控制與爭(zhēng)奪

可以看出，股權(quán)分散是目前產(chǎn)生股權(quán)之爭(zhēng)的關(guān)鍵原因之一。隨著社會(huì)發(fā)展，上市公司的公眾屬性越來越高，股權(quán)高度分散的概率越來越大，而股權(quán)高度分散可能導(dǎo)致上市公司出現(xiàn)無實(shí)際控制人的情況，從而導(dǎo)致更多控制權(quán)爭(zhēng)奪?？刂茩?quán)爭(zhēng)奪如果最終導(dǎo)致上市公司市值大幅動(dòng)蕩，最終損害的仍將是投資者利益。

因此有媒體建議更多的項(xiàng)目創(chuàng)始人在與投資者尤其是上市之前的投資者達(dá)成相關(guān)協(xié)定，即在現(xiàn)有法律條件和資本市場(chǎng)條件下，通過常見的AB股制度（實(shí)現(xiàn)投票權(quán)獨(dú)立），在股權(quán)占比沒有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的情況下，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)或管理層對(duì)公司的實(shí)際控制，這樣也有益于公司管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定。

AB股制度，即公司發(fā)行同股不同權(quán)的A類、B類股票，B類股票的投票權(quán)遠(yuǎn)高于A股。此類制度一般確保權(quán)力能夠掌握在公司特定人群受眾，在股份被稀釋的前提下，仍能保有大量的投票權(quán)。目前最典型的有Facebook、阿里巴巴、谷歌、百度和京東。

以京東為例，劉強(qiáng)東持有的B類股與其他人持有的A類股投票權(quán)比為20：1。IPO時(shí)，劉強(qiáng)東持有18.8%股份，投票權(quán)卻超過50%，將公司命運(yùn)和控制權(quán)牢牢掌握在自己手中。

然而這樣的機(jī)制同樣是把雙刃劍，即上述企業(yè)之所以最后能通過AB股制度實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制權(quán)，一定程度上也是因?yàn)樵谖瓷鲜兄巴顿Y人的妥協(xié)，投資人在此期間也會(huì)面臨利益受損的可能，因?yàn)闄?quán)力太集中了。

“中國(guó)資本市場(chǎng)存在的問題之一就是股權(quán)過于集中而不是分散，控制權(quán)爭(zhēng)奪太少而不是太多。”馬光遠(yuǎn)指出，控制權(quán)爭(zhēng)奪是資本市場(chǎng)再正常不過的行為，然而中國(guó)上市公司長(zhǎng)期以來由于股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的畸形，往往導(dǎo)致一股獨(dú)大，這是中國(guó)資本市場(chǎng)公司治理低下、中小股東利益難以得到保護(hù)的主要原因。