王蘭

新能源汽車、智能汽車、汽車出行、汽車后市場……哪里的金礦最多？股權(quán)之爭、概念炒作、輕資產(chǎn)夢想、技術(shù)瓶頸……哪一個陷阱最深？

面對汽車行業(yè)如此巨大的蛋糕，資本投資者都偏重投資哪些汽車項目？

那些具有成長性、前瞻性的汽車產(chǎn)業(yè)項目是證券分析師眼里的好項目。

證券機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2016年下半年投資應(yīng)該主要圍繞新能源產(chǎn)業(yè)鏈及汽車智能化兩者展開。

2015年，中國汽車新車銷售2400萬輛，汽車總保有量1.7億輛。預(yù)計將催生汽車后市場近萬億元的市場蛋糕。

業(yè)內(nèi)人士從資本基本面角度分析，中國汽車競爭壓力加大，行業(yè)利潤率下降概率大，且相比于上一輪退出，產(chǎn)業(yè)面臨更低的經(jīng)濟(jì)、行業(yè)內(nèi)生增速及更低的行業(yè)產(chǎn)能利用率，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)是海外市場開拓、新能源高景氣度及駕駛輔助需求爆發(fā)帶來的配套機(jī)會。

瘋狂進(jìn)入

“感覺像是瘋了，資金瘋狂地進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域?！币晃婚L期研究新能源汽車的行業(yè)人士這樣說。

據(jù)統(tǒng)計，2015年1月-2016年3月，全國各地新建的新能源整車投資項目就多達(dá)30個，投資總金額超過1000億元。

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計：2015年新能源汽車產(chǎn)量達(dá)340471輛，銷量達(dá)331092輛，同比分別增長3.3倍和3.4倍。

這兩年，新能源汽車成倍增長的銷量，帶熱了跟新能源沾邊的汽車項目。除新能源汽車外，電池、充電樁成為資本關(guān)注的重點(diǎn)。

更瘋狂還有電池業(yè)。2016年僅僅兩個月時間，國內(nèi)動力電池已經(jīng)累計有70億元的新增投資。2015年，有超過千億元資金進(jìn)駐電池領(lǐng)域。

事實(shí)上，目前資本追逐新能源汽車的范疇已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止傳統(tǒng)的乘用車整車與商用車整車領(lǐng)域。如果說傳統(tǒng)車企的投資是“業(yè)內(nèi)”資本，那么來自“業(yè)外”的資本則十分多樣而難以統(tǒng)計?！霸谌缃裥履茉雌嚤还膭畎l(fā)展的大環(huán)境下，諸如互聯(lián)網(wǎng)造車、汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)轉(zhuǎn)投整車制造、低速電動車企等，都正在以新能源車的名義吸引著資金的關(guān)注?！睒I(yè)內(nèi)媒體資深人士這樣說。

證券機(jī)構(gòu)對于2016年下半年在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的投資建議是：關(guān)注下游新能源乘用車銷量增加及純電動物流專用車放量帶來的車企業(yè)績高增長，同時關(guān)注下游整車銷量增長帶動上游三元材料電池需求及市場份額的提升，適當(dāng)關(guān)注重要零部件如電機(jī)、電控訂單需求增加的投資機(jī)會。

高新創(chuàng)投目前整體的基金管理規(guī)模已經(jīng)突破300億元，有40多個基金，汽車產(chǎn)業(yè)基金是其中之一，也是目前他們定位較高的一個。紅馬資本CEO鄧冰說：“未來，我們對汽車產(chǎn)業(yè)的高回報和高收益很有信心。汽車后市場、新能源汽車、智能汽車，還有關(guān)鍵零部件等等這些板塊，都是我們目前關(guān)注的一個領(lǐng)域?！?/p>

眾所周知，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈較長，涉及上下游多個環(huán)節(jié)，包括原材料、電池、電機(jī)、電控、充電設(shè)施、分時租賃、電池回收等多個子領(lǐng)域，按著投資機(jī)構(gòu)的分析，可以判斷新能源汽車產(chǎn)業(yè)前景催生的投資機(jī)會較多。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，電池的梯次回收利用因為是未來成長性較大的項目，將成為下一輪資本投資的熱點(diǎn)。

之所以新能源產(chǎn)業(yè)受到資本的青睞，是因為它是一個穩(wěn)定增長的產(chǎn)業(yè)。可見，確定性的成長性相關(guān)汽車產(chǎn)業(yè)是資本投資的重點(diǎn)。

技術(shù)導(dǎo)向項目被看好

星河互聯(lián)合伙人王磊的觀點(diǎn)認(rèn)為：“資本市場整體遇冷，汽車交通領(lǐng)域O2O類項目，我們都會比較謹(jǐn)慎。我們對于技術(shù)導(dǎo)向的車聯(lián)網(wǎng)項目比如ADAS、充電樁管理等比較關(guān)注?！?/p>

汽車智能化的發(fā)展趨勢，使得汽車電子產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)迅猛的發(fā)展。分析機(jī)構(gòu)指出，今年下半年會重點(diǎn)關(guān)注高級輔助駕駛系統(tǒng)ADAS由高端向低端市場滲透。由于汽車電子產(chǎn)業(yè)壁壘較高，傳統(tǒng)零部件制造企業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢，關(guān)注優(yōu)質(zhì)零部件外延式并購擴(kuò)張帶來的投資機(jī)會，尋找具有業(yè)績支撐及成長性的企業(yè)進(jìn)行投資。

“在細(xì)分領(lǐng)域找最好的企業(yè)、商業(yè)模式經(jīng)過驗證的企業(yè)來投資，是我們的邏輯。但我們一般不追逐熱點(diǎn)，熱點(diǎn)意味著還沒有經(jīng)過市場驗證，估值很貴?！睆V汽資本投資市場部部長賀毅認(rèn)為，O2O、上門服務(wù)等后市場項目的投資在降溫，汽車輔助駕駛、或者后服務(wù)的線下實(shí)體店運(yùn)營在升溫。

據(jù)了解，在產(chǎn)業(yè)政策、消費(fèi)偏好及成本下降推動下，輔助駕駛（ADAS）進(jìn)入普及階段（由豪華向大眾型滲透，由合資向自主滲透），未來五年將保持較快增長。

而智能汽車的大浪潮來自兩個方向：一是傳統(tǒng)汽車公司在不斷地以演進(jìn)和進(jìn)化的方式達(dá)到自己的單車智能，乃至車間的智能或互聯(lián)；二是創(chuàng)業(yè)型公司、互聯(lián)網(wǎng)公司或者技術(shù)公司以顛覆者的姿態(tài)試圖橫掃這個行業(yè)。顛覆者有兩種路徑：第一條路徑是科技型公司參與造車，這種需要更大的資本投入；另外一條是普世的供應(yīng)商邏輯，即不在制造端跟傳統(tǒng)主機(jī)廠競爭，但是希望自己的OS系統(tǒng)或者設(shè)計方案能夠被主機(jī)廠采納。

中信證券汽車行業(yè)研究部執(zhí)行總經(jīng)理許英博認(rèn)為，汽車智能化的道路上會形成金字塔供應(yīng)商格局，并會衍生出來更多分層次的參與方，站在塔尖的主機(jī)廠，下面一層是模塊類公司，比如ADAS，更下一層是一級供應(yīng)商，可能是組件類公司，比如激光、雷達(dá)、傳感器等。在這個過程中每個環(huán)節(jié)都有對應(yīng)的投資機(jī)會。從投資機(jī)構(gòu)的角度許英博建議，“有多少錢，做多少錢的事。如果投資金額能達(dá)到億元乃至十幾億元，就可以考慮造車?！?/p>

一位不愿透露姓名的資深人士認(rèn)為，如果未來自動駕駛進(jìn)入人的生活，從汽車的設(shè)計到生產(chǎn)、銷售、使用，最后到盈利模式完全和現(xiàn)在不一樣，所以如果做投資，“不要選擇那些中間技術(shù)領(lǐng)域”，因為它們會隨著時代的進(jìn)步消失，就像BB機(jī)的消失一樣。

他建議三個投資方向：一是汽車本身的配套技術(shù)，比如自動駕駛汽車需要的雷達(dá)、傳感器、攝像頭等；二是適合自動駕駛的基礎(chǔ)設(shè)施，比如現(xiàn)在路口的紅綠燈是給開車的人看的，將來的通行信號是給車看的，現(xiàn)在絕大多數(shù)道路的設(shè)施將來都是沒有用的；三是自動駕駛相關(guān)服務(wù)。

興業(yè)證券汽車行業(yè)王冠橋說：“我們汽車電子收入規(guī)模已超過10億元，有成熟的客戶渠道和技術(shù)積累，不排除下一步公司在主動駕駛方面延伸投資的可能?！?/p>

國金證券汽車行業(yè)高級分析師崔琰對汽車智能化有著深度的研究和獨(dú)特的視角，他說：“蘋果當(dāng)年有多火，特斯拉未來就有多火。特斯拉備受追捧的背后，預(yù)示著一場智能化汽車產(chǎn)業(yè)的巨變。英國、荷蘭、瑞士、日本等國家紛紛表示將支持無人駕駛，美國方面更是將無人駕駛提升到國家戰(zhàn)略地位，撥出40億美元經(jīng)費(fèi)給予支持。中國國務(wù)院2015年印發(fā)的《中國制造2025》中明確提出加快汽車等行業(yè)的智能化改造；2016年6月，國內(nèi)首個無人駕駛測試基地上海智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范基地正式開園，進(jìn)一步加快國內(nèi)汽車智能化的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展?！?/p>

看來，汽車的技術(shù)發(fā)展趨勢注定了它的發(fā)展?jié)摿?，汽車智能化的發(fā)展大趨勢，以及無人駕駛的終極目標(biāo)都將成為資本關(guān)注的重點(diǎn)。

總之，緊抓汽車電動化和智能化投資主線，關(guān)注通過自主研發(fā)或外延式擴(kuò)張切入智能電動領(lǐng)域的零部件企業(yè)，優(yōu)選業(yè)績穩(wěn)定增長、估值相對安全的細(xì)分市場零部件龍頭，這樣的資本投資前景一定不會太差。