「熔斷」被「熔斷」了

萬萬沒想到，A股1月第一周4個交易日裏，竟出現(xiàn)了4次熔斷。

但更萬萬沒想到的是，1月7日晚間，三大交易所發(fā)佈通知，自1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷。在熔斷機(jī)制僅僅持續(xù)4天之後，「熔斷」就被「熔斷」了。

證監(jiān)會連夜對此作出回應(yīng)，其新聞發(fā)言人鄧舸表示，熔斷機(jī)制不是市場大跌的主因，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，沒有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機(jī)制又有一定「磁吸效應(yīng)」。因此，為維護(hù)市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機(jī)制。

在市場上廣為流傳的一份證監(jiān)會系統(tǒng)研究報告顯示，所謂「磁吸效應(yīng)」，是實(shí)行漲跌停和熔斷等機(jī)制後，證券價格將要觸發(fā)強(qiáng)制措施時，同方向的投資者害怕流動性喪失而搶先交易，反方向的投資者為等待更好的價格而延後交易，造成證券價格加速達(dá)到該價格水準(zhǔn)的現(xiàn)象。市場表現(xiàn)為漲跌停和熔斷的價位存在磁吸力，所以稱為「磁吸效應(yīng)」。

報告指出，A股存在磁吸效應(yīng)的前提下，由於熔斷對市場和投資者帶來的巨大壓力，其磁吸效應(yīng)的強(qiáng)度可能遠(yuǎn)大於個股漲跌停板的磁吸效應(yīng)，並且熔斷的磁吸效應(yīng)可能會與個股漲跌停板磁吸效應(yīng)發(fā)生正回饋而得到增強(qiáng)，具體來說，5%的一級熔斷閾值極大可能會加速二級閾值7%的到來，而不是相反。

不論上述報告是否真的源自證監(jiān)會研究，但熔斷機(jī)制的磁吸效應(yīng)在1月4日及1月7日中顯露無疑。在這兩個交易日中，股指在觸及初次熔斷休市15分鐘之後，市場並未冷靜，而是直奔熔斷第二擋7%閾值而去，最終造成A股在4天之內(nèi)4次觸發(fā)熔斷機(jī)制。尤其是1月7日，A股全天累計開盤時間不到半小時，累計交易時間僅約15分鐘（857秒）。

雖然證監(jiān)會表示，下一步將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛徵求各方面意見，不斷完善相關(guān)機(jī)制。但面對風(fēng)雲(yún)詭譎的2016年股市，面對只有短短4天就被「熔斷」的「熔斷新政」，股民們還是「小心駛得萬年船」。