羅聰++黃巧蕾++劉暢++潘喜鳳

摘要：隨著我國“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)， 廣西作為我國連接?xùn)|盟國家的橋頭堡，廣西旅游業(yè)也迎來了發(fā)展的春天。這對廣西旅游性企業(yè)也是一個發(fā)展的好機會。本文就以桂林旅游股份有限公司（簡稱“桂林旅游”）為例，通過從企業(yè)的償債、營運、盈利、發(fā)展等四個能力方面著手，分析其相應(yīng)的主要財務(wù)指標(biāo)，并將指標(biāo)與各自的行業(yè)平均值進(jìn)行比較分析，對廣西旅游上市企業(yè)的競爭力客觀地作出分析評價，希望能夠幫助廣西旅游上市公司提升競爭力，進(jìn)而促進(jìn)廣西旅游業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：廣西；旅游業(yè)；上市企業(yè)；競爭力

中圖分類號：F59 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）006-000-02

作為東盟與中國經(jīng)濟(jì)互動重要通道和橋梁的廣西，“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)將勢必推進(jìn)廣西旅游業(yè)的發(fā)展。因此，對廣西旅游上市公司進(jìn)行競爭力的分析和研究，尤顯重要。本文就以桂林旅游為例，根據(jù)其2012-2014年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)進(jìn)行財務(wù)指標(biāo)分析，并選取行業(yè)平均值與之進(jìn)行比較分析（行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值來源于2012-2014年的企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值）。

一、企業(yè)基本情況

（一）公司簡介

1998年4月29日，桂林旅游股份有限公司經(jīng)廣西區(qū)政府批準(zhǔn)成立。它是由桂林旅游發(fā)展總公司、桂林三花股份有限公司、桂林五洲旅游股份有限公司、桂林集琦集團(tuán)有限公司、桂林中國國際旅行社等五家發(fā)起人，共同發(fā)起設(shè)立的一家股份有限公司。目前，該公司主要從事公路旅行客運、漓江游船客運、旅行社及景區(qū)游覽、汽車出租等幾大業(yè)務(wù)。

2000年4月，桂林旅游經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，向社會公眾股發(fā)行A股，并于5月18 日正式掛牌上市交易，股票代碼是000978。發(fā)行后，公司總股本為11，800萬股。它是廣西為數(shù)不多的旅游類上市公司（目前廣西旅游類上市公司有桂林旅游股份有限公司和北部灣旅游股份有限公司）。

（二）經(jīng)營情況

上市以來，該公司在治理結(jié)構(gòu)、資本運作、經(jīng)營管理等方面均取得了較好的成績。2002年，公司建立了ISO9001/ISO14001質(zhì)量和環(huán)境管理體系，并順利通過德國萊茵公司的認(rèn)證。這使得公司的質(zhì)量和環(huán)境管理方面得以更加程序化、規(guī)范化、國際化，為公司提供了較好的制度保障，也為其能夠更好地參與國際市場競爭而建造了良好的管理平臺。

另外，在資本運作方面，桂林旅游圍繞桂林這個中心，以旅游業(yè)為主線，通過一系列的控股、收購、合作等方式，積極地實施其旅游資源控制戰(zhàn)略，募集資金的投資，并取得了良好的投資回報。這進(jìn)一步增強了各股東的信心和對公司的美好展望。

二、企業(yè)財務(wù)分析

（一）企業(yè)償債能力分析

通過對企業(yè)進(jìn)行償債能力的分析，預(yù)測企業(yè)的未來收益，判斷其財務(wù)狀況的好壞與否。其中償債能力包括短期和長期兩個方面。綜合考慮旅游企業(yè)自身特性，并參考企業(yè)綜合績效評價指標(biāo)及權(quán)重，特選取以下3個指標(biāo)進(jìn)行分析。

1.流動比率（流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債）

通常來說，企業(yè)的流動比率越高，其資產(chǎn)變現(xiàn)能力相應(yīng)地就越強，短期償債能力也就越強；反之則弱?，F(xiàn)將企業(yè)2012-2014年流動比率與行業(yè)平均值進(jìn)行對比分析，如表1所示：

由表1可知，桂林旅游2012年流動比率高于同期行業(yè)平均值，表明該公司今年的債權(quán)人權(quán)益較有保證，不太需要日常短期資金支持。13、14年流動比率均低于同期行業(yè)平均值，說明公司這兩年的債權(quán)人權(quán)益不太有保證，較需要日常短期資金支持，企業(yè)可能面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險，當(dāng)然也許是所選指標(biāo)存在一定局限性。

2.資產(chǎn)負(fù)債率 （資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)*100%）

通常來說，如果企業(yè)的負(fù)債比率越大，那么就會面臨越大的財務(wù)風(fēng)險。倘若企業(yè)依靠借債籌資維持運作，這將導(dǎo)致其償債風(fēng)險攀高。現(xiàn)將企業(yè)2012-2014年資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)平均值進(jìn)行對比分析，如表2所示：

由表2可知，桂林旅游三年的資產(chǎn)負(fù)債率均低于同期行業(yè)平均值，說明企業(yè)資金充足、不需要過多的借債來維持，償債風(fēng)險不大。

（二）企業(yè)營運能力分析

通過對企業(yè)進(jìn)行營運能力分析，判斷其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢及有效性。營運能力大小決定了贏利能力和償債能力能否增長。通常來說，如果企業(yè)的周轉(zhuǎn)速度越快，那么其資產(chǎn)利用效率就越高，營運能力自然就會越強；反之則弱。綜合考慮旅游企業(yè)自身特性，并參考企業(yè)綜合績效評價指標(biāo)及權(quán)重，特選取以下2個指標(biāo)進(jìn)行分析。

1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總周轉(zhuǎn)額（營業(yè)收入）/平均總資產(chǎn)*100%）

通常來說，如果企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，那么其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)就會越快，同時企業(yè)的銷售能力和資產(chǎn)利用效率也較強?，F(xiàn)將企業(yè)2012-2014年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均值進(jìn)行對比分析，如表3所示：

由表3可知，桂林旅游三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均低于同期行業(yè)平均值，表明企業(yè)可能閑置的資產(chǎn)較多，未得到充分利用，且銷售能力較弱。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額）

通常來說，如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，其周轉(zhuǎn)天數(shù)就會越短，變現(xiàn)速度就越快，收賬效率也就越高。反之，企業(yè)可能會有過多呆賬，影響正常資金周轉(zhuǎn)及其償債能力?，F(xiàn)將企業(yè)2012-2014年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均值進(jìn)行對比分析，如表4所示：

由表4可知，桂林旅游三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均低于同期行業(yè)平均值，表明該企業(yè)可能存在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)長，變現(xiàn)速度慢，收賬效率低的情況。

（三）企業(yè)盈利能力分析

通過對企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析，衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營管理問題，并提供一些改善措施。綜合考慮旅游企業(yè)自身特性，并參考企業(yè)綜合績效評價指標(biāo)及權(quán)重，特選取以下2個指標(biāo)進(jìn)行分析。

1.總資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/平均總資產(chǎn)）

通常來說，企業(yè)總資產(chǎn)報酬率越高，其資產(chǎn)運用效率就越高，盈利能力也越強?，F(xiàn)將企業(yè)2012-2014年總資產(chǎn)報酬率與行業(yè)平均值進(jìn)行對比分析，如表5所示：

由表5可知，桂林旅游2012年和2014年的總資產(chǎn)報酬率高于同期行業(yè)平均值，表明公司這兩年資金運用效率較高，資產(chǎn)盈利能力較強。而13年指標(biāo)值低于同期行業(yè)平均值，表明企業(yè)今年的資金運用效率有所下降，盈利能力不強。

2.凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均總資產(chǎn)）

通常來說，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率高，投資收益就會高，創(chuàng)造財富的能力也會變強?，F(xiàn)將企業(yè)2012-2014年凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)平均值進(jìn)行對比分析，如表6所示：

由表6可知，桂林旅游三年凈資產(chǎn)收益率均低于同期行業(yè)平均值，表明企業(yè)的投資收益不算太高，創(chuàng)造財富的能力不強，利潤少。

（四）企業(yè)發(fā)展能力分析

通過對企業(yè)進(jìn)行發(fā)展能力分析，反應(yīng)企業(yè)壯大實力、擴(kuò)大規(guī)模的潛在能力。企業(yè)的發(fā)展能力可表現(xiàn)為企業(yè)價值的增長，或是利潤創(chuàng)造、資金投入和銷售收入的不斷增長。綜合考慮旅游企業(yè)自身特性，并參考企業(yè)綜合績效評價指標(biāo)及權(quán)重，特選取以下2個指標(biāo)進(jìn)行分析。

1.主營業(yè)務(wù)收入增長率（主營業(yè)務(wù)增長率=本年主營業(yè)務(wù)收入增長額/上期主營業(yè)務(wù)收入）

通常來說，如果企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率分別為低于5%，5%～10%，超過10%，則說明其產(chǎn)品分別處于衰退期、穩(wěn)定期、成長期。當(dāng)增長率低于-30%時，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)大幅滑坡，產(chǎn)生預(yù)警?，F(xiàn)將企業(yè)2012-2014年主營業(yè)務(wù)收入增長率與行業(yè)平均值進(jìn)行對比分析，如表7所示：

由表7可知，桂林旅游12、13年主營業(yè)務(wù)收入增長率低于同期行業(yè)平均值且均低于5%，表明企業(yè)產(chǎn)品可能進(jìn)入衰退期，主營業(yè)務(wù)利潤開始下滑，并開始步入衰落。14年指標(biāo)值高于同期行業(yè)平均值且高于10%，表明企業(yè)可能推出了新產(chǎn)品，增長勢頭較好，尚未面臨產(chǎn)品更新風(fēng)險。

2.凈利潤增長率（凈利潤增長率=（本年凈利潤增長額/上年凈利潤*100%））

通常來說，企業(yè)的凈利潤增長率越大，其盈利能力就越強?，F(xiàn)將企業(yè)2012-2014年凈利潤增長率與行業(yè)平均值進(jìn)行對比分析，如表8所示：

由表8可知，桂林旅游12、13年增長率均低于同期行業(yè)平均值，且相差較大，表明企業(yè)可能凈利潤少，經(jīng)營效益較差，盈利能力較弱。而14年指標(biāo)值遠(yuǎn)高于同期旅游業(yè)平均值，表明企業(yè)凈利潤多，經(jīng)營效益好，盈利能力較強。但2013年、2014年的指標(biāo)值都變化較大，有待于我們更為深入地觀察其數(shù)據(jù)的真實性。

三、結(jié)論

根據(jù)指標(biāo)分析發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)償債能力方面，桂林旅游的短期償債能力沒有可靠的保證，可能存在較大經(jīng)營風(fēng)險，但從長期來看，其長期償債能力維持在正常的償債能力范圍；在企業(yè)營運能力方面，該公司相應(yīng)指標(biāo)大部分低于行業(yè)平均值，表明其閑置的資產(chǎn)較多，沒有得到充分利用；在企業(yè)盈利能力方面，該公司的創(chuàng)造財富能力不強，經(jīng)濟(jì)效益不太好；在企業(yè)發(fā)展能力方面，該公司2014年主營業(yè)務(wù)收入增長率及其凈利潤增長率遠(yuǎn)高于往期及其同期行業(yè)平均值，值得注意。

廣西旅游上市公司要針對自身不足之處，多加改進(jìn)，提高自身償債能力 、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力，改善現(xiàn)狀，以達(dá)到均衡發(fā)展，進(jìn)而提升企業(yè)競爭力，促進(jìn)廣西旅游業(yè)的發(fā)展。

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基金項目：本文屬于2015年地方高校國家級大學(xué)生創(chuàng)新訓(xùn)練項目的初步研究成果，項目編號：201511548027，項目負(fù)責(zé)人：羅聰。