摘 要：在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的推動(dòng)下，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，我國(guó)上市公司的隊(duì)伍不斷壯大。上市公司作為資本市場(chǎng)發(fā)展的基石，也日益成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。本文通過(guò)分析我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題，進(jìn)而提出完善公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化措施。

關(guān)鍵詞：上市公司；治理結(jié)構(gòu)；存在問(wèn)題；解決措施

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和國(guó)有企業(yè)深化改革的不斷推進(jìn)，公司治理結(jié)構(gòu)的重要性被越來(lái)越多的人們所認(rèn)識(shí)。由于受到經(jīng)濟(jì)體制、發(fā)展機(jī)制和社會(huì)環(huán)境等因素的影響，一大批上市公司存在治理結(jié)構(gòu)不完善、運(yùn)作不規(guī)范的問(wèn)題，嚴(yán)重制約了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。

一、上市公司治理結(jié)構(gòu)概述

1.上市公司治理結(jié)構(gòu)的含義

“上市公司治理結(jié)構(gòu)”雖然源于西方，但隨著國(guó)內(nèi)越來(lái)越多上市公司和學(xué)者的進(jìn)一步重視，其概念也得到了進(jìn)一步完善。公司治理結(jié)構(gòu)，又稱“公司體制結(jié)構(gòu)”，是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一，它主要是指公司所有者、董事會(huì)、經(jīng)理層及其他與公司利益相關(guān)聯(lián)者，在公司控制權(quán)和所有權(quán)分離的基礎(chǔ)之上，形成的權(quán)力、利益之間分配與制衡關(guān)系的制度安排。

2.上市公司治理結(jié)構(gòu)的模式類(lèi)別

各國(guó)受歷史發(fā)展、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、文化背景等多種因素的影響，其國(guó)內(nèi)上市公司治理結(jié)構(gòu)的模式也不盡相同。第一類(lèi)：以英、法等國(guó)為代表的市場(chǎng)導(dǎo)向模式。股權(quán)相對(duì)分散；金融市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，有活躍的公司控制權(quán)市場(chǎng)，公司管理層追求單一的盈利目標(biāo)；但由于對(duì)管理層的監(jiān)督失控，容易導(dǎo)致管理層短視行為，且在資本市場(chǎng)上并購(gòu)代價(jià)過(guò)高。第二類(lèi)：以日、德等國(guó)為代表的銀行導(dǎo)向模式。其利益主體多元化、股權(quán)相對(duì)集中；股東對(duì)管理層的控制相對(duì)容易、董事會(huì)約束強(qiáng)，且全能銀行實(shí)質(zhì)性參與融資和公司監(jiān)控。但是缺乏活躍的公司控制權(quán)市場(chǎng)、金融市場(chǎng)亦不夠發(fā)達(dá)。第三類(lèi)：東南亞及拉美部分國(guó)家為代表的家族控制模式。股權(quán)相對(duì)集中；管理者與所有者溝通協(xié)調(diào)便利；但由于公司家族色彩濃厚，造成運(yùn)作不規(guī)范。第四類(lèi)：東歐和前蘇聯(lián)為代表的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)模式。經(jīng)理層控制，股權(quán)相對(duì)分散。有利于管理者在較為混亂的法律體系之下開(kāi)展并控制公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但是管理者角色的錯(cuò)位，造成所有者利益的受損。第五類(lèi)，中國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)模式。股權(quán)高度集中于國(guó)家手上，政府干預(yù)及內(nèi)部控制嚴(yán)重，極易造成“公司高層集體腐敗”現(xiàn)象。

3.上市公司治理結(jié)構(gòu)的作用

合理的公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)管理具有非常重要的作用。第一，協(xié)調(diào)股東和公司之間的利益關(guān)系。由于上市公司，企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)處于分離狀態(tài)，且缺乏對(duì)經(jīng)營(yíng)者的有效監(jiān)管，極易損害股東的利益和企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。公司治理結(jié)構(gòu)則從制度上保證所有者的利益，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。第二，協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部各利益體之間的關(guān)系。公司治理結(jié)構(gòu)有助于處理公司股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和企業(yè)員工之間的利益關(guān)系，也可以避免經(jīng)理層或董事會(huì)決策失誤給公司造成的損失。第三，提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。合理的公司治理結(jié)構(gòu)，能夠有效緩解公司股東和公司利益、公司內(nèi)各利益集團(tuán)、公司與其他公司、公司與政府間的各種利益關(guān)系沖突，進(jìn)而提高公司自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

二、我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)存在不合理現(xiàn)象

我國(guó)上市公司多為國(guó)有企業(yè)。在股份制改革的初期，國(guó)家一方面急于扶持國(guó)有企業(yè)，另一方面又擔(dān)心國(guó)有資產(chǎn)的流失，于是明確國(guó)家必須在上市公司中保持絕對(duì)控股地位，因而導(dǎo)致我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中不合理現(xiàn)象凸顯：第一，國(guó)有股占有絕對(duì)控股地位，一股獨(dú)大；或是沒(méi)有達(dá)到絕對(duì)控股地位，但與第二大股東之間的持股差距超過(guò)20%；第二，非流通股所占比重較大，大部分的股份不能進(jìn)入股票市場(chǎng)流通；第三，流通股過(guò)于分散；第四，上市公司的最大股東通常為控股公司。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于第一股東在企業(yè)中處于控制地位以保證其利益，但是不利于經(jīng)理層接受廣大股東的監(jiān)督和約束，從而容易造成中小股東經(jīng)濟(jì)利益的損失。

2.受內(nèi)部人員控制

內(nèi)部人員控制，雖然對(duì)企業(yè)管理層具有一定的激勵(lì)作用，對(duì)推動(dòng)公司發(fā)展、構(gòu)造現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)機(jī)制也有一定積極意義。但總的來(lái)說(shuō)，是弊大于利。內(nèi)部人員控制將造成所有權(quán)被經(jīng)營(yíng)權(quán)侵犯，嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，并對(duì)股東利益造成損害。且內(nèi)部人員控制的上市公司中，將產(chǎn)生較高的代理成本，降低企業(yè)資產(chǎn)收益率，進(jìn)而造成國(guó)家資產(chǎn)的大量流失和社會(huì)福利的凈損失。這一部分損失將由國(guó)家和全民負(fù)責(zé)“買(mǎi)單”，是違背公平原則的。

3.外部監(jiān)控機(jī)制存在缺陷

我國(guó)上市公司以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，但其外部監(jiān)控機(jī)制發(fā)育不全，存在明顯缺陷。主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，銀行等金融機(jī)構(gòu)作為債權(quán)人，對(duì)上市公司的監(jiān)控作用發(fā)揮不足。我國(guó)雖然建立了主辦銀行制度，但是現(xiàn)行法律卻禁止商業(yè)銀行投資證券行業(yè)和非金融行業(yè)，因此這些行業(yè)的債權(quán)人和公司董事會(huì)中均沒(méi)有商業(yè)銀行的身影。第二，公司外部控制權(quán)市場(chǎng)和并購(gòu)市場(chǎng)對(duì)公司的監(jiān)控作用發(fā)揮不足。我國(guó)大部分上市公司第一股東的股份是不可流通股份，并且公司經(jīng)理層與主管部門(mén)之間是行政上下級(jí)關(guān)系。一些上市公司通過(guò)并購(gòu)其他上市公司來(lái)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，但其成績(jī)卻被大打折扣。第三，經(jīng)理市場(chǎng)對(duì)公司的監(jiān)控作用發(fā)揮不足。受我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀和股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響，經(jīng)理市場(chǎng)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)者行為的約束力被嚴(yán)重限制。

4.董事會(huì)缺乏獨(dú)立性

我國(guó)大部分上市企業(yè)中，公司經(jīng)營(yíng)管理受內(nèi)部人員控制情況嚴(yán)重，管理層可以對(duì)其表現(xiàn)進(jìn)行自我評(píng)價(jià)。董事會(huì)由內(nèi)部人掌握和控制，使董事會(huì)無(wú)法獨(dú)立經(jīng)營(yíng)和決策。同時(shí)，法人股比例較低，流通股股東較為分散，債券銀行對(duì)公司運(yùn)作發(fā)揮作用有限等原因，造成上市公司董事會(huì)中內(nèi)部制衡機(jī)制嚴(yán)重缺乏。

5.監(jiān)事會(huì)功能較少

我國(guó)上市公司通中常采用單層董事會(huì)制度。公司監(jiān)事會(huì)雖與董事會(huì)平行，但僅有部分監(jiān)督權(quán)，沒(méi)有實(shí)際控制權(quán)和戰(zhàn)略決策權(quán)。主要表現(xiàn)在，公司監(jiān)理會(huì)既無(wú)權(quán)任免董事會(huì)和經(jīng)理層成員，也無(wú)權(quán)參與和否決董事會(huì)與經(jīng)理層的決策。我國(guó)《公司法》對(duì)董事會(huì)如何運(yùn)作做了詳盡的規(guī)定，但對(duì)監(jiān)事會(huì)的運(yùn)作僅作了相對(duì)簡(jiǎn)單的說(shuō)明和規(guī)定。監(jiān)事會(huì)雖有監(jiān)督權(quán)，但其監(jiān)督活動(dòng)的開(kāi)展難以找到法律依據(jù)。監(jiān)事會(huì)成員主要由股東和員工組成。他們?cè)趯?duì)工作開(kāi)展監(jiān)督活動(dòng)時(shí)，不可避免受到多方面因素的影響，其獨(dú)立性受到限制，其監(jiān)督職能的發(fā)揮也受到嚴(yán)重影響。

三、完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的措施

1.完善股權(quán)結(jié)構(gòu)

要完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)，必須從調(diào)整、改變其股權(quán)結(jié)構(gòu)著手。目前，我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理，既不利于資本市場(chǎng)投資主體的多元化發(fā)展，也不利上市公司多元化產(chǎn)權(quán)主體之間的相互制衡。因此，改革我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是刻不容緩的事情。第一，增發(fā)公眾股、轉(zhuǎn)讓國(guó)有股，降低國(guó)有股比重，使國(guó)有股向法人股轉(zhuǎn)化。增加社會(huì)公眾股，同時(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)家股和法人股證券市場(chǎng)內(nèi)部的流通。國(guó)家股以合理的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)档蛧?guó)有股在公司總股份中所占比重，形成以法人股為主導(dǎo)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，既不會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)的流失，也能夠充分法規(guī)法人股東在公司經(jīng)營(yíng)治理中的積極作用。第二，著力培養(yǎng)成熟理性的機(jī)構(gòu)投資者。當(dāng)前我國(guó)A股市場(chǎng)上證券投資基金、證券公司、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者比重很小。但是相對(duì)散戶而言，機(jī)構(gòu)投資者入市資金較大、持股時(shí)間較長(zhǎng)，在股市中持股較為穩(wěn)定。通過(guò)培養(yǎng)成熟理性的機(jī)構(gòu)投資者，有助于引導(dǎo)中小投資者進(jìn)行例行投資，促進(jìn)股市的規(guī)范、高效運(yùn)作和發(fā)展。

2.解決缺位問(wèn)題

國(guó)有上市公司仍處于政企不分的狀態(tài)，雖然國(guó)家是企業(yè)的最大股東，但并未行使其股東的權(quán)力，而是由董事長(zhǎng)或總經(jīng)理進(jìn)行權(quán)力代理，存在著嚴(yán)重的“所有者缺位”問(wèn)題，這也是內(nèi)部人控制問(wèn)題存在的主要原因。

解決“所有者缺位”及由此帶來(lái)的其他問(wèn)題，必須進(jìn)一步完善股東大會(huì)、董事會(huì)和公司實(shí)際管理層三者之間相互制衡的機(jī)制。實(shí)現(xiàn)公司股東大會(huì)和董事會(huì)、管理層的利益最大限度的統(tǒng)一，即實(shí)現(xiàn)委托人與代理人利益的統(tǒng)一。同時(shí)加強(qiáng)公司內(nèi)、外的監(jiān)控機(jī)制，完善監(jiān)事會(huì)制度，加強(qiáng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和代理人經(jīng)營(yíng)行為的監(jiān)督。

3.建立健全的外部監(jiān)控機(jī)制

公司治理結(jié)構(gòu)中，需要充分完善外部監(jiān)控制約機(jī)制。在證券市場(chǎng)中，股東們通過(guò)“用腳投票”的方式對(duì)持有的股票進(jìn)行出售，從而造成股價(jià)下跌，使得公司股份有可能被其他公司收購(gòu)。這種兼并和收購(gòu)的潛在威脅會(huì)對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理層成員造成約束。

同時(shí)要加強(qiáng)證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)上市公司規(guī)范運(yùn)作的監(jiān)督、管理、檢查和執(zhí)法力度，建立健全完善的信息披露和傳遞制度，促使上市公司規(guī)范、持續(xù)、真實(shí)的披露相關(guān)信息。同時(shí)，應(yīng)對(duì)證券法進(jìn)行重新修訂，將上公司的監(jiān)管權(quán)力分散到股權(quán)持有者手中，賦予證券監(jiān)管部門(mén)無(wú)限制調(diào)查等權(quán)利，以保護(hù)中小股民的利益。

4.董事會(huì)建立相應(yīng)獨(dú)立部門(mén)：委員會(huì)

董事會(huì)是上市公司經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的決策機(jī)構(gòu)，只有增強(qiáng)董事會(huì)的職能，才能有效改善上市公司治理結(jié)構(gòu)。為了解決我國(guó)上市公司董事會(huì)存在的問(wèn)題，首先，必須在在董事會(huì)中建立相對(duì)獨(dú)立的審計(jì)、薪酬、提名等專(zhuān)門(mén)委員會(huì)，以加強(qiáng)董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督和控制；其次，要加強(qiáng)公司內(nèi)部和外部審計(jì)，強(qiáng)化披露制度，提高公司運(yùn)營(yíng)及信息的透明度，規(guī)范市場(chǎng)交易；第三，建立董事問(wèn)責(zé)機(jī)制，以保證董事會(huì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)、管理決策的科學(xué)性和有效性，進(jìn)而維護(hù)公司和股東的利益。

5.完善監(jiān)事會(huì)應(yīng)有的功能

受一股獨(dú)大和內(nèi)部人管理的影響，股東大會(huì)的權(quán)力已經(jīng)被弱化。在這種情況下，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)職能、發(fā)揮其監(jiān)督作用尤為重要。而完善監(jiān)事會(huì)的職權(quán)，既要明確監(jiān)事會(huì)的職責(zé)和職權(quán)，又要從制度上規(guī)范監(jiān)事會(huì)成員組成結(jié)構(gòu)和監(jiān)督程序，堅(jiān)決改變內(nèi)部人員控制監(jiān)事會(huì)的情況，使監(jiān)事會(huì)具有獨(dú)立性，切實(shí)強(qiáng)化各種監(jiān)督職能，真正起到有效地監(jiān)督作用。

四、總結(jié)

綜上所述，想要完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)，僅依靠公司自身的努力是不夠的，還需要國(guó)家從政治、經(jīng)濟(jì)、法律等方面進(jìn)行配套改革。這是一項(xiàng)復(fù)雜的工程，并非一朝一夕可以完成的。

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作者簡(jiǎn)介：劉熙文（1994- ），女，遼寧省沈陽(yáng)市人，在讀本科生，財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)