閆軍

近日，招商證券、光大證券和東方證券相繼公布了赴港上市進(jìn)程，由于在弱市行情下選擇上市，募資金額出現(xiàn)了縮水，對(duì)于已在港上市的中資券商來(lái)說(shuō)，估值僅有7倍，低于9倍市盈率的恒指。

盡管當(dāng)前A股、港股均是弱市行情，并未影響內(nèi)地券商赴港上市的熱情。

近日，招商證券正式向港交所遞交赴港發(fā)行上市的申請(qǐng)。據(jù)其上市方案，H股發(fā)行規(guī)模將不超過(guò)擴(kuò)大后總股本的15%，集資規(guī)模逾百億。

除了招商證券，去年年底就向港交所提交上市申請(qǐng)的光大證券進(jìn)程也在加快，以及4月11日向港交所遞交上市申請(qǐng)的東方證券，未來(lái)“A+H”券商或?qū)⒃黾又?家，此前已有中信證券、海通證券、廣發(fā)證券以及華泰證券實(shí)現(xiàn)兩地上市。

不過(guò)，由于近期股市低迷，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的3家券商也“隨行就市” 縮減了募資額。招商證券H股集資總額據(jù)傳在150億～175億港元之間縮減了60%，光大證券縮減了40%，只有15億美元（約117億港元）。

對(duì)于數(shù)據(jù)是否真實(shí)以及上市的時(shí)機(jī)，當(dāng)事券商以“靜默期”為由未做回應(yīng)，但業(yè)內(nèi)人士分析，根據(jù)招股書(shū)顯示，3家券商均有提速海外業(yè)務(wù)的計(jì)劃，積極布局國(guó)際化或是其紛紛涌上港股的原因之一。

3家券商排隊(duì)上港股

此次在港股排隊(duì)的3家內(nèi)地券商中，招商證券是體量最大的。截至2015年年底，招商證券總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)在中資券商中分別排名第八和第九，凈利潤(rùn)排名中資券商第七。

這家老牌券商在2009年A股上市以來(lái)，一直保持強(qiáng)勁發(fā)展。公開(kāi)資料顯示，招商證券凈利潤(rùn)由2013年的22.38億元，增長(zhǎng)至2015年的109.28億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到121%。

對(duì)于目前的上市進(jìn)程，招商證券方面對(duì)記者表示“尚不方便透露”。而此前已有報(bào)道稱，其將于今年6月底或7月初得以掛牌，公司方面未做回應(yīng)。

光大證券的赴港上市啟動(dòng)要更早一些，在去年11月底獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，并于當(dāng)年12月7日向香港聯(lián)交所遞交了上市申請(qǐng)，但之后就一直沒(méi)有新進(jìn)展的消息傳出。

直到近期，有消息人士透露，光大證券H股招股時(shí)間表已初步敲定，將于6月初在港交所進(jìn)行上市聆訊，中旬路演，當(dāng)月底掛牌。

此外，A股上市剛滿一年的東方證券也追趕著這波港股上市的潮流。4月中旬，東方證券公告稱，公司港股IPO申請(qǐng)已于4月8日收到證監(jiān)會(huì)出具的行政許可申請(qǐng)受理通知書(shū)。根據(jù)發(fā)行上市的時(shí)間安排，東方證券已于4月11日向港交所遞交了該次發(fā)行上市的申請(qǐng)。

融資額均大幅縮減

受A股年初暴跌影響，券商今年業(yè)績(jī)并不被看好。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，證券業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別下滑32.56%和43.25%。其中，招商證券凈利潤(rùn)跌幅近62%至10.13億元，光大證券同比下滑同樣超過(guò)60%，首季度實(shí)現(xiàn)凈利5.91億元，東方證券下滑更為嚴(yán)重，一季度凈利潤(rùn)4.23億元，同比下滑75.96%。

今年弱勢(shì)行情讓券商的行業(yè)估值受到影響，去年年中曾有報(bào)道稱，招商證券H股集資最多50億美元（約390億港元），但根據(jù)同業(yè)公司估算，招商證券此次集資總額在150億～175億港元之間。即使按照175億港元計(jì)算，與去年華泰證券募集額340億港元相比，仍然減少近一半。

無(wú)獨(dú)有偶，去年光大證券就啟動(dòng)赴港上市時(shí)有媒體報(bào)道稱，其將集資25億美元（約195億港元），近日已有市場(chǎng)人士指出，光大證券此次募集資金減少了40%，只有15億美元（約117億港元）。此外，接近東方證券方面人士稱，其融資金額同樣低于A股融資額，約80億港元。

今年赴港上市券商募資規(guī)?？s水已是板上釘釘，事實(shí)上，即使去年獲得高估值發(fā)行的華泰證券和廣發(fā)證券當(dāng)前的日子也并不好過(guò)，目前均處于破發(fā)狀態(tài)。具體來(lái)看，華泰證券上市價(jià)在24.8港元，5月19日收?qǐng)?bào)15.95港元，廣發(fā)證券上市價(jià)在18.85港元，5月19日收?qǐng)?bào)16.74港元。而這些中資券商股的市盈率普遍都在7倍左右，比起恒指的9倍市盈率略低。

與 A股相比，目前“A+H”券商H股也存在折價(jià)，平均折價(jià)約20%左右。

那對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，香港的券商股是否值得購(gòu)買(mǎi)呢？

“目前在港上市的券商股估值還算合理，加上當(dāng)前還有深港通、A股納入MSCI等預(yù)期，投資預(yù)期并不悲觀?！币晃环治鰩煼Q。

國(guó)際化布局驅(qū)動(dòng)

對(duì)于券商來(lái)講，此時(shí)并非內(nèi)地券商赴港上市的最佳時(shí)機(jī)，但對(duì)于這些券商拓展海外業(yè)務(wù)有利。

招商證券招股書(shū)稱，公司集資所得擬用作發(fā)展經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)及投資交易業(yè)務(wù)、拓展海外業(yè)務(wù)和提升業(yè)務(wù)及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力等。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，隨著內(nèi)地4家券商登陸港股獲得融資并在國(guó)際化方面不斷取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，給招商證券帶來(lái)了不小的壓力，這也是招商證券急于赴港上市的一個(gè)重要原因。

在2015年收購(gòu)了新鴻基金融70%股權(quán)之后，光大證券同樣將香港作為推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略的平臺(tái)，布局海外市場(chǎng)。東吳證券研究員丁文韜認(rèn)為，收購(gòu)新鴻基金融、首次在境外成功發(fā)行美元債，光大證券國(guó)際化戰(zhàn)略實(shí)施在加快。

對(duì)于當(dāng)前海外業(yè)務(wù)仍然虧損的東方證券來(lái)講，在港股上市后，如何探索出適合的海外業(yè)務(wù)模式將成為重點(diǎn)。