馬悅　張曉雨　劉夢璐

摘 要：隨著IPO注冊制改革，金融業(yè)將更加受到人們的關(guān)注。本文基于我國1995—2014年的GDP與金融業(yè)增加值的序列數(shù)據(jù)，應(yīng)用單位根檢驗、協(xié)整分析、誤差修正和Granger因果檢驗對我國金融業(yè)的增加值與GDP這兩個變量的關(guān)系進行了實證分析。結(jié)果表明：我國的金融業(yè)增加與GDP之間存在長期穩(wěn)定的動態(tài)均衡關(guān)系。我國的GDP波動是金融業(yè)增加的Grange原因。

關(guān)鍵詞：協(xié)整分析；單位根檢驗；誤差修正模型；Grange因果分析

一、協(xié)整分析模型

協(xié)整分析模型是從分析年度時間序列的非平穩(wěn)性開始研究的，建立了非平穩(wěn)變量的數(shù)學模型， 得出非平穩(wěn)變量間存在的均衡關(guān)系。它是基于是一種動態(tài)的設(shè)定、估計然后檢驗的模型。

（一）平穩(wěn)性檢驗

為了檢驗單位根的有效性，本文用了ADF檢驗確保檢驗過程中隨機干擾項的白噪聲特性。ADF檢驗的基本模型為：

協(xié)整性檢驗可以用基于回歸殘差的協(xié)整檢驗（單一方程的協(xié)整檢驗）和基于回歸系數(shù)完全信息的Johansen協(xié)整檢驗。

（三）誤差修正模型

建立時間序列的誤差修正模型，首先是要建立長期關(guān)系模型，對各種經(jīng)濟變量進行協(xié)整，然后得出誤差修正項。接著通過建立短期計量模型，將誤差修正項當成解釋變量X，最后建立短期模型，即誤差修正模型。

（四）Granger因果關(guān)系檢驗

由Clive W.J.Granger提出格蘭特因果檢驗是用來分析變量之間的因果關(guān)系的方法。在時間序列平穩(wěn)的情形下，X、Y這兩個經(jīng)濟變量的格蘭杰因果關(guān)系，要比單獨檢驗一個變量對自己預(yù)測的結(jié)果要好得多。

二、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)

論文分析所選取的樣本均來自1995—2014年國家數(shù)據(jù)統(tǒng)計局公布的年度數(shù)據(jù)。并用EVIEWS 7.0軟件進行求解。

因為對變量進行對數(shù)變換能去消除時間序列模型中的異方差且不影響原序列的協(xié)整關(guān)系，所以對GDP和金融業(yè)增加值取了對數(shù)去建立模型，表示形式為LNGDP和LNX。

（二）平穩(wěn)性檢驗

由表1可知， 我國LNGDP與LNX的原序列均是非平穩(wěn)的，二階差分后的序列是平穩(wěn)的，表明這兩組時間序列都是二階單整序列。由于有些數(shù)據(jù)為非平穩(wěn)時間序列，所以我們常用經(jīng)濟計量學中的協(xié)整來研究我國GDP 與金融業(yè)增加值的動態(tài)均衡關(guān)系。

（三）協(xié)整檢驗

這兩組LNGDP和LNX序列是非平穩(wěn)、二階單整的序列，并不影響可能會有平穩(wěn)的線性組合存在。這種線性組合在一定情況下就可以去反映這兩組變量之間穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。采用 EG 法對這兩組經(jīng)濟變量進行協(xié)整分析，得出的協(xié)整方程為：

時間序列LNGDP與LNX若是有著某種協(xié)整關(guān)系，那么這個模型對它的殘差序列e就應(yīng)該具有平穩(wěn)性。對e進行單位跟檢驗，結(jié)果如下表：

根據(jù)表2可以知道，這個殘差序列e的ADF 檢驗的統(tǒng)計量為-4.874，小于 5%的顯著水平的臨界值-3.710，由此得出了一個結(jié)論：至少在 95%置信度下估計殘差序列 e就是平穩(wěn)的序列，這就是說LNGDP與LNX之間有著協(xié)整關(guān)系，進一步確認了我國GDP 與金融業(yè)兩者存在長期均衡的關(guān)系。

（四）誤差修正模型

由前面的協(xié)整檢驗結(jié)果表明，我國金融業(yè)的增長和GDP的增長這兩個變量之間有著穩(wěn)定的均衡關(guān)系， 但是否還有著因果關(guān)系，就需要進一步去驗證。

通過建立變量LNGDP與LNX 和e的二階序列模型，用EVIEWS7處理結(jié)果如下：

（五）Granger因果關(guān)系檢驗

在前面建立好誤差修正模型的基礎(chǔ)上，進一步研究變量之間的Grange因果關(guān)系。取滯階數(shù)為4，對各變量的Granger，因果關(guān)系檢驗：如表 3 所示。

由相伴概率知：在5%的顯著性水平中只拒絕LNGDP不是LNX的Granger原因的假設(shè)， 不拒絕LNGDP不是LNX的Granger原因的假設(shè)， 意味著LNGDP與LNX構(gòu)成單向顯著的Granger ， 從4階滯后的情況看，GDP 的增長是金融業(yè)增長的原因，而金融業(yè)增長對 GDP 的增長作用不明。

三、結(jié)論分析

根據(jù)我國1995—2014的GDP和金融業(yè)增加值的時間序列數(shù)據(jù)，應(yīng)用了協(xié)整、誤差修正及Granger 因果分析，得出我國金融業(yè)增加與 GDP 這兩個變量之間關(guān)系，得出如下結(jié)論：

我們國家的金融業(yè)增長與GDP這兩個變量之間有著唯一長期動態(tài)均衡關(guān)系。

根據(jù)兩變量間的誤差修正模型的Granger因果分析，取滯后階數(shù)為4，GDP與金融業(yè)增長存在單項Granger因果關(guān)系，表明GDP增加可以促進金融業(yè)的發(fā)展。

（作者單位：1.安徽財經(jīng)大學；2.安徽大學）

參考文獻：

[1] 2015年《中國統(tǒng)計年鑒》

[2] 龐皓.計量經(jīng)濟學（第二版）. 北京：科學出版社，2010

[3] damodar N.Gujarati and Dawn C.Porter .Essentials of Econometrics （第四版）.機械工業(yè)出版社，2010