馮琳潔

(福建師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，福建 福州 350108)

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企業(yè)R&D投入與績效的相關(guān)性研究
——基于創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)企業(yè)的實證分析

馮琳潔

(福建師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，福建 福州 350108)

[摘要]R&D投入對企業(yè)績效的影響是國內(nèi)外學(xué)者所關(guān)注的問題。以R&D投入信息披露完整的創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)企業(yè)為樣本，對投入與企業(yè)績效之間的相關(guān)性進行實證研究。結(jié)果表明，R&D資金投入與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系，具有顯著的滯后效應(yīng)，而R&D人員投入與當(dāng)期企業(yè)績效正相關(guān)，與滯后兩期業(yè)績負相關(guān)。企業(yè)在加大研發(fā)資金投入的同時也應(yīng)當(dāng)保持投入的連續(xù)性，以獲得最大程度的累積效應(yīng)；在研發(fā)人員投入上要結(jié)合實際情況招攬人才，防止出現(xiàn)人才閑置、效率低下的現(xiàn)象。

[關(guān)鍵詞]R&D資金投入；R&D人員投入；企業(yè)績效

經(jīng)濟全球化使得全球在科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域創(chuàng)新的競爭愈發(fā)激烈，各國都在研發(fā)上逐步加大投入，以期在核心技術(shù)方面占領(lǐng)制高點。我國研發(fā)經(jīng)費支出中基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究支出所占比重偏低，與發(fā)達國家相比差距明顯，科技發(fā)展根基不夠堅實，企業(yè)自主研發(fā)水平不高。面對日新月異的科學(xué)技術(shù)變革和日益強化的資源環(huán)境約束，自主創(chuàng)新能力薄弱的問題已經(jīng)成為制約我國經(jīng)濟社會發(fā)展的瓶頸，加快提高自主創(chuàng)新能力是增強我國綜合國力和競爭力的迫切需要。企業(yè)作為科研創(chuàng)新的重要主體，在競爭日益激烈的市場環(huán)境中，必須通過持續(xù)的投入來培育自主研發(fā)能力和核心競爭力，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供保障，最終形成持續(xù)的盈利模式。企業(yè)研發(fā)投入不僅能夠提高生產(chǎn)效率、降低成本，還能形成顧客忠誠度，搶占市場份額，從而提高企業(yè)績效。此外，由于研發(fā)成果到產(chǎn)品研制需要較長的轉(zhuǎn)化階段，因此，從理論上來說，企業(yè)R&D投入與績效應(yīng)當(dāng)是呈正相關(guān)關(guān)系且具有一定滯后性。

一、文獻綜述

近年來，諸多學(xué)者對企業(yè)研發(fā)投入與績效之間的相關(guān)性進行了大量研究，結(jié)論呈多樣化。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為研發(fā)投入與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系，且存在一定的滯后期。郭巖、劉博一(2011)利用2007年600家高新技術(shù)企業(yè)的截面數(shù)據(jù)和從中匹配出的92家企業(yè)2005-2007年的面板數(shù)據(jù)，得出各類實收資本比例與企業(yè)研發(fā)績效正相關(guān)，且存在兩年滯后期[1]。金穎(2011)以2007-2009年研究信息披露完整的高新技術(shù)上市企業(yè)為樣本進行實證分析，得出隨著R&D 投入的增加，其與公司績效的相關(guān)關(guān)系越明顯，且具有較短的滯后期[2]。梁萊歆、金楊(2010)等人以2007-2009年深市上市公司為樣本，從企業(yè)生命周期角度進行實證分析，認(rèn)為成長期、成熟期企業(yè)的投入對績效影響顯著，且存在滯后效應(yīng)，滯后期為兩年，而衰退期則無明顯相關(guān)關(guān)系[3]。周艷、曾靜(2011)以2002-2009年滬深兩市信息披露完整的上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)各期研發(fā)資金投入與人員投入均與企業(yè)經(jīng)營利潤正相關(guān)且存在滯后期，資金投入存在兩年滯后期，研發(fā)人員投入存在一年滯后期[4]。陳海聲、盧丹(2011)以2003-2007年披露研發(fā)信息的上市公司為研究樣本，發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)強度與業(yè)績呈顯著正相關(guān)，且非國有上市公司存在一年的滯后期，國有上市公司則不存在滯后期[5]。丁勇(2011)、杜勇(2014)利用不同的樣本數(shù)據(jù)進行實證，得出研發(fā)投入與企業(yè)績效正相關(guān)[6-7]。

此外，還有許多學(xué)者持有不同的觀點。朱衛(wèi)平、倫蕊(2004)以2003年F市全部197家高新技術(shù)企業(yè)為樣本進行實證研究，結(jié)果表明我國高新技術(shù)企業(yè)的科研資金投入以及人員投入與企業(yè)績效之間不存在顯著相關(guān)關(guān)系[8]。王君彩、王淑芳(2008)以電子信息技術(shù)行業(yè)上市公司作為研究對象，得出企業(yè)研發(fā)投入與績效并無明顯正相關(guān)關(guān)系，但是存在滯后關(guān)系的結(jié)論[9]。張濟建、李香春(2009)以我國71家高新技術(shù)企業(yè)上市公司2002-2007年面板數(shù)據(jù)為樣本，得出研發(fā)投入對企業(yè)績效有積極影響，但是并不存在滯后關(guān)系[10]。程宏偉、張永海(2011)以96家上市公司為樣本，研究結(jié)果表明R&D投入對公司業(yè)績有正貢獻，研發(fā)投入在之后1～2年中對公司業(yè)績的影響沒有表現(xiàn)出滯后性[11]。

雖然以上不乏對高新技術(shù)上市公司的研發(fā)投入與績效關(guān)系的研究，但是以創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本的文獻極少。創(chuàng)業(yè)板市場培育和推動了成長型中小企業(yè)的成長，是支持國家自主創(chuàng)新核心戰(zhàn)略的重要平臺。本文研究創(chuàng)業(yè)板企業(yè)研發(fā)投入與績效的相關(guān)關(guān)系以及滯后性，以期對行業(yè)發(fā)展有所幫助。

二、研究設(shè)計

(一)樣本選取

創(chuàng)業(yè)板于2009年10月23日上市，是指主板之外的專為暫時無法上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場。由于創(chuàng)業(yè)板公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，在研發(fā)投入方面也高于主板的中小企業(yè)板，所以選擇創(chuàng)業(yè)板公司中的信息技術(shù)類企業(yè)作為研究研發(fā)與績效的樣本更加具有針對性。

本文對創(chuàng)業(yè)板信息科技類上市企業(yè)進行篩選，最終選取2010-2014年研發(fā)信息披露完整的41家企業(yè)作為樣本。研發(fā)資金投入、研發(fā)人員投入等數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)中公布的企業(yè)年報，企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率等數(shù)據(jù)通過國泰安數(shù)據(jù)庫獲取，數(shù)據(jù)均為原始獲得或經(jīng)過簡單計算處理，實證分析采用eviews 6.0軟件。

(二)變量的引入

1. 解釋變量

(1)研發(fā)資金投入強度

由于公司規(guī)模、產(chǎn)品等的影響，采用研發(fā)投入資金絕對額來衡量研發(fā)強度可能會造成差異性過大，不利于回歸分析研究。因此，國際上通行的標(biāo)準(zhǔn)是采用研發(fā)資金投入強度指標(biāo)，即研發(fā)資金投入占主營業(yè)務(wù)收入額的比重。

(2)研發(fā)人員投入強度

在研發(fā)活動中，創(chuàng)新思想直接來源于研發(fā)人員。本文采用研發(fā)人員占總員工的比重來衡量研發(fā)人員投入強度。因各公司年報披露詳情略有不同，因此將技術(shù)人員與研發(fā)人員統(tǒng)一劃分為研發(fā)人員。

2.被解釋變量

R&D活動的經(jīng)濟效益主要體現(xiàn)在增加企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入或者降低主營業(yè)務(wù)成本上，因此，R&D活動的經(jīng)濟效益最終會體現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)活動成果的財務(wù)指標(biāo)上。之所以不選擇企業(yè)凈利潤，主要是因為其還與其他業(yè)務(wù)收入有關(guān)，不能準(zhǔn)確衡量研發(fā)帶來的企業(yè)績效增長。因此，采用主營業(yè)務(wù)利潤率——主營業(yè)務(wù)利潤占主營業(yè)務(wù)收入的比重來衡量企業(yè)績效。選擇單一經(jīng)濟指標(biāo)衡量組織績效，雖然不如多指標(biāo)全面，但是客觀、定量化，可操作性較強。

3.控制變量

(1)企業(yè)規(guī)模

企業(yè)規(guī)模是影響企業(yè)研發(fā)投入強度的一大原因。大規(guī)模企業(yè)由于資金充足能夠推動研發(fā)的進行，但是因為組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜，往往會造成創(chuàng)新研發(fā)審批等過程的阻礙；小規(guī)模企業(yè)在資金上有不足，但是組織靈活，利于創(chuàng)新。因此將企業(yè)規(guī)模列入控制變量中，并用主營業(yè)務(wù)利潤作為衡量組織規(guī)模大小的指標(biāo)。

(2)資產(chǎn)負債率

研發(fā)活動風(fēng)險大，收益期不確定，因此多以自有資金投入為主。高負債率會阻礙研發(fā)活動的進行，用企業(yè)年末總負債與總資產(chǎn)的比值計算出企業(yè)資產(chǎn)負債率。

(3)資產(chǎn)報酬率

資產(chǎn)報酬率表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的能力，全面反映了企業(yè)的獲利能力，將極大程度上影響企業(yè)的業(yè)績。以凈利潤占總資產(chǎn)的比重來計算資產(chǎn)報酬率。各變量及其賦值見表1。

表1　變量名稱及其賦值

(三)模型設(shè)定

從研發(fā)投入對企業(yè)業(yè)績影響的角度來研究變量之間的相關(guān)關(guān)系，構(gòu)建多元回歸模型如下：

OMit=αi+β1RDMit-j+β2RDPit-j+β3SIZEit+β4LEVit+β5ROAit+μit

(i=1，2，3…I；j=0，1，2；t=1，2，3)

i代表樣本公司，總共有I個樣本公司；j=0，1，2，各自代表當(dāng)期、滯后一期、滯后二期的研發(fā)投入強度；t代表年度，μit為誤差項。

模型只考慮到滯后兩期的原因主要是：根據(jù)以往文獻對滯后期的研究，研發(fā)投入對滯后三期或三期以上的績效影響非常不顯著；另外由于數(shù)據(jù)創(chuàng)業(yè)板開通于2009年，數(shù)據(jù)收集受限，導(dǎo)致樣本面板數(shù)據(jù)的時間跨度只有5年，因此只考慮滯后一期和滯后二期的情況。

三、實證分析

(一)描述性統(tǒng)計分析

為了對企業(yè)研發(fā)投入與績效之間的相關(guān)關(guān)系有定性的認(rèn)識，以下列出各描述性統(tǒng)計表格并進行分析。

國際上一般認(rèn)為企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費投入需要占到企業(yè)銷售收入的5%以上，才會在競爭中具有優(yōu)勢。表2結(jié)果顯示,近5年來每年約有20%的企業(yè)沒有達到國際上認(rèn)定的競爭水平，說明部分信息技術(shù)企業(yè)仍然要在研發(fā)上加大投入。

2010-2014年，企業(yè)平均R&D研發(fā)投入強度呈穩(wěn)定態(tài)勢，各強度范圍的企業(yè)比例也基本穩(wěn)定。表2數(shù)據(jù)顯示，隨著R&D經(jīng)費投入強度的增大，企業(yè)的平均主營業(yè)務(wù)利潤率呈上升趨勢。

2010-2014年間，樣本公司R&D人員投入強度在40%以上的范圍有小幅度增長(見表3)。在60%水平以前，隨著人員投入強度增加，企業(yè)平均主營業(yè)務(wù)利潤率呈增長趨勢，超過60%水平后，除2010年，其余年份的利潤率反而有小幅度下降。這可能是由于過多的研發(fā)人員(技術(shù)人員)造成人員冗雜，帶來了積極性不高和效率低下的問題。

2010-2014年期間，企業(yè)研究資金投入強度在15%左右(見表4)，但是標(biāo)準(zhǔn)差在減小，說明企業(yè)之間的研究資金投入差距在慢慢減小。R&D人員投入平均強度處于50%左右。

此外，在研究期間，樣本公司經(jīng)營狀況良好，主營業(yè)務(wù)利潤率全部為正值。

表2　2010年～2014年樣本企業(yè)研發(fā)資金強度分布情況

表3　2010年～2014年樣本企業(yè)研發(fā)人員強度分布情況

表4　R&D投入強度描述性統(tǒng)計

(二)回歸結(jié)果

為了確定面板數(shù)據(jù)的模型，利用eviews6.0在隨機效應(yīng)模型下做Hausman檢驗，所得P值為0.0055<0.1，拒絕原假設(shè)，即說明固定效應(yīng)優(yōu)于隨機效應(yīng)，因此采用固定效應(yīng)模型做回歸分析?；貧w結(jié)果見表5。

表5　固定效應(yīng)模型回歸數(shù)據(jù)結(jié)果

***，**，*分別代表在1%，5%，10%水平下顯著

1.R&D資金投入強度RDM除t-1年沒有通過顯著性檢驗，其余都通過了1%的顯著性檢驗；R&D人員投入強度RDP除t-1年沒有通過顯著性檢驗，其余都通過了10%的顯著性檢驗；其余控制變量除企業(yè)規(guī)模影響不顯著之外，負債率與報酬率影響均通過5%的顯著性檢驗。

2.當(dāng)期的研發(fā)資金投入對主營業(yè)務(wù)利潤率有正貢獻，且存在在明顯的滯后效應(yīng)，滯后期為二期。當(dāng)期研發(fā)投入每增加1%就能給當(dāng)期帶來0.17%的利潤，給滯后二期帶來0.14%的利潤。

3.研發(fā)人員對當(dāng)期利潤也存在正貢獻，但是對滯后二期則產(chǎn)生負影響。當(dāng)期每增加1%的人員投入會帶來當(dāng)期0.08%的績效增長，帶來滯后二期0.06%的績效降低。研發(fā)人員對當(dāng)期績效影響的彈性系數(shù)小于研發(fā)資金投入的彈性系數(shù)，可能是由于人員投入往往產(chǎn)生的是創(chuàng)新的思維，轉(zhuǎn)化為商品的過程較長。

4.企業(yè)資產(chǎn)報酬率與負債率對企業(yè)績效存在顯著的影響。ROA與企業(yè)績效正相關(guān)，LEV則呈負相關(guān)。規(guī)模對企業(yè)績效影響不顯著。

5.當(dāng)期模型修正后的R2為0.9644，表示解釋變量可以解釋企業(yè)營業(yè)利潤總變差的96.44%；滯后二期模型修正后的后的R2為0.9962，表示解釋變量可以解釋企業(yè)營業(yè)利潤總變差的99.62%。說明構(gòu)建的多元回歸模型可以很好地解釋研發(fā)投入強度與企業(yè)績效的相關(guān)關(guān)系。

四、研究結(jié)論與啟示

基于創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)類上市公司面板數(shù)據(jù)實證分析的結(jié)果表明，企業(yè)研發(fā)資金投入與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系，且存在滯后效應(yīng)，滯后期為二期；企業(yè)人員投入強度與當(dāng)期企業(yè)績效正相關(guān)，與滯后二期的企業(yè)績效負相關(guān)；研發(fā)人員滯后的負效應(yīng)可能是由于樣本公司研發(fā)人員投入普遍偏高，而研發(fā)人員過多會給企業(yè)帶來人員冗雜、效率不高的問題，在長時間后得以顯現(xiàn)。

針對以上研究結(jié)論，提出幾點建議。

首先，政府應(yīng)當(dāng)激勵企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。我國研發(fā)投入比例較低，與發(fā)達國家還有較大的差距，提高國家綜合競爭力的關(guān)鍵是提高企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力。政府應(yīng)加大科技研發(fā)經(jīng)費的投入，對企業(yè)進行適當(dāng)?shù)闹С?；完善知識產(chǎn)權(quán)保護制度，保護企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)成果不受侵害，提高企業(yè)自主研發(fā)的積極性。

其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化能力。建立完善的體制，加大研發(fā)費用的投入力度并建立研發(fā)中心，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供平臺，把企業(yè)與科研緊密結(jié)合起來，使科技成果快速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力。

最后，基于研發(fā)經(jīng)費投入滯后效應(yīng)的存在，企業(yè)的投入應(yīng)當(dāng)保持連續(xù)性。投入具有累積效應(yīng)，斷斷續(xù)續(xù)的研發(fā)投入使得企業(yè)創(chuàng)新不能保持常態(tài)，可能失去累積效應(yīng)，持續(xù)的研發(fā)投入才會給企業(yè)帶來最大收益。在研發(fā)人員投入方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高科技人才管理水平。要結(jié)合企業(yè)實際情況招攬人才，防止出現(xiàn)人才閑置、浪費現(xiàn)象。強化企業(yè)內(nèi)部管理，制訂詳盡、科學(xué)的崗位說明，為企業(yè)人力資源管理提供科學(xué)依據(jù)。

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(責(zé)任編輯：楊成平)

A Correlation Study of Enterprise R&D Investment and Performance Based on GEM IT Enterprise

FENG Lin-jie

(School of Economics, Fujian Normal University, Fuzhou 350108, China)

Abstract:The impact of R&D funding on enterprise performance is a matter of concern for scholars. This paper studies R&D investment information disclosure of GEM information technology enterprise and researches the correlation between investment and performance. The result shows R&D funding and enterprise performance has a positive correlation, with a significant lag effect. While R&D staff and current enterprise performance has a positive correlation. Enterprise should maintain the investment on R&D, and attract talents.

Key words:R&D capital investment; R&D staff input; enterprise performance

*收稿日期：2016-03-17

作者簡介：馮琳潔(1992-),女,福建建甌人,研究生。研究方向：公司治理與企業(yè)運營。

[中圖分類號]F273.1

[文獻標(biāo)識碼]A

[文章編號]1008-4940(2016)02-0034-06