李傳憲　劉曉雨

【摘 要】 政府補(bǔ)貼作為財(cái)政支出的重要項(xiàng)目，對(duì)企業(yè)的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生雙重影響。通過對(duì)已有文獻(xiàn)的回顧，以企業(yè)成長(zhǎng)性作為切入點(diǎn)，探討政府補(bǔ)貼與民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系，并進(jìn)一步分析不同市場(chǎng)化程度地區(qū)政府補(bǔ)貼影響的差異化。選取2011—2014年滬深A(yù)股民營(yíng)上市公司為研究樣本，實(shí)證結(jié)果表明：在一定程度上，政府補(bǔ)貼能夠顯著促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)性的提高；在市場(chǎng)化程度低的地區(qū)，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的積極作用更為顯著。

【關(guān)鍵詞】 政府補(bǔ)貼； 企業(yè)成長(zhǎng)性； 民營(yíng)企業(yè)

中圖分類號(hào)：F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2016）10-0094-04

一、引言

在中國(guó)特色的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制背景下，政府對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展具有重要影響。財(cái)政補(bǔ)貼作為政府財(cái)政支出的重要項(xiàng)目，多年來一直影響著大量企業(yè)的發(fā)展。據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2014年共計(jì)2 473家滬深A(yù)股上市公司獲得政府補(bǔ)助，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助合計(jì)金額達(dá)912億元。政府補(bǔ)貼的數(shù)量、覆蓋范圍、補(bǔ)貼效果等引起了學(xué)術(shù)界的關(guān)注?；谖覈?guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史，政府制定的各種優(yōu)惠政策對(duì)國(guó)有企業(yè)有所偏向，這導(dǎo)致了民營(yíng)企業(yè)的先天弱勢(shì)。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究院的統(tǒng)計(jì)，2014年享受政府補(bǔ)助前十的上市公司中，有九個(gè)為國(guó)企。而民營(yíng)企業(yè)在促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)、社會(huì)就業(yè)和財(cái)政狀況的改善等方面發(fā)揮了積極作用，國(guó)家對(duì)民營(yíng)企業(yè)的扶持力度也越來越大，扶持政策和手段也越來越多，諸如稅收優(yōu)惠減免、財(cái)政資金補(bǔ)助支持等，這些優(yōu)惠政策為企業(yè)帶來有利于其成長(zhǎng)的稀缺資源，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展離不開地方政府的有力支持。處于信息不對(duì)稱下的民營(yíng)企業(yè)，如何提高政府補(bǔ)貼的利用率，合理利用政府補(bǔ)貼，實(shí)現(xiàn)政府補(bǔ)貼效果，從真正意義上提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，是亟需解決的問題。

現(xiàn)有關(guān)于政府補(bǔ)貼效果的研究大多從政府補(bǔ)貼所帶來的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益兩方面進(jìn)行。在政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的價(jià)值、績(jī)效等方面帶來影響的相關(guān)研究中，由于研究對(duì)象、研究視角等方面的差異，研究結(jié)論呈現(xiàn)出兩種不同的觀點(diǎn)，即部分學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)貼效果顯著，而另一部分學(xué)者則認(rèn)為政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響不大。從宏觀角度來看，政府通過改善企業(yè)成長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和法律環(huán)境為企業(yè)成長(zhǎng)創(chuàng)造條件，直接促進(jìn)企業(yè)增長(zhǎng)；從微觀層面看，政府通過政府補(bǔ)貼等干預(yù)手段，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生一定影響，從而間接影響企業(yè)的成長(zhǎng)能力。關(guān)于企業(yè)成長(zhǎng)性的研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者認(rèn)為企業(yè)成長(zhǎng)性主要受企業(yè)內(nèi)部資源和外部環(huán)境兩方面因素的影響。內(nèi)部資源包括企業(yè)家素質(zhì)和能力、獲利水平、償債能力等；外部環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度環(huán)境，主要有基礎(chǔ)設(shè)施水平、政府稅收優(yōu)惠政策、行業(yè)準(zhǔn)入規(guī)則等。

作為政府財(cái)政政策手段的政府補(bǔ)貼能否改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，真正提高企業(yè)成長(zhǎng)性，國(guó)內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了相關(guān)研究，但由于研究樣本和背景等原因，學(xué)術(shù)界關(guān)于這一問題并未達(dá)成一致定論。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，民營(yíng)企業(yè)在加快轉(zhuǎn)型升級(jí)中具有重要作用，政府補(bǔ)貼的力度逐年加大，關(guān)于補(bǔ)貼的效果學(xué)術(shù)界尚未有定論。本文試圖通過對(duì)民營(yíng)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，基于市場(chǎng)化程度的視角，對(duì)政府補(bǔ)貼與民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系進(jìn)行探究。

二、理論分析與研究假設(shè)

在我國(guó)，政府在市場(chǎng)的發(fā)展和企業(yè)的成長(zhǎng)中扮演著重要角色，國(guó)家通過財(cái)政撥款、財(cái)政扶持資金、財(cái)政貼息等各種形式的財(cái)政手段，扶持特殊地區(qū)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展。地方政府為了增加本地的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值，保障社會(huì)就業(yè)，支持地方產(chǎn)業(yè)以及政府官員出于政績(jī)等，會(huì)為本地區(qū)上市公司提供財(cái)政上的扶持與幫助。近年來，民營(yíng)上市公司獲得的政府補(bǔ)貼總額逐年增加，其發(fā)展越來越受到政府的重視。關(guān)于政府補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)企業(yè)的影響是學(xué)術(shù)界一直關(guān)注和研究的課題。

（一）政府補(bǔ)貼促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性的提高

合理適度的政府補(bǔ)貼在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、深化改革和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等方面具有積極的作用，能夠?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)的發(fā)展提供良好的外部環(huán)境。Bergstrom（2000）[ 1 ]研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助提高了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值，促進(jìn)了企業(yè)增長(zhǎng)。劉萬(wàn)元（2002）[ 2 ]提出政府措施、政府職能、法律等因素對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)揮著十分重要的作用。實(shí)施財(cái)政補(bǔ)貼是政府進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段之一，通過對(duì)某些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資補(bǔ)貼，引導(dǎo)更多資金投入到被補(bǔ)貼的投資領(lǐng)域，進(jìn)而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。政府補(bǔ)貼在一定程度上緩解了民營(yíng)企業(yè)一直以來的融資難問題，獲得政府補(bǔ)貼的民營(yíng)企業(yè)，擁有更為充足的現(xiàn)金流用于新產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新和技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，為企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和可持續(xù)發(fā)展提供新的著力點(diǎn)。Cerqua et al.（2014）[ 3 ]對(duì)意大利的財(cái)政補(bǔ)貼政策進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)政補(bǔ)貼可以顯著提高被補(bǔ)貼企業(yè)的雇員規(guī)模、投資水平以及公司成長(zhǎng)性?？讝|民等（2014）[ 4 ]的研究表明，政府補(bǔ)貼可以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與社會(huì)責(zé)任，而且相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，政府補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與社會(huì)責(zé)任的促進(jìn)作用更加明顯。無(wú)論是企業(yè)外部的宏觀環(huán)境還是企業(yè)內(nèi)部的微觀環(huán)境，政府行為都會(huì)直接或者間接地對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性產(chǎn)生一定程度的影響。政府補(bǔ)貼為民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展注入了動(dòng)力，增加了企業(yè)的可支配收入和R&D投入，促進(jìn)企業(yè)多元化投資，有利于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)率水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)成長(zhǎng)性得以提高?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

H1：政府補(bǔ)貼顯著提高了民營(yíng)上市公司的企業(yè)成長(zhǎng)性。

（二）不同市場(chǎng)化程度的地區(qū)，政府補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性的差異化影響

公司所處地區(qū)不同，面臨的制度環(huán)境存在較大差異，市場(chǎng)化程度包含的各方面都會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一定直接或者間接影響。在市場(chǎng)化程度低的地區(qū)，政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程度要強(qiáng)于市場(chǎng)化程度高的地區(qū)，大量的資源掌握在地方政府手中，相比較外部融資等措施，政府補(bǔ)貼成為其可支配收入和現(xiàn)金流的主要來源，政府補(bǔ)貼支持其發(fā)展的作用相比市場(chǎng)化程度高的地區(qū)可能更加顯著。Beck et al.（2000）[ 5 ]通過研究指出，企業(yè)的財(cái)務(wù)在市場(chǎng)化程度低的地區(qū)往往受到較高限制，融資渠道的暢通性受到影響，從而抑制企業(yè)的成長(zhǎng)速度。Cull（2005）[ 6 ]的觀點(diǎn)進(jìn)一步支持了上述看法，他認(rèn)為在市場(chǎng)化程度低的地區(qū)或國(guó)家，企業(yè)為謀求發(fā)展需要找到其他替代性機(jī)制以解決相對(duì)較少的融資渠道對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的阻礙。張敏等（2013）[ 7 ]的實(shí)證結(jié)果表明慈善捐贈(zèng)所帶來的政企紐帶效應(yīng)在市場(chǎng)化程度越低的地區(qū)越為顯著。

市場(chǎng)化程度的高低一方面代表了該區(qū)域企業(yè)成長(zhǎng)環(huán)境規(guī)范的程度，另一方面也能夠在一定程度上表明該地區(qū)政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程度。黃新建等（2014）[ 8 ]的研究指出，政府干預(yù)的程度不同，補(bǔ)貼的效果存在差異。政府干預(yù)越強(qiáng)的地方，民營(yíng)企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)貼后的企業(yè)績(jī)效越差。不同市場(chǎng)化程度的地區(qū)，政府補(bǔ)助的范圍和程度存在較大差異。陳德球等（2012）[ 9 ]提出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期各地區(qū)市場(chǎng)化進(jìn)程不平衡，政府補(bǔ)助企業(yè)的動(dòng)機(jī)與意愿受到政府干預(yù)程度的影響也存在較大差異。在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，相對(duì)較少的政府干預(yù)更有助于形成自主競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，資源配置也由市場(chǎng)規(guī)則主導(dǎo)，政府干預(yù)過多反而會(huì)擾亂企業(yè)自發(fā)形成的競(jìng)爭(zhēng)秩序，在此情況下，政府補(bǔ)貼的效應(yīng)不再顯著。政府補(bǔ)貼對(duì)于不同市場(chǎng)化程度地區(qū)的企業(yè)具有差異化影響，相對(duì)于市場(chǎng)化較高的地區(qū)，政府補(bǔ)貼在市場(chǎng)化程度較低地區(qū)企業(yè)中的效果更為顯著?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

H2：不同市場(chǎng)化程度下，政府補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響存在差異；

H2a：在市場(chǎng)化程度低的地區(qū)，政府補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響更顯著；

H2b：在市場(chǎng)化程度高的地區(qū)，政府補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響程度降低。

三、研究設(shè)計(jì)與實(shí)證分析

（一）研究樣本和模型構(gòu)建

本文選取2011—2014年滬深A(yù)股民營(yíng)上市公司為研究樣本。政府補(bǔ)貼收入的數(shù)據(jù)選自國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)報(bào)表附注中的營(yíng)業(yè)外收入、支出中的具體項(xiàng)目，手工篩選獲取。企業(yè)成長(zhǎng)性的數(shù)據(jù)是通過因子分析建立企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)體系得出，相關(guān)數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、新浪財(cái)經(jīng)、Wind資訊等。數(shù)據(jù)處理和統(tǒng)計(jì)分析由Excel和SPSS23.0完成。為研究需要，剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能存在異?；虿徽鎸?shí)的ST、*ST公司和數(shù)據(jù)有缺失的公司，通過篩選最終獲得832個(gè)樣本?？紤]到企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)存在極端值現(xiàn)象，為了降低異常值影響，本文對(duì)連續(xù)性變量的樣本值進(jìn)行了Winsorize縮尾處理（1%和99%分位），并對(duì)處理后的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。

本文選擇總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入代表規(guī)模擴(kuò)張能力，凈利潤(rùn)、息稅折舊攤銷前利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益代表獲利能力，營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金凈含量代表現(xiàn)金獲取能力，為反映企業(yè)的動(dòng)態(tài)成長(zhǎng)過程，采用以上指標(biāo)2011—2014年四年增長(zhǎng)率進(jìn)行主成分分析?？紤]到各地區(qū)市場(chǎng)環(huán)境的相對(duì)穩(wěn)定性，根據(jù)陳冬華等（2010）、章細(xì)貞等（2015）采用已有指數(shù)代替的做法，本文中2011—2014年的市場(chǎng)化程度數(shù)據(jù)均采用樊綱等《中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)：各地區(qū)市場(chǎng)化相對(duì)進(jìn)程2011年報(bào)告》中的2009年市場(chǎng)化指數(shù)進(jìn)行代替。

為檢驗(yàn)H1，將因子分析得出的企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）指標(biāo)作為因變量，政府補(bǔ)貼（Subsidy）作為自變量。根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、股東持股比例、企業(yè)高層與政府的聯(lián)系、企業(yè)所處行業(yè)和地區(qū)市場(chǎng)化發(fā)展水平等因素會(huì)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性產(chǎn)生一定影響。故本文將資本結(jié)構(gòu)（Lev）、股權(quán)集中度（Top）、政治關(guān)聯(lián)（Gov）、市場(chǎng)化程度（Mar）和行業(yè)（Ind）作為控制變量引入模型，由此，本文建立多元回歸模型（1）：

Growth=？茁0+？茁1Subsidy+？茁2Lev+？茁3Top+？茁4Gov+？茁5Mar+

？茁6Ind+？著 （1）

為檢驗(yàn)H2，即研究市場(chǎng)化程度對(duì)于政府補(bǔ)貼與民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性之間關(guān)系的影響，借鑒樊綱的市場(chǎng)化指數(shù)，按照總樣本的市場(chǎng)化程度均值，將樣本分為高市場(chǎng)化程度和低市場(chǎng)化程度兩個(gè)子樣本。對(duì)模型（1）進(jìn)行分組回歸，考察不同市場(chǎng)化程度的情況下，政府補(bǔ)貼與企業(yè)成長(zhǎng)性關(guān)系的變化情況，以驗(yàn)證H2a和H2b。

本文各變量具體含義如表1所示。

（二）因子分析

從成長(zhǎng)性的來源來看，影響企業(yè)成長(zhǎng)性的主要因素涉及行業(yè)屬性、企業(yè)規(guī)模、固定資產(chǎn)投資、企業(yè)負(fù)債和公司治理結(jié)構(gòu)等多方面。采用單個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性進(jìn)行衡量是缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性的。本文通過對(duì)涵蓋企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張能力、獲利能力和現(xiàn)金獲取能力的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、息稅折舊攤銷前利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金含量增長(zhǎng)率8個(gè)指標(biāo)提取主成分，得出企業(yè)成長(zhǎng)性綜合指標(biāo)。KMO值大于0.5，顯著性接近于0，說明適合作因子分析。根據(jù)特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)，提取出4個(gè)因子，累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為0.87，這說明提取出的4個(gè)因子能夠解釋初始指標(biāo)的絕大部分信息。

（三）描述性統(tǒng)計(jì)

表2顯示的是各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，是對(duì)全部樣本各指標(biāo)變量的描述。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，企業(yè)成長(zhǎng)性的標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到17.35，說明民營(yíng)上市公司的企業(yè)成長(zhǎng)性差異較大。與此同時(shí)，政府補(bǔ)貼的極差為48，標(biāo)準(zhǔn)差也達(dá)到2.46。那么，企業(yè)成長(zhǎng)性的嚴(yán)重分散化與政府補(bǔ)貼較大的變化范圍之間是否存在著某種關(guān)系，這一問題值得我們思考和深入研究。觀察控制變量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)化程度的標(biāo)準(zhǔn)差也相對(duì)較大，最小值為西藏自治區(qū)的市場(chǎng)化指數(shù)0.38，最大值為浙江省的市場(chǎng)化指數(shù)11.8，這說明民營(yíng)企業(yè)分布較廣，地區(qū)間東西跨度較大。資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中度、政治關(guān)聯(lián)和行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差較小，說明數(shù)據(jù)相對(duì)集中。其中政治關(guān)聯(lián)的平均值約為0.58，這說明樣本企業(yè)中有超過50%的民營(yíng)企業(yè)具有一定程度的政治關(guān)聯(lián)。行業(yè)的平均值為0.75，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于0.5，這說明制造業(yè)企業(yè)構(gòu)成民營(yíng)企業(yè)的主要組成部分。

（四）回歸分析

為進(jìn)一步探究政府補(bǔ)貼與企業(yè)成長(zhǎng)性的關(guān)系，以及不同市場(chǎng)化程度下的政府補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響，本文進(jìn)行了回歸分析。

表3為多元線性回歸結(jié)果?？梢钥闯?，政府補(bǔ)貼與企業(yè)成長(zhǎng)性在5%的水平上顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)為0.042，表明政府補(bǔ)貼的增加會(huì)提高企業(yè)成長(zhǎng)性，H1成立。政府補(bǔ)貼為民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展注入了動(dòng)力，提供了可支配收入，使民營(yíng)企業(yè)有能力進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)、有效投資等利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。市場(chǎng)化程度與企業(yè)成長(zhǎng)性在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.056，這說明隨著市場(chǎng)化程度的上升，民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性反而下降，相對(duì)市場(chǎng)化程度較高地區(qū)，市場(chǎng)化程度較低地區(qū)的民營(yíng)上市公司具有更高的企業(yè)成長(zhǎng)性。

為驗(yàn)證H2，基于市場(chǎng)化程度對(duì)模型（1）進(jìn)行了分組回歸，回歸結(jié)果顯示在表3的列（2）和列（3）。在低市場(chǎng)化程度的情況下，政府補(bǔ)貼與民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性在1%的水平上顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)為0.077，這說明政府補(bǔ)貼能夠更加顯著地提高民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性，二者的關(guān)系增強(qiáng)，H2a得到驗(yàn)證。高市場(chǎng)化程度子樣本回歸結(jié)果顯示，政府補(bǔ)貼與民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性的回歸系數(shù)為負(fù)但不顯著，這表明在市場(chǎng)化程度較高的情況下，政府補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性不再具有顯著影響，H2b得到驗(yàn)證。

在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善，政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)動(dòng)機(jī)和能力都較強(qiáng)，會(huì)較多地參與到市場(chǎng)和企業(yè)中以促進(jìn)資源合理配置和公平競(jìng)爭(zhēng)。在這種情況下，政府補(bǔ)貼主要發(fā)揮調(diào)節(jié)社會(huì)供求平衡、配合自然壟斷領(lǐng)域的管制價(jià)格、促進(jìn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置等功能，對(duì)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性的提高有著顯著的促進(jìn)作用。在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，政企分開的市場(chǎng)化政策較早開始實(shí)行，市場(chǎng)對(duì)社會(huì)中的資源配置起主導(dǎo)作用，較高的市場(chǎng)化程度則意味著政府干預(yù)程度的降低。資金較為短缺的民營(yíng)企業(yè)，會(huì)通過提高自身成長(zhǎng)性，激發(fā)自身發(fā)展?jié)摿?，保持?jìng)爭(zhēng)力以爭(zhēng)取有限的資源。在這種情況下，政府補(bǔ)貼的發(fā)放反而有可能不利于企業(yè)間公平競(jìng)爭(zhēng)，獲得補(bǔ)貼的民營(yíng)企業(yè)將會(huì)喪失發(fā)展的動(dòng)力和內(nèi)在潛力，甚至借助補(bǔ)貼掩蓋真實(shí)業(yè)績(jī)，不利于真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平和發(fā)展能力。

四、研究結(jié)論與政策建議

政府補(bǔ)貼是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)特定政策目標(biāo)的一種重要手段，是財(cái)政支出的重要方面。近年來，我國(guó)對(duì)上市公司進(jìn)行了大量的財(cái)政補(bǔ)貼，補(bǔ)貼規(guī)模逐年增大，其實(shí)施效果究竟如何備受關(guān)注。本文將2011—2014年滬深A(yù)股民營(yíng)上市公司作為研究對(duì)象，對(duì)政府補(bǔ)貼與民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性的關(guān)系進(jìn)行研究。最終得出結(jié)論：政府補(bǔ)貼與民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)，政府補(bǔ)貼的增加會(huì)促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性的提高。這是由于：一方面，獲得政府補(bǔ)貼的民營(yíng)企業(yè)，其內(nèi)部現(xiàn)金流和可支配收入增加，為企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)提供了資金支持；另一方面，獲得補(bǔ)貼的企業(yè)往往會(huì)擴(kuò)大投資，增加外部投資，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。市場(chǎng)化程度與企業(yè)成長(zhǎng)性顯著負(fù)相關(guān)，隨著市場(chǎng)化程度的上升，民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性反而會(huì)有所下降。這與企業(yè)的生命周期有關(guān)，大多位于高市場(chǎng)化程度地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)展到企業(yè)生命周期中的成熟階段，發(fā)展速度下降，企業(yè)發(fā)展空間有限，成長(zhǎng)性難以提高。

基于以上研究結(jié)論，本文提出相關(guān)建議：

第一，完善補(bǔ)貼機(jī)制，實(shí)現(xiàn)政府補(bǔ)貼規(guī)范化管理。政府補(bǔ)貼往往涉及金額較大，一些政府官員或是出于個(gè)人利益或政績(jī)目的，對(duì)虧損公司大量補(bǔ)貼，違規(guī)補(bǔ)貼現(xiàn)象嚴(yán)重，財(cái)政補(bǔ)貼管理不到位，財(cái)政支出逐年擴(kuò)大，地方經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展卻停滯不前。因此，地方政府應(yīng)該對(duì)政府補(bǔ)貼實(shí)行規(guī)范化管理，確保補(bǔ)貼資金使用明細(xì)的透明化，使補(bǔ)貼機(jī)制更加完善、合理。

第二，結(jié)合實(shí)際，實(shí)行政府補(bǔ)貼差異化措施。研究結(jié)果表明，在市場(chǎng)化程度低的地區(qū)，政府補(bǔ)貼發(fā)揮著較好的積極作用，有利于企業(yè)的發(fā)展，但是在高市場(chǎng)化程度地區(qū)，政府補(bǔ)貼并不具有促進(jìn)作用。各地方政府在進(jìn)行補(bǔ)貼時(shí)，應(yīng)結(jié)合當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況和市場(chǎng)發(fā)展情況，在欠發(fā)達(dá)地區(qū)適度增加政府補(bǔ)貼，在發(fā)展程度較高的東部沿海地區(qū)，應(yīng)當(dāng)減少干預(yù)，縮減政府補(bǔ)貼。

第三，加強(qiáng)監(jiān)管，提高民營(yíng)企業(yè)政府補(bǔ)貼使用效率。民營(yíng)企業(yè)針對(duì)所獲取的政府補(bǔ)貼應(yīng)當(dāng)建立起一套合理規(guī)范的監(jiān)管制度，形成對(duì)政府補(bǔ)貼良好的監(jiān)督機(jī)制，確保有關(guān)部門和人員按照補(bǔ)貼的相關(guān)規(guī)定，合理分配合理使用，強(qiáng)化政府補(bǔ)貼在研發(fā)創(chuàng)新方面的利用，更多地將補(bǔ)貼用于有利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展的活動(dòng)中，最大化補(bǔ)貼使用效率。

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