馬　強(qiáng)　孫佃亮

1(遼寧大學(xué)，沈陽(yáng)　110036)　2(山東省郵電工程有限公司，濟(jì)南　250001)

?

中國(guó)不同省份金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)關(guān)系的實(shí)證研究

馬強(qiáng)1孫佃亮2

1(遼寧大學(xué)，沈陽(yáng)110036)2(山東省郵電工程有限公司，濟(jì)南250001)

〔摘要〕隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，現(xiàn)有金融結(jié)構(gòu)已不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文從金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度出發(fā)，對(duì)中國(guó)較發(fā)達(dá)地區(qū)，欠發(fā)達(dá)地區(qū)以及基于全國(guó)的數(shù)據(jù)進(jìn)行面板回歸。通過(guò)對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析，得出金融結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整并不是簡(jiǎn)單線性關(guān)系的結(jié)論，金融結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)有合理的范圍，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)在其范圍內(nèi)變化時(shí)，能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整超過(guò)合理范圍時(shí)，金融功能的負(fù)作用會(huì)逐漸增強(qiáng)，當(dāng)負(fù)作用積累到一定程度，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到阻礙作用，我國(guó)各省份應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際發(fā)展情況和自然稟賦，選擇合適的金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。

〔關(guān)鍵詞〕金融結(jié)構(gòu)金融發(fā)展方式產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)Hausman檢驗(yàn)

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的金融業(yè)發(fā)展迅速，金融資產(chǎn)的數(shù)量和規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，這在一定程度上刺激了經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。但是過(guò)去的金融發(fā)展模式主要體現(xiàn)在金融資產(chǎn)數(shù)量和規(guī)模的持續(xù)增加。近些年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被證明不能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，各地區(qū)開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，從技術(shù)含量低的勞動(dòng)密集型、資本密集型向科技含量和附加值高的知識(shí)密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，但很多地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)并沒(méi)有隨之調(diào)整，金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型相對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有所滯后。從發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，如果金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整不能同步于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，會(huì)造成一系列后果[1]。滯后的金融結(jié)構(gòu)可能會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。由于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融業(yè)的發(fā)展是相輔相成的，滯后的金融結(jié)構(gòu)又會(huì)阻礙金融業(yè)本身的可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)的金融業(yè)想要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，并持續(xù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，依靠目前的金融模式難以為繼。為了改變與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不匹配的金融發(fā)展模式，必須要對(duì)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系有更加深刻的認(rèn)識(shí)。我國(guó)各地區(qū)發(fā)展極度不均衡，不同省份處于不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異較大，自身的資源稟賦，文化習(xí)慣和技術(shù)水平也有所不同，因此金融結(jié)構(gòu)也應(yīng)該有所差異，各省份應(yīng)根據(jù)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及稟賦、文化習(xí)俗等找到合適的金融結(jié)構(gòu)，而不應(yīng)該去盲目模仿發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的金融模式。

本文從金融結(jié)構(gòu)中金融化程度的角度入手，分別對(duì)我國(guó)整體以及經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及金融結(jié)構(gòu)的關(guān)系展開(kāi)研究。

1文獻(xiàn)回顧

1.1國(guó)外研究情況梳理

國(guó)外學(xué)者在20世紀(jì)50年代就開(kāi)始對(duì)金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行理論研究，Gurley和Shaw在1956年發(fā)表的《金融中介機(jī)構(gòu)與儲(chǔ)蓄——投資過(guò)程》中最早提出金融結(jié)構(gòu)的概念[2]。Goldsmith在1963年發(fā)表的《美國(guó)國(guó)民資產(chǎn)負(fù)債表研究》[3]以及Gurley和Shaw在1963年發(fā)表的《金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展》[4]中，都進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了金融結(jié)構(gòu)的概念。

在金融結(jié)構(gòu)理論領(lǐng)域，最有代表性的學(xué)者是Goldsmith，他的金融結(jié)構(gòu)理論對(duì)于金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系問(wèn)題的研究具有重大的意義。1969年，Goldsmith在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書(shū)中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了金融機(jī)構(gòu)及工具在經(jīng)濟(jì)發(fā)展及轉(zhuǎn)型中的重要作用，Goldsmith通過(guò)建立模型分析了金融結(jié)構(gòu)的變化，他認(rèn)為金融發(fā)展就是金融結(jié)構(gòu)的變遷[5]。

Mckinnon和Shaw在1973年第一次提出了金融自由化理論，他們認(rèn)為絕大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家都有“金融壓抑”現(xiàn)象，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的政府對(duì)金融市場(chǎng)存在一定程度的行政干預(yù)。在此基礎(chǔ)上，他們提出了金融深化概念，認(rèn)為政府應(yīng)放松對(duì)金融的監(jiān)管以增加利率彈性。雖然他們的觀點(diǎn)在當(dāng)時(shí)看來(lái)非常新穎，但是時(shí)至今日，他們的觀點(diǎn)已存在明顯不足。1995年，Allen和Gale在他們研究的基礎(chǔ)上用二分法把金融體系分成銀行主導(dǎo)型結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)主導(dǎo)型結(jié)構(gòu)來(lái)進(jìn)行分析。Allen和Gale于2001年又以Mckinnon和Shaw的理論為基礎(chǔ)，把銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)的代表國(guó)家德國(guó)、日本和市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)的代表國(guó)家美國(guó)、英國(guó)進(jìn)行了對(duì)比，分析了兩者的優(yōu)缺點(diǎn)。Merton等人于2011年整合了二分法，通過(guò)進(jìn)一步的研究提出了金融功能的概念，并得出了金融體系的構(gòu)成方式對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并沒(méi)有直接影響的結(jié)論。Erik和Ross使用分位數(shù)分類(lèi)的方法對(duì)多個(gè)國(guó)家的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行OLS回歸分析發(fā)現(xiàn)，一個(gè)國(guó)家隨著金融缺口的出現(xiàn)和擴(kuò)大，國(guó)家的總產(chǎn)出會(huì)下降，也就是說(shuō)，當(dāng)金融負(fù)作用積累到一定程度時(shí)，能夠阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[6]。Allen等人在2014年通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，大型金融機(jī)構(gòu)能夠?yàn)榇笮推髽I(yè)提供更好的服務(wù)，大型金融機(jī)構(gòu)不僅能夠提供企業(yè)需要的資金，還能夠提供其他資訊類(lèi)服務(wù)，而中小金融機(jī)構(gòu)則能為中小企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，使中小企業(yè)融資更有效率[7]。

1.2國(guó)內(nèi)研究情況梳理

改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制由政府主導(dǎo)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向由市場(chǎng)主導(dǎo)的社會(huì)主義特色市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，我國(guó)的現(xiàn)代化金融體系也開(kāi)始建立起來(lái)，在此期間，我國(guó)學(xué)者也通過(guò)大量的研究逐漸開(kāi)始形成我國(guó)的金融理論體系。其中白欽先、林毅夫是這個(gè)領(lǐng)域的代表人物。

白欽先教授于1987年出版的《比較銀行學(xué)》一書(shū)是對(duì)Goldsmith的金融結(jié)構(gòu)理論在中國(guó)金融環(huán)境下的進(jìn)一步發(fā)展，在書(shū)中他首先提出了由九大金融要素組成的更加一般化的金融結(jié)構(gòu)理論，并分析各金融要素的組成、相互關(guān)系及其比例關(guān)系。白教授又于1998年，2003年和2005年針對(duì)我國(guó)具體情況提出了更具體的金融發(fā)展觀。他認(rèn)為，我國(guó)金融發(fā)展要把量性金融發(fā)展和質(zhì)性金融發(fā)展兩者統(tǒng)一起來(lái)，并以質(zhì)性金融發(fā)展為主體；要把跳躍性金融發(fā)展和漸進(jìn)性金融發(fā)展兩者統(tǒng)一起來(lái)，并以漸進(jìn)性金融發(fā)展為主體[8-10]。

林毅夫等(2009)認(rèn)為沒(méi)有一種金融結(jié)構(gòu)適合所有的經(jīng)濟(jì)體，金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該在不同的經(jīng)濟(jì)體而有所不同，各國(guó)應(yīng)找到適合自己經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融結(jié)構(gòu)[11]。

李建等(2012)在此基礎(chǔ)上從金融發(fā)展的要素、功能和效率等角度出發(fā)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀、中觀和微觀3個(gè)層次分別進(jìn)行了分析研究，認(rèn)為通過(guò)嵌入式的金融結(jié)構(gòu)可以提高金融體系乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的整體效率[12]。

由以上文獻(xiàn)可知，由于各個(gè)國(guó)家的實(shí)際情況和發(fā)展階段的不同，各國(guó)對(duì)金融結(jié)構(gòu)的研究方向也不完全相同，但是針對(duì)一個(gè)結(jié)論達(dá)成了共識(shí)，就是各國(guó)必須根據(jù)自己的實(shí)際情況，集合自身?yè)碛械馁Y源稟賦、政治體制、技術(shù)水平等因素來(lái)調(diào)整自己的金融結(jié)構(gòu)，從而找到適合自身經(jīng)濟(jì)體系的最優(yōu)金融機(jī)構(gòu)。按照Goldsmith的理論，金融結(jié)構(gòu)是指金融系統(tǒng)內(nèi)部各部分的比例與相對(duì)關(guān)系，金融結(jié)構(gòu)的不同意味著資金配置的不同，從而產(chǎn)生的結(jié)果也不同。白欽先教授認(rèn)為，不同的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就是不同資金配置的結(jié)果，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)之前存在關(guān)聯(lián)性，可以通過(guò)調(diào)整金融來(lái)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的目的。本文以此為基礎(chǔ)，基于我國(guó)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的視角，分地區(qū)分析了我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。

2模型構(gòu)建與變量選擇

2.1模型選擇

本文以Asli(2011)等人構(gòu)建的“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展”模型為基礎(chǔ)，設(shè)計(jì)了面板數(shù)據(jù)模型[6]。模型如下：

CYJGi，t=C+αJRHi，t+γKZBLi，t+εi，t

其中，CYJG是自變量，表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，JRH表示金融結(jié)構(gòu)，KZBL表示影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的控制變量，ε是不能被模型所解釋的隨機(jī)干擾項(xiàng)。

2.2變量選擇

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是指通過(guò)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使生產(chǎn)效率提高，生產(chǎn)水平提升，從而完成從低級(jí)形態(tài)向高級(jí)形態(tài)轉(zhuǎn)變的過(guò)程或趨勢(shì)。按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史規(guī)律，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程都是從第一產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)先到第二產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)，然后到今天的第三產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)的轉(zhuǎn)變過(guò)程。因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的比值表示[13]。

金融結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成金融總體的各個(gè)組成部分的分布、存在、相對(duì)規(guī)模、相互關(guān)系與配合的狀態(tài)。一國(guó)的金融總體主要由金融各業(yè)(銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、租賃等)、金融市場(chǎng)、各種信用方式下的融資活動(dòng)、各種金融活動(dòng)所形成的金融資產(chǎn)。按照林毅夫等人(2012)的觀點(diǎn)[14]，本文用金融化程度，即反應(yīng)現(xiàn)實(shí)和潛在購(gòu)買(mǎi)能力的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)M2、債券規(guī)模以及股票市值之和與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比來(lái)表示。

隨著我國(guó)金融行業(yè)對(duì)外開(kāi)放程度的逐年提高，外資在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用也在逐步加大。外資在促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也出現(xiàn)了一些問(wèn)題。一方面，外資的進(jìn)入帶來(lái)了更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，增加了產(chǎn)出，利用外商直接投資的技術(shù)外溢效應(yīng)提高了我國(guó)企業(yè)的技術(shù)水平，帶動(dòng)了新興產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展；另一方面，我國(guó)也要看到拉美國(guó)家外資使用失敗的教訓(xùn)，因?yàn)橥赓Y的使用不當(dāng)，拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速崛起又迅速衰退，長(zhǎng)期陷入“中等收入陷阱”。按照傅強(qiáng)和周克紅(2005)的觀點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和引進(jìn)外資有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性[16]，因此本文把外資引進(jìn)程度作為一個(gè)控制變量，用實(shí)際利用外資額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重表示。

銀行借貸資金是企業(yè)資金的重要來(lái)源之一，銀行對(duì)于不同產(chǎn)業(yè)信貸水平的規(guī)模直接決定著該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，按照張強(qiáng)和韓俊瑩(2015)的觀點(diǎn)，信貸政策的不同對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有很大影響[17]，本文把銀行信貸水平作為第二個(gè)控制變量，用銀行部門(mén)提供的信貸額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重表示。

教育是提高人力資本和技術(shù)發(fā)展水平的最有效途徑，而人力資本和技術(shù)又是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的無(wú)限動(dòng)力，按照祝樹(shù)金和虢娟(2008)的觀點(diǎn)，教育存在技術(shù)溢出效應(yīng)[18]，因此本文把受教育程度作為第三個(gè)控制變量，用在校生的平均受教育年限表示。

表1為模型中各變量的解釋說(shuō)明。

表1　模型中各變量說(shuō)明

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒，各省統(tǒng)計(jì)年鑒，中國(guó)金融年鑒，中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)。

3數(shù)據(jù)處理與實(shí)證分析

由于數(shù)據(jù)的完整性問(wèn)題，本文的研究時(shí)間為2000～2013年。為消除數(shù)據(jù)的季節(jié)趨勢(shì)，對(duì)以上變量進(jìn)行X11季節(jié)調(diào)整并取對(duì)數(shù)。數(shù)據(jù)處理和實(shí)證分析分別使用Excel和Eviews軟件完成。

為更加準(zhǔn)確的分析不同金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，本文首先使用我國(guó)全部省份數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，然后對(duì)2013年GDP排名前八名和后八名的省份分別進(jìn)行分析。

3.1基于全國(guó)層面的面板數(shù)據(jù)分析

由基于我國(guó)所有省份(鑒于西藏自治區(qū)人口和地理位置的特殊性，本文沒(méi)有考慮西藏自治區(qū))數(shù)據(jù)的各變量描述性統(tǒng)計(jì)表2可知，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)最大值為2.0164，最小值為0.2822，最大值為最小值的7.1倍，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的比值，這說(shuō)明我國(guó)不同省份的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異較大，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)通常第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的比重較高，欠發(fā)達(dá)地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)比重較低。我國(guó)東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份多處于工業(yè)化中期或中后期階段，這些地區(qū)的第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，在經(jīng)濟(jì)中的比重較大，中西部地區(qū)欠發(fā)達(dá)的省份多處于工業(yè)化前期，第三產(chǎn)業(yè)比重較低，因此使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)最大值和最小值差距較大。金融結(jié)構(gòu)的差異也非常大，最大值為最小值的35倍，說(shuō)明我國(guó)不同省份金融化程度差距非常大。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)的均值與中位數(shù)都非常接近，當(dāng)均值小于中位數(shù)時(shí)，表示這組數(shù)據(jù)中偏小數(shù)據(jù)較多，反之，數(shù)據(jù)中偏大數(shù)據(jù)較多。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均值略低于中位數(shù)，金融結(jié)構(gòu)均值略高于中位數(shù)，這說(shuō)明總體來(lái)說(shuō)我說(shuō)第三產(chǎn)業(yè)比重不低，這是由于近些年各省份都開(kāi)始實(shí)施產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)，使得第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。多數(shù)省份的金融化程度也較高，這主要是因?yàn)槲覈?guó)實(shí)施改革開(kāi)放以來(lái)，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，各地區(qū)持續(xù)加大資金投入。

表2　基于全國(guó)所有省份數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性描述

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒，各省統(tǒng)計(jì)年鑒。

本文使用Hausman檢驗(yàn)來(lái)判斷個(gè)體效應(yīng)項(xiàng)的解釋變量、控制變量的關(guān)系。如果它們之間存在相關(guān)性，模型應(yīng)使用固定效應(yīng)分析；如果不存在相關(guān)性，模型使用隨機(jī)效應(yīng)分析?；谌珖?guó)數(shù)據(jù)的Hausman檢驗(yàn)結(jié)果的統(tǒng)計(jì)量為0.032，小于0.05，所以使用固定效應(yīng)分析。為進(jìn)一步檢驗(yàn)JRH對(duì)CYJG的影響是否為線性關(guān)系，加入JRH的平方項(xiàng)，為檢驗(yàn)隨著各控制變量的增加，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)如何變化，加入各控制變量的平方項(xiàng)，在各控制變量的二次冪項(xiàng)中，只有WZ的二次冥項(xiàng)顯著，因此只保留WZ的二次冪項(xiàng)?；貧w結(jié)果如表3所示：

表3　基于全國(guó)數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果

注：*P<0.10；**P<0.05；***P<0.01；()內(nèi)為概率p值。

從回歸結(jié)果看，金融結(jié)構(gòu)的一次冪項(xiàng)系數(shù)為正，說(shuō)明金融化程度越高，第三產(chǎn)業(yè)的比重越大，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)。但是金融結(jié)構(gòu)二次冪項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明金融化程度與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系并不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，金融化程度對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱的倒U型，在一定范圍內(nèi)，金融結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，一旦超出范圍，金融結(jié)構(gòu)調(diào)整將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型起到抑制作用。結(jié)合白欽先教授的金融資源可持續(xù)發(fā)展理論[8]，本文認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段需要有與之相對(duì)應(yīng)的不同的金融結(jié)構(gòu)，這樣才能起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，金融結(jié)構(gòu)如果不合理，反而會(huì)阻礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步。

加入控制變量外資利用程度WZ后，外資利用程度的一次冪項(xiàng)符號(hào)為正，二次冪項(xiàng)符號(hào)為負(fù)，說(shuō)明就全國(guó)來(lái)說(shuō)，我們目前仍需要引進(jìn)外資，但是各地區(qū)在不同時(shí)期引進(jìn)外資的內(nèi)容和方式要有所差異，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，我國(guó)國(guó)內(nèi)資金匱乏，通過(guò)適當(dāng)吸引外資可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后，不計(jì)代價(jià)的引進(jìn)外資反而不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的任務(wù)更加迫切，因此對(duì)外資的要求更高，經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后地區(qū)對(duì)外資的要求更多的應(yīng)放在和本地區(qū)資源稟賦相適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)上。這就要求有關(guān)部門(mén)在引進(jìn)外資成為常態(tài)的今天，一定要加強(qiáng)對(duì)外資的監(jiān)管，創(chuàng)新外商投資管理機(jī)制。

信貸水平的系數(shù)雖然為正，但是系數(shù)較小，并且沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明就全國(guó)來(lái)說(shuō)，信貸水平對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)影響較小。受教育程度系數(shù)為正，通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)，知識(shí)和技術(shù)的積累能夠持續(xù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這已經(jīng)在全球范圍內(nèi)達(dá)成共識(shí)。

3.2GDP排名前八的省份面板數(shù)據(jù)分析

2013年我國(guó)GDP排名前八的省份依次是廣東省，江蘇省，山東省，浙江省，河南省，河北省，遼寧省和四川省，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)。Hausman檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量小于0.05，因此使用固定效應(yīng)分析。為進(jìn)一步檢驗(yàn)JRH對(duì)CYJG的影響是否為線性關(guān)系，加入JRH的平方項(xiàng)，為檢驗(yàn)隨著各控制變量的增加，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)如何變化，加入各控制變量的平方項(xiàng)，在各控制變量的二次冪項(xiàng)中，只有WZ的二次冥項(xiàng)顯著，因此只保留WZ的二次冪項(xiàng)。回歸結(jié)果如表4所示：

表4　GDP排名前八省份數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果

注：*P<0.10；**P<0.05；***P<0.01；()內(nèi)為概率p值。

和基于全國(guó)數(shù)據(jù)的回歸結(jié)論類(lèi)似，GDP排名前八省份的回歸結(jié)果中，金融結(jié)構(gòu)的一次冪項(xiàng)系數(shù)為正，二次冪項(xiàng)系數(shù)為負(fù)。相對(duì)于基于全國(guó)數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果，GDP前八名省份數(shù)據(jù)回歸結(jié)果的金融結(jié)構(gòu)一次冪的系數(shù)明顯較小，說(shuō)明此結(jié)果中，金融化程度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響已經(jīng)小于全國(guó)的回歸結(jié)果，這再一次驗(yàn)證了金融化程度對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)影響的邊際效應(yīng)遞減，相對(duì)于全國(guó)，GDP排名前八的省份金融化程度較高，因此在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)時(shí)，不應(yīng)再過(guò)分追求金融化程度。

外資的一次冪項(xiàng)符號(hào)為負(fù)，說(shuō)明對(duì)于GDP前八名的省份，大量無(wú)選擇性的引起外資對(duì)于這些省份的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)已經(jīng)十分有限，依靠不計(jì)后果的大量引進(jìn)外資來(lái)發(fā)展和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的老方法已經(jīng)開(kāi)始行不通，這些地區(qū)應(yīng)該更加注重增長(zhǎng)質(zhì)量，摒棄傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型的粗獷的發(fā)展模式，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式應(yīng)從要素驅(qū)動(dòng)型向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變，要持續(xù)增加教育投入，從“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型，在先進(jìn)制造，高端服務(wù)和高科技領(lǐng)域吸引結(jié)構(gòu)更優(yōu)化，含金量更高的外資。

信貸水平的檢驗(yàn)結(jié)果不顯著，說(shuō)明這些地區(qū)的信貸程度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響較小。受教育程度為正，且通過(guò)1%水平下的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，技術(shù)和知識(shí)仍是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)力。

3.3GDP排名后八的省份面板數(shù)據(jù)分析

2013年我國(guó)各省GDP排名后八的省份依次是青海省，寧夏回族自治區(qū)省，海南省，甘肅省，貴州省，新疆維吾爾自治區(qū)，云南省，山西省，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)。Hausman檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量小于0.05，因此使用固定效應(yīng)分析。為進(jìn)一步檢驗(yàn)JRH對(duì)CYJG的影響是否為線性關(guān)系，加入JRH的平方項(xiàng)，為檢驗(yàn)隨著各控制變量的增加，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)如何變化，加入各控制變量的平方項(xiàng)，在各控制變量的二次冪項(xiàng)中，只有WZ的二次冥項(xiàng)顯著，因此只保留WZ的二次冪項(xiàng)。回歸結(jié)果如表5所示：

表5　GDP排名后八省份數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果

注：*P<0.10；**P<0.05；***P<0.01；()內(nèi)為概率p值。

從回歸結(jié)果可知，對(duì)于GDP排名后八的各省份，回歸結(jié)果中金融結(jié)構(gòu)的一次冪項(xiàng)系數(shù)為正，二次冪項(xiàng)系數(shù)為負(fù)。但GDP后八名省份數(shù)據(jù)回歸結(jié)果的金融結(jié)構(gòu)一次冪系數(shù)明顯大于基于全國(guó)數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果，說(shuō)明此時(shí)金融化程度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響大于基于全國(guó)數(shù)據(jù)的影響。相對(duì)于全國(guó)，GDP排名后八的省份金融化程度較低，因此它們?cè)诎l(fā)展經(jīng)濟(jì)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)時(shí)，可適當(dāng)深化金融化程度。

外資的一次冪項(xiàng)符號(hào)為正，而且明顯大于基于全國(guó)數(shù)據(jù)的系數(shù)，說(shuō)明對(duì)于GDP排名后八名的省份，引進(jìn)外資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍有一定的促進(jìn)作用，這些省份仍要著力于改善外資經(jīng)商環(huán)境，并通過(guò)政策優(yōu)惠等各種方法來(lái)吸引外資，但是同時(shí)也要意識(shí)到，依靠勞動(dòng)密集型，以犧牲環(huán)境為代價(jià)的發(fā)展模式并不可取，這些地區(qū)更應(yīng)因地制宜，發(fā)揮地域優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展旅游業(yè)，旅游型農(nóng)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)。

信貸水平只在10%統(tǒng)計(jì)水平下顯著，說(shuō)明信貸對(duì)于這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍有一定作用，這是由于這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后，資金緊缺，因此需要大量資金來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。受教育程度為正，且通過(guò)1%水平下的顯著性檢驗(yàn)，對(duì)于任何地區(qū)，技術(shù)和知識(shí)都是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，社會(huì)持續(xù)進(jìn)步的源泉。

3.4總結(jié)

從以上實(shí)證結(jié)果可以看出，信貸水平對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響很小。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的任何時(shí)期，加大教育投入都會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，GDP總量較小時(shí)，金融化程度和外資引進(jìn)程度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響較大，但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度時(shí)，金融結(jié)構(gòu)和外資引進(jìn)程度對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響將逐漸減小，甚至?xí)种平?jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此本文認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，需要有不同的金融結(jié)構(gòu)和外資水平與之相適應(yīng)，金融結(jié)構(gòu)調(diào)整若超出合理范圍，反而會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前我國(guó)不同省份的經(jīng)濟(jì)水平差別較大，所處的發(fā)展階段也不相同，因此要找到適合自己的金融結(jié)構(gòu)，并且根據(jù)自身情況適度的引進(jìn)外資。

對(duì)于GDP總量較大，經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，金融化程度和外資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響已經(jīng)很小，因此在發(fā)展經(jīng)濟(jì)時(shí)不應(yīng)過(guò)多追求金融化的程度，而應(yīng)把精力多放在找到和發(fā)展促進(jìn)自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)代化的金融結(jié)構(gòu)上。在引進(jìn)外資時(shí)應(yīng)該改變過(guò)去為了吸引外資，為外商創(chuàng)造寬松投資環(huán)境，放松對(duì)外資企業(yè)避稅行為管理的做法，應(yīng)該更加注重外資的質(zhì)量。對(duì)于一些制造業(yè)大而不強(qiáng)的地區(qū)，要更加重視對(duì)教育的投入，努力提高自主創(chuàng)新能力，減少關(guān)鍵核心技術(shù)與高端裝備對(duì)外依存度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)向高技術(shù)行業(yè)、高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型，尋找新的可持續(xù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

對(duì)于GDP總量較小的經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，金融化程度和外資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響較大，在繼續(xù)優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的同時(shí)，也應(yīng)意識(shí)到傳統(tǒng)的以犧牲環(huán)境為代價(jià)的粗獷式經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)行不通，應(yīng)因地制宜，發(fā)展有地方特色的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。在引進(jìn)外資時(shí)，要改變過(guò)去為了能與東部沿海地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)外商投資而不惜放棄一部分自己的稅收利益，對(duì)外商企業(yè)進(jìn)行國(guó)際避稅行為睜一只眼閉一只眼的做法。這些地區(qū)吸引外資時(shí)應(yīng)該轉(zhuǎn)變思路，外資應(yīng)不局限于外國(guó)資本，還可以通過(guò)利用自身的資源優(yōu)勢(shì)和勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)，吸引國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份的資本，使這些地區(qū)實(shí)現(xiàn)資本引進(jìn)多元化，也使得國(guó)內(nèi)不同地區(qū)能夠取長(zhǎng)補(bǔ)短，從過(guò)去的先富帶動(dòng)后富，變成朝著共同富裕的方向發(fā)展。

4結(jié)論及建議

一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在其發(fā)展的不同階段，都有與之對(duì)應(yīng)的金融結(jié)構(gòu)。金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)間并不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，隨著金融結(jié)構(gòu)的不斷深入，其邊際效應(yīng)呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，到一定程度后甚至可能阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。外資引進(jìn)程度的效應(yīng)與之類(lèi)似，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也呈現(xiàn)邊際效用遞減。但是勞動(dòng)力受教育程度的增加能夠持續(xù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。我國(guó)各省份所處的發(fā)展階段并不相同，因此應(yīng)選擇適合自己的金融結(jié)構(gòu)，超前或滯后的金融發(fā)展都有可能放大金融的負(fù)功能，都不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融負(fù)作用如果長(zhǎng)期的積累，可能會(huì)帶來(lái)貧富差距擴(kuò)大、國(guó)富民窮等一系列問(wèn)題，使經(jīng)濟(jì)陷入蕭條，人民生活水平下降，長(zhǎng)期以往，可能會(huì)導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩。

本文認(rèn)為，不同地區(qū)應(yīng)通過(guò)不同的金融發(fā)展方式來(lái)消除金融負(fù)作用的影響。一個(gè)地區(qū)想要實(shí)現(xiàn)社會(huì)的長(zhǎng)期和諧，人民生活水平的不斷提高，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，必須要結(jié)合自身?yè)碛械南忍熳匀环A賦條件和本地區(qū)所處的發(fā)展階段，來(lái)找到適合本地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的直接融資規(guī)模，必須要清楚的認(rèn)識(shí)到，照搬其他國(guó)家地區(qū)的發(fā)展模式是行不通的。2008年金融危機(jī)讓美國(guó)重新反省了過(guò)去放任華爾街野蠻生長(zhǎng)的發(fā)展模式，加強(qiáng)了對(duì)華爾街的監(jiān)管。泰國(guó)、希臘、冰島等國(guó)在危機(jī)過(guò)后也都開(kāi)始重新思考自己的發(fā)展之路。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)已經(jīng)歷了30多年的高速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)規(guī)模已處于世界第二位，但是我們必須清楚的認(rèn)識(shí)到，我國(guó)各地區(qū)的發(fā)展并不均衡，各地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平差距較大，對(duì)不同的地區(qū)來(lái)說(shuō)，盲目的發(fā)展金融，深化金融并不可取，過(guò)度的抑制金融、摒棄金融亦不可行，找到適合自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融發(fā)展模式才是最終的解決之道。

參考文獻(xiàn)

[1]龔強(qiáng)，張一林，林毅夫.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)特性與最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2014，(4):4～16

[2]Gurley，Shaw.Financial Intermediaries and the Saving-Investment Process[J].Journal of Finance，1956，(11):257～277

[3]Goldsmith，Lipsey.Studies in the National Balance Sheet of the United States[M].Princet on University Press，1963，(9):134～155

[4]Gurley，Shaw.Financial Structure and Economic Development[J].Economic Development & Cultural Change，1967，(15):257～269

[5]Goldsmith.Financial Structure and Development[M].Yale University Press，1969，(6):16～33

[6]Asli，Ross.Optimal Financial Structures and Development:The Evolving Importance of Banks and Markets[R].World Bank-Working Paper，2011，(6):99～116

[7]Allen，William.Do Small Business till Prefer Community Banks[J].Journal of Banking & Finance，2014，(44):264～278

[8]白欽先，丁志杰.論金融可持續(xù)發(fā)展[J].國(guó)際金融研究，1998，(5):27～32

[9]白欽先.百年金融的歷史性變遷[J].國(guó)際金融研究，2003，(2):59～63

[10]白欽先.金融結(jié)構(gòu)、金融功能演進(jìn)與金融發(fā)展理論的研究歷程[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2005，(3):39～45

[11]林毅夫，孫希芳，姜燁.經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論初探[J].經(jīng)濟(jì)研究，2009，(8):4～17

[12]李健，范祚軍，謝巧燕.差異性金融結(jié)構(gòu)互嵌式耦合效應(yīng)——基于泛北部灣區(qū)域金融合作的實(shí)證[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012，(12):69～82

[13]胡巍.基于金融結(jié)構(gòu)視角的中國(guó)金融發(fā)展方式轉(zhuǎn)變研究[D]：[博士學(xué)位論文].沈陽(yáng)：遼寧大學(xué)，2015

[14]林毅夫，徐立新.金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)性的最新研究進(jìn)展[J].金融監(jiān)管研究，2012，(3):4～20

[15]蘇建軍，徐璋勇．金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——理論與經(jīng)濟(jì)研究[J]．工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2014，(2)：139～149

[16]傅強(qiáng)，周克紅.利用外資與我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的相關(guān)分析與實(shí)證檢驗(yàn)[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2005，(8):64～72

[17]張強(qiáng)，韓俊瑩.中國(guó)信貸政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)研究[J].金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2015，(1):43～54

[18]祝樹(shù)金，虢娟.開(kāi)放條件下的教育支出、教育溢出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[J] .世界經(jīng)濟(jì)，2008，(5):56～67

[19]習(xí)近平.中央城鎮(zhèn)化工作會(huì)議講話[R].北京，2013，(12)

(責(zé)任編輯：王平)

A Research of the Relationship between Financial Structure and Industrial Structure about China

Ma Qiang1Sun Dianliang2

(1．Liaoning University，Shenyang 110036，China；2．Shandong Post and Telecom Engineering CO.,LTD，Jinan 250001，China)

〔Abstract〕With the reform and opening up of our country,the existing financial structure has been unable to adapt to the economic development,and must be changed.From the viewpoint of financial structure,we did panel regressions on national data,the top 8 and the bottom 8 of provinces’ GDP.Through the analysis of the results,we concluded that the relationship between financial structure and economic structure adjustment is not a simple linear relationship but have a moderate and reasonable range.Changing in the reasonable scope,the financial structure can promote the growth of the economy.While the adjustment of financial structure exceeds the reasonable range,negative effect of financial function will gradually strengthen according to the financial structure adjustment.So each province should consider the difference of nature resource when developing economy.

〔Key words〕financial structure;the pattern of financial development;industrial structure;Hausman test

收稿日期：2016—02—15

作者簡(jiǎn)介：馬強(qiáng)，遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生。研究方向：金融工程。孫佃亮，山東省郵電工程有限公司保時(shí)聯(lián)設(shè)計(jì)院主任工程師。研究方向：通信工程。

DOI：10．3969/j．issn．1004-910X．2016．06．013

〔中圖分類(lèi)號(hào)〕F832.1

〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A