段曉樂(lè) 熊曉煉

【摘要】隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)時(shí)代的到來(lái)，原有的經(jīng)濟(jì)政策結(jié)構(gòu)很難適應(yīng)新的發(fā)展要求，因此經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整迫在眉睫。而貨幣政策作為經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段之一，在調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著重要作用。本文通過(guò)分析不同經(jīng)濟(jì)新常態(tài)特征下貨幣政策的定向調(diào)節(jié)，為貨幣政策發(fā)揮調(diào)控作用提出具體路徑，再以貨幣政策目標(biāo)為準(zhǔn)繩，為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的貨幣政策提出建議，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)新常態(tài) 貨幣政策

改革開(kāi)放三十多年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持高速的發(fā)展水平。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)紛紛制定宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)也制定一系列政策來(lái)維持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。但金融危機(jī)慢慢消退后，各國(guó)經(jīng)濟(jì)都沒(méi)有恢復(fù)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)的“新常態(tài)”。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也出現(xiàn)回落，呈現(xiàn)出以經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，從要素、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為特征的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，使得原有的宏觀(guān)調(diào)控政策很難再適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，也對(duì)貨幣政策提出更高的要求，因此本文將通過(guò)分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的特征提出與之相適應(yīng)的貨幣政策建議，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的貨幣政策定向調(diào)節(jié)

貨幣政策作為重要的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有至關(guān)重要的指導(dǎo)作用。在新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展不再是一味的追求發(fā)展速度與發(fā)展規(guī)模，更多的是關(guān)注發(fā)展的質(zhì)量與均衡，這就要求貨幣政策在調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中要適應(yīng)新常態(tài)。

（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度換擋下貨幣政策的調(diào)節(jié)

金融危機(jī)后我國(guó)經(jīng)濟(jì)從以前的10%以上的高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鼉赡?%～8%之間的中高速增長(zhǎng)。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策順應(yīng)新的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，實(shí)施貨幣政策定向調(diào)節(jié)，保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

1.拓寬消費(fèi)信貸渠道，增加消費(fèi)需求。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的換擋主要是由于投資出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率有減弱趨勢(shì)，而消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)作用逐步加強(qiáng)，而金融危機(jī)使我國(guó)的外部需求環(huán)境受到破壞，國(guó)內(nèi)的擴(kuò)大內(nèi)需政策也沒(méi)有使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到以前的活力，致使我國(guó)總需求減少，最終導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度換擋。因此在這種需求不足的市場(chǎng)格局中，消費(fèi)信貸對(duì)于增加消費(fèi)需求有十分重要的作用。

首先優(yōu)化傳統(tǒng)消費(fèi)信貸，使抵押消費(fèi)操作程序簡(jiǎn)單化，方便人們快速的辦理，同時(shí)更加靈活的制定分期付款數(shù)額，滿(mǎn)足低收入者的消費(fèi)貸款需求。其次在已有的消費(fèi)貸款基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓寬消費(fèi)貸寬渠道，農(nóng)村由于信貸量小且信貸服務(wù)成本較高的特點(diǎn)，大型商業(yè)銀行與股份制銀行還很難將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到農(nóng)村，只有農(nóng)村信用社和民間資本等提供服務(wù)，在很大程度上限制了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也使得農(nóng)村在消費(fèi)信貸上的空白，所以合理的信貸供給對(duì)農(nóng)村發(fā)展十分重要的作用，也是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展新領(lǐng)域。再次不斷創(chuàng)新信貸形式，在互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的時(shí)代，合理利用“互聯(lián)網(wǎng)+”形式對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有十分重要的作用，因此盡可能的實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)與消費(fèi)信貸的結(jié)合。最后實(shí)現(xiàn)消費(fèi)需求的增加使經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

2.引導(dǎo)資金走向，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量。目前我國(guó)還處于前期經(jīng)濟(jì)刺激政策的消化期，不能只提高貨幣供應(yīng)量，追求提高經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度，這不僅違背了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展要求，也可能導(dǎo)致通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理發(fā)展，為下一次危機(jī)埋下引子。因此貨幣政策應(yīng)該注重經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整而不是刺激增長(zhǎng)，而是在現(xiàn)行的供應(yīng)量基礎(chǔ)上引導(dǎo)資金到農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方向發(fā)展，提高我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)刺激消費(fèi)，全面提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量。

（二）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)下貨幣政策的調(diào)節(jié)

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化升級(jí)，原來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)最大的第二產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)回落，而第三產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度卻在穩(wěn)步提高。在這種情況下貨幣政策也應(yīng)該適應(yīng)這種結(jié)構(gòu)的變化，適當(dāng)?shù)臏p少對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的投資，加大對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的投資，在短期內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，再制定維持平衡發(fā)展的貨幣政策。

1.產(chǎn)業(yè)之間的優(yōu)化升級(jí)。在危機(jī)前由于經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和對(duì)工業(yè)的發(fā)展傾向政策，使得工業(yè)部門(mén)出現(xiàn)出產(chǎn)能過(guò)剩與經(jīng)濟(jì)效率低的現(xiàn)象，嚴(yán)重降低了資本的效率，制約著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，

因此應(yīng)該加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行投資。隨著農(nóng)村勞動(dòng)力向城市的轉(zhuǎn)移，劉易斯拐點(diǎn)的出現(xiàn)，人力資本的流失嚴(yán)重限制了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而農(nóng)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)關(guān)系到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而第一產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率維持在5%左右，因此應(yīng)該根據(jù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性特點(diǎn)，并確保每年對(duì)農(nóng)業(yè)部門(mén)的信貸支持不低于上一期的信貸支持。

隨著科技的進(jìn)步，國(guó)與國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)主要是科學(xué)技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)，因此發(fā)展高新科學(xué)技術(shù)是保證我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中取得勝利的核心力量。過(guò)去對(duì)工業(yè)的信貸投資不僅不能提高資本的產(chǎn)出率，也制約著資金向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)部門(mén)流動(dòng)，阻礙了技術(shù)的發(fā)展，因此要提高對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的信貸支持，根據(jù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)降低貸款利息降，低企業(yè)的創(chuàng)新成本，同時(shí)延長(zhǎng)信貸期限鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期創(chuàng)新與技術(shù)改造。

隨著服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率的提高，加大對(duì)服務(wù)業(yè)的信貸支持，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入制度提高服務(wù)業(yè)的發(fā)展以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。不僅如此，服務(wù)業(yè)較工業(yè)有更大的人力資本需求，能提供更多的就業(yè)崗位，有效提高就業(yè)率，實(shí)現(xiàn)宏觀(guān)政策調(diào)控的目標(biāo)。

2.區(qū)域之間的優(yōu)化升級(jí)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在區(qū)域上差別較大，東部地區(qū)發(fā)達(dá)西部地區(qū)比較落后，因此貨幣政策的調(diào)節(jié)應(yīng)該根據(jù)不同地區(qū)的發(fā)展特點(diǎn)給予信貸支持，同時(shí)實(shí)行差別的利率政策，不僅可以降低欠發(fā)達(dá)地區(qū)的資本成本，而且可以引導(dǎo)市場(chǎng)資金在發(fā)展不平衡地區(qū)之間流動(dòng)。同時(shí)根據(jù)不同地區(qū)特點(diǎn)給予具有地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)以信貸支持與利率優(yōu)惠政策，促使這些產(chǎn)業(yè)形成比較優(yōu)勢(shì)逐步發(fā)展壯大，并帶動(dòng)該地區(qū)其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，減小與發(fā)達(dá)地區(qū)的差距，實(shí)現(xiàn) 我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在區(qū)域上的優(yōu)化升級(jí)。

（三）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)變下貨幣政策的調(diào)節(jié)

在2009年投資對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率與拉動(dòng)率達(dá)到最高87.1%與8.0%，之后便呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，到2014年投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)降、拉動(dòng)率降低到46.7%與3.4%，且明顯低于消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率與拉動(dòng)率。說(shuō)明投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用減弱。同時(shí)自然資源的有限性使得要素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率也受到限制，因此經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也由要素、投資驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)換為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)新的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，貨幣政策的調(diào)節(jié)方向也應(yīng)因此改變，加大對(duì)創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)的信貸支持。

首先要在現(xiàn)有的貨幣供應(yīng)量下加大對(duì)教育的投資，降低學(xué)校、科研機(jī)構(gòu)的貸款率，最大限度的支持科學(xué)教育為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型發(fā)展儲(chǔ)備人才。其次加大對(duì)企業(yè)研究項(xiàng)目信貸支持，確保研究資金需求。為我國(guó)經(jīng)濟(jì)從要素、投資驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型提供動(dòng)力，促使我國(guó)加快從制造大國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)造性大國(guó)。

二、引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的貨幣政策

隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的全面到來(lái)，貨幣政策在短期內(nèi)要適應(yīng)新常態(tài)，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策要引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)。以貨幣政策目標(biāo)為準(zhǔn)繩促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，社會(huì)福利不斷提高，更加平穩(wěn)的健康發(fā)展。

（一）在物價(jià)穩(wěn)定的前提下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)

貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)增加、物價(jià)穩(wěn)定、國(guó)際收支平衡，并在這幾個(gè)目標(biāo)之間尋求平衡，但是物價(jià)穩(wěn)定始終是貨幣政策調(diào)控的最主要目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下CPI出現(xiàn)總體上呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度也從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為中高速增長(zhǎng)，進(jìn)入低通脹率時(shí)代，因此貨幣政策應(yīng)從嚴(yán)防通貨膨脹的調(diào)節(jié)政策逐漸趨向通貨緊縮的政策中來(lái)，穩(wěn)定通貨膨脹率。為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供足夠的動(dòng)力，確保經(jīng)濟(jì)在中高速增長(zhǎng)率下平穩(wěn)發(fā)展。

（二）在充分就業(yè)前提下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)

充分就業(yè)作為貨幣政策調(diào)節(jié)目標(biāo)之一，對(duì)貨幣政策的調(diào)節(jié)效果有很大的衡量作用。隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)時(shí)代的到來(lái)，工業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩與創(chuàng)新的不易性使得其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)呈減弱趨勢(shì)，而服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率不斷增大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。同時(shí)農(nóng)業(yè)隨著科技的發(fā)達(dá)機(jī)械應(yīng)用率的提高對(duì)勞動(dòng)力的使用逐步減弱，造成較多的剩余勞動(dòng)力，而服務(wù)業(yè)又由于其自身的特點(diǎn)相對(duì)工業(yè)能提供更多的就業(yè)崗位，致使更多的剩余勞動(dòng)力進(jìn)入服務(wù)業(yè)部門(mén)。到2014年第三產(chǎn)的就業(yè)人員占比已達(dá)到40.6%，就業(yè)情況也在隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化而變化。因此貨幣政策在保證就業(yè)率的前提下對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)節(jié)，是對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展健康狀況的有效保證。

（三）在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前提下實(shí)現(xiàn)動(dòng)力的轉(zhuǎn)變

在新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力由要素、投資驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)換為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型，而投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率由2009年的87.1%降低到2014年的46.7%，很大部分影響了我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L(zhǎng)。創(chuàng)新作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，由于其比較投資對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的速度較低。在經(jīng)濟(jì)動(dòng)力轉(zhuǎn)型期間保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率成為評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的關(guān)鍵點(diǎn)，因此在此期間貨幣政策在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)前提下，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力合理平穩(wěn)轉(zhuǎn)移顯得十分重要。

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