同規(guī)模的公司籌資選擇。首先，關于大型企業(yè)；大型企業(yè)一般經營規(guī)模較大、生產能力較強，故其籌資一般需要大量資金，且資金需求期限都較長，所以在進行籌資選擇時應當更多考慮股票、債券等長期籌資方式，亦或借助其良好的社會影響、知名度和信譽度，通過信用借貸，銀行保理等進行資金的籌集。其次，關于中小型企業(yè)；就現(xiàn)狀而言，中小型企業(yè)籌資難已成為社會普遍熱點問題，其生產規(guī)模小、資金借貸量少且常用于短期投入，所以，企業(yè)在籌資時應當首選流動性較強的短期借貸，例如銀行借款、租賃籌資等；另外，對于金融市場上一些專門針對中小企業(yè)所推出的新金融產品，應當給予更多關注，以實現(xiàn)效率高、成本低的籌資效益。

（二） 不同經營能力的公司籌資選擇。首先，對于發(fā)展不穩(wěn)定的公司，即處于“生命周期”中的初創(chuàng)期、或發(fā)展不穩(wěn)定的上升期，負債還款壓力將是這類公司面臨的最嚴峻的問題，故在此時應當更多傾向選擇權益籌資，即內部籌資或發(fā)行股票等，把還款轉化為分紅形式，以緩解因負債帶來的巨大資金償還壓力。其次，對于發(fā)展較穩(wěn)定的公司，其資本結構就可以偏向于負債化，諸如借款、發(fā)行債券等，進而充分利用財務杠桿實現(xiàn)其核心競爭力強、市場保有率高等愿景，以求在維護金融市場債權人利益的同時保障股東價值最大化的實現(xiàn)。

（三）不同風險視域的籌資選擇。首先，關于保守型企業(yè)，可以選擇保守型籌資組合策略，即其借款不僅要滿足長期資產管理需要，還要滿足部分短期資產的資金需求，以此避免出現(xiàn)由于期限短、使用周期短且頻繁辦理審批手續(xù)等而延誤需求，這類選擇能夠有效降低籌資風險，減少還款壓力。其次，關于穩(wěn)定型企業(yè)，可以選擇將長期與短期籌資方式相結合的籌資方式，同時選擇市場上較為成熟的籌資渠道，借以實現(xiàn)長期資產管理；將臨時的、應急性的短期借款用于滿足短期資產需求，這樣既可以滿足籌資需求，又能夠節(jié)約籌資成本，實現(xiàn)雙豐收。再者，關于激進型企業(yè)，通常激進型籌資組合較為大膽，與保守型截然相反，不僅不用長期借款來保證短期管理需要，甚至連部分長期資產也通過短期資金來滿足，所以其優(yōu)勢顯著，大大降低了資本成本，但其同時所要承擔的風險也將倍增。

四、總結

除上述外，各公司企業(yè)對于籌資的策略選擇，大前提還是應當以自身發(fā)展戰(zhàn)略與經營實力為參考，同時積極拓展融資籌資渠道，包括直接融資、間接融資、債券融資和股權融資等，實現(xiàn)融資渠道多元化；或是基于實際，選擇海外銀行進行借貸或循環(huán)貸款方式，確保生產經營活動的資金。值得一提的是，股權融資模式作為當前市場新型融資形式之一，其特點在于企業(yè)股東出讓企業(yè)部分所有權，來獲取生產發(fā)展資金的金融服務。通常，以股權融資方式所獲取的資金具有穩(wěn)定性好、風險易分散、股利分配比較靈活等優(yōu)點，但采用這一融資模式時，必須先行完善資本市場建設。如，發(fā)展主板市場、二板市場、三板市場以及場外交易市場等多層次的資本市場體系，增加資本市場的容量，降低企業(yè)的資本市場準入門檻等，進一步為公司籌資提供更為多元化的選擇。

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