新能源概念股活躍性影響因素分析

摘 要：本文采用流動性衡量股票活躍性，以2016年3月中證內(nèi)地新能源指數(shù)29只成分股為樣本，參照滬深300指數(shù)，以換手率度量流動性，采用多元統(tǒng)計分析對影響新能源概念股活躍性的因素進行研究。經(jīng)實證，中證內(nèi)地新能源指數(shù)換手率高于滬深300指數(shù)，活躍性高。公司規(guī)模、償債能力、股票價值及表現(xiàn)對新能源概念股活躍性有顯著影響。公司盈利能力影響不顯著表明可能存在機構(gòu)投資者短期投機行為。

關(guān)鍵詞：市場活躍性 流動性 中證內(nèi)地新能源指數(shù)

一、新能源股票活躍性分析

股票活躍性可由股票流動性度量。流動性是影響投資者投資決策的因素之一，投資者傾向于投資高流動性股票以規(guī)避流動性風險。中證內(nèi)地新能源指數(shù)以中證800指數(shù)樣本股為樣本空間，篩選最近一個會計年度新能源相關(guān)業(yè)務(wù)收入達30%過去一年日均市值排名前50的股票，不足50則全部入選。以中證內(nèi)地新能源指數(shù)為研究對象，以滬深300指數(shù)為基準，比較2014、2015年兩個指數(shù)成分股平均月?lián)Q手率。除2014年11、12月，新能源指數(shù)成分股平均月?lián)Q手率均高于滬深300指數(shù)10%—20%。新能源指數(shù)成分股平均月?lián)Q手率均值為53.3963%，滬深300指數(shù)為41.0445%；振幅分別為77.3271%、60.2865%。實證表明，新能源概念股流動性高于市場平均水平，活躍性高。這可能是由于國家出臺相關(guān)政策將投資者注意力轉(zhuǎn)移到新能源領(lǐng)域，從而增加了新能源概念股活躍性。

二、新能源概念股活躍性影響因素實證

1.股票活躍性影響因素。影響流動性的因素可粗略劃分為宏觀因素、市場微觀結(jié)構(gòu)因素和公司特性因素。本文研究公司特性因素對流動性的影響。

2.股票活躍度影響因素實證。

2.1研究樣本選取.以新能源概念股為研究對象，采用2016年3月中證內(nèi)地新能源指數(shù)所包含的全部成分股為樣本。

2.2變量設(shè)定.衡量流動性可以采用Kyle提出的“四維理論”、交易股數(shù)、換手率等指標。換手率易于獲取且可用于不同規(guī)模股票比較，因此以年換手率作為被解釋變量，選擇5個公司特性相關(guān)變量作為解釋變量。

2.3建立多元回歸模型

TOR_t=C1+C2TOR_z+C3SIZE+C4ROE+C5CR+C6NAPS+C7YR+u

2.4檢驗變量間多重共線性。由相關(guān)系數(shù)矩陣可知各變量間相關(guān)系數(shù)很小得出模型不存在多重共線性。

2.5回歸分析。用最小二乘法對變量進行逐步回歸，得到以下回歸結(jié)果。

由R-squared值得解釋變量可以解釋84%被解釋變量的變異，且大多數(shù)解釋變量都是統(tǒng)計顯著的。因此說明模型對股票流動性有一定說明能力。

3.回歸結(jié)果分析。換手率滯后項是顯著的且為正值，說明新能源概念股流動性具有一定慣性；公司規(guī)模是顯著的，但符號與預(yù)測相反，說明公司規(guī)模越大其流動性越小，但公司規(guī)模的系數(shù)極??；凈資產(chǎn)收益率不顯著，公司盈利水平對新能源概念股流動性影響不大，說明活躍性高可能是由于機構(gòu)投資者控盤進行短期投機引起的，因而不關(guān)注公司盈利能力；流動比率顯著，但符號與預(yù)測相反，可能是由于流動資產(chǎn)比例高導(dǎo)致單位資產(chǎn)盈利能力相對降低，削減了投資吸引力；每股凈資產(chǎn)和年收益率顯著且為正值，說明股票價值越高市場表現(xiàn)越好，投資者越傾向于投資該股。

參考文獻：

[1]高宏霞，顧夢蟾.低碳行業(yè)股票流動性影響因素分析：基于股價指數(shù)的實證 [J].社科縱橫，2015，3，47-51.

[2]Kyle，A.“Continuous auctions and insider trading”， [J].Econometrica 1985，53，1315- 1335.

[3]北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心宏觀組. 流動性的度量及其與資產(chǎn)價格的關(guān)系 [J].金融研究，2008，9，44-55.

作者簡介：于超（1995—），女，遼寧大連人，遼寧大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融學(xué)（證券方向）專業(yè)。