泛亞危機(jī)與我國(guó)商品現(xiàn)貨交易所監(jiān)管問題研究

【摘要】我國(guó)商品現(xiàn)貨市場(chǎng)在不斷發(fā)展的過(guò)程中，出現(xiàn)了不同程度的風(fēng)險(xiǎn)事件，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生了消極的影響。本文通過(guò)對(duì)泛亞有色金屬交易所兌付危機(jī)的研究，總結(jié)我國(guó)目前商品現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)中存在的監(jiān)管缺位、監(jiān)管體系不健全等關(guān)鍵問題，并對(duì)針對(duì)性的提出改進(jìn)監(jiān)管方面的政策建議。

【關(guān)鍵詞】泛亞危機(jī) 商品現(xiàn)貨市場(chǎng) 市場(chǎng)監(jiān)管

近年來(lái)，我國(guó)現(xiàn)貨交易所市場(chǎng)快速發(fā)展，伴隨著風(fēng)險(xiǎn)事件頻繁發(fā)生，嚴(yán)重影響市場(chǎng)的發(fā)展。交易所市場(chǎng)的亂象一方面源自于交易所自身經(jīng)營(yíng)的不合理，另一方面源于我國(guó)目前市場(chǎng)監(jiān)管體系的不完善。本文將通過(guò)對(duì)泛亞有色金屬交易所（以下稱“泛亞”）經(jīng)營(yíng)模式的研究，分析此次兌付危機(jī)發(fā)生的原因，同時(shí)從泛亞事件中分析我國(guó)在交易所市場(chǎng)監(jiān)管中存在的問題，并為我國(guó)未來(lái)商品交易所市場(chǎng)的發(fā)展提供建設(shè)性的建議。

2015年7月，昆明泛亞有色金屬交易所由于資金鏈斷裂出現(xiàn)了投資者的資金無(wú)法兌付，從而引發(fā)了投資者集體維權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)事件。泛亞危機(jī)產(chǎn)生的原因值得我們深入分析。

一、泛亞交易模式的缺陷

（一）平臺(tái)的交易模式并不能反映真實(shí)的市場(chǎng)需求

通過(guò)對(duì)泛亞經(jīng)營(yíng)模式及運(yùn)行過(guò)程的分析，我們發(fā)現(xiàn)，在泛亞交易所的經(jīng)營(yíng)中，交易模式并不能夠反映出真實(shí)的市場(chǎng)需求，也不能形成有效的市場(chǎng)價(jià)格。首先是泛亞交易所平臺(tái)參與主體之間的關(guān)系不能夠反映真實(shí)的市場(chǎng)情況。對(duì)于生產(chǎn)商與泛亞，二者之間存在供求關(guān)系，但泛亞并非是真正的商品需求者。只要生產(chǎn)商在平臺(tái)出售商品，泛亞就有一定的義務(wù)來(lái)支付商品資金，持有貨物。泛亞的行為無(wú)疑造成了市場(chǎng)需求增大的假象，導(dǎo)致平臺(tái)價(jià)格的不斷上漲。而對(duì)于生產(chǎn)商和貿(mào)易商，貿(mào)易商交割方式的靈活以及泛亞平臺(tái)價(jià)格的非正常高漲，貿(mào)易商在平臺(tái)商品需求的真實(shí)成交是比較小的，真實(shí)的市場(chǎng)需求量并不能夠在泛亞平臺(tái)得到有效的反映。因此，在泛亞模式下，生產(chǎn)商和泛亞成為了市場(chǎng)供需的主體，決定了平臺(tái)商品價(jià)格的形成。在這樣的交易模式下，泛亞的角色已經(jīng)發(fā)生了變化，已經(jīng)不再是一個(gè)中立的市場(chǎng)組織。因此，泛亞平臺(tái)也不可能反映真實(shí)的市場(chǎng)供求情況，必然不能形成有效的市場(chǎng)價(jià)格。

（二）投資者是平臺(tái)流動(dòng)性的唯一驅(qū)動(dòng)

在泛亞的經(jīng)營(yíng)模式下，生產(chǎn)商可以持續(xù)的交割商品，需要更多的資金來(lái)完成支付，維持交易所的運(yùn)作。對(duì)于市場(chǎng)參與主體，生產(chǎn)商、貿(mào)易商及泛亞并不能夠?yàn)槠脚_(tái)帶來(lái)充足資金流動(dòng)，投資者是提供平臺(tái)流動(dòng)性的最重要的保障。在泛亞的委托受托業(yè)務(wù)下，投資者作為受托方逐漸變成了實(shí)際的買方，資金通過(guò)泛亞流向了交貨方手中，并不會(huì)在泛亞平臺(tái)沉淀。隨著商品的不斷進(jìn)入，受托的規(guī)模也越來(lái)越多，需要的資金也就越來(lái)越多，同時(shí)需要支付高額的遞延費(fèi)用，泛亞資金鏈的更加緊張。只有大規(guī)模投資者進(jìn)入，才能維持平臺(tái)運(yùn)行。因此，泛借助互聯(lián)網(wǎng)金融、高收益的理財(cái)產(chǎn)品等名義來(lái)籌集資金，平臺(tái)的運(yùn)作也就脫離了現(xiàn)貨交易所最基本的功能。

所以，泛亞平臺(tái)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)入大量的資金，服務(wù)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是不安全的，不能真實(shí)反映市場(chǎng)的供需信息。在這樣的模式下，受益者只有生產(chǎn)商和平臺(tái)，泛亞逐步由一個(gè)交易所演變成為了一個(gè)龐氏融資的騙局，因此危機(jī)的爆發(fā)是必然。

二、監(jiān)管中存在的問題

泛亞危機(jī)的發(fā)生也再次暴露出我國(guó)對(duì)交易所監(jiān)管的缺陷與不足。

（一）監(jiān)管主體模糊、監(jiān)管缺位是危機(jī)發(fā)生的重要原因

監(jiān)管主體不明確。我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)的監(jiān)管，中央層次上，商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)及中國(guó)人民銀行等都具有對(duì)我國(guó)的現(xiàn)貨交易監(jiān)管的職能；地方層級(jí)上，政府對(duì)當(dāng)?shù)氐母黝愋徒灰姿哂兄苯拥谋O(jiān)管義務(wù)。但是，在泛亞危機(jī)事件中，出現(xiàn)了出現(xiàn)了中央和地方監(jiān)管的脫節(jié)，中央層級(jí)和地方之間的監(jiān)管缺乏有效的溝通，出現(xiàn)了監(jiān)管的漏洞。

監(jiān)管的缺位。目前我國(guó)對(duì)于交易所的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、資金安全、風(fēng)險(xiǎn)控制等具體方面的監(jiān)管幾乎真空，完全依賴交易所企業(yè)自身的自律。在泛亞經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，我們可以發(fā)現(xiàn)，泛亞修改交易規(guī)則不受監(jiān)管。由于監(jiān)管職責(zé)、監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管范圍等方面不明確，地方性的交易市場(chǎng)往往會(huì)成為監(jiān)管的真空地帶。監(jiān)管的缺位，造成了比較頻繁的風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，嚴(yán)重的擾亂了正常的商品市場(chǎng)秩序。

（二）監(jiān)管法律的不完善，監(jiān)管無(wú)法可依

我國(guó)大宗商品交易市場(chǎng)的法律制度建設(shè)相對(duì)發(fā)展速度而言是明顯滯后的[1]。目前，我國(guó)的現(xiàn)貨市場(chǎng)的監(jiān)管法律體系由中央層級(jí)的規(guī)范，包括《大宗商品電子交易規(guī)范》、《期貨交易管理?xiàng)l例》、《關(guān)于清理整頓各類交易所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》、《關(guān)于清理整頓各類交易所的實(shí)施意見》等，以及地方各自的交易管理?xiàng)l例組成，但是這些條例和規(guī)范尚未對(duì)電子交易市場(chǎng)做出明確的規(guī)定。在此次泛亞危機(jī)中，我們找不到一部針對(duì)類似于泛亞的現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)的法律依據(jù)?，F(xiàn)有的法律體系和法律內(nèi)容已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展所帶來(lái)的不同的問題。

三、完善監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)發(fā)展

我國(guó)現(xiàn)貨交易市場(chǎng)未來(lái)的健康發(fā)展，離不開行業(yè)自律，更不能沒有一個(gè)有效的監(jiān)管。因此，未來(lái)我們的監(jiān)管要更加完善。

（一）明確交易所在現(xiàn)貨市場(chǎng)的定位，加強(qiáng)現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)

我們要明確交易所在現(xiàn)貨市場(chǎng)的定位，做好頂層設(shè)計(jì)工作。借鑒西方國(guó)家成功的經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)，在借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展和各個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)狀的客觀實(shí)際，科學(xué)規(guī)劃，適應(yīng)性的超前規(guī)劃，做好現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)，使我們能夠更好的應(yīng)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展中可能出現(xiàn)的新的問題。

（二）明確監(jiān)管主體，完善監(jiān)管體系，形成動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制

首先，明確我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)的監(jiān)管主體，明確監(jiān)管主體以及監(jiān)管主體的責(zé)任。第二，完善監(jiān)管體系。協(xié)調(diào)市場(chǎng)監(jiān)管的各個(gè)部門，形成政府監(jiān)管、行業(yè)自律和社會(huì)監(jiān)督的監(jiān)管體系。第三，市場(chǎng)的監(jiān)管要適應(yīng)市場(chǎng)的變化發(fā)展，需要形成動(dòng)態(tài)的監(jiān)管機(jī)制，提高監(jiān)管的信息化和網(wǎng)絡(luò)化水平，使得監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范更加有效。

（三）加快立法，完善我國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管的法律體系

首先，我國(guó)急需出臺(tái)一部統(tǒng)一的商品市場(chǎng)監(jiān)管法律來(lái)規(guī)范和引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)的發(fā)展，避免地方保護(hù)、壟斷和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)問題的發(fā)生，依靠統(tǒng)一立法來(lái)保障監(jiān)管權(quán)力的有力實(shí)施。第二，建立多層次的法律監(jiān)管體系。加快中央層面、地方層面監(jiān)管現(xiàn)貨市場(chǎng)內(nèi)容和監(jiān)管法律的制定。對(duì)于交易所的審批設(shè)立、交易機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面需要建立更加全面的法律。第三，在立法內(nèi)容上，應(yīng)摒棄粗放立法的模式，法律條文應(yīng)更加具體，使之更具可遵守性和可操作性。同時(shí)，加強(qiáng)立法的超前意識(shí)，做好立法規(guī)劃，使之能夠更好的服務(wù)與我國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展。

總之，隨著我國(guó)交易所清理整頓工作的繼續(xù)，我國(guó)交易所發(fā)展將會(huì)迎來(lái)一個(gè)更加有序的發(fā)展環(huán)境。面對(duì)未來(lái)更加復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，合理的頂層設(shè)計(jì)、完善的監(jiān)管體系、動(dòng)態(tài)的監(jiān)管機(jī)制以及完善的法律體系才是保證我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵。

參考文獻(xiàn)

[1]趙京芳.大宗商品現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)監(jiān)管制度研究[J].經(jīng)濟(jì)叢刊，2012，04：40-42.

作者簡(jiǎn)介：郝德海（1989-），男，漢族，山西汾陽(yáng)人，就讀與中國(guó)石油大學(xué)（北京）工商管理學(xué)院，應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)金融方向。