吳巧玲　王文萍　張成瑞

摘要：論文基于貨幣政策銀行信貸渠道的分析，從全新的視角理解浙江產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的機(jī)制，以貨幣政策通過存在摩擦的金融市場(chǎng)將對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷產(chǎn)生重要影響為理論基礎(chǔ)，從銀行信貸渠道視角對(duì)浙江產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)問題加以透視。以浙江為對(duì)象的研究既具有實(shí)踐上的先行性，又為豐富與發(fā)展具有中國(guó)特色的發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)理論作出了邊際貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：信貸渠道 資本配置 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

一、引言

多年來，省委省政府致力于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，為浙江經(jīng)濟(jì)在新時(shí)期實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展與避免經(jīng)濟(jì)陷入“中等收入陷阱”謀出路，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)才是最重要的發(fā)展戰(zhàn)略取向。然而，盡管各級(jí)政府在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)這個(gè)問題上可謂是殫精竭慮，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的各種政策更是不斷出臺(tái)，但是效果卻是差強(qiáng)人意，都沒有取得預(yù)期的結(jié)果。浙江省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)依然是舉步維艱，浙江省想要真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，還有很長(zhǎng)的路要走，對(duì)決定浙江產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的機(jī)制作進(jìn)一步的深入研究更是迫在眉睫。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開銀行信貸資本的支持，信貸資本的使用離不開對(duì)資本配置效率的最優(yōu)化。本文以銀行的信貸渠道和資本的配置效率為標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)探討有關(guān)于浙江省的產(chǎn)業(yè)升級(jí)問題。

二、正文

在中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)體制下，銀行在中國(guó)金融資源的配置中還占據(jù)著絕對(duì)的主導(dǎo)地位，因此，近幾年來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的固化與升級(jí)困境和貨幣政策劇烈動(dòng)蕩所帶來的銀行信貸錯(cuò)配具有不可否認(rèn)的因果關(guān)系。由于貨幣政策的變動(dòng)而使得信貸資金更偏好于流向國(guó)有企業(yè)，以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占主體的浙江尤其深受其害。與中國(guó)其他省市的情況有所不同的是，浙江歷來以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)與民間非正規(guī)金融發(fā)達(dá)著稱于世，而根據(jù)銀行信貸渠道的理論，浙江的這種特殊性將對(duì)銀行信貸渠道作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的機(jī)制與效應(yīng)均將產(chǎn)生重大影響。以下研究將對(duì)浙江產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)問題進(jìn)行探討。

現(xiàn)如今，中國(guó)處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過渡的時(shí)期，雖然金融市場(chǎng)經(jīng)歷了從無到有的迅猛發(fā)展過程，但是還是處于初級(jí)階段，存在著金融市場(chǎng)發(fā)展不完善、金融資產(chǎn)種類單一等缺陷，所以我國(guó)的金融市場(chǎng)還是以銀行體系為主的間接融資市場(chǎng)，因此我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是以銀行信貸渠道為主導(dǎo)渠道的，對(duì)銀行信貸渠道的研究十分重要，可以證實(shí)貨幣政策的有效性問題。

關(guān)于銀行信貸渠道存在性這個(gè)問題，在發(fā)達(dá)國(guó)家，由于其金融市場(chǎng)的高度發(fā)達(dá)以及金融工具的高度多樣化使得銀行信貸渠道存在性這個(gè)問題存在一定的爭(zhēng)論，然而在發(fā)展中國(guó)家金融抑制現(xiàn)象比較嚴(yán)重，因此銀行信貸渠道在發(fā)展中國(guó)家被認(rèn)為是顯然的。

對(duì)銀行信貸渠道作用機(jī)制從微觀上進(jìn)行解釋，傳統(tǒng)上是基于逆向選擇（Jaffee and Russell，1976）、道德風(fēng)險(xiǎn)（Stjgliz and weiss，1981）、監(jiān)控成本（williamson，1986）、代理成本（Bernanke and Gertler，1989）這四個(gè)理論。但是，這些研究雖然假定了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類型的異質(zhì)性，但并沒有對(duì)企業(yè)的規(guī)模與技術(shù)類型進(jìn)行分類。從實(shí)踐來看，貨幣政策傳導(dǎo)問題是中國(guó)金融運(yùn)行和金融調(diào)控中最復(fù)雜，最現(xiàn)實(shí)的問題，涉及到宏觀經(jīng)濟(jì)政策和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，關(guān)系到貨幣政策選擇。貨幣政策是否能得以有效實(shí)施，取決于它所依賴的貨幣政策傳導(dǎo)渠道是否暢通。

不同類型企業(yè)在貨幣政策不同周期獲得銀行信貸能力受到多種因素的影響，因此銀行信貸渠道影響浙江產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也需要從多方面進(jìn)行考察。由于對(duì)浙江乃至中國(guó)而言，與政府的關(guān)系是企業(yè)隱性抵押品的重要組成部分，企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)度在貸款活動(dòng)中扮演了一個(gè)抵押品的角色。抵押品作為債務(wù)人償債擔(dān)保的資產(chǎn)，因此如果銀行為了確認(rèn)借款人的真實(shí)產(chǎn)出而需支付證實(shí)成本，那么為了減少由此導(dǎo)致的潛在損失，銀行將對(duì)擁有抵押品與沒有抵押品的借款人嚴(yán)格區(qū)別對(duì)待，不同類型企業(yè)對(duì)抵押品的敏感度不同，從而影響資本的分配。

信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的外部資金使用成本，將使得企業(yè)內(nèi)外融資成本存在差異，于是，擁有更多自有資產(chǎn)的企業(yè)將更不受外部融資約束的限制，這意味著企業(yè)凈資產(chǎn)是影響銀行信貸渠道的重要因素。

有研究表明對(duì)未來技術(shù)變革的預(yù)期通過金融市場(chǎng)摩擦對(duì)國(guó)家的資本配置效率，進(jìn)而對(duì)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響，顯然由于未來技術(shù)變革是影響產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要微觀因素，因此對(duì)于技術(shù)變革預(yù)期的研究對(duì)本文具有重要啟示作用。貨幣政策通過銀行信貸渠道對(duì)于代表不同未來技術(shù)變革方向的企業(yè)產(chǎn)生不同的影響。

總而言之，金融發(fā)展水平以及技術(shù)水平的不斷提高，使得資本的配置效率得到有效提升，資本有效利用性加強(qiáng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

三、結(jié)論

金融活動(dòng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中顯得尤其重要，銀行信貸儼然已成為第一推動(dòng)力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展。信貸資金影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也影響了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。在資金融通方式繁多的融資體系中，企業(yè)對(duì)于銀行信貸的依賴程度相對(duì)較高，信貸規(guī)模不可小覷。信貸資金按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求進(jìn)入產(chǎn)業(yè)，從而使產(chǎn)業(yè)資本高效融集，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；另一方面銀行的信貸渠道很大程度上可以降低產(chǎn)業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)，有效減小產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的經(jīng)濟(jì)震蕩達(dá)到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，調(diào)整產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的目的。